【民银研究】8月经济金融数据前瞻
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2024-09-03 17:28
北京
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工业：预计8月工业增加值同比增长4.7%左右，低于7月的5.1%8月官方制造业PMI回落0.3个百分点49.1%，降至去年7月以来最低水平。供给方面，生产指数回落0.3个百分点至49.8%，3月以来首次跌破荣枯线，生产转向收缩。需求方面，新订单指数回落0.4个百分点至48.9%，新出口订单回升0.2个百分点至48.7%，内外需继续分化。从几项开工率高频数据看，汽车全钢胎和半钢胎8月平均开工率均小幅回落，高炉开工率降至4月以来最低水平，螺纹钢开工率降至3月以来最低水平，但甲醇、PTA和PX开工率有所回升。总体来看，除化工行业之外，开工率整体偏弱。综合来看，预计8月工业增加值环比增速放缓，同比增速预计由7月的5.1%回落至4.7%左右。投资：预计1-8月固定资产投资同比增长3.5%左右，低于1-7月的3.6%基建投资：预计由1-7月的4.9%回落至4.7%左右。8月建筑业商务活动指数为50.6%，比上月下降0.6个百分点，为2011年3月以来的次低水平，仅好于2020年2月。从先行指标看，石油沥青装置开工率较上月小幅回升，但仍处于历史同期最低水平。从资金来源看，8月城投债净融资额转负，但新增专项债发行速度明显加快。资金来源整体高于上月，但不排除一部分专项债资金用于化债，叠加高温多雨天气等不利因素影响，预计基建投资增速继续回落。制造业投资：预计由1-7月的9.3%回落至9.1%左右。8月PMI中的生产经营活动预期回落至52.0%，刷新2023年初以来最低水平，BCI企业投资前瞻指数回落至54.6%，刷新今年以来最低水平，企业投资意愿有所回落。1-7月制造业企业利润累计增速持平至5.0%，产销率和产能利用率处于偏低水平。预计制造业投资增速将由1-7月的9.3%回落至9.1%左右。房地产开发投资：预计降幅持平于1-7月的-10.2%。高频数据显示，8月30个大中城市商品房成交面积为719万平，连续第2个月回落，同比降幅由上月的-16.5%扩大至-24.3%；100大中城市土地成交面积为4965万平，同比由-21.4%转为上涨11.5%。政策效应继续消退，市场新房和二手房成交量均趋于下降，企业拿地意愿略有改善。市场整体仍处于寻底过程中。消费：预计8月社会消费品零售总额增速持平于2.7% 8月份，暑期出游叠加“奥运热”带动文体商旅融合消费持续升温，国家报废更新补贴翻倍政策提振车市。但考虑到去年同期基数抬升影响，预计社会消费品零售总额增速基本持平于上月的2.7%。从主要商品来看，与居民出行和消费相关的铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55%以上较高景气区间，住宿业、餐饮业和景区服务相关行业的商务活动指数均高于50%；8月1日至25日，乘用车市场零售同比去年8月同期增长5%，较上月同期增长9%。不过，中指研究院数据显示，8月楼市成交继续降温，不利于房地产相关消费增长。外贸：预计8月出口同比上涨6.5%，进口同比上涨2.0%，实现贸易顺差813亿美元。景气指标向好。8月，我国制造业新出口订单PMI环比提高0.2个百分点至48.7%，进口订单指数环比下降0.2个百分点至46.8%。8月，我国港口吞吐量连续三周上涨，月末小幅回落，月均吞吐量环比增长5.8%。运价高位回落。随着运力持续增长、国际主要港口拥堵情况改善，航运价格于7月末触顶后回落。8月以来，波罗的海干散货指数（BDI）环比下跌5.8%，美西、南美、欧洲、地中海等主要国际航线运价同步回落，我国出口集装箱运价指数环比下跌7.5%。外需仍有韧性。美国补库继续支撑全球贸易，最新数据显示，6月美国库存同比增长2.1%，销售同比增长2.2%，均达到年内最高点。全球半导体周期保持上行，8月韩国出口同比增长11.4%，利好我国电子产品出口。 大宗商品价格边际企稳。8月CRB指数先降后升，月度均值较上月环比下降3.3%，但最后一个交易日指数较7月环比下降0.4%，呈弱企稳势头。此外，去年同期基数保持低位，出口和进口同比增速分别为-8.6%、-7.2%。综合考虑上述因素，预计出口3023亿美元，同比上涨6.5%；进口2010亿美元，同比上涨2.0%；实现贸易顺差813亿美元。CPI：预计8月CPI环比上涨0.5%，同比上涨0.7%食品价格环比上升。8月猪肉价格延续5月中旬以来的上涨趋势，近期养殖户压栏和二次育肥行为增加，叠加多雨天气导致出栏及调运售受阻，生猪市场供应缩量，猪肉价格偏强运行。立秋后天气转凉，猪肉需求增加，对猪肉价格也起到支撑作用。不过其他肉类仍保持低迷，8月牛肉与羊肉价格延续下行，仍处于2019年以来的低水平。受部分地区强降雨天气影响，蔬菜价格大幅上涨；立秋后多地气温仍未明显下降，鸡蛋价格因产蛋量下滑而明显上涨；水果价格季节性小幅回落；生鲜乳略有回落；水产品小幅回升。整体看，8月食品价格受猪肉和季节效应带动，预计将环比上升。能源价格环比回落。8月国际油价先跌后涨，总体回落。前期由于非农遇冷、美国经济衰退忧虑上升，国际油价延续下跌，后期在美国经济数据边际好转、美联储正式转向鸽派的支撑下，油价略有企稳。8月8日国内成品油价下调一次，下旬保持不变，预计CPI能源价格将环比转跌。核心通胀环比回落、同比回升。从服务活动看，8月服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.2个百分点。暑假期间旅游意愿持续增加，8月国内外航班执行量日均环比上升，但伴随开学季到来，近期旅游出现回落。8月北上广深地铁日均客运量小幅下行，电影消费环比明显回落。整体而言，居民旅游虽有增长但已见回落迹象，市内出行、娱乐消费等走弱，预计服务价格将环比回落。消费品中，预计衣着价格随着夏季打折季及秋装上市环比下行，中西医药品价格延续小幅上行。汽车、手机、家电等大件耐用品价格受消费偏弱影响促销力度加大，预计价格环比下行。住房方面，8月全国大中城市租金环比回落。整体看，预计8月核心CPI环比走弱，考虑到去年8月基数回落，同比或出现小幅上升。综合看，预计8月CPI环比上涨0.5%，同比上涨0.7%，同比涨幅较7月扩大0.2个百分点。PPI：预计8月PPI环比下降0.5%，同比下降1.5%国际方面，8月全球大宗商品价格先降后升。月初非农爆冷，美国经济衰退忧虑上升，市场风险偏好大幅下降，国际大宗商品价格延续7月以来的跌幅，于8月5日降至月内低点。但后续美国首次申请失业救济、零售等数据好于预期，经济衰退担忧减弱，加上美联储在杰克逊霍尔年会上正式转向鸽派，带动国际大宗商品价格整体反弹。国内方面，工业品价格走低。受基建投资与建筑施工等明显放缓的影响，南华工业品指数环比下降。能源产品中，天然气价格持续上升，石油价格转跌，煤炭价格延续下行；黑色金属价格下行，有色金属涨跌互现；中游化工品中，水泥价格下行，玻璃价格下跌。8月制造业PMI分项中，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为43.2%、42.0%，较上月分别下降6.7、4.3个百分点，均大幅下滑并达到2023年6月以来的新低。综合看，预计8月PPI环比下降0.5%，同比下降1.5%，年内或将难以转正。8月以来，美元指数大幅走低，10年期美债收益率维持在4%以下运行，中美利差有所收窄，人民币汇率承受的外部贬值压力明显得到缓解，人民币对美元汇率大幅升至7.1附近。国际来看，美国7月非农数据大幅不及预期，失业率快速升至4.3%，创2021年10月以来新高，并触发“萨姆规则”，市场对美国经济衰退及美联储降息的预期上升。不过美国二季度GDP上修，首次申请失业救济人数和零售销售等指标好于预期，显示出美国经济仍存在较强韧性。后续不排除美国就业数据好转从而带动美元指数回升可能。国内来看，7月经济数据除服务业生产指数和社零同比增速小幅回升之外，其他指标仍处于惯性回落过程中，显示有效需求不足、市场信心偏弱等压力有所加大。8月制造业PMI继续下行，不过新出口订单回升显示外需仍有韧性，出口向好之势延续、贸易顺差不断扩大将对人民币汇率有所支撑。在美联储9月降息“靴子”落地后，人民币贬值压力将进一步减轻，叠加近期中美互动增加有助于提振市场信心，预计9月份人民币汇率将继续保持稳定，围绕7.1双向波动。外储：预计8月末外汇储备环比上升250亿美元至32813亿美元美国8月通胀超预期下行，鲍威尔在全球央行年会上明确释放降息信号，表示将更加关注降温的劳动力市场。市场一度押注9月降息50bp，由此带动美元指数走弱、全球资产价格整体上涨。汇率方面，美元指数环比下跌2.2%，主要非美元货币均有所上涨，日元、欧元、英镑兑美元分别升值2.6%、2.1%、2.1%。债券价格方面，10年期美债收益率环比下降18个基点至3.91%；10年期欧债收益率上升5个基点至2.38%；10年期日债收益率环比下降15个基点至0.92%。股票价格方面，标普500股票指数上涨2.3%，欧洲斯托克50价格指数环比上涨1.4%，日经225指数下跌1.2%。综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，预计8月末外储较上月末上升250亿美元至32813亿美元。
