如何看待近期全球市场的大幅波动?

文摘   2024-08-07 08:05   北京  

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近来,全球资本市场出现大幅波动,美股道指、标普录得近两年最大单日跌幅,日本东证指数大跌触发熔断后第二日又大涨,如何看待近期市场的大幅波动?对国内市场会有怎样的影响?


以下,是相聚资本研究总监、基金经理余晓畅的最新看法。



Q

本周全球市场大幅波动,美股道指、标普录得近两年最大单日跌幅,纳指也大跌,大型科技股集体暴跌;周一日本东证指数触发熔断,您如何看待这两天全球市场调整的原因??


大概从3周前川普枪击案发生后,市场开始以一种非线性的方式推进。昨天(8月5日)按照盘中期货跌幅看是这波调整中单日最大的一次,衡量市场恐慌程度的芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe VIX)一度飙升至53以上。


复盘看,先是科技股回调影响市场情绪,亏钱效应出现后止损随之出现,然后是巴菲特大幅减持苹果、英伟达新产品量产推迟、部分科技股业绩低于预期,就在外界对科技股高估值的担忧正盛时,美国7月ISM制造业PMI和非农数据低于预期,引发了市场对美国经济开始步入衰退的恐慌,衰退交易随之而起。


股市的下跌从一开始因为事件触发的调整,逐渐演变成一定程度的流动性危机。这个过程中,市场中杠杆产品、CTA、量化交易等加剧和放大了波动,最终形成了一次较大的下跌。美股的外围市场,比如日股首当其冲受到美股下跌的波及,而日股还受到加息和日元升值的影响。在一连串风险事件的综合作用下,造成了这波全球市场的大幅调整。

A



Q

外围市场的波动,您认为会对国内市场造成哪些影响吗?为什么?


风险事件的发生,仅考虑流动性危机,对中概股影响大一些,对港股影响相对小一些,对A股的影响更小。当流动性问题得到解决,海外会率先实现反弹,国内市场会有一定的跟随。这是第一个层面。


第二个层面是对美国经济衰退的潜在担忧。如果美国经济趋势进一步恶化,会对中国外需造成一定的阻力,基本面的压力会体现在A股上,但从影响程度来看对A股的影响肯定是小于海外的。衰退逐步的过程中,也会伴随未来美联储大幅度宽松的预期,这对于国内市场是积极的,我们内部的政策空间将进一步打开,股市流动性也会有所改善。

A



Q

对未来美联储降息等全球市场的变化有哪些预期?


这取决于后续的经济表现。


如果后续的经济数据尤其是就业数据没有进一步恶化,在通胀不是制约之下,美联储会偏渐进式地宽松,降低当下对于经济有限制性影响的高利率水平。


如果后续的经济数据进一步恶化,通常也伴随股市表现偏差,这会倒逼美联储一个更宽松的表态,更快、幅度更大地降息,资本市场也会从衰退交易过度到宽松交易。


目前来看,美国的经济走弱是确定的事实,但数据呈现的特征也比较分裂,并非全方位的显著恶化。从企业、居民的资产负债表的健康度来看,目前发生较严重的衰退可能性并不高,而当前金融条件的宽松也有助于经济的企稳。所以我们更偏向于第一种情形。

A



Q

根据全球市场的变化,贵公司最近仓位如何?主要布局在哪些市场,哪些行业板块?如何规避可能的风险?


参考纳指期货的盘中跌幅,最高点到昨天的最大回撤达到17%。从上周四、周五到昨天(8月5日),三天纳指期货的跌幅是6个多点,最大回撤12%,客观来说这样的极端演绎是难以预料和分析的。


现在我们的持仓A股头寸多一些,美股头寸有所降低,总体仓位不算高。但需要看到的是,目前不是一个很稳定的状态,后续伴随着美国经济数据的确认、国内政策环境的变化,我们的观点也可能会有较大的变化。

A



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