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9月最后一周，A股行情在一系列政策利好下迅速升温，一夜之间，市场的悲观预期得到扭转，在自媒体的推波助澜下，信息流通不再有壁垒和障碍，牛市的共识很快形成，首先在情绪层面，做多A股达成一致。宽基指数当月全部录得正收益，沪深300上涨20.97%，上证指数上涨17.39%，创业板指上涨37.62%。31个申万一级行业迎来普涨，非银金融、房地产、计算机、美容护理的涨幅更是达到30%以上。
过去较长时间的行情的持续低落和亏钱效应，外资与散户的仓位普遍很低，当行情一旦调头，踏空的焦虑就会像潮水般涌来，叠加积极的政策反转，加仓的力度就会非常大，而加仓反过来也会让市场快速上涨，形成股市上涨和资金加仓的正反馈。国庆长假期间，乐观的情绪和做多的氛围形成合力，随着10月8日的开盘，压抑已久的情绪和筹码释放，结果便是开盘涨停，20分钟成交破万亿。
这样的上涨行情，即便是从业多年的“老司机”，也是第一次见，因此不少人发出“失控式上涨”的感慨。
俗话说，“病去如抽丝”。虚弱的躯体想要恢复如常，需要一个漫长的过程。同理，资本市场的改善也要这个过程，久久为功才能见效。如果只是暴涨暴跌，既不合常理，更不能解决问题，反倒会让已有问题进一步加深。
连日的暴涨后，长假后第一天，官媒发文称金融管理部门对商业银行进行了窗口指导，要求银行信贷资金严禁违规进入股市。特殊时间点的此番表态，态度已经非常明显。
同时，我们从官方的及时喊话中感受到了上层的良苦用心，唯有长牛和慢牛，才是健康的表现。
情绪化的投资或许可以得一时之利，但很难把账面的浮盈转为实际的收益。更大的可能是，追高进场，高点接棒。
当疯狂的走势超出了理性思考的范畴，暴涨之后，一些投资者开始出现“恐高”情绪，理性的选择是，兑现筹码获利了结。
于是在10月9日上午开盘后，指数出现了一波快速下跌，消费、地产迅速杀跌。这也预示着，第一波脉冲式的普涨行情告一段落，之后大概率进入到分化。从9日的盘面来看，半导体、券商等板块依旧维持强势，消费、地产则再陷低迷。到了10日，半导体、券商等此前火爆的板块哑火，红利相关资产迎来爆发。
如果说，第一波行情是来自于金融支持经济一揽子政策的出炉和高层会议所释放出的强烈稳增长信号，那么对股市的后续走向，或者说第二波行情的出现，市场将关注点放在了增量政策、尤其是财政政策发力的期待上。财政政策是否在来的路上，又是否和预期有所偏差，都将在行情的走向中得到体现。
很快我们看到，在9日下午，国务院新闻办公室预告将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。
我们也看到，市场上对于大规模经济刺激，2万亿、3万亿、10万亿的说法都有。近日，原国务院发展研究中心副主任刘世锦公开呼吁，在一到两年内形成不低于10万亿元的经济刺激规模，以实质性扩大终端需求，带动经济回归扩张性增长轨道。同时，分析人士也指出，政策方向不再简单重复过去的“铁公基”刺激路线，而是要提高投向消费比重，具体建议包括将财政新筹集资金用于发放生育补贴、缩小不同群体社保体系差距等。
显然，这次的刺激方式会与以往有较大不同，不论是方向、节奏，还是力度，都是未知。但信号已经出现，即全力应对当下经济挑战的态度是明确的，方式也会有所不同。
因此对应到市场层面，我们不认为沪指在3250点附近往下还有太多回调空间，随着政策的一步步明确，股市也会重新回到上涨的通道中。
海外方面，美国大选和美联储降息预期的降温是两个较大的变量，尤其是前者存在很大不确定性。相对来说，虽然9月非农就业数据大幅超出市场预期，市场几乎排除11月会议降息50bp的可能性，但不代表不会降息，11-12月会议预计均降息25bp依然是基准假设。
具体的持仓上，我们认为可以分为三个视角。第一个视角，是顺周期方向，包括地产、消费、互联网，这类板块和政策刺激力度的相关度较高，并且其中一些公司资产质地较好，估值也不贵，现金流良好；第二个视角，是成长方向，基本面没有问题的标的，当合适买点出现我们也会及时予以配置，比如一些新兴出海的领域，短期尽量回避美国占比高的方向，比如AI是当下业绩趋势强劲明确，投资回报率的担忧和26年的业绩预期是关注的核心矛盾；第三个视角是主题，市场成交额起来也给予了主题发酵的空间，但这类机会随机性较大，要想从中获利，对投资者提出了很高的要求。以上三类更多是基于目前的已知给予的情景分析，具体投资过程中，还要结合合适的节点和环境进行决策。
总的来说，虽然10月9日市场出现了一波较大的回调，但我们认为不是坏事。这给那些跃跃欲试的新股民泼了盆冷水，他们能从国庆长假的非理性中挣脱出来，认真思考，究竟该以怎样的心态入市。毕竟在暴涨暴跌的行情中，散户很难赚到钱，反倒是更容易在牛市亏钱。随着“捡钱”行情的结束，下一步大概率将走向结构性的分化。
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