导语
12月原油窄幅震荡，成品油零售限价月内两次搁浅，政策消息面对市场指引有限。受下游需求影响，汽油价格震荡上涨，柴油价格先涨后跌，均值均环比上涨。综合其他成本费用，山东汽、柴油裂解价差均值环比上涨，批零价差均值则环比下跌。2025年1月份，成品油价格虽原油上涨而重心上移，汽油炼油及批零利润或宽幅涨跌互现，柴油利润或整体维稳。
一、国际油价情景分析：触发看涨情景 油价预期上行
12月WTI月均价环比小涨0.23%，布伦特月均价环比小跌0.37%，复盘12月来看，宏观、地缘与供需因素交织，油价缺乏明确的单边引导信号，维持震荡态势，波动幅度进一步收敛。往后来看，根据情景分析法对油价波动区间对应的情景要素设定，由于美国政府对欧洲某国能源领域制裁加剧，触发了看涨情景条件，因此我们对2025年一季度油价预测值进行修正，对2025年油价中枢下移预期不变。宏观情境下，美国劳动力市场保持韧性，通胀担忧升温下1月或将暂停降息，宏观对油价影响偏弱；供应情景下，OPEC+一季度延长减产协议，中长期供过于求悲观预期并未扭转；需求情境下，裂解价差反弹受阻，需求端支撑有限。展望后市，预计未来三个月WTI月均价将分别为72.53美元/桶、72.03美元/桶、70.78美元/桶。
二、国际油价对国内成品油价格传导分析：原油消息面指引有限 汽柴油均价环比上涨
原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。生产成本与产品收入间价差、出厂价与零售价间价差涨跌波动，带动成品油裂解价差与批零价差状态调整。12月，欧洲和中东地缘局势降温，沙特延长减产，原油价格窄幅震荡，月度均值环比小跌。
据卓创资讯了解，12月原油价格窄幅震荡，国内成品油零售限价月内两次搁浅，政策消息面对市场指引力度有限。需求面，汽油市场，月内无节假日支撑，汽油需求平稳。但11月份国内汽油船单市场成交活跃，12月份汽油船单进入交货期，对批发市场支撑较强。上游业者推涨意愿较强，山东汽油价格上涨明显。柴油市场，前期户外工程基建追赶工期，柴油需求表现较好，山东柴油市场价格震荡上涨。下旬随着冬季深入，户外施工受阻，柴油需求下滑，山东柴油市场价格震荡小幅下滑。综合影响下，12月份，山东汽油市场价格呈现震荡上涨走势，均价涨幅相对明显；柴油市场价格呈现先涨后跌走势，均价环比小涨。
卓创资讯数据统计，12月山东地炼汽油出厂价累计上涨455元/吨，均价环比上涨7.61%；柴油出厂价累计下跌107元/吨，均价环比小幅上涨0.86%。
三、国际油价对国内汽柴油裂解状态影响分析：成本价下跌而市场价上涨 汽、柴裂解价差均值环比上涨
原料成本与产品收入间价差调整，综合其他费用成本，带动汽、柴油裂解价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，12月山东地炼汽油裂解价差均值为133.54元/吨，环比宽幅上涨189.02%；柴油裂解价差均值为686.74元/吨，环比上涨8.69%。
卓创资讯了解，12月国内原油窄幅震荡，月均价环比小跌0.12%，收盘价较11月末上涨88.97元/吨。产品方面，因11月份汽油船单市场成交活跃，12月汽油船单进入交货期，对批发市场支撑较强，上游业者推价意愿较强，山东汽油价格上涨明显，均价环比上涨7.61%。原油成本价下跌而汽油市场价上涨，且涨幅较明显，带动汽油裂解价差均值环比宽幅上涨。柴油市场，前期需求表现较好，下旬柴油需求下滑，山东柴油价格呈先涨后跌走势，月均价环比上涨0.86%。综合原油成本及其他费用，柴油裂解价差均值环比上涨，涨幅相对有限。
四、国际油价对国内汽柴油批发市场影响分析：批发价格均值环比上涨 汽、柴油批零价差均值收窄
汽柴油批发价与零售价间价差调整，带动汽、柴油批零价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，12月山东汽油理论批零价差均值2068.68元/吨，环比下跌21.77%；柴油理论批零价差均值为1426.55元/吨，环比下跌5.60%。
12月国内成品油零售限价历经两轮搁浅，成品油零售限价较上月持平，故12月汽柴油批零价差仅与批发价格走势相关。批发环节，12月汽油需求平稳，但汽油船单进入交货期支撑汽油价格上涨明显，汽油批零价差收窄。柴油价格则随下游需求变动而先涨后跌，12月末收盘价低于11月收盘价，相应柴油批零价差小幅扩大。均值来看，山东汽柴油批发价格均值环比上涨，导致批零价差均值收窄。
按照卓创资讯监测的实际优惠价格显示，12月末山东地炼汽油实际批零价差1308元/吨，山东地炼柴油实际批零价差945.2元/吨。月末加油站汽油毛利收窄、柴油毛利微幅扩大，综合利润指标及销售任务等因素，山东民营加油站汽、柴油优惠幅度仍维持相对低位水平，部分民营加油站通过会员、平台活动等优惠活动展开促销。
五、后市展望：1月汽油炼油、批零利润或宽幅涨跌互现柴油利润则整体维稳
2025年1月份，美国限制欧洲石油，国际油价延续上涨行情。原油成本价上涨，带动成品油价格上涨。需求面，1月份，春节假期影响，居民驾车出行增多，汽油消费或较好，终端业者补库较积极。柴油方面，气温降低，加之春节假期影响，户外工程基建等活跃度下滑，柴油需求转弱，虽贸易商柴油囤货操作或小幅增多，但影响有限。综上所述，受原油上涨带动，1月中旬山东汽柴油价格重心明显上行，叠加需求因素，预计1月份山东汽、柴油价格均值或环比上涨，汽油涨幅明显。
综合国际油价、国内原油价格、汽柴油出厂价及零售限价预计，按照价格传导机制，预计1月份汽油裂解价差均值或环比上涨，批零价差均值或环比下跌，幅度均较明显。柴油炼油利润、批零利润则稳中微幅调整。
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