导语
1月国际原油先涨后跌，均值水平明显上移，受成本端影响且贸易环节情绪影响，月内汽柴油价格呈先扬后抑走势。月内华东部分库区资源稍紧，导致区内价格偏高位运行，导致山东地炼-苏北汽、柴油跨区套利水平进一步修复。
汽油方面，截至1月24日，山东地炼-苏北汽油理论套利均值125元/吨，较上月上涨61元/吨。供应方面，山东地炼常减压开工负荷明显下滑，一次常减压月度平均开工负荷仅54.09%，环比下跌6.79个百分点，导致区内汽柴油供应量继续减少，供应端为价格提供一定利好。需求方面，由于汽油需求边际改善，终端加油站仍有补货需要，贸易投机需求表现乐观，对两地汽油价格形成一定底部支撑，助推月内汽油价格连续攀高。其中，在外采价格上涨刺激，及多数单位销售压力暂时不大提振下，上旬苏北汽油价格明显走高，直接山东地炼-苏北汽油跨区套利水平高位运行。然而下旬在国际原油冲高回落，下游追高信心不足抑制下，苏北汽油回落幅度较为明显，两地汽油套利水平明显收窄。
柴油方面，1月份山东地炼-苏北柴油理论套利均值262元/吨，较上月上涨144元/吨。虽然山东地炼产量减少，但进入深冬季节，北方户外基建、房地产等行业开工持续下滑，柴油需求疲软，为满足排库需求，月内山东地炼柴油价格优势较为突出。与山东地炼相比，月内苏北单位销售任务考核并不严格，柴油价格回落速度较为缓慢，直接导致山东-苏北柴油套利水平保持高位水平。
特朗普上台之后，市场担忧石油需求减弱，同时要求沙特和欧佩克进行增产，从供应端实现降低油价的作用，因此原油大趋势依然是偏弱行情。由于横跨春节长假，2月份主营单位、山东地炼原油加工量或稍有减少，市场供应量仍有减少预期。但春节假期柴油需求降至冰点，年后地炼库存压力或稍大，主营单位面临一定销售压力，因此两地柴油跨区套利水平或维持偏高位；春节假期结束汽油仍有一定补货需求，短期或对苏北汽油价格形成利好提振，山东地炼或保持积极出货势头，价格优势相对明显，因此未来山东地炼-苏北汽油跨区套利水平或稍有拉宽。
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