2024年国内炼化行业生产利润同比下滑

2024年炼化行业三类生产路线理论年均利润按照由高到低排序，为炼油-芳烃利润＞炼化一体化利润＞综合炼油利润。2024年炼油-芳烃利润理论年均值为327.54元/吨，同比减少28.88%；炼化一体化利润理论年均值为173.92元/吨，同比减少19.68%；综合炼油利润理论年均值为-200.26元/吨，同比减少705%。

近年来，中国炼化行业的改革升级发生质的飞跃，“减油增化”、“油头化尾”成为炼油企业转型的主要方向。深入探究炼油企业向炼化转型的进程，往往聚焦于两个关键的主要方向。其一为炼油-芳烃生产路线，这条路线凭借着芳烃产品在化工领域广泛而不可或缺的应用，尤其是在高性能纤维、工程塑料等高端化工品制造环节的核心地位，吸引众多企业投身布局。其二则是炼油-烯烃生产路线，随着聚乙烯、聚丙烯等烯烃下游产品在日常生活塑料制品、包装材料以及汽车轻量化零部件等领域的海量需求释放，该路线让炼油与化工生产紧密衔接，实现原料的高效利用与产品的快速转化，极大提升了企业的综合竞争力。上述两类炼化转型中的主要生产路线，结合传统炼油生产路线，卓创资讯对此三类代表性生产路线建立模型监测其生产盈利情况。

近五年国内炼化行业三种生产路线年均利润走势表现不同

炼化一体化（即上文所述炼油-烯烃）路线，在2020-2021年期间，受益于全球化工产品需求的报复性反弹，尤其是在疫情后消费市场复苏对塑料制品、防护用品等烯烃下游产品的旺盛需求拉动下，其理论年均利润呈现上涨态势，并在2021年顺利攀至近年来的峰值。而后，地缘政治导致国际原油先大幅上涨随后回落后震荡,全球化工产能逐步释放等因素叠加影响，2022-2024年期间，其利润空间不断遭受挤压，2024年跌落至近五年的最低位，这背后是成本上升、产品价格下滑、出口受阻等多重不利因素的交织。

炼油-芳烃生产路线，2020-2023年，凭借着芳烃系列产品在高端化工领域不断拓展的应用场景，以及国内化工新材料产业快速发展带来的内需增长，其理论年均利润一路高歌猛进，呈逐年稳步上涨的良好走势。但进入2024年，受宏观经济增速放缓、房地产等下游支柱产业需求疲软影响，利润回落至近五年最低值。

传统的综合炼油路线，在2020-2021年同样凭借油价回升、油品需求阶段性增长的利好，理论年均利润稳步上扬。2022年，新能源汽车加速普及对传统燃油需求形成不可逆的冲击，以及炼化行业结构性产能过剩问题日益凸显的双重压力下，其利润上课维持盈亏平衡。此后便陷入理论利润亏损阶段，且亏损态势在2024年进一步放大。

2024年炼化行业三类生产路线理论年均利润按照由高到低排序，为炼油-芳烃利润＞炼化一体化利润＞综合炼油利润。2024年炼油-芳烃利润理论年均值为327.54元/吨，同比减少28.88%；炼化一体化利润理论年均值为173.92元/吨，同比减少19.68%；综合炼油利润理论年均值为-200.26元/吨，同比减少705%。

近五年油品、芳烃价格分位数水平偏中上水平，酚酮、烯烃类相对分散

2024年国际油价在70-90美元/桶附近震荡，整体呈现先涨后跌后持稳震荡的局面。在此影响下，国内主要石化产品价格受影响波动。从图2主要监测产品2024年均价历史分位水平来看，多数产品年均价在近三年中处于50%以下水平，其中所有油品类产品年均价均在50%水平之下，少部分产品年均价在近三年中处于50%以上水平，其中丁二烯、MMA等进入近五年高位阶段，约在80%-90%区间。在近五年历史阶段中，油品类产品年均价基本处于30%-65%水平，芳烃类产品年均价均在50%以上水平，苯酚类、烯烃类产品年均价则相对平均分布在10%-90%区间。

油品类、芳烃类产品2024年均价格在近五年分位数水平相对集中，这一点要优于烯烃类、酚酮类分位数相对分散的局面，这也成为炼油-芳烃生产路线理论利润值在三类中表现更优的重要原因。

从各类别来看，油品类产品中，尽管从历史分位数来看，多数产品历史分位下50%-60%位置，但多数产品2024年均价格同比回落，主要油品汽、柴油同比下滑幅度分别在3%、6%左右。市场供过于求导致汽柴油批发价格难有支撑起上行的显著利好，价格持续下行通道中，下游备货积极性逐渐萎靡，出厂价格的持续不振，导致炼油利润亏损加重形成不良循环。其他油品类产品如燃料油、石油焦等产品，年内走势多受原油价格影响，供需、成本定价逻辑共同导致价格走势多表现为先涨后跌走势，拖累综合炼油利润下行。

芳烃类产品中，2024年纯苯、苯乙烯年均价同比上涨明显，纯苯年均价格处于近五年历史分位数76%的位置，苯乙烯年均价格处于近五年历史分位数69%的位置，另外甲苯、PX也均在50%水平以上。由于下游市场在2024年产能集中释放，纯苯市场上半年呈现供应趋紧的局面，同时叠加原油价格上涨影响，价格持续上涨至年中，几乎达到近五年历史峰值，分位数超过98%，尽管下半年高位回落，其主要市场年均价格仍同比上涨14.54%。苯乙烯全年价格走势与纯苯类似，同样分为上半年上涨、下半年下跌两个阶段，其主要市场2024年均价格同比增长9.52%。重点产品价格上行，支撑炼油-芳烃类产品利润表现乐观。

烯烃类产品中，丁二烯2024年均价格表现突出，达到近五年历史分位数88%的位置，受供应偏紧支撑叠加海外需求正常导致的出口量增加，丁二烯2024年均价同比增长40%左右，其年内最高值更是达到了六年内峰值。另外，乙二醇、PE等产品，价格历史分位数水平也达到60%-70%的相对高位。但在烯烃类产品中，也存在部分价格相对低位的产品，稀释了高价产品对产业链利润的积极影响，如EVA的2024年均价格历史分位甚至不足20%，同比下滑24%。

酚酮类产品中，2024年均价格在历史分位数水平的分布相对分散，存在历史相对高位的产品，如MMA在近五年历史分位数中达到85%，但也存在历史相对低位的产品，如双酚A在近五年历史分位数中不足20%。因此整体来说，苯酚类产品对炼化一体化生产利润所造成的影响也相对分散，即，既存在对利润模型中整体收入的积极拉升，也存在对收入的消极拖累，但总体来说，酚酮类产品在炼化一体化生产路线中产出比例相对较少，因此其价格对整体利润产生的影响也相对有限。

炼化行业步入结构调整的关键节点

各类产品价格走势实际上是多种复杂因素交织作用的结果，其中供需逻辑、成本逻辑占据着核心地位。在众多影响因素中，原油价格对多数产品价格的影响力较为显著。以2024年的市场环境为例，彼时国际原油市场因地缘政治冲突、主要产油国减产协议等因素，导致原油成本持续处于高位。然而，国内多数产品的市场需求端表现出疲软态势。这种情况下，即便原油价格居高不下，国内需求却无法为产品价格的上涨提供足够的动力，产品价格难以跟随原油价格“肆意”上扬。这一局面导致2024年炼化行业中三种主要生产路线年均利润均同比下滑。

进入2025年，美国限制欧洲石油导致油价上涨，在国内超过70%进口依存度的原油供应环境下，油价上涨将直接导致国内炼化企业的采购成本增加，同时间接导致炼化企业运输成本同步增长，此形势下，炼化企业的生产利润存在进一步被压缩的强烈预期。这不仅对企业自身盈利能力与可持续发展构成威胁，还可能对炼化产业的结构调整与转型升级进程形成阻力。

炼化行业三种生产路线的理论利润趋势在过往五年间表现各异，2024年较上年均无一例外呈现出减少趋势，这表示炼化行业在有条不紊的转型升级的进程中，同时也步入结构调整的关键节点。目前来看，综合炼油生产路线对原油价格的变动极为敏感。由于其下游产品的消费渠道相对单一，在激烈的市场竞争环境下，该路线利润在三种路线中处于最低水平。另外，主要油品中的成品油需求不仅面临新能源带来的强烈冲击，还存在生物质燃料、可持续燃料等新兴替代品威胁。因此以传统炼油生产链条为主的企业，迫切需要保证优秀的油品质量和实现炼化转型两手布局。炼化一体化企业的生产源头同样为原油，但其下游产品布局较为广泛，能够在一定程度上缓解生产成本上升所带来的压力。从产品链条的角度来看，炼油-烯烃生产路线的下游产品如PP、PE等，国内市场发展完善且存在供过于求的局面，因此着手发展新材料、精细化工等领域是未来重要的发展方向。而炼油-芳烃生产路线的下游涉及到聚酯、化纤等产品，该产业链与居民消费领域密切相关，在经济复苏的过程中发挥着重要作用，预计在未来仍将是三类生产路线中盈利水平较高的佼佼者。