大小盘极限迥异风格趋势长期逻辑更为清晰（内附音频）

本周市场投资人再次感受到了那熟悉又恐惧的味道，市场风格又至极致。

即使有关方面发声后万得微盘股在周五大涨5.6%之后，当周微盘股die幅依然达10.01%，中证2000的周die幅亦达7.06%。有没有让你回忆起年初的那波恐慌？而笔者在这个疲弱市场一直关注的“寒冬太阳”沪深300，中证A50却基本持平，全周仅微die0.16％。

如果以今年迄今来看，小微盘依然是20%+的die幅，国证2000die幅亦达16.5％。

与之形成鲜明对比的则是中证红利13.27%的涨幅，沪深300亦达4.07％的涨幅。

价值与成长，大盘与小盘风格冰火两重天，投资人一旦踏错风格，盈亏将天壤之别。

这个时候，投资人才会感悟持有价值、红利股的幸福。任你狂风暴雨，我自巍然不动。

未来的剧本又将如何演绎？

相信一直跟踪东方趋势的投资人答案是清晰的，笔者后文详述。

笔者前期文章一直指出：市场自身上扬动能越来越弱，Hu盘资金痕迹明显但跟风盘越来越少，这样的局面拖的时间越长对多方越不利。

在这样一个弱势市场要不远离，要不站队主流资金介入且相对强势的风格才能取得超额收益。

风格的重要性今年尤甚。今年以来，以沪深300为代表的价值风格上涨了4.07％，而以国证2000代表的小盘成长风格大die16.5％。投资沪深300价值风格仅今年较投国证2000成长风格的超额收益仅不足半年已超20％，这是一个相当可怕的超额收益。

普遍投资人仅需在股指期货元月首个交易日买入沪深300一手多头，做空一手中证1000空头，仅需15万保证金做这样一个对冲套利组合，由于股指期货的杠杆效应，截至周五，将获利17万，收益率超100％。这个看多沪深300，看空小盘成长的投资策略思路东方趋势在今年初文章中屡次介绍过。

对于普遍投资人而言，即使不用期货杠杠放大风格效应，单纯的年初买入价值红利股，相对于持有中小微盘风格投资人至今也有超20％的可观超额收益。

东方趋势近半年来强烈看好大盘价值，更想表达的是对中小微盘的担忧。

关于红利与大盘价值相对乐观的逻辑，笔者前期每周文章均有不同维度的逻辑分析，本文不详述。

关于中小微回避的逻辑本文稍稍展开一下。

中小微盘股大die逻辑本质上仍是春节前大幅下die的逻辑延续，具体详见前期文章，当下其弱势逻辑并没有结束。

当下又叠加了一系列新规，对该板块长期走势形成了巨大的压制，这一点投资人务必有深刻的认识。

同时，又由于有财务，信披，造假问题的个股被大量st，而st股退市速度又远高于往年，整个板块加速下行。另外，退市举措严监管又让小微盘股过去的壳价值逐渐消失，必然造成估值中枢下降。

新国九条之后，A股正在经历刮骨疗伤的阶段，问题股与历史遗留问题正在加速出清。

由于近期市场连续调整，市场亦将矛头指向了中小微盘股、退市问题，还有量化交易等问题。

正如中国球迷最擅长的，是数学上的排列组合。

小组赛刚踢几场，球迷们就开始算积分、算胜负关系、算净胜球，最后得出国足理论出线的可能性推衍。

而A股股民最擅长的，是逻辑学上的归因分析。

每次市场下die，都能唰唰唰一顿找理论。

比如大盘价值逻辑推衍：权重股“大即为美”，激发资金虹吸效应，催生“小便是菜”的主流预期，倒逼A股估值体系重构。其产生的结果就是截至6日，在逾5359只A股中，总市值排名前30位股票中仅有3只年内涨幅为负，而总市值最小的143只股票中仅有1只年内涨幅为正。

这一逻辑推衍亦不无道理。

如聪明投资人看到的是新国九条，标题的重点是“高质量”，其实就是引导市场更注重公司的质地，更注重价值投资，更注重投资回报，淘汰差公司，留下更能给投资者长期回报的好公司。

显然，近半年的大小盘，价值与成长风格的迥异走势已清晰地表明市场主流资金的逻辑是正确的，亦符合政策导向。

对质量差的害群之马出清初衷肯定是正确的，只有减掉低质量股票，剩下高质量的才能享受高溢价，市场才能真正迎来健康向上的循环。但改革肯定要经历阵痛，退市的过程必然是非常惨烈的，退市赔偿机制也有待加速完善。

在退市赔偿制度没有出来之前，估计很难消除这种负面影响带来的恐慌情绪。

微盘板块至周四周die幅已超13％又至流动性危机的关键时刻，周四晚间有关部门紧急表态：今年短期内退市的公司数量不会再增加了。

我们可以这么理解：今年退市的公司，估计也就50到60家左右，不会再多。

举个简单的例子，好比你担心家里米缸空了，这时米商说，别怕，米还够吃一阵子的。但米依旧会越来越少的局面依然在那里，其长期担忧仍未有明显改观。

同时支持投资者依法维权。

但打官司不是件容易事，如果能出台个赔偿制度，那就更贴心了。

这两天，网上流传一张退市庆功宴的图片，虽然真伪难辨，但道理一点就通。

该融的钱融到了，该套的现套走了，再减持希望也不大了，留在市场上还得费心跟大伙儿演戏。

事了拂衣去，值得摆一桌。

本周中小微恐慌性下die的导火索是投资人万万没想到的是，大型地方国企财务造假也被揪了出来。

先有深圳国企特发信息，2015年至2019年连续5年财务造假，其中四年新增利润1.7亿，被直接ST，9.88万股民被套；

福建平潭国企海峡创新，2018年至2019年连续两年虚增营收1.22亿，信披违规被ST，3万股东心塞；

河北邯郸国企汇金股份，2021年虚增利润总额1524.52万元，信披违规被ST，5万股民懵懵；

后有新疆国企中泰化学，2022年虚增收入42.48亿元，被直接ST，11万散户踩雷；

浙江国企国瑞科技虚增收入2.2亿元，被ST，2万股东彻夜难眠；

造假最严重的当属辽宁锦州国企锦州港，营收造假86亿，一夜“戴帽”，近10万股东被一锅焖。

当下国企已变成了ST重灾区，这完全颠覆了大众的三观与认知！

这亦是近一段时间中小微再次遭遇重创的根本原因，并且这一逻辑将长期存在，投资人务必有清醒的认识。

笔者今年初以来一直建议中小微盘股普通投资人就不要去火中取栗了，炒小炒差的时代已经要过去了。虽然里面也有潜力的公司，但对于普通投资人而言，难度太大。反弹就是出来的机会，尤其是那些绩差股，问题股，长期来看还是要远离，规避！

至于周末出台的量化交易举措市场一片叫好。客观评论，市场已过度妖魔化量化交易与融券机制了。量化的规模已经非常大了，达万亿以上而且是中小盘股永远满仓的多头。

更何况其每天输入了全市场成交量的20%以上流动性。

如果量化被妖磨化出清，中小微将面临更大的危机，这是显而易见的事实。

周五晚间沪深交易所出台的《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，主要就是要加强监管，比如控制高频交易，提高量化交易的成本。这个措施市场普遍认为力度不够，显然管理层对量化交易的作用与认识较市场要专业，客观得多，其举措是理性与专业的，有利于市场的，没有被市场带情绪值得点赞！

周末针对量化交易举措对于量化行业而言，影响可能主要体现在三方面：1、对部分撤单率较高策略的超额水平及策略容量带来一定冲击；2、交易成本有一定增加后，部分依靠高换手创造超额的策略，可能会适当降低换手；3、基本面因子比重有望提升。

总体而言，回应了市场呼声又规范了量化行业有序规范发展，体现了对中小投资人的呵护。

回到现实，近期东方趋势关于市场短期趋势判断一直为：“当下市场最小阻力方向仍为不明，显示市场仍处于震荡行情趋势中，这是一段食之无味的行情。箱底在3000点，这一区域有关方面年后四次均强力干预，未来仍将如此是大概率事件。”目前市场仍在向3000点区域回归。但3000点区域仍将遭遇有关方面强力Hu盘，如同前四次一样。

若大盘连续三个交易日收于3000点下方，市场最小阻力方向将为向下，若如此则意味着新一轮下行趋势的开始。当然，短期来看，这是一个小概率事件，七月份的重要会议前，这一情形出现的概率不大。

今年以来，有关方面一方面严控大股东减持。新规出台后，全市场44％的上市公司大股东因破发破净，分红不达标等原因限制减持。

另一方面严把入口关，今年以来，企业上市38家，同比减少101家，降幅为72.66%；融资合计271.85亿元，同比减少1399.97亿元，降幅达83.74%。2023年相似时间段同期IPO项目为139家，募资合计1671.82亿元。

这一纠偏力度还是很大的，中期有利于市场信心恢复。

同时，今年以来，中国出口持续回暖，1-5月累计同比2.7%，成为经济增长重要推动力。

上海的货运费，已经从二三年四季度的一个非常低的位置，在春节的一个非常低的位置开始大幅走强。

我国的基本面是有实实在在的改善，为什么中国股票没有涨，这个才是让人最纠心的问题。

资金也不缺，我们现在有300万亿的存款，市场又很便宜，市盈率只有九倍，政策面股市楼市货币政策更是暖意浓浓。

当下问题的核心仍是就业与收入下降趋势与预期。

近几周笔者一直指出：一切稳的核心就是稳信心，而信心的核心就是稳居民收入增长预期而非相反。

一个大幅提升居民收入预期的计划或是稳之核心。

BOSS直聘月活用户近5000万，一季度利润就达到了去年一半。这一数据说明了很多问题。

上图告诉我们，当下的投资人主力仍是60，70，80后，而90，2000后除了不抽烟不喝酒不结婚不生娃外还不炒股，妥妥的聪明躺平，这智商的确比前辈们高得多，远离一切让人沮丧的消极品，这是中国最聪明的一代人。

上周，美国三大科技巨头市值合计已超过中国股市总市值（新浪财经发布:2024-06-07）。

（纽约综合讯）三家美国科技巨头微软、英伟达和苹果的市值加起来，已经超过了中国股市的总市值。这一数据引起市场对中国资本市场不够活跃，企业价值被低估的广泛讨论，同样令人深思。

5月PMI经过前几个月的反弹后再次回落至荣枯线下值得重视。发展是解决一切问题的根本，中国城镇化、内需、数字化、低碳化等都有很大空间，只要全力拼经济，我们完全有条件不会重演日本。

只要采取实质有力措施，大力发展新质生产力、新基建新能源，提振股市楼市信心，保护民营经济活力，放开并鼓励生育，大幅提升居民收入与收入预期才能大幅提振信心，信心比黄金重要。

当前制约经济复苏的核心是预期和信心，根本上靠大幅提升居民收入，修复居民和企业的资产负债表。当下楼市、股市持续深度调整，居民和企业的资产负债表被破坏，影响消费和企业投资。消费和投资是收入和预期的函数，因果关系清楚。

未来经济前景有两种：第一种是，后续储备政策不断加码，经济持续复苏，市场信心得到极大提振，人民币资产全面繁荣。第二种是，如果后续没有储备政策加码，经济短暂企稳后可能再次回落。股市、楼市都是经济预期的晴雨表，货币的晴雨表，提升经济预期，除了放松，还有放水，重振股市楼市或是提升居民收入与预期的唯一路径，亦是提振消费提振耐心资本投资，制造业投资良性循环的源头。

新一轮经济，楼市等刺激政策或呼之欲出，市场亦期待七月重要会议的召开。

当下中国的十年期国债收益率已经向投资人预示了未来中国的通胀情况，货币政策会越来越助力全年通胀目标的实现。如何将300万亿存款挤出银行体系或是未来诸多政策的出发点，这将利多于楼市与股市中长期走向。

对于全球投资者来说，下周都是非常重要的一周。

数据层面，我国和漂亮国都会在下周公布CPI数据，这对债券、商品和股票市场都会有很大的影响。

当下，全球主要股指新高不断，又在上涨中不断累积风险。

而A股在下探中持续凸显超高的性价比，长期来看，相信A股的未来必将更美好！

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