士可鼓不可泄，这一仗既然出手就绝不能打败（内附音频）

今天，万众瞩目的十点财政部发布会之所以如此牵动市场关注，主要是因为本周二的会议后，市场经历了一路单边大幅下行，市场情绪与人气遭受了巨大打击。今天的会议，由于是本周三下午盘前两分钟突发的会议预告，当时市场正处于恐慌性下行中，因此被市场理解为这是一个有关方面盘中稳定市场的利多支持。因此，市场对周六的此次会议预期非常高。

值得一提的是，这是周三中午12：58分发布的重磅新闻，而且标题关键字是：“加大”与“调节力度”，令投资人无比期待。消息发布后，市场应声上扬近4％，但随后抛单将市场打到最低点收盘。市场在前两日的巨大阴线完全超出了全市场预期底线，甚至超出了有关方面的预期。

随后，周四开盘前，有关方面又罕见地快速落实推出了一项重磅政策：首期5000亿互换便利政策如此之快推出，显然超出市场预期。显然，有关方面仍希望稳定市场情绪，在盘前做最大努力。

在有关方面连续两天盘前释放重大利多政策呵护市场情绪的鼓舞下，市场周四上午随即反弹，但午后抛单又至，多头不敌一路退败，最终导致市场情绪严重受挫，引发周五再次大跌，甚至对周六上午或将到来的重大会议释放利多预期都不抱任何希望。

因此，如周六重要会议超市场预期，才能稳住目前极其被动的局面，呵护九年来得之不易的全球资本对中国资产共识性乐观与追捧的良好局面。如果市场反应如本周二会议的状况，将对A股的趋势产生质的影响。

刚刚会议开完，市场总体反应符合预期（这已很不容易，因为市场预期较高），但未高于或低于预期。市场下周走势将会震荡消化周六重要会议内容，修复上周过大的跌幅。

总体观察，今天重要会议：

1、表述很积极，态度很诚恳，整体氛围远好于前次会议。

2、增量投向说得很清楚，且都是市场期待的：化债，地产，民生。

3、规模方面，也明说【绝不仅仅】，而且说了要等法定程序走完（人大常委会）。

4、重点上，化债超预期，篇幅长，且说一次性置换隐债。但消费民生说的篇幅比较少，对学生和低收入人群关注和资助是个符合社会期盼的好政策。

同时，蓝部长的预期管理非常高，其表述：一次性推出大规模财政措施，已在走法定程序，将是近年来的最大政策。给市场对未来的预期进行了有效的支持，预期管理到位。

从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。

当下市场担忧的是牛是否还是牛，或是五天牛创造一个世界金融史上的奇迹。

笔者仍坚信：牛大概率才刚开始，更谈不上结束。即使今天上午财政部的发布会没有超预期的政策，牛也不会结束，国家希望慢牛，不希望疯牛，重蹈15年的覆辙，但也不能直接偃旗息鼓重新回到所有人都没有信心的那种负循环状态。ZZ局的会议一再强调，做多中国资产，这就是最大的利好，这个是道的层面。

“9．24”的货币会议，其实就是打响资产反击战的会议，就是启动中国版QE的会议，就是结构性降低居民端和地方财政端资产负债率的会议，就是吹响一轮中期货币牛市的会议。

顶层设计更不希望，一轮旨在中期的资产价格支撑式渐进上升，最终沦为一个月的狂炒恶炒，继而透支未来一年甚至一年半。

现在，没有必要对货币牛市有任何怀疑，这不仅涉及到中国资产的反击战，更涉及顶层设计的政策信用，这其实是一场坚决不能输的涉及到中国未来至少10年国运的战争。

第一轮战役（九天）让外资耍了阴谋，最后四个交易日十万亿投资人资金悉数被套，节后新入场投资人信心与资金损失较大。

下一场战役是检验有关方面智慧与落实中央精神的生死之战，打得好，中国将实现经济的高质量发展继续领跑世界，打的不好，五天牛将重创中国经济与居民端负债表，后果不可接受。

当然，笔者绝不相信会打败这场不能输的战斗。上周笔者文章引用了著名经济学家华生节中发文标题指出：这一仗既然出手就绝不能打败！这是一场开弓没有回头箭的只能赢不能输的仗。

在当下经济危重的时刻，要靠股市改变经济预期，扭转经济基本面。

从拉升股市到利润增加和经济基本面改善，有一个股价虚高的泡沫期，这时候央行一定要顶住套现的压力，才能熬到经济基本面的修复。届时，央行才应该逐渐退出，转为通过利率管理间接调控。

外资节中操纵港股，翻手为云覆手为雨，A股收割手段令人发指。

在节前核弹超预期政策与节日期间外盘对中国资产夸张性的“追捧”与不断发研报调升A股目标位预期。

将大涨气氛烘托到夸张地步，并将在港券商股节中几个交易日内爆炒若干倍，甚至ETFA股基金溢价30％至100％以上……

媒体对节日期间全市场新投资人开户数据银证转账疯狂的报道，营造出了节后首个交易日，“牛市”的第六个交易日涨停的氛围，令包括笔者在内的所有人没想到的是，节后开盘即最高点，收盘几乎是最低点，全周成交超十万亿，几乎十万亿资金悉数套牢。

这十万亿资金是来自相信中国经济、相信政策的最爱国的普通投资人，他们是当代最可爱的人。

在市场还在估量X万亿投资的不安中，中国投资人却在四个交易日投入了十万亿信任票。

这十万亿信任中国的投资人资金是应该获得奖励的。

在此，笔者对上篇文章未能预判本周的走势非常自责与反思，虽说上篇文章中段以后部分也有大篇幅写到追高风险与风控办法。但也没设想到本周如此不堪的走势。

外资通过节日A股休市期间操纵港股，实现利用A股涨停开盘大幅出货的证据非常明显，新华富时A50周二早盘九点开盘等不及A股开盘即大幅下挫，抛单如云，当日（周二）从涨3％至跌12.5％，从上午开盘九点至收盘跌幅达15.5％，这种出逃的方式非常疯狂。

随后，周二午间，外资投行一改前期看多的极为乐观的研报。

周二午间，大摩发布了一则《XX委发布的信息不明确，市场情绪低落》的研究市场影响巨大。

文章写道：“今天上午我们修改了中国指数的主要目标预期，新目标价表明与当前市场水平相比没有上涨空间。尽管最近投资者情绪有所回升，但我们认为当前的市场估值水平已经反映了人们对通货再膨胀措施和资产配置的大量预期，我们预计大盘指数水平不会有太多的重新评级机会。”

作为全球影响力巨大的投行在一周之内发布如此差异巨大的观点巨变史上罕见。

此前，就在节中期间外资投行普遍预测沪深300最快能在12个月内触及6000点，按昨日收盘价计，意味着该指数仍有约50%的上行空间。

而据Bloomberg报道：“高盛表示，周二对冲基金抛售了创纪录的中国股票”。

外资翻脸的速度也超出了我们的预期。在周二我们也观察到——周二开盘空头（含原来的多头）就直接在港股倒货，HSCEI大量的股票快速下跌10-20%。

注意，并不是在X委开会以后，而是开盘前（上午九点）就直接低开倒货。

A股由于散户强烈的激情，在周二，部分外资机构的撤退被A股普通投资人甚至机构投资人承接，当日成交创历史天量。

这次外资操纵A股简直是完全没有道德底线，本轮外资的全身而退必须反击，反击的方式就是创新高并让他们追回来他们本周兑现的筹码。

如果让十万亿上周入市的投资人绝望并长期套牢，让三千点保卫战再次打响，后果是非常严重的。届时将很难守住，而且未来房市更难止跌消费更难恢复，将比2700点时更加困难。这是一场不能输的战争。

如果这只是一场风险教育，效果很好，如果是一场新老投资人换防将是灾难性的。

当下，身后就是3000点。

当下有关方面必须全力阻止再次打响保卫战的可能性，必须守住3100点甚至3200点上方，否则届时因担忧破三千点而引发的技术性与情绪恐慌性抛盘将让失败成为可能。

那么如何定义败？

如果再次打响三千点保卫战就可以界定为败，因为此时跌幅已近涨幅的四分之三，近十几万亿资金（或更多）套牢很深，市场届时很难有如此规模资金去解套他们，同时，牛的预期与可能性将不复存在，刚刚得来的得之不易大好局面功亏一篑。

想用股市修复居民的资产负债表，必须清理股市的生态。这样才能取信于民。否则一个没有信用的市场，纵容大庄家对弱势投资人巧取豪夺，也就背离了金融的底层逻辑——信用。

同时，他山之石，美股的十五年长牛，是美联储资产负债表扩张带来的货币现象学。这意味着我们对现代资产定价的哲学沉思必须基于费雪的“货币幻觉”、西美尔的“货币的量即为货币的质”以及MMT的“货币凭空创造”。华尔街赚的钱最终来自于美联储“无中生有”的创造，而真正的宗教领袖并非巴菲特而是鲍威尔。

我们应该相信后续政策必将是强有力的，上述案例亦会发生在中国未来某一阶段。对未来强大的政策是可以充分预期的。

当下，必须思考是什么动摇了得之不易的全球全国投资人认同并追捧中国资产的信心？并迅速恢复市场信心与信任。

在得之不易的五根阳线改变全球对中国资产信心的关键时刻，士可鼓不可泄！

同时，也要注意到，对市场影响很大的信息尽量不要盘中进行，如发布会，查信贷资金违规入市信息等，并均衡大股东减持公告（仅国庆节后两个交易日，A股就有近百家上市公司披露了减持计划和减持结果公告，周末市场大跌了，又一家公告没了）。

试想，如果这些安排都提前一天，那么外资将无法全身而退，市场亦不会出现涨停开盘形成后续的大幅波动。

就在昨天，道指标普再创历史新高，A股投资人站在已退无可退的不能输的A股市场，此时，唯有坚持，相信中国，相信我们在改变，相信改变的力量。

有业内资深的大佬今天早上看了新闻发布会的感想：“今天全程看了发布会，比昨天马斯克的发布会感受都要好。虽然隔着屏幕，但是我完全感觉得到蓝部长能够稳住中国财政的强大底气，能够感受到他了解民生回应民意的真挚热忱，能够被鼓舞，能够相信，相信之前积累的巨大问题能够被化解，相信之后的中国财政力量能够帮助中国经济行稳致远。”

有人会纠结于市场预期的“很大”究竟是多大？（有文章指出是会大于2015年的12.2万亿）其实行不行，能不能搞好，关键在人。蓝部长的发布会非常成功，因为他明确传递出一个信念：你们担心的事情我全部都一清二楚，并且全部给你们解决好。信心比黄金更加重要。因为有些看起来是困难的事情，你好好去做，办着办着就不困难了。

虽说今天没有预期中的具体数字，但仍或是超预期的，大概率当下，就是本轮行情第二次发力的区域。

文章最后，对市场特别关注的周二，X委发布会引发的热议，有关权威人士的解读那次会议更能让投资人理解未来政策与行情演绎。有兴趣的投资人可以看一下。

权威人士表示：当前，中国经济正处于一个十分关键的关口。对“一揽子增量政策”如何理解，各方有许多解读，有的流于表面，有的不甚专业，有的甚至出现误读。对此有必要加以澄清，引导各方正确认识经济工作精神。

首先，“一揽子增量政策”是宏观层面的一次系统部署。10月8日X委的新闻发布会，实质是9月29日国务院常务会议研究的核心内容，在假期根据会议精神修改后，拿出来与各方见面的一个综合性方案。其出发点是落实9月26日的中央政治局会议精神，全面提出经济口应对当前形势的一个政策架构，不能认为只是单个部门的具体工作介绍。

因此，如果完全从政策条目的技术层面去解读10月8日的发布会，就会出现视角上的偏差。

人们也喜闻乐见，恨不得越高越好，但这样的政策有特定的适用范围，也不可能每一次发布会都只说这方面的数字，因为经济政策并不是一个数字游戏。有一种带节奏的言论，比较会踩点，先故意利用数字把胃口吊高，然后动辄就说“不如预期”，这其实是配合空头做局的伎俩，是通过调动情绪的起伏来操控市场从中牟利，对此要加以辨识。当然，政策制定方也一定要考虑市场的情绪，多代入“政策需求方”的视角来确定政策出台的力度、节点和步骤。我们相信，增量一定会包括新的投入，“X万亿”也一定会有，只是有的可能还需要走法定程序，大家要稍微保持点耐心，不要轻易被带了节奏。

看政策还要看一些关键大招。有些政策可以直接撬动巨大的资金，也有些政策虽不涉及投入却价值万金。例如关于民营经济的发展环境，这次作了突出强调，对“违规异地执法”和“趋利执法”等企业家反映突出的问题，不但没有回避，而且还说“必要时开展督查”，这就表明了中央对此的态度。接下去，相信民营经济促进法会加快出台，这会成为一个标志性的事件，其对经济的意义，是绝不亚于“X万亿”的。

还有更多的增量政策正在路上。9月24日金融部门发布会是这一轮调控吹响号角，9月26日中央政治局会议发出总动员令，9月29日国务院常务会议作出系统部署，10月8日国家发改委发布会介绍一揽子政策——看待这些会议，一定要串起来看，而不能孤立地看。可以明确地说，这只是一个开始，是中央在经济工作上发出的总信号，后续我们一定会看到各部门结合自身职责陆续推出各种有利于经济回升向好的政策。同样，各个地方也会迅速跟进，要真正把中央的决策部署变成各地自觉的行动，把促进经济持续回升向好作为当前的头号任务。

因此，对后续政策的力度和持续性是可以保持期待的。

根据四季度经济运行的情况，12月的中央经济工作会议还将对来年的经济工作作出部署，同样值得期待。尤为重要的是，明年也是“十五五”规划编制年，结合中长期发展需要，一大批重大工程、重大项目、重大政策还将上马。短期与中长期紧密结合，是中国经济的一个重要特点，而“十五五”带来的“增量”将是中国经济下一步走稳走好的重要支撑。

相信投资人看了权威人士对周二广受关注会议的解读后，或会恢复部分信心。

对于一些重要的历史时刻，投资者往往会高估其短期效应、低估其长期效应。

比如2005年初的“股改”，对A股犹如“塑骨重生”，但在当时却被解读为利空、成为跌破箱体的重要因素。

同样，1998年的“房改”和2001年的“入世”一开始都是“负面的”。国家怎么可以不管职工的住房？“入世”后很多行业都会遭遇灭顶之灾！这才是当时当刻对这些重大利好的真实解读。

同样，去年7月23日“搞活资本市场”至今，A股是跌的，因此再无人去认真思考其背后的深远影响。

相信在经历了节后风险教育后，政策端呵护与支持证券市场的力度必将越来越大，落地政策必将越来越多。

这轮行情始于相信，此时此刻，更应坚定相信。

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