物理学告诉我们：晒，会失去水分，藏，才是保鲜的最好方式（内附音频）

本周市场走出了令人始料未及的反转形态。在上周末市场一致性认为的史诗级政策利好与周末狂热的市场情绪支撑下，仅周一出现了一个诱多的冲高后，周二至周五一路单边下行，各主要宽基指数均以全周低点收盘，技术形态形成短期头部特征。

上综指全周下跌2.07％。成长股领跌大盘，中证1000周跌幅达3.83％，而沪深300仅跌2％。价值板块较成长板块继续取得较大超额收益。

很多读者留言，上周末技术形态为突破上攻K线形态，为何东方趋势却指出当下市场最小阻力方向为不明，并指出“市场当下显然不是一个多头市场，仍将回到震荡行情中”、“追高显然是后知后觉，适当减仓亦不失为稳妥之举”。上周末形成如此结论的依据是什么？

在前期笔者文章中，笔者曾解读过，当市场受到较大利多与利空时，若市场反应远不及预期，则即使是技术面向上的进攻形态，若进攻力度不及利好，市场最小阻力方向就要向下一档修正，反之亦然。

在上周“当下，属于冒险者的时代已经谢幕了”的文章中，笔者亦指出“市场的反应在主要宽基指数上基本没有兴奋与波动，市场对利多的反应冷淡已正在改变市场最小阻力方向。”这就是市场最小阻力方向判断市场的中短期走向如此精准的主因，它既尊重了技术面又结合了基本面与政策面影响，的确是判断大盘走向的最优指标之一。

当下市场最小阻力方向仍为方向不明，表明市场仍处于3000点为箱底的震荡市中，之所以仍未转为最小阻力方向向下，因为市场近半年在3000点区域换手充分，市场成本基本在该区域附近，形成了强力的支撑。

上图中的黄线是春节后低点的连线，当前支撑位在3030到3050点，该区域恰恰也是头肩底形态颈线位区域，今年大趋势大概率是沿着黄线向上。偏离至该上升趋势线无论是上方或是下方过多均有均值回归需求，市场并不具备所谓的单边行情基础。

因此，短期来看，市场大概率并不存在上升趋势结束，行情反转的趋势。市场仍在以3000点为箱底的震荡行情中。

一般情况下，调整浪都是ABC三波段模式；虽然目前不能确定调整是以时间为主（平台型），还是以空间为主（锯齿型），但2浪调整通常情况下都是锯齿形调整，大概率调整时间周期较长，投资人要有心理预期。

上周舆情最火的是港，A股市正式进入技术性牛市。市场在憧憬牛市氛围中，现在又开始讨论起反弹是否结束了，辩证地看，都是不正确的，今年的市场既无牛市亦无熊市，大概率是一个纠结的震荡市。

当下一切问题的根源无论房市股市消费还是信心都归于收入预期下降。

过往房地产只不过是打破了大家的只涨不跌的信仰而已，而背后的逻辑，是经济周期。

经济高速发展时，不断涌现各种朝阳产业，电商、互联网、直播风口行业都开出过非常高的薪资，那时候大家收入都在涨，收入预期高的时候承担风险的意愿就会放大。

对未来充满信心，因此资产也在不断加杠杆。

可现在经济下行周期，很多人就挺不住了。

今年的主线任务是经济，只要经济好了，收入预期提高了，房市股市消费自然就上来了，投资也就恢复了。

中国广义货币M2总量最近连续两个月保持在300万亿元以上，分别是304.7万亿元和301.1万亿元。

观察2022年底到2024年3月份，16个月时间，中国的M2扩张了38万亿元，但神奇的是，自2023年开始，中国的物价指数涨幅，从未超过1%，甚至有近一半时间竟然是负值……

这个图表可以看出，从2023年初到现在，中国的居民部门、非金融企业部门的债务杠杆率都在不断攀升到达历史新高，目前（2024年一季度）都是有史以来的最高水平。

显然，管理层希望通过鼓励贷款、增加广义货币供应，实现物价的温和上涨，然而，在中国居民和企业部门债务到达极限的情况下，整个社会的债务通缩，却在拉着社会物价向下。

因此，当下中国特别需要一个《居民收入倍增计划》，只有提高当下居民收入和未来收入预期，才能从根本上提高风险偏好，才能让投资人源源不断的进入股市，房市，消费，最终拉动投资，最终社会经济必将实现良性循环。

刚刚公布的数据显示：四大税种中，增值税同比-9.6%。企业所得税同比0.7%，较上月回落6.6个百分点，4月工企营收可能也会面临回落；个人所得税同比-18.8%，较上月大幅回落93.7个百分点，显示居民收入未有增长。

分税收入和非税收入看，全国税收总收入66938亿元，同比下降4.9%，但是非税收入，也就是包括罚款，罚没等收入却达到了13988亿元，同比增长9.4%，非税收入大幅增长。

综合近期信贷、PMI、物价、中观等数据，均指向当前经济修复仍有进一步向好要求，预示稳经济、稳信心、稳物价仍将受到政策持续加码支持，七月份市场期待的重要会议政策面超预期是一个大概率事件。

综上：政策面下半年仍将持续加码，资金面将进一步宽松，为了完成CPI温和上扬目标，相应政策亦会加码推进，这是三千点支撑的重要底气。

资本都是逐利的，大家发现中国的盈利也开始趋于稳定，经济也像它们国家一样平稳发展的情况下，你得买什么？

那你得买那些绩优的高ROE公司。为什么呢？虽然盈利增速，整体经济波动不大，但是这些高ROE公司，它给你带来了年化10%的回报。

以前我们的经济是靠着加杠杆，靠着我们的信用周期驱动。现在无论是我们的居民部门，还是政府部门，还是金融企业部门的杠杆率都趋于稳定。那这时，我们说真正地进入到高质量增长阶段。

高质量增长阶段高收益资产非常稀缺。

高ROE，高自由现金流的各行业龙头资产，以我们的沪深300或者中证A50为代表的这种高质量的权重指数就是高质量资产。

当前中国当前的居民存款是非常多，比如以最新数据来看有146万亿，那大家买什么呢？房地产的回报率大幅下滑，债券收益率也在持续下滑，低于3%并在持续下降中，庞大的资金最终会流向哪？流动性高估值低且受政策大力扶持的证券市场，从长期来看无疑是吸收上百万亿居民资金的重要资产池。

比较下来，沪深三百、中证A50这种A股代表性龙头公司指数，它的股息率比英法德日都要高，而静态估值反而要便宜。

周末又出台了市场视为重大利多的减持新规。今年是资本市场的改革年，大量的游戏规则进行了升级。这些升级的一个核心特质就是限制不合理的情形。

譬如，《上市公司股东减持股份管理暂行办法》限制了诸多减持场景：

1、利用强平减持。

2、利用离婚减持。

3、利用融券卖出做套利或者软减持。

短期来看，这些增量限制对市场会产生一定的负债冲击，从而，给市场制造一定的扰动。

如上图所示，随着各项监管政策的推进，资本市场会发生3个显著变化：1、融资市转为投资市；2、资金会从小盘股转移到大盘股；3、投机资本逐步沉淀为耐心资本。

2024年应当避免什么？笔者认为：

远离ST股；

远离近年来存在违规、造假等问题的上市公司，存在被ST的风险；

远离垃圾股，业绩差股；

远离可能被ST的股票；

不要追逐已经暴涨数倍的高位股票。

5月24日，让投资人血本无归的贾跃亭居然发布访谈视频，解释了一些外界对他的质疑和猜测并进行了辨解。贾跃亭表示，自己曾从乐视体系变现了大约两三百亿人民币，但现在却连最基本的需求都有问题，当下远离类似乐视这样的依靠概念，风口，小作文炒高的品种是最最重要的课程。

周末炫富网红“王红权星”等一批被封禁，得到了普遍支持，在当下，炫富的确非常不合时宜。不要晒幸福，不要晒甜蜜，不要晒财富，也不要晒成功。物理学告诉我们，晒，会失去水分，藏，才是保鲜的最好方式。

夏天马上到了，要学会藏。

对于未来，长期笔者非常乐观，现在看到的政策只是一个开始，而不是结束。中国政府凭借非常干净的资产负债表，将成为下一个经济周期的起点。而1万亿超长期国债，正是这试探性的一步。

周末报道的重磅会议“企业和专家座谈会”，要求从就业、住房、托幼养老等八个领域找准进一步深化改革的发力点和突破口。专家研判，座谈会释放重要信号或是七月重要会议的关注领域，也为未来宏观政策发力留下了重要看点。

瑞银证券也在近期的报告中写道：A股市场已过度计价了对经济的隐忧，但低估了政策利好。该行还认为，在房地产下行周期中，A股市场可以成为新的居民家庭财富蓄水池，这个观点亦与笔者完全一致。目前A股市场已对经济发展具备更高的战略重要性。

短期市场或有波动与反复，但长期向好的确定性更成为机构投资人的共识。

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