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周五盘中，一条未被求证的重磅消息释放后，引发处于长期下跌的各地产股迅速反弹。房地产行业ETF甚至上涨5%以上，市场短线资金迅速集聚，众多严重超跌的个股出现了报复性反弹。关于周末行情的性质市场乐观居多，仿佛两根阳线又改变了信仰。
探讨这个问题之前，还是先回顾一下A股与全球资本市场上周情况。
本周A股主要宽基指数涨跌互现，上综指跌0.43％，其他主要宽基指数均收阳。主因为受传闻影响，六大行遭遇重创，如工行周大跌达7.43％。六大行其近一年走势有如庄股。后文详述。
沪深两市股票型ETF8月净流入金额超1400亿元。有关方面在危机四伏的八月原来作出如此大的力量与贡献，但A股八月如此不堪的表现亦让投资人倒吸一口凉气，究竟是谁在卖，在有关方面月净流入1400亿资金的情况下，居然打的市场溃不成军，也就是说，市场有远超1400亿元的投资人净流出离场了。
更令市场担忧的是周末市场的转机并非来自市场的自身力量，而是来自一则传闻。周五盘中，券商中国突然刊出一则重磅未经证实传闻：“中国据报正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许高达38万亿人民币的存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担，并提振消费。“
并引述知情人士报道，根据相关方案，存量按揭客户可以在1月份前与银行重新协商房贷利率，因为银行通常在1月才会调整利率。
知情人士说，客户还可以将现有按揭贷款直接转入其他银行，并按照最新利率签订合同，这将成为全球金融危机以来中国首次允许转按揭的操作。
一时间，市场迅速上扬。
由于市场周末的希望之阳给市场带来了巨大的期待，因此，只需要分析清楚该消息的可行性与对市场的影响就可初步判断出周末反弹的延续性与行情是否具有反转的概率。
首先，笔者不知道主流媒体盘中播报这么重磅的未经证实的传闻并引发了市场如此大的波动算不算操纵市场？
其次，这么大的涉及银行业与金融稳定的重磅传闻，周末居然未得到有关方面澄清与追究实在令人不解。
即然未来市场走向又与该未经证实的重磅传闻影响，那就有必要客观分析一下如果传闻属实对A股会有多大影响？
假若38万亿存量房贷利率下调100个BP，或将有2,000~3,000亿利息被减免，这3000亿的利息负担有多少可能转换成消费？毕竟相对房价下跌，这节省的利息对居民消费刺激有多大值得深思。
而相对全社会近50万亿的消费零售总额来说，3000亿并不是个很大的数字，即使全部转化为消费也只占到不到1%。所以指望这个传闻利好逻辑刺激消费进而拉动经济最终带动A股上扬也过于夸张了。
结论也出来了：即使该未经证实虚伪的重磅传闻兑现，也难以成为改变当下A股最小阻力方向的导火索与逻辑。
那么，还有一个假设，即传闻可能是假消息。如若此，必将导致周末一批追高投资人站岗了。也应该追求造成A股如此大波动的虚假信息源头的责任，这属于典型的造谣操纵资本市场案例。
笔者以为，从逻辑上分析，该传闻不属实概率非常大，以下数据可以证实笔者的判断。
当下个人房贷总额为38.2万亿元人民币，这些贷款被视为银行业的重要优质资产。据银行监管机构2021年底发布的最新公开数据，国内90%以上的未偿还房贷为首套房贷款。截至6月底，银行的净息差降至历史最低的1.54%，远低于维持合理盈利能力所需的1.8%门槛。如果存量按揭大幅降息，银行未来的日子怎么过？毕竟银行还承担着很多政策责任。
根据国家金融监督管理总局的数据：2023年3季度银行业的净息差是：1.73%，2024年2季度银行业的净息差为1.54%，下降了大约0.19%。
如果再次调降，我们可以预测2025年2季度银行业的净息差最多1.35%。而2024年2季度银行业的不良贷款利率为：1.56%，也就是说当前的净息差1.35％已经小于不良率了。
结论似乎已经很明确了，银行没有能力实施传闻中的期待。
当然，也有投资人认为，可以同时降息来弥补银行的损失，但降息惠及的是有房贷者，而人数更为众多的无房贷者却不能受益，有违公平性，同时，实施该政策后存款利率必将同步下降，亦影响了更大范围储户利益，影响其消费能力。显然，该政策实施难度较大。
同时，理性分析，一旦实施该政策银行业冲击相当大，不利于银行业支持经济发展。同时，其对消费，经济影响亦有限，对A股影响更有限。
更令市场担忧的是，六大行已连创历史新高涨幅惊人。
以工商银行为例，其凭借着6.41%股息率仅在今年年内获得了42.26%的涨幅，奔着股息率去的机构短短半年就已计提6.6年的股息，计算器按下来性价比好像也不是那么高了。
这不禁令人联想起2021年春节前后公募基金半场开香槟的场景，3年后Wind基金重仓股指数跌幅达到了50%，公募重仓股都几近腰斩。但在崩塌前，核心资产也曾在人们乐观预期下被不断推高，没有人设想过公募基金将会以怎样的方式撤退。
而如今的公募基金看着保险资金以及不断新高的六大行，不知是否回想起彼时的自己。耐心资本们可以用6年多的时间来等待银行股的下一个击球区，但对于资本市场普普通通的一员，显然没有那么多的时间和信心。
若此时出台这个利空银行的重磅政策，对大盘稳定的中流砥柱银行板块若崩溃对A股稳定更为不利。
落幕的故事听的太多，但还是不得不想象一下，一旦银行业增长放缓，股息率性价比下降，险资等抱团机构又会是以怎样的方式退场？21年春节前蓝筹板块开香槟场景是否又轮回已至？
当下部分投资人在六大行、大盘股上抱团，让市场理解为这是以抱团为名行投机之实。
管理层一直在提，要壮大耐心资本。耐心资本需要有担当，方向上应围绕国家重大战略布局相关产业，机构投资人应该更多地支持 战略性新兴产业和未来产业发展。
上周笔者文章较为激烈的质疑到“六大行市值居然超过了创业板两千家个股总市值，而一年前，两者市值差三倍有余。这一年，处于同一经济体的银行基本面与创业板二千家个股基本面差距有三倍之大？未来这一差距是继续加大或是均值回归机遇？是创业板二千家个股整体低估了或是六大行高估了？这个迷只有未来市场去揭晓。”
没想到的是本周最后两个交易日市场先生如此之快如此之迅猛的给出了答案。
在六大行大幅回调中，市场却停止了持续恐慌抛售，信心大增。显示市场已经非常成熟与有效，市场并不需要六大行的大牛市营造虚幻的和谐指数！
可谓是一鲸落万物生！
六大行不护盘了，大盘所以走好了，那么问题来了，这一年多来为什么要H盘为什么要H六大行？大盘跌的逻辑是六大行涨多了吗？那么现在疯狂的六大行价值回归了，大盘就有涨的逻辑了吗？
其实涨跌的逻辑是信心，是去年＂724＂一针见血的指出的＂要提振市场信心＂。
我们看一下美股的涨跌逻辑一目了然……
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，政策调整的时机已经到来。随即，资本市场迎来了大变局。市场预计美联储年末前将有近100个基点的降息幅度。美国2年期与10年期国债收益率曲线的倒挂幅度缩小。此外，道指马上有了热烈反应，周末道指再一次创出历史新高！
奇葩的美股市场与美股逻辑，不断加息中不断无数次创历史新高，解读是经济好就业好才敢不断加息，所以必须涨。涨了这么多年这么大泡沫了，现在说要降息了，也是要涨，说降息有利于刺激经济增长……
而在缺乏信心的A股市场，即使有众多的利好消息加持……
如：周末媒体公布：中央汇金持有的ETF总规模从年初的1100亿元左右，大幅增至二季度末的5700亿元左右。同时八月ETF净流入超1400亿元。粗略估计，今年有关方面已入市八千亿左右。力度不可谓不大，但市场表现又让投资人感叹抛压不可谓不轻。
近期离岸人民币8月份累涨超1300点，外贸形式非常好……
年内1888家A股公司实施回购近1300亿元 已超去年全年水平……
同时，呵护无处不在…投资人关心IPO，IPO暂缓了；
关心交易成本，印花税也降了；
关心转融通，转融通也限制了(甚至停了)；
关心量化，量化也限制了(甚至提高了手续费交易成本)；
关心基金收费贵了，基金交易佣金，管理费就降了（结果基金也卖不出去了，基金没援军了于是赎回抛压让大盘更跌了）；
每周都在不停的出利好政策！
甚至都已经把交易所门口的那头牛都换掉了!
原以为那边加息影响会＂西降＂会见顶，原以为资金会回流，原以为过往几年我们资金抽走了所以跌，现在那边也松口了要准备降息了结果也要跌。
关键还是信心，市场涨跌其实都不需要复杂的理由……
当下内资机构投资人仍这样理解市场的：
中国股市短期有可能还要承压，支撑起中国资产价格的核心动能，不仅今年甚至往后两年，很有可能只能依靠降息力度，而由此所派生的一些沉重话题，比如实体经济、物价、以及收入预期等……
中期而言，全球风险资产（以股市为主）必将迎来较大的动荡，这是由全球极限博弈以及由此派生的全球撕裂的必然，在过往全球资本市场向上非理性狂飙中A股的新低并不是形成了足够的安全垫，市场更担忧的是未来全球资本市场可以预见的巨烈震荡中A股能否承受……
这种居危思危的心态却是A股投资人的主流，归根结底，还是信心问题。
市场的诉求都在满足，但市场的诉求又是对市场有利的吗？从目前的市场表现看，答案或许是否定的。
当下日均5000亿的成交量是什么原因形成的？流动性的大幅降低必将拖低A股估值，过往若干年量化的兴起带来了中小微的局部牛市。如今对量化的限制，市场成交量急剧萎缩，当成交量一旦杀到3000-4000亿，整个市场将不可想像……目前存量的高频量化多头仓位集中在中证2000和微盘股上，一旦这部分活跃资金退场，对于整个小票流动性的打击将是很大的。市场最活跃的游资亦正在退场，对仅剩的市场流动性再次冲击，市场对于转融券的责难，把做空工具没收，看起来是关爱市场，实际上把个股对冲的多头仓位也同样挤出市场，再次没收宝贵的流动性，使得本来能够自我修复的市场，变得更加平静。
从某种意义上观察，当下市场的困境正是在投资人自己的诉求中种瓜得瓜……
水至清则无鱼，A股需要的是一个包容，市场化，百花齐放的充满活力的生态，A股的未来必将美好。
从短期来看，小的变局需要一次短暂的出清，这种出清可以来自某个意外因素带来的恐慌，也可以来自于三年期封闭基金的扎堆到期赎回或是六大行大牛股的价值回归，形成短暂的做多共识。
从长期来看，大的变局需要基本面的进一步向好。笔者坚信中国经济长期向好，坚定中国经济光明论。A股亦必将迎来光明的春天。
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作者：梁峻
执业证书编号：S1440619040014
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