如果降准降息预期有所提升，那么这里阶段的反弹仍值得期待。但在此之前，即便是成交极度萎缩，也仍于继续观望，耐心等待阶段企稳的信号出现。
作者 | 郭一鸣
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昨日咱们提到：“预计短期内指数仍会有所反复，在当前市场分化格局之下，此前遭到爆炒的小微盘股大概率还将进一步下探。” 今日市场看，虽然利好因素一度提振市场反弹，而题材股也有所修复，但个股仍出现大分化。预计指数仍有反复，但随着成交大幅的萎缩至1.36万亿，这轮阶段调整或将逐步接近尾声。
全天看，在市场修复需求和短期利好提振下，两市双双高开。开盘后，国企改革概念股表现抢眼，成为上午托盘的主要力量。而午后，半导体芯片板块的拉升，一度刺激题材股表现。不过，在成交萎缩下，两市始终未能继续上行，整体震荡中维持小阳格局。整体看，今日市场一度的反弹主要得益于利好消息的提振。一方面，国务院国资委纲领性意见的发布，激发了市场对国企改革及央企上市公司发展的积极预期，推动中字头央企指数大涨，进而带动沪指等主要指数反弹；另一方面，事件驱动下，半导体等部分科技股拉升，提振市场情绪。除此之外，短期连续下跌或，市场也存在自身修复的需求，在部分低吸资金的推动下，迎来短期反弹。
不过，当日最大的看点在于市场成交量的极度萎缩。尤其是自“924”行情以来，两市成交额再度迎来极致，这究竟是为什么，？释放出什么信号呢？
首先，成交的大幅萎缩，表明短期市场风险偏好整体降低，尤其是政策对市场的提振效应，在边际递减。纵观“924”重磅政策释放以来，增量政策持续释放，但市场的热情和风险偏好整体走低。比如，“924”行情，市场成交快速释放，两市最高成交超3.45万亿，而到了11月那波行情，成交额最高达到2.6万亿，12月这轮上行，最高成交仅仅刚超过2万亿。交投热情的边际递减，也意味着市场整体风险偏好的逐步降低。而近期，随着政策的悉数落地，市场提振动力减弱下，风险偏好再次降温，甚至一度有了防御姿态；
其次，今日成交大幅萎缩，进一步表明市场仍处于整体的震荡整理行情。根据历史行情规律，每一轮强势行情以及牛市行情，市场大幅上行后都会迎来阶段的整理或者调整，而伴随着整理或调整，市场成交额也会出现一定的萎缩。比如2020年8-9月，最低成交量相比之前高点减少了2/3、2014年12-15年1月最低成交量相比之前高点减少了2/3、2006年6-8月，最低成交量相比之前高点减少了3/4、2007年6-7月，最低成交量相比之前高点减少了4/5……由此可见，在大涨之后的调整阶段，成交量萎缩幅度较大。而当前市场，经历了“924”行情以来，自10月9日开始，市场或整体处于震荡整理过程中；
此外，短期角度，也预示着市场阶段性的变盘，尤其是反弹的可能。实际上，无论是10月8日以来的调整，还是11月8日以来的调整，市场在回落中都迎来了成交的持续萎缩。10月16日两市成交萎缩至1.37万亿、11月26日两市成交萎缩至1.3万亿，而在短期成交极度萎缩下，市场随后都迎来了阶段的反弹。而今日，两市成交再次萎缩至1.36万亿，阶段成交快速萎缩下，这里阶段的调整或将接近尾声。
不过，需要注意的是，前两波市场缩量之后的反弹，主要得益于新的增量政策的预期，而当前，政策真空期下，其反弹的动力可能低于预期。当然，如果降准降息预期有所提升，那么这里阶段的反弹仍值得期待。但在此之前，即便是成交极度萎缩，也仍于继续观望，耐心等待阶段企稳的信号出现。
简单总结下：
随着重磅会议和重磅政策的落地，宏观基本面全面修复预期高涨，股市有望逐步从流动性驱动切换至基本面提振的上行周期。但这个过程中，市场或仍有反复，交投热情整体在降温。
短期利好政策释放下，需谨防因利好兑现致使指数重心回落风险，密切留意市场潜在风格转换，对于近期爆炒的小盘、低价标的，建议投资者持审慎态度。至于成交再度萎缩，或是短期反弹的信号，但仍需进一步验证。而在此之前，仍需留意市场预期的变化。
对于投资者来说，建议继续等待市场阶段企稳的信号，同时，可继续逢低布局跨年行情机会，操作策略应以指数回落时低吸为主。就板块机会而言，政策全方位刺激内需消费的大方向已然明朗，内需消费板块（涵盖家电、汽车、食品饮料等诸多领域）有望迎来新一轮发展契机。
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