从受益行业来看，央行政策的调整将利好于，银行以及非银金融，此外，对房地产、建筑材料、家电等与房地产市场密切相关的行业也将构成利好。
作者 | 朱华雷
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美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%-4.50%之间，符合市场普遍预期。此外，美联储还将隔夜逆回购(RRP)协议工具利率下调了5个基点至4.25%，这是自2021年以来首次下调并与目标区间下限相符。
美联储下调联邦基金利率25个基点后，中国央行并未立即跟进，但根据当前的经济形势和货币政策基调，中国央行未来可能会采取一系列措施来应对，包括降准或通过货币政策性工具进行调节。
今年以来，中国人民银行已降准两次，分别是2月5日和9月27日，两次均下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，为市场释放长期流动性近2万亿，降准不仅增强了流动性和降低了融资成本，还有效的提振了市场信心，推动了经济增长。未来，随着政策的进一步落实，市场预期将持续改善，经济发展的动力也将不断增强。
与此同时，中央经济工作会议明确指出，2025年要实施“适度宽松的货币政策”以及更加积极的财政政策。在货币政策上，与去年中央经济工作会议表述相比，明年的货币政策有望进一步宽松。货币政策由“稳健”转向“适度宽松”，充分展现了货币发力的决心，同时也表明央行未来的政策也不会大水漫灌。
积极的财政政策，也被称为扩张性财政政策，是指政府在经济增长乏力时，通过增加支出、减少税收、扩大赤字、发行政府债券、增加转移支付等手段，刺激总需求，促进经济复苏和增长的一种宏观调控政策。
自2008年国际金融危机之后，中央政府一直采取积极财政政策，但每年的力度有所不同。政策力度越大，相应的财政支出规模也就越高。财政支出主要体现在全国一般公共预算支出和政府性基金支出。
财政部数据显示，2023年全国一般公共预算支出约27.5万亿元，完成预算的98%，增长5.4%。2024年前10个月全国一般公共预算支出约22.2万亿元，同比增长2.7%。而按照年初预算，2024年全年预计全国一般公共预算约28.6万亿元，同比增长4%。今年的公共预算支出不及预期。近年来，受到地方土地出让收入持续低于预算目标的影响，政府性基金预算收支完成度和支出力度基本均低于年初预算目标。这为明年的“更加积极的财政政策”提供了重要参考，也将为政策的实施提供更多空间。
从近期中央政治局会议的内容来看，明年财政支出结构将进一步优化，财政政策重点从投资为主转向投资与消费并重，加大保障和改善民生力度，支持科技创新、楼市稳定等，助推经济运行在合理区间。
在“适度宽松”的货币政策以及更加积极的财政政策背景下，短期央行年底降息降准的预期再次增强，此前，央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上曾表示，“年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”。考虑到当前的政策环境以及跨年度流动性压力，不排除央行在12月末再度降准，以释放更多流动性来缓解跨季和年末流动性压力。
此外，中国央行或继续引导LPR(贷款市场报价利率)下行。自10月降息25个基点之后，11月维持利率不变，12月的LPR报价即将公布，市场对此保持关注。LPR的调整将直接影响到贷款利率水平，进而影响企业和个人的融资成本。通过降低LPR，可以进一步刺激信贷需求，促进经济增长。
另外，央行或继续进行政策工具利率调节，对7天期逆回购操作利率和中期借贷便利利率进行调整。今年以来，央行多次调整了7天逆回购利率和LPR利率，将7天期逆回购操作利率下调为1.5%，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。这是自2024年2月央行宣布5年期以上LPR下调25个基点、2024年7月下调10基点后，年内央行第三次降息。
从过去十年数据来看，央行降准消息公布次日，上证指数有6次上涨，4次下跌；深证成指有4次上涨，3次下跌。
具体到最近的几次降准，2024年1月24日降准消息公布次日，上证指数上涨3.03%，深证成指上涨2.00%。2023年9月14日降准，次日上证指数微跌0.28%，深证成指下跌0.52%。而在2023年3月17日降准后，上证指数下跌0.48%，深证成指微跌0.27%。
从受益行业来看，央行政策的调整将利好于，银行以及非银金融，此外，对房地产、建筑材料、家电等与房地产市场密切相关的行业也将构成利好。
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