基本回升以及年底政策预期下，随着市场流动性的充裕以及交投热情的活跃，震荡中的市场仍有跨年行情的大概率。
作者 | 郭一鸣
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11月以来，市场对跨年行情的预期逐步提升。不过，随着近期市场阶段的回落，尤其是自高位百点下跌以来，似乎对跨年行情的热情有所降低。如今，距离年底仅剩下不足10个交易日。在此之下，今年还有没有跨年行情，又该怎么挖掘跨年行情的机会？
1、以史为鉴 岁末年初市场整体表现亮眼
所谓跨年行情，通常指的是在临近岁末年初时，A 股市场出现的一波阶段性上涨行情，通常出现在每年的11月至次年 1、2月左右。纵观历史，我们经常能够看到股市在年底和年初上演阶段性的行情，甚至，在行情纵深发展中，还会延长至春季行情。
实际上，从数据上看，大部分主要宽基指数表现最好的月份主要集中在岁末年初。比如，根据华福证券的统计研究，2010年以来，中证500、国证2000和中证1000最高值均出现在年初2月份，分别为3.7%、4.4%和4.9%，同时其他的主要指数在岁末年初表现均较为亮眼。如果用wind全A指数作为衡量A股市场表现的基准，可以看到岁末年初A股市场总体表现较为亮眼，其中2010年来wind全A在11月单月涨幅的中位数2.1%，为全年次高月份，12月份和年初的1月份A股市场总体小幅收跌，而2月份单月涨幅中位数为2.8，为全年最高月份。
2、持续调整下 还有没有跨年行情？
近期市场持续调整，很多投资者对跨年行情信心减弱。实际上，从多重因素来看，目前的跨年行情仍有支撑和提振的动力。
一方面，政策信号强烈。12月9日，中共中央政治局会议召开，时隔14年再次定调“适度宽松”的货币政策，同时释放稳增长政策将持续加码强烈信号，并首次提出加强超常规逆周期调节的等积极表述，政策信号超预期积极。
另一方面，宏观经济看，最新公布的11月份制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间，表明国内经济逐渐恢复。
此外，流动性上，A股资金面相当活跃，截至12月13日，已连续56个交易日突破万亿成交，创A股历史新纪录。
基本面稳步回升，政策持续积极释放，叠加流动性整体充裕，跨年行情还是值得期待的。
3、影响此轮跨年行情最大影响因素
当前，距离年底仅剩不足10个交易日的时间，随着市场阶段性的调整，影响跨年行情，或主要存在以下几个方面因素：
1、短期调整下市场风险偏好的降低。随着两项重要会议的落地，市场不仅没有迎来新的上行，反而大幅高开并阶段调整，与此同时，随着市场炒作力度的减弱，风格也发生阶段的转向。两市成交再次迎来此轮行情以来地量的同时，市场情绪和风险偏好降低。不过，只要有新的提振，预计市场情绪仍有回升的基础。
2、央行政策的适当性。美联储议已经迎来新的降息，而国内央行的行动将至关重要。如果能适时降息降准，对于行情来说，或有重要的提振作用。毕竟，当前属于政策的真空期，明年重要两会仍有三个月时间，在此期间，央行的货币政策或是为数不多的期待。况且，从10月、11月的经济和消费数据看，多数消费依然低迷，仍需进一步的提振，央行降息的必要性和概率也是在上升的。
3、美元的走势仍是跨年行情最大制约因素。如果仅是国内基本面叠加流动性的支撑和提振，跨年行情或许也会上演，但想要像样的跨年行情，或许重要的影响因素还在于美元的走势。由于春节前特朗普上台的潜在风险逐步进入全球视野，美元的走势就比较关键。毕竟，历史行情看，港股和美元指数的的关系比较紧密，一般美元走强，港股会走弱。而港股和A股的一致性较高，此轮行情以来，港股都是率先表现，起到一定的映射作用。所以，美元的走势，对A股跨年行情影响较大，尤其是跨年行情的强弱，重点还需留意美元的强弱。而至少到当前，美元依旧保持强势，跨年大行情还未见明显信号。
4、三条主线备战跨年行情
基本回升以及年底政策预期下，随着市场流动性的充裕以及交投热情的活跃，震荡中的市场仍有跨年行情的大概率。在此之下，几条主线可重点观察和跟踪：
1、化债方案落地下的受益方向。6万亿的一次报批，分三年实施，2024—2026年每年2万亿元，加上未来五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，共计4万亿，这是近年来“力度最大”的化债行动。受益方向上，基建、公用事业和环保行业将在资金回笼和资产重估下改善财务状况，盈利能力和估值水平均有望得到显著修复。而不良资产的置换和管理成为重中之重，有助于地方AMC通过资产整合和结构优化提升盈利能力。
2、随着内需需求的提升，内需板块或将成为市场关注的焦点。海外美国大选特朗普胜出，根据以往的政治主张以及政策倾向，贸易保护主义色彩浓重。美国对华加征关税可能会拖累中国出口产业链相关的内需下行，并拖累全球贸易周期走弱，进而会进一步加剧中国外需和总需求下行的速度，在此之下，国内内需的需求或将大幅提升。
根据华泰证券的研究，预计2024全年实际GDP增长在5%左右，在低关税/高关税情形下，2025年实际GDP增长分别在5.0%/4.5%左右。而如果在高关税情形下，中国或将采取更大力度的扩内需政策进行对冲。在此之下，对于家电、食品饮料以及特斯拉产业链等板块或带来更多的预期；
3、新质生产力作为全球变革中创新与进步的关键体现，蕴含着大量的挖掘潜力。发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。政策持续推动以及资金聚焦之下，人工智能、生物技术、新能源、新材料以及高端装备等领域值得持续关注和重点挖掘。
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