可转债市场跟踪周报(20241008-20241011): 回调中寻找机会

文摘   2024-10-16 14:04   山西  

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摘要:

一级市场:本周无新债发行及上市。

二级市场:

· 指数表现:权益市场大幅回调,转债市场表现略逊于权益市场,但跌幅可控,超八成转债跑赢正股。

· 成交热情:节后第一天成交量创历史新高,随后逐步回落,但整体成交额仍显著上升。

· 个券表现:超九成转债上涨,电力设备行业转债涨幅居前,有色金属、美容护理等行业转债跌幅居前。

· 估值指标:转债价格中枢下移,溢价率回升。

· 条款跟踪:暂无转债满足强赎条件,苏租转债将提前赎回。5支转债正式宣布下修转股价格,10支转债已提议下修。

市场总结:权益市场剧烈波动后回调,转债市场相对稳健。央行及财政部的利好政策将提振市场信心,未来基本面修复有望带动转债市场上涨。转债市场配置性价比提升,建议关注基本面良好、价格偏低、溢价率合适的转债,以及下修博弈机会和临期转债博弈机会。

一、 可转债一级市场概况

1. 可转债发行情况

本周没有可转债发行申购。

2. 本周可转债上市情况

本周没有可转债上市。

二、 可转债二级市场概况

1. 指数行情表现

本周权益市场出现大幅回调。上证指数、深证成指、创业板指和中证全指涨跌幅分别为-3.56%、-4.45%、-3.41%、-4.09%,可转债对应的正股平均涨跌幅为-5.31%。转债市场表现略逊于权益市场的表现,中证转债、可转债等权指数本周涨跌幅为-2.48%、-2.50%。
分评级看,本周AAA评级转债表现最好,涨跌幅-1.95%;AA+评级、AA评级、AA-及以下评级的转债涨跌幅分别为-2.34%、-2.72%和-2.68%。
分价格看,本周高价转债的表现最好,涨跌幅为-2.21%,中价转债和低价转债涨跌幅分别为-2.35%和-2.41%。
分规模看,本周大规模转债(余额大于50亿)表现最好,涨跌幅为-2.02%,表现优于中等规模转债(余额大于10亿小于50亿)的-2.41%和小规模转债(余额大于3000万并小于10亿)的-2.70%
分行业看,本周转债涨跌幅排名前五名的行业是社会服务(0.80%)、商贸零售(-0.86%)、计算机(-1.03%)、电力设备(-1.41%)和国防军工(-1.44%);排名后五名的行业是美容护理(-7.95%)、传媒(-5.15%)、煤炭(-5.00%)、钢铁(-4.80%)和非银金融(-4.69%)。
分类型看,本周偏债型转债有259支,平均涨跌幅为-2.36%;偏股型转债有49支,平均涨跌幅为-1.38%;平衡型转债有228支,平均涨跌幅为-3.10%。市场中转债整体股性增强,债性减弱。

2. 市场成交热情

本周转债市场日均成交额为1182.43亿元,相比于前两周的日均609.79亿元上升了94%,几乎翻倍,转债市场情绪大幅升温,其中节后第一天10月8日单日成交1524.39亿元,创历史新高。

3. 个券表现

本周转债市场超九成转债收涨,总共有53支可转债上涨,482支可转债下跌,1支持平。其中涨幅超过2%的可转债有24支,跌幅超过-2%的可转债有361支。涨幅居前的可转债中行业主要集中在电力设备行业,跌幅居前的可转债中行业主要集中在有色金属、美容护理等行业。具体情况如下:

4. 估值指标

本周转债价格中枢大幅下移,溢价率有些许回升。截至本周五10月11日,可转债存量536支,剩余规模7701.18亿元。当天市场全体可转债的平均价格为115.188元,价格中位数为110.647元,相较于上周五分别下降2.952元和下降3.151元,价格水平较大幅度下降。周五当天的平均转股溢价率为52.98%,上升5.47pct;溢价率中位数为32.1%,上升3.53pct;转股价值中位数为83.43,下降4.2元。

5. 条款跟踪

(1)强赎情况

近期,暂无转债可能满足强赎条件。苏租转债将提前赎回。具体情况如下表: 

(2)下修情况

本周有5支转债正式宣布下修转股价格,其中设研转债下修接近到底。华友转债、文科转债、盟升转债和中能转债下修不到底。另有10支转债已提议下修,即将召开股东大会。下修热度保持稳定。具体情况如下表所示:

三、 本周市场总结

本周权益市场出现剧烈波动,10月8日A股热度空前高涨,开盘上证指数上涨10.13%,而后迅速回落,最终收盘涨幅4.59%,当天全市场成交金额近3.48万亿元,创历史新高。而从10月9日开始,权益市场情绪开始逐渐降温,各大指数出现明显回调,A股日度成交金额逐步小幅回落,至周五总成交额降至1.59万亿元,万得全A一周收跌-4.04%。而受权益市场带动,转债市场同样有一定回调,整周中证转债下跌2.48%,转债等权指数下跌2.49%,但相比于权益市场的剧烈回撤,转债的跌幅则明显可控,超八成转债跑赢了正股,体现了转债的安全性。
10月10日,央行公告创设“证券、基金、保险公司互换便利”,标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地,有利于增强资本市场韧性,利好市场风险偏好修复。10月12日最新召开的国新办新闻发布会上,财政部介绍了增加财政赤字、推动房地产市场止跌回稳及扩大国内有效需求等系列增量政策,及继续积极推进大规模设备更新和消费品以旧换新工作。数个利好政策推出,叠加上后续实际措施的落地等,国内经济基本面修复斜率将有望进一步提升,利好企业盈利能力提升。政府提振经济的决心十分坚决,短期的回调将不改未来基本面向好后可能带来的上涨趋势,不过本次回调中成交量较为密集,套牢盘较多,想要再创新高需要比较强力的提振。
目前转债市场的价格水平重新回到了历史的中低位,加上山鹰转债的偿付风险逐渐降低,市场整体的信用风险预期有望得到缓释,即便回调趋势继续或出现震荡行情,持有转债相比于持有A股的体验也会好得多,因此转债目前仍存在一定的配置性价比。投资者可以密切关注:(1)基本面较好、价格偏低、溢价率合适的转债,价格超跌的转债可重点关注。(2)下修博弈机会。(3)临期转债的短期博弈机会。(4)行业方面,可以持续关注科技成长主线,关注低空经济、AI、机器人、新能源汽车等产业链标的,但需要承担较大波动的可能。

风险提示:

正股波动超出预期;转债估值变动超出预期;基本面变化超出预期;新监管政策出台等。

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