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什么基金可以拿好躺平，长期不动？

财富 2025-01-22 12:16 福建

值得长期拿的基金，是预期长期表现好、能赚钱的基金。

如果只看后视镜，这种基金当然有，而且很多，历史业绩好的基金我能找出一大堆，但是，怎么知道这不是运气呢？

毕竟林子大了什么鸟都会有，只要基数大，什么基金都可能出现。

就拿连续多次抛硬币来说，只要抛的人够多，总会有人每次都正面朝上，但你敢赌他下次还抛出正面吗？

市场行情起起落落，基金净值波动在所难免，有时还会经历长时间、大幅度回撤，要长期坚持拿好，必须有坚定的信心，这信心从何而来？

01

信心从哪来？

要长期持有，基金要满足以下四个标准：

一是历史长期表现不差。基金过去表现好，不代表未来表现就一定好，但是，长期表现差，说明其通不过市场的考验。一个历史上长期不好的基金，怎么能相信它未来会好呢？

二是投资逻辑硬。投资逻辑要清楚稳定，容易理解，经得起推敲。投资逻辑越是可靠，遇到逆境时才越能坚持。

如果某个基金一会儿价值投资，一会儿又追涨杀跌，赚钱时你可能拿的住，但事情总不会一帆风顺，如果持续一段时间都是赔钱，你还能坚持吗？

三是投资方法的适用性强。市场不是一成不变的，如果某种投资方法，在不同的市场，不同的时期，甚至不同品种中都表现出有效，那么未来继续有效的可能性就更大。

比如价值投资方法，在不同的市场，不论是美股还是A股都有效，而且在不同历史阶段都有效，甚至在债券、商品期货等品种中也都表现出色，可以相信未来价值投资方法还是有效的。

四是投资方法容错性强，不依赖特定指标。

比如，某策略使用的是20日均线，若改为15日或25日，对策略表现影响不太大，说明该方法成功的偶然性较小，反之，如果改变后策略表现恶化，说明这个方法的成功很可能只是巧合。

02

选什么基金？

全市场上万只基金，哪些符合以上标准呢？

由于主动基金的投资策略不透明，投资者只能通过宣传材料和基金持仓表现来了解，除非你投资经验丰富且对该基金特别了解，否则很难做到充分的信任，长期坚定持有。

之前基金大牛的时候，许多人杀入了明星基金，后面跌下来了，不少人又在骂声一片中卖出，就是这个道理。

而指数基金的投资方法，包括具体持仓和调整，都很透明，逻辑清晰且稳定，但也不是没有问题，主要是业绩大都不太理想，波动大，长期也拿不住。

以最常见的沪深300指数为例，2004年12月31日至今，从1000点涨到3812点，二十年涨281%，年化仅约7%，近十年更惨，年化只有1.3%。

主动基金投资方法不透明，主流指数基金长期收益不佳，那还有其他选择吗？

有的，指数基金中有一个小众品种，智能贝塔指数基金、通常也称策略指数基金，更符合长期拿的标准。

在长期的股市投资和研究中，人们发现按某些特定标准来选股能获得超额收益，这些选股标准被提炼出来，被称为各种因子。

比如之前曾介绍过的“狗股策略”，就是选择股息率最高的股票来投资，结果长期跑赢了市场，显示了红利因子的效果。

把因子投资思想应用到指数投资中，按因子选股和配置权重，就是策略指数，跟踪指数的基金就是策略指数基金。

为什么说策略指数更适合长期持有呢？

1.方法透明稳定。策略指数的投资方法是公开的，非常清楚，不容易发生改变。

2.投资逻辑清楚。关于因子为何有效，已经有大量的研究，或是风险补偿，或是市场无效，原理都很清楚，投资者了解后更容易在长期坚持。

3.投资策略的广泛有效。常见的传统因子如价值、质量、低波等，在大部分主要股市、不同的历史时期都表现出长期超额收益，有些因子甚至在不同的投资品种中都表现良好。

4.更换类似的指标，投资策略依然有效。比如价值因子策略，无论用市盈率还是市净率作为选股指标，对效果的影响不会太大。

03

在A股怎样？

那么，策略指数在A股的表现如何呢？

以常见的红利因子为例，最具代表性的指数中证红利，从2004年12月31日至今，二十年间涨了434%，年化约9%，这没有计入分红收益，算上分红再投资的中证红利全收益指数，期间上涨了964%！

这不是偶然现象，我们之前的文章中还对比过，中证全指各行业红利指数全面超越了对应行业指数。

也并非只有红利因子表现好，其他常见因子的表现也都不错。

以长江系列因子指数为例，代表价值因子的低估值指数近二十年年化收益率为10%，代表质量因子的高盈利质量指数年化收益9.7%，代表低波因子的低波指数年化收益13.2%。

虽然长期表现出色，但中间难免经历大的起落，好在不同的因子超额收益的相关性较弱，常出现此强彼弱的情况，把不同的策略指数基金分散组合在一起，就能够降低波动，提高持有体验。

当然，作为只能做多的基金，投策略指数寻求的是长期的超额收益，大盘系统性风险是无法回避的，投资者必须了解这点，并把仓位控制在自己的承受范围内。

一直以来，策略指数是我投资和研究的重点，持有数年的红利指数、国信价值等策略指数基金都给我带来了满意的回报，即将上线的基金组合也以配置策略指数基金为主。

不在此山中

著有《指数基金投资从入门到精通》（铁道出版社）、专注证券研究与资产配置。

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