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中证A500，这样投更靠谱！

财富 2024-11-20 11:29 福建

中证A500的介绍已经太多了，需提醒注意的是，再好的指数也只是工具，没有正确的投资方法都可能赚不到钱、甚至赔钱。

深度锚定市场，是中证A500的优势，但也继承了A股波动高、回撤大的缺点，对于投资者来说，简单买入并长期持有并非良策。有没有什么方法可以降低波动，更平稳的穿越牛熊呢？

想要降低波动，分散投资是最有效的方法。

股和债是投资者平时接触最多的两大品种，二者相关性低，有时甚至表现出负相关。股市表现不佳时，债市往往表现良好，反之亦然，因此二者搭配可有效降低投资风险。

中证A500是股市的较好代表，很适用于股债分散配置，本文就介绍两种使用中证A500的股债平衡投资策略。

1.简单的股债平衡

投资大师格雷厄姆在其著作《聪明的投资者》中提出的一个简单的资产配置方法：账户内的资产一半配置股票、一半配置债券，每年重新平衡一次，使得投资组合中的股票和债券各占一半。这是最简单的股债平衡策略，用于中证A500投资的效果如何呢？

中证A500指数本身不含分红收益，中证A500净收益指数是包含分红并扣税之后的收益，更贴合实际的投资收益，因此下面的历史回测均使用中证A500净收益指数，简称中证A500。

以中证A500为股、中证全债指数为债，每年初做一次股债平衡，即调整股债各占50%。测试时间2005年初至2024年10月31日，近20年间，期间股债平衡策略的表现还是不错的：

中证A500的年化收益率9.7%，最大回撤70.7%，收益回撤比为0.14；

股债平衡组合的年化收益9.9%，最大回撤31.9%，收益回撤比为0.31。

从下图也可以看出，股债平衡组合（蓝）的总体趋势和中证A500（橙）差不多，但最大回撤下降了一半，走势平滑很多，持有体验得到较大提升。

如此简单的方法为何效果这么明显呢？

首先，保持股债各一半，践行了分散投资理念，降低了组合波动；

其次，定期平衡操作实现了被动的“低买高卖”。如果某一时段股票市场表现强劲，股票在组合中的比例将自然增加，这时卖出部分股票来购买债券，实现了“高卖”。

相反，当股市下跌时，债券的比例会相对增加，这时卖出部分债券买入股票，实现了“低买”。

当然，每个人的风险承受能力不同，不一定都要保持50%的比例。风险承受能力高的人，可以把股的比例配高些，比如60%；而风险承受力低的人，则应把股的比例调低，如40%。

这种股债平衡策略简单有效，操作难度低，适合于多数普通的长期投资者。但对于经验丰富的投资者来说，或许希望能更进一步，下面是一种进阶版的股债平衡策略。

2.基于估值的动态股债平衡

这种方法的思想和简单股债平衡类似，唯一不同的是定期调整时，按照估值高低来确定股的占比，估值高时少配股、多配债，估值低时多配股、少配债。

以中证A500为股、中证全债指数为债，每年初调整一次股债比例，依据指数市盈率和市净率四年历史百分位的平均，百分位高时股少债多，百分位低时股多债少，让中证A500仓位比例等于100减估值百分位。

由于要留出计算估值百分位的区间，这里的测试时间略短些，从2009年10月31日至2024年10月31日，共15年。

中证A500年化收益率4.1%，最大回撤48%，收益回撤比0.08；

股债组合的年化收益率7%，最大回撤31.2%，收益回撤比0.22。

由于区间的起点是2009年小牛市的高位，中证A500本身的收益并不好，得益于低买高卖，股债组合的收益得以大幅提高，同时最大回撤幅度也降低了许多。

如果说前面的简单股债平衡只是被动的“低买高卖”，基于估值的动态股债平衡则是更为主动的“低买高卖”。

估值低意味着股市便宜，多买能放大收益；估值高意味着股市贵，少持有可以降低风险。人取我弃，人弃我取，这是价值投资思想在股债平衡中的应用，明显的提高了收益、降低了风险。

同样，投资者也可以根据自己的风险承受能力来调整股的比例，风险承受能力高的多配点追求更高收益，风险承受力低的少配点降低波动。

基于估值的动态股债平衡策略，除了要求投资者对估值要有一定的认知之外，还要求有价值投资信仰，否则很难逆势而为，在上涨中减仓，在下跌中加仓，因此实施起来有一定难度。

以上方法虽然是以中证A500为标的，但其实也可以用于对偏股资产总体仓位的控制，通过简单的定期再平衡操作，降低波动，提高收益。

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不在此山中

著有《指数基金投资从入门到精通》（铁道出版社）、专注证券研究与资产配置。

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