超越沪深300!

财富   2024-10-31 07:58   福建  

一直以来,沪深300都被视为A股市场的核心指数,也是最常见的偏股基金业绩基准指数,跟踪沪深300的指数基金,不论数量还是规模都是最大的。

近期横空出世的中证A500指数,一方面和沪深300颇为类似,都是A股市场代表指数,都覆盖全市场多行业,都以头部公司为主,都有良好的流动性和可投资性,就连定期调整的时间都是一样的。

另一方面,作为一个新出的指数,中证A500能够迅速得到投资者的广泛认可,定然有其不同于沪深300的独到之处,本文将就此进行分析,并介绍其场外基金嘉实中证A500ETF联接(A 022453,C 022454)。

市场代表性更强

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中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本,反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。
首先,中证A500包含的成分股范围比沪深300更广。从指数的成分股权重分布看,除了其中80%的权重和沪深300指数重合,还有15.6%的权重和中证500重合,从这个角度来说中证A500可以算是沪深300和中证500的组合。
第二,中证A500指数对A股市场的覆盖度更高。在市值、分红、净利润和营业收入等几个最重要的A股指标上,中证A500都占据了半壁河山,领先于沪深300,其重要性不言而喻。
从交易层面看,中证A500近一个月的日均交易额6863亿,也超过了沪深300的5443亿。

数据来源wind,截至2024/10/8
第三,中证A500的行业分布和A股市场保持一致,不会出现因行业差异而跑输市场的情况,对于做大类资产配置的投资者来说,这无疑是配置A股资产很好的选择。
中证A500的编制要求指数的“一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致”,实际上也是如此,下表中证全指代表的是A股全市场,其中中证A500的行业分布和中证全指高度类似,而沪深300因为没有行业约束,区别较大。

数据来源wind,截至2024/10/18
第四,中证A500从沪股通或深股通证券范围内选股,并且剔除了中证ESG评价结果在C及以下股票,而沪深300并没有这方面要求。
限定沪股通或深股通范围,便于北上资金投资指数;限定ESG评级,减少了个股风险的同时,也更符合机构投资者的偏好。这两点提高了指数的流动性和可投资性,尤其能够提升该指数对外资的吸引力。

历史表现更好

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中证A500和沪深300指数的基日都是2004年12月31日,根据wind数据,从基日到2024年10月18日,中证A500的涨幅为358%,年化收益率8.23%;沪深300的涨幅291%,年化收益率7.37%。
从风险角度看,期间中证A500的年化波动率为25.5%,最大回撤70.9%;沪深300年化波动率为25.6%,最大回撤72.3%,二者几乎一样。
综合风险和收益,可以看风险调整后的夏普率指标,期间中证A500夏普率为0.4,沪深300为0.37,中证500更好一些。

数据来源wind,2004/12/31~2024/10/18

行业和风格更均衡

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A股的一些行业存在大盘股聚集的现象,尤其是如银行、保险、证券等偏价值的行业。
虽然沪深300指数选股时并不指定风格,也不以估值指标筛选,但由于其只看市值,不限制行业,导致这些大盘行业股票在指数中占比高,因此沪深300指数的市盈率一向较低,一定程度上偏价值风格。



数据来源wind,截至2024/10/18
中证A500选股时,先选中证三级行业的龙头股,剩下的再从中证一级行业按市值选股,直到成分股达到500只,并且指数一级行业的分布和市场保持一致。
因此,中证A500中各行业的比例更均衡,前三大行业电子、银行和电力设备,占比都低于10%。

数据来源wind,截至2024/10/18
从申万一级行业来看,对沪深300重仓的金融和食品饮料,中证A500进行了较大比例减配,而其他行业的比例略有增加。

数据来源wind,截至2024/10/18
这种行业分布上的偏差,降低了金融等行业价值股的比例,增加了医药、电力设备等行业成长股的占比,使得中证A500相较沪深300风格上更均衡。
体现在指数估值上,中证A500市盈率也相对沪深300更高些,在成长股占优的阶段,比如2019-2020年的成长大牛市中,中证A500的表现就比沪深300更好些。
截至10月18日,中证A500的市盈率为14.5,而沪深300为13,从历史数据看,中证A500的市盈率一直高于沪深300,这种成长偏向是长期一贯的:
数据来源wind,2014/10/18-2024/10/18

市值覆盖面更广

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虽然中证A500和沪深300都以大盘股为主,但中证A500在行业限制下选股,容易选入一些市值不大的细分行业龙头股,因此整体的市值分布要比沪深300下沉一些。
二者成分股市值分布可以看出明显的区别,大于500亿市值的股票在沪深300中的比重高,而市值小于500亿的股票在中证A500中的占比高,如下图所示:

数据来源wind,截至2024/10/18
可以预见,在偏小盘风格的市场行情中,中证A500相对于沪深300是有优势的,比如2015年的牛市。

持仓更分散

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从上述分析来看,相对于沪深300,中证A500风格上略偏成长,市值上相对较小,理论上波动会大一些,但实际上并非如此,这主要得益于其更好的分散性带来的波动降低。
从成分股数量上看,而沪深300只是300只,中证A500是500只;
从行业集中度看,沪深300第一重仓行业占23.4%,中证A500第一重仓行业只占19.2%;
从个股集中度看,沪深300前十大股票占22.6%,中证A500前十大股票占20.5%。

分红安排更合理

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为方便场外投资者对中证A500指数的投资,嘉实基金推出了嘉实中证A500ETF联接基金(A 022453,C 022454),该基金通过主要投资于场内ETF,实现对中证A500指数的紧密跟踪。
不同于传统的是,这是一只按季度分红的基金。
根据基金合同,当基金超额收益率大于0、或基金可供分配利润金额大于0时,每季度至少进行一次收益分配,且收益分配比例不低于超额收益率的60%,或不低于可供分配利润的60%。
达到条件则定期分红,这是《国九条》等政策鼓励方向,更高频率的定期分红能更好满足投资者平时需要现金流的需求,如养老需求等。

基金管理实力强

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基金的良好运作离不开实力团队的支持。嘉实基金是个老牌大型基金公司,成立于1999年,是公募领域最早布局指数业务的基金公司之一,是市场首批沪深300、中证500ETF的发行者。
始于宽基不止宽基,历经多年的深耕,嘉实基金打造了从宽基、风格到高景气细分行业的全系列产品。
在宽基ETF领域持续创下多个“首批”纪录:除了全市场首批沪深300、中证500ETF,还有全市场首批数300/500ETF期权标的,全市场首批双创50ETF,全市场首批中证A50ETF、中证2000ETF,全市场首批中证A500ETF。
长期以来,嘉实基金的投资能力受到了市场的认可,目前已累计荣获19次指数金牛奖,其中“被动投资金牛公司”10次,“指数型金牛基金”9次,6次金基金奖。
基金由两位资深基金经理共同管理,分别是刘珈吟和张超梁。其中刘珈吟有15年证券从业经历,投资经验超过8年,是嘉实基金指数投资部负责人,同时也管理着千亿规模ETF——嘉实沪深300ETF;张超梁有11年证券从业经历,经验也是非常丰富。
最后总结一下,相对沪深300而言,中证A500的优势明显,市场代表性更强,风格、市值和行业的分布更均衡,分散度更高,而嘉实中证A500ETF联接基金A/C代码:022453/022454的发行,为场外投资者提供了良好的指数投资工具。

风险提示:股票型基金属于中高风险投资品种,投资需谨慎。基金未来收益受很多因素影响,历史业绩不代表未来。文中数据的采集和统计有可能存在误差。本文仅为个人研究,不构成投资建议!


不在此山中
著有《指数基金投资从入门到精通》(铁道出版社)、专注证券研究与资产配置。