一直以来，沪深300都被视为A股市场的核心指数，也是最常见的偏股基金业绩基准指数，跟踪沪深300的指数基金，不论数量还是规模都是最大的。
近期横空出世的中证A500指数，一方面和沪深300颇为类似，都是A股市场代表指数，都覆盖全市场多行业，都以头部公司为主，都有良好的流动性和可投资性，就连定期调整的时间都是一样的。
另一方面，作为一个新出的指数，中证A500能够迅速得到投资者的广泛认可，定然有其不同于沪深300的独到之处，本文将就此进行分析，并介绍其场外基金嘉实中证A500ETF联接（A 022453，C 022454）。
中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。首先，中证A500包含的成分股范围比沪深300更广。从指数的成分股权重分布看，除了其中80%的权重和沪深300指数重合，还有15.6%的权重和中证500重合，从这个角度来说中证A500可以算是沪深300和中证500的组合。第二，中证A500指数对A股市场的覆盖度更高。在市值、分红、净利润和营业收入等几个最重要的A股指标上，中证A500都占据了半壁河山，领先于沪深300，其重要性不言而喻。从交易层面看，中证A500近一个月的日均交易额6863亿，也超过了沪深300的5443亿。![]()
数据来源wind，截至2024/10/8第三，中证A500的行业分布和A股市场保持一致，不会出现因行业差异而跑输市场的情况，对于做大类资产配置的投资者来说，这无疑是配置A股资产很好的选择。中证A500的编制要求指数的“一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致”，实际上也是如此，下表中证全指代表的是A股全市场，其中中证A500的行业分布和中证全指高度类似，而沪深300因为没有行业约束，区别较大。![]()
数据来源wind，截至2024/10/18第四，中证A500从沪股通或深股通证券范围内选股，并且剔除了中证ESG评价结果在C及以下股票，而沪深300并没有这方面要求。限定沪股通或深股通范围，便于北上资金投资指数；限定ESG评级，减少了个股风险的同时，也更符合机构投资者的偏好。这两点提高了指数的流动性和可投资性，尤其能够提升该指数对外资的吸引力。中证A500和沪深300指数的基日都是2004年12月31日，根据wind数据，从基日到2024年10月18日，中证A500的涨幅为358%，年化收益率8.23%；沪深300的涨幅291%，年化收益率7.37%。从风险角度看，期间中证A500的年化波动率为25.5%，最大回撤70.9%；沪深300年化波动率为25.6%，最大回撤72.3%，二者几乎一样。综合风险和收益，可以看风险调整后的夏普率指标，期间中证A500夏普率为0.4，沪深300为0.37，中证500更好一些。![]()
数据来源wind，2004/12/31~2024/10/18A股的一些行业存在大盘股聚集的现象，尤其是如银行、保险、证券等偏价值的行业。虽然沪深300指数选股时并不指定风格，也不以估值指标筛选，但由于其只看市值，不限制行业，导致这些大盘行业股票在指数中占比高，因此沪深300指数的市盈率一向较低，一定程度上偏价值风格。
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数据来源wind，截至2024/10/18中证A500选股时，先选中证三级行业的龙头股，剩下的再从中证一级行业按市值选股，直到成分股达到500只，并且指数一级行业的分布和市场保持一致。因此，中证A500中各行业的比例更均衡，前三大行业电子、银行和电力设备，占比都低于10%。![]()
数据来源wind，截至2024/10/18从申万一级行业来看，对沪深300重仓的金融和食品饮料，中证A500进行了较大比例减配，而其他行业的比例略有增加。![]()
数据来源wind，截至2024/10/18这种行业分布上的偏差，降低了金融等行业价值股的比例，增加了医药、电力设备等行业成长股的占比，使得中证A500相较沪深300风格上更均衡。体现在指数估值上，中证A500市盈率也相对沪深300更高些，在成长股占优的阶段，比如2019-2020年的成长大牛市中，中证A500的表现就比沪深300更好些。截至10月18日，中证A500的市盈率为14.5，而沪深300为13，从历史数据看，中证A500的市盈率一直高于沪深300，这种成长偏向是长期一贯的：![]()
数据来源wind，2014/10/18-2024/10/18虽然中证A500和沪深300都以大盘股为主，但中证A500在行业限制下选股，容易选入一些市值不大的细分行业龙头股，因此整体的市值分布要比沪深300下沉一些。二者成分股市值分布可以看出明显的区别，大于500亿市值的股票在沪深300中的比重高，而市值小于500亿的股票在中证A500中的占比高，如下图所示：![]()
数据来源wind，截至2024/10/18可以预见，在偏小盘风格的市场行情中，中证A500相对于沪深300是有优势的，比如2015年的牛市。从上述分析来看，相对于沪深300，中证A500风格上略偏成长，市值上相对较小，理论上波动会大一些，但实际上并非如此，这主要得益于其更好的分散性带来的波动降低。从成分股数量上看，而沪深300只是300只，中证A500是500只；从行业集中度看，沪深300第一重仓行业占23.4%，中证A500第一重仓行业只占19.2%；从个股集中度看，沪深300前十大股票占22.6%，中证A500前十大股票占20.5%。为方便场外投资者对中证A500指数的投资，嘉实基金推出了嘉实中证A500ETF联接基金(A 022453，C 022454)，该基金通过主要投资于场内ETF，实现对中证A500指数的紧密跟踪。根据基金合同，当基金超额收益率大于0、或基金可供分配利润金额大于0时，每季度至少进行一次收益分配，且收益分配比例不低于超额收益率的60%，或不低于可供分配利润的60%。达到条件则定期分红，这是《国九条》等政策鼓励方向，更高频率的定期分红能更好满足投资者平时需要现金流的需求，如养老需求等。基金的良好运作离不开实力团队的支持。嘉实基金是个老牌大型基金公司，成立于1999年，是公募领域最早布局指数业务的基金公司之一，是市场首批沪深300、中证500ETF的发行者。始于宽基不止宽基，历经多年的深耕，嘉实基金打造了从宽基、风格到高景气细分行业的全系列产品。在宽基ETF领域持续创下多个“首批”纪录：除了全市场首批沪深300、中证500ETF，还有全市场首批数300/500ETF期权标的，全市场首批双创50ETF，全市场首批中证A50ETF、中证2000ETF，全市场首批中证A500ETF。长期以来，嘉实基金的投资能力受到了市场的认可，目前已累计荣获19次指数金牛奖，其中“被动投资金牛公司”10次，“指数型金牛基金”9次，6次金基金奖。基金由两位资深基金经理共同管理，分别是刘珈吟和张超梁。其中刘珈吟有15年证券从业经历，投资经验超过8年，是嘉实基金指数投资部负责人，同时也管理着千亿规模ETF——嘉实沪深300ETF；张超梁有11年证券从业经历，经验也是非常丰富。最后总结一下，相对沪深300而言，中证A500的优势明显，市场代表性更强，风格、市值和行业的分布更均衡，分散度更高，而嘉实中证A500ETF联接基金（A/C代码：022453/022454）的发行，为场外投资者提供了良好的指数投资工具。风险提示：股票型基金属于中高风险投资品种，投资需谨慎。基金未来收益受很多因素影响，历史业绩不代表未来。文中数据的采集和统计有可能存在误差。本文仅为个人研究，不构成投资建议！
