刚出现不到2个月，A500指数基金就成为了2024年最火爆的基金产品。超20家基金公司蜂拥而上，30多个产品竞相发行，一场空前的基金营销大战就此拉开帷幕。
在这场混战中，招商基金以其A500 ETF率先突破百亿规模，成为沪市同类第一，这本该是一个值得称赞的时刻。
然而，细究数据，却发现一个耐人寻味的现象：招商A500 ETF的净值表现在同期售卖的10只产品中倒数第二，与最优者华泰柏瑞A500ETF相差近6个百分点。
意味着，同一天购买的指数基金，上市之后，不同基金品牌却相差6个点的收益。
这种情况下依然能够突破百亿规模，背后折射出的是招商基金强大的营销能力和渠道优势。
数据显示，招商基金2023年的客户维护费是33.83%，在非货规模前十的公募里比例最高，这个指标连续7年领跑行业。
依托招商银行庞大的渠道资源，这家"银行系"公募基金的营销能力确实令同行高看一眼。
“空降掌门”徐勇的阵痛期
这场胜利来之不易。自2022年6月空降招商基金以来，总经理徐勇经历了一段艰难的转型期。这位有着13年保险从业背景的"空降兵"，在权益类产品的竞争中显得力不从心，规模表现令人唏嘘。
2022年Q2，徐勇刚接手招商基金，彼时招商基金的指数股票型基金规模是1145亿元，全行业排名第3，仅比第2的易方达少162亿元。
到了最新2024年Q3，易方达的指数股票型基金规模已经暴涨到5584亿元，而招商基金却缩水到988亿。
同期其它前十大基金公司的指数股票型基金规模都获得了增长。华夏基金从2063亿元涨到6000亿元，华泰柏瑞基金从969亿元涨到4576亿元，南方基金从918亿元涨到2600亿元，都实现翻倍增长。
富国基金、广发基金、嘉实基金也都后来居上，超过招商基金。招商基金的指数股票型基金规模从行业第三跌出前十。
而这期间，全市场指数股票型基金的规模从一万亿上涨到三万亿。在股票指数基金爆发的黄金期，招商基金错失了极好的布局时机。
在2022年Q2到2024年Q3，招商基金的整体非货规模从5883亿元下降到5692亿元，减少了191亿元，几个类别里，债券型基金增长最快，从3255亿元上涨到3823亿元。
债券资产是徐勇的强项，他过往任职的保险公司主要投资方向就是低风险的债券和货币资产。
然而，保险公司的权益类投资占比极低，徐勇过往对于高风险、高波动的权益类资产的管理经验较少。基金行权益赛道竞争激烈，带来了不少的挑战。
A500突围宽基短板
所幸在这次A500指数上，招商基金取得突破，总规模在行业领先，长期保持则有望成为头部产品。
招商基金的产品结构呈现出明显的"偏科"特征：以招商中证白酒指数为代表的行业主题基金独大，而宽基指数产品线相对薄弱。
在这样的背景下，A500 ETF的成功对招商基金而言不仅仅是一场营销战役的胜利，更是其在宽基赛道上的关键一役。
规模和流动性是ETF最大的竞争优势之一，流动性越好，往往跟踪的误差和溢价越小。规模越大，能承载短期机构资金的体量也就越大。
ETF产品之间马太效应明显。同类型市场规模的大头往往集中到头部的三到五家产品里，所以基金公司都在争相打造头部ETF。
招商基金之前恰恰缺乏头部的宽基ETF，而且发行时间都较晚。旗下规模最多的宽基是招商中证科创创业50ETF，规模15亿元，甚至比沪深300增强指数规模都低，在同类仅排名第5。
招商沪深300ETF是今年9月刚成立的，此时指数市场竞争已经到了白热化的阶段。
招商基金旗下指数基金，行业主题基金的规模更大，招商中证白酒指数规模超过500亿元，堪称巨无霸的存在。
其它规模较大的指数基金分别是招商国证生物医药指数规模破百亿元，招商中证红利ETF规模超50亿元，招商证券指数基金规模超25亿元，招商上证消费80ETF规模近20亿元。
招商沪深300增强指数，规模接近18亿元，行业排名第一。
这些优质行业主题基金在近2年里整体规模也处于停滞状态，更有一大部分年内被赎回。据统计，招商基金2023年之前有98个指数股票型基金，年内有31个基金的份额发生下降。
份额减少最多的是招商中证白酒指数，3个季度被赎回了15.72亿份，其中机构上半年就赎回了5.9亿份。机构持有份额从年初的9.87亿份，到了年中仅剩3.97亿份，几乎腰斩。
而庞大的个人投资群体，还持有着超570亿份，这也是招商基金股票指数基金的基本盘。
2022年Q2，招商中证白酒（A/C份额合计）的份额是598亿份，到2024年Q2份额是578亿份，规模略有降低。
相比之下，市场同类型的鹏华酒ETF和LOF总规模从173亿份增长到210亿份，尤其是鹏华酒ETF期间增长了50%。
鹏华酒ETF的管理费率仅为0.5%，是招商中证白酒的一半。招商中证白酒1%的费率也高于同类平均，市场资金正在日渐抛弃高成本的"明星产品"。
新基金发行上，2023年，招商基金在指数股票型基金上发行的规模在头部前十排名也是倒数第一，仅41亿元，倒数第二的华泰柏瑞基金发行了52亿元。
发行也不是规模增长的大头，上千亿新增的指数股票基金主要发生在基金公司已上市持营的产品上，依然存在很多的机会。
而如果早一年如此发力，招商基金也有机会多几个百亿ETF，指数股票型规模也能再上一个台阶。
最新披露的数据，“股票型指数基金”的销售保有规模数据上，蚂蚁基金、招商银行和天天基金位列前三名。在非货基金保有规模方面，招商银行也是常年排名前三。
招商银行是最懂营销和客户服务的银行，私行规模第一。招商基金沿袭招行优良基因，背靠强大资源平台，尽管在“银行系”公募已经做到第一，但面对竞争红海化的公募市场，突围依然艰难。
9月新政为行业注入了新的活力，A500基金的成功或许预示着招商基金找到了新的突破口。但在这个充满不确定性的市场中，能否延续这股势头，真正实现"凤凰涅槃"，还需要更多的耐心和战略智慧。
对徐勇和招商基金而言，这不仅是一场规模之战，更是一场关乎公司的指数化转型之战。在这个意义上，A500的成功或许只是开始，真正的挑战才刚刚启程。
数据来源：Wind
