河钢资源（000923.SZ）2024年半年报点评：铜二期建设持续推进，铁矿销量显著增长
文摘
财经
2024-08-29 23:30
上海
◾事件：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收32.56亿元，同比增长37.8%；归母净利润4.77亿元，同比增长25.4%；扣非归母净利4.81亿元，同比增长25.5%。2024Q2，公司实现营收16.44亿元，同比增长34.6%、环比增长2%；归母净利润2.37亿元，同比增长22.9%、环比减少1.1%；扣非归母净利2.38亿元，同比增长21.8%、环比减少1.6%
◾点评：H1铁矿销量恢复，毛利率同比提升
①量：2024H1铁矿销量恢复。2024H1，公司矿石提升量331万吨，同比增加70%，金属铜产量1.13万吨，同比增加26%，磁铁矿产量475.5万吨，同比增加80%，蛭石产量9.34万吨，同比增加15%；磁铁矿销售量为441万吨，同比增加61%，金属铜销量1.16万吨，同比增加26%，蛭石销量5.94万吨。
②价：2024H1公司毛利率同比增长。2024H1，我国铁矿普氏62%指数为117.73美元/吨，同比下降0.48%；LME铜结算价为9090.29美元/吨，同比增长4.45%，公司毛利率为66.58%，同比增长7.76pct；2024Q2，公司毛利率为66.13%，环比下滑0.91pct，同比增长7.97pct。
③期间费用：2024H1，公司销售费用同比增长71.78%，主要系铁矿销量同期增加；管理费用同比增长18.49%，财务费用同比下滑29.09%，主要由于汇兑收益减少影响。
◾未来核心看点：铜二期建设持续推进，铁矿成本优势凸显
①铜二期建设持续推进，产能有望进一步提升。铜二期项目投产后于2023年三季度部分投产，于2024年12月完工，达产后可年产7万吨金属铜，铜矿生产和运营期限可以持续15年。
②铁矿成本优势凸显。公司磁铁矿现有约1.3亿吨磁铁矿地面堆存，平均品位为 58%。同时，井下生产将每年新增磁铁矿产品。PC仅需要对磁铁矿进行简单的磁分离，即可将磁铁矿品位提高到62.5%至64.5%。磁铁矿生产成本与国内外铁矿山相比有较大优势。
③蛭石龙头地位稳固。PC蛭石矿是世界前三大蛭石矿，蛭石产量占全球份额的1/3左右，由于 PC 蛭石矿优质的品位和质量，PC 和下游蛭石客户建立了牢固的供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石。
◾盈利预测与投资建议：公司铁精粉销量有望逐步恢复，且铜矿产能逐步释放，我们预计公司2024-26年归母净利润依次为10.04/12.23/14.17亿元，对应8月28日收盘价的PE为8x、7x和6x，维持“推荐”评级。
◾风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。
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自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据民生证券研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：河钢资源（000923.SZ）2024年半年报点评：铜二期建设持续推进，铁矿销量显著增长
对外发布时间：2024年08月29日
报告发布机构：民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：
邱祖学 SAC执业证书编号：S0100521120001
任恒 SAC执业证书编号：S0100523060002
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投资评级说明
以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
公司评级：
推荐 相对基准指数涨幅15%以上
谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间
中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅5%以上
行业评级：
推荐 相对基准指数涨幅5%以上
中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅5%以上
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