湖南黄金（002155.SZ）2024年半年报点评：充分受益价格上行，新龙矿业恢复生产
文摘
财经
2024-08-28 15:03
上海
◾事件：公司发布2024年半年报。2024年H1实现营收151.35亿元，同比+16.61%，归母净利润4.38亿元，同比+56.71%，扣非归母净利4.39亿元，同比+56.68%；单季度看，2024Q2公司实现营收73.16亿元，同比+0.12%，环比-6.42%，归母净利润2.76亿元，同比+59.25%，环比+69.75%，扣非归母净利2.80亿元，同比+29.56%，环比+76.23%。
◾金锑价格上涨是公司上半年业绩增幅的主要来源。量：金板块，2024H1公司生产黄金27.07吨，同比减少2.89%，其中自产金1.96吨，同比减少13.49%，2024年黄金计划总产量49.7吨；锑板块，2024上半年锑品产量15147吨（其中锑锭3644吨，氧化锑7293吨，含量锑2903吨，乙二醇锑1168吨，氧化锑母粒139吨），其中自产锑8173吨，同比减少7.65%，2024年计划产量36000吨；钨板块，2024上半年钨品产量490标吨，同比减少21.3%，自产钨精矿 410 标吨，同比增加 67.18%。金锑产量减少系新龙矿业2024年3月末停产，钨产量增加系湘安钨业2023年末恢复生产；价：黄金：2024年6月底，伦敦现货黄金定盘价为2331美元/盎司，较年初上涨12.34%，较去年同期上涨14.05%；锑：2024H1锑锭（99.65%）平均价104799-107340元/吨，同比上升29.2%，三氧化二锑（99.5%）平均价为92319-94861元/吨，同比上升29.3%；钨：2024年H1国内市场仲钨酸铵（APT）平均价格19.78 万元/吨，同比上涨 10.69%；利：公司2024年上半年黄金/锑品/钨品板块实现毛利5.32/4.54/0.07亿元，同比+15.76%/+33.37%/-41.31%，对应毛利率3.83%/40.27%/11.91%，同比-0.01/+1.27/-0.48pct。
◾新龙矿业恢复再产，盈利影响可控。截至2024上半年公司拥有100吨/年黄金生产线、2.5万吨/年精锑冶炼生产线、4 万吨/年多品种锑产品生产线、3000吨/年仲钨酸铵生产线。2024年7月17日子公司新龙矿业因安全事故再次停产，后于同年8月21日恢复生产，预计影响当期净利4100万元。
◾聚焦探矿增储，持续提高资源保障能力。2023年末公司保有资源储量矿石量6800万吨，其中锑金属量307324吨，金金属量141756千克。截至2024上半年公司拥有和控制矿业权30个，其中探矿权18个、采矿权12个，目前加大现有矿山基地深边部探矿增储，加快推进找矿行动实施，谋划部署新一轮三年找矿行动（2024-2026年）。
◾盈利预测与投资建议：公司掌握国内优质金矿、锑矿资源，业绩有望充分受益于价格中枢上行，随着公司推动省内黄金资源整合扩张，甘肃加鑫项目不断推进，黄金产量有望增长，预计公司2024-2026年归母净利润为9.09/10.67/14.26亿元，根据8月26日股价对应PE 21/18/13倍，维持“推荐”评级。
◾风险提示：产品价格波动风险、矿山停复产风险，项目进展不及预期等。
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证券研究报告：湖南黄金（002155.SZ）2024年半年报点评：充分受益价格上行，新龙矿业恢复生产
对外发布时间：2024年08月28日
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本报告分析师 ：
邱祖学 SAC执业证书编号：S0100521120001
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公司评级：
推荐 相对基准指数涨幅15%以上
谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间
中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅5%以上
行业评级：
推荐 相对基准指数涨幅5%以上
中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅5%以上
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