事件
投资要点
公司铁路信息化产品市场领先，设备更新周期加速需求释放
2）高速铁路领域，公司全资子公司蓝信科技是我国高铁车载安全监测产品的核心供应商，且我国铁路行业准入门槛高，公司市场格局持续领先。目前，我国动车组DMS系统、EOAS系统已逐步达到更新年限，产品更新或升级换型需求有待释放。此外，我国动车组保有量从2008年末的176列增加至2023年末的4427标准组，平均每年新增动车组超300标准组。我们认为，产品更新年限临近+动车组保有量持续提升，公司高速检测系统或迎需求释放。
客货运流量高增+铁路投资历史新高，公司新签订单稳定增长
国铁集团于2024年5月11日公告开启了2024年机车车辆首次招标，分别招标时速350公里复兴号智能配置动车组（8辆编组）；时速350公里复兴号智能配置高寒动车组（8辆编组）和时速350公里复兴号智能配置动车组（17辆编组）132组、13组和20组（10列），共计165标准组，除招标动车组外，还有310套配套电务车载设备，是中国高速动车组产业近7年来单轮规模最大招标。2024H1，随着铁路招标回暖，公司新签订单保持平稳增长，Q2以来订单增速明显，2024H1累计新签订单约6.6亿元，同比增长30%+。
公司持续推进降本增效，加大研发推进国产化进程
2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为5.6%/8.09%/11.49%，同比持平/+1.41pct/-0.55pct。公司保持高研发投入，进一步推进产品国产化，2024H1研发费用0.64亿元。列控系统、DMS、EOAS、调防系统等核心产品信创及国产化设计全面加速，公司自主研发的高铁JRU于2024H1已经实现小规模场景应用，未来将逐步实现对既有进口JRU的全面替代。
盈利预测和投资评级
风险提示：产品质量导致安全事故风险、宏观经济增长放缓风险、政策变化风险、新品推广不及预期、应收账款发生坏账损失风险。
正文
1、公司产品市场领先，更新周期加速需求释放
公司收入&利润维持长期增长趋势。
2024H1公司实现营业收入5.59亿元，同比+6.16%；2023年收入11.8亿元，同比+10.6%；2018-2023年收入CAGR为16.87%。
2024H1公司实现归母净利润1.9亿元，同比+9.39%；2023年归母净利润4.12亿元，同比+18.97%；2018-2023年CAGR为17.02%。2019年公司归母净利润7.89亿元，同比+320.24%，大幅变动的主要原因系包括公司交易控制蓝信科技并确认投资收益，以及蓝信科技并表利润贡献。2020年公司归母净利润-5.74亿元，同比-172.76%，大幅变动的主要原因系收购蓝信科技形成商誉计提减值准备8.5亿元。
在普通铁路领域，主要向客户提供列车运行控制系统、行车安全检测系统、LKJ安全管理及信息化系统等整体解决方案，目前形成列车运行控制、铁路安全防护两大核心业务体系，主要产品包括LKJ2000、TAX装置、LAIS/LMD系统等； 高速铁路领域，主要产品包括列控设备动态检测系统（DMS系统）、动车组司机操作信息分析系统（EOAS系统）等。
5、风险提示
证券研究报告《新签订单同比增长30%，迎铁路信息化新周期——思维列控（603508）2024年中报点评》
对外发布时间：2024年8月22日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：刘熹
SAC编号：S0350523040001
// 重要声明
