2024年10月26日，公司发布三季度报告：2024年前三季度，公司实现营收15.82亿元，同比-3.98%；归母净利润-1.69亿元，同比+31.83%；扣非归母净利润-1.85亿元，同比+29.95%。
2024Q3，公司实现营收7.09亿元，同比+10.21%；归母净利润0.36亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.31亿元，同比扭亏。
2024Q3，公司实现营收7.09亿元，同比+10.21%；归母净利润0.36亿元，同比扭亏为盈，主要系公司持续推进提质增效战略，期间费用管控成效显现。2024年前三季度，公司管理层稳步推进各项业务进程，力促高质量发展。公司长期坚持自主创新、开放融合的发展理念，基于下一代可信网络安全架构NGTNA，以网络安全为核心、大数据为基础、云服务为交付模式，形成全面感知、智能协同、动态防护、聚力赋能的综合安全保障体系。公司毛利率逐步修复，各项费用率保持稳定。2024年前三季度，公司毛利率63.96%，同比+1.65pct，净利率-10.71%，同比-4.37%；公司销售/管理/研发费用率分别为42.10%/10.25%/34.01%，同比+3.07pct/-2.73pct/-1.50pct。公司积极应对行业和市场发展态势，持续推进提质增效战略，收入质量显著提升。
公司加大云计算研发投入。2024年前三季度，公司研发费用5.38亿元，同比-8.05%，主要系公司在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用有所下降；但公司持续加大云计算研发投入，提供超融合、桌面云、云存储、云灾备等能力，满足各行业差异化需求。打造天问大模型系统，发展AI全面赋能的网络安全架构。2023年，将人工智能技术融入NGTNA2.0，可信网络安全架构体系更加智能化。2024年，公司发布天问大模型系统，全面赋能产品与解决方案。天问大模型系统是AI安全大脑，提供自动化研判，面向安全运营、知识问答、算力管理等场景下的安全产品，提供大模型应用服务。
公司构建了覆盖算力平台、训练平台、应用平台以及相关产品应用的企业级AI安全能力体系，发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品，主要应用于安全运营、知识问答、算力管理等场景。伴随着AI能力的进一步加持，安全能力建设也从单点增强防护向智能聚合分析、全面智能协同能力进化，实现从AI安全1.0到3.0的能力跃迁。公司中国领先的网络安全、大数据与云服务提供商，持续发展新产品与新业务，有望受益网络安全需求增长与人工智能技术发展。根据公司三季报，调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收36.04/42.21/49.26亿元，归母净利润2.51/3.19/4.09亿元，对应2024-2026年EPS为0.21/0.27/0.35元，PE为31/24/19x，维持“买入”评级。
风险提示：政策风险，行业竞争加剧，产品落地风险，商誉减值风险，信创拓展风险等。![]()
2024年前三季度，公司实现营收15.82亿元，同比-3.98%，较半年度降幅收窄；归母净利润-1.69亿元，同比+31.83%。2024Q3，公司实现营收7.09亿元，同比+10.21%；归母净利润0.36亿元，同比扭亏为盈，主要系公司持续推进提质增效战略，期间费用管控成效显现。
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2024H1，公司基础安全产品/大数据与态势感知产品及服务/基础安全服务/云计算与云安全产品及服务分别实现收入5.32/0.63/1.40/1.32亿元，同比-20.01%/-12.03%/-9.45%/+20.19%；2023年,四者收入分别为21.59/2.30/4.03/3.22亿元，同比-11.30%/-33.35%/-8.63%/+0.84%。2021年，公司出售电缆资产获得现金，作为公司营运资金一部分，此后主业主要为网络安全相关业务。
2024年前三季度，公司管理层稳步推进各项业务进程，力促高质量发展。公司长期坚持自主创新、开放融合的发展理念，基于下一代可信网络安全架构NGTNA（Next-GenerationTrustedNetworkArchitecture），以网络安全为核心、大数据为基础、云服务为交付模式，形成全面感知、智能协同、动态防护、聚力赋能的综合安全保障体系。
公司毛利率逐步修复，各项费用率保持稳定。公司积极应对行业和市场发展态势，持续推进提质增效战略，收入质量显著提升。2024年前三季度，公司毛利率63.96%，同比+1.65pct，净利率-10.71%，同比-4.37%；公司销售/管理/研发费用率分别为42.10%/10.25%/34.01%，同比+3.07pct/-2.73pct/-1.50pct，公司持续保持营销的投入。公司加大云计算研发投入。2024年前三季度，公司研发费用5.38亿元，同比-8.05%，主要系公司在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用有所下降；但公司持续加大云计算研发投入，提供超融合、桌面云、云存储、云灾备等能力，满足各行业差异化需求。公司研发创新实力强劲，持续推出新技术、新产品。公司基于对大模型、小模型、自然语言处理、机器学习、深度学习等AI技术研究和应用，推出了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品，推出智慧城轨网络安全整体解决方案、数据安全一体化解决方案、车路云一体化安全防御方案、列车车载网络综合安全解决方案、政务云密码安全解决方案、智慧城市安全解决方案等，覆盖更多新场景。![]()
发布天问大模型系统，打造AI全面赋能的网络安全架构。2023年，将人工智能技术融入NGTNA2.0，可信网络安全架构体系更加智能化。2024年，公司发布天问大模型系统，全面赋能产品与解决方案。天问大模型系统是AI安全大脑，提供自动化研判，面向安全运营、知识问答、算力管理等场景下的安全产品，提供大模型应用服务。
天融信把握人工智能产业发展黄金机遇。公司构建了覆盖算力平台、训练平台、应用平台以及相关产品应用的企业级AI安全能力体系，发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品，主要应用于安全运营、知识问答、算力管理等场景。伴随着AI能力的进一步加持，安全能力建设也从单点增强防护向智能聚合分析、全面智能协同能力进化，实现从AI安全1.0到3.0的能力跃迁。
公司具有坚实完备的平台能力，通过将基础性技术研究与业务模式实现平台化，使产品研发与服务团队更聚焦于行业与客户需求，缩短研发周期，快速响应市场。2024年上半年，公司基础硬件平台能力升级，推出CPU+GPU异构的硬件平台，支持NVIDIA、国产GPU，为安全大模型及算力平台提供资源支撑；基础软件平台能力升级，内置天问大模型助手产品小天，使能NGTOS平台各类产品，具备安全知识智能问答、威胁情报深度分析和安全运营高效研判能力。公司中国领先的网络安全、大数据与云服务提供商，持续发展新产品与新业务，有望受益网络安全需求增长与人工智能技术发展。根据公司三季报，调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收36.04/42.21/49.26亿元，归母净利润2.51/3.19/4.09亿元，对应2024-2026年EPS为0.21/0.27/0.35元，PE为31/24/19x，维持“买入”评级。1）政策风险：网络安全产业依赖政策落地推动，政策落地节奏不及预期影响公司发展前景。
2）行业竞争加剧：如果竞争对手在网络安全方面、云服务、信创领域持续发力，有望给公司带来竞争压力，从而导致公司经营受到一定影响。
3）产品落地风险：研发或开发的产品不能满足行业上下游技术发展趋势，不能满足客户的要求，产品的应用和落地不及预期，对公司未来收入增长贡献可能不及预期。
4）商誉减值风险：公司商誉较高，若行业景气度下行，或引发商誉减值风险。
5）信创拓展风险：目前信创整体节奏从党政向全行业加速拓展，若节奏放缓，或对公司国产化业务产生影响。
证券研究报告《Q3业绩扭亏为盈，“AI+安全”持续赋能——天融信（002212）2024年三季报点评》
对外发布时间：2024年10月29日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：刘熹
SAC编号：S0350523040001
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