数据情况：
根据隆众资讯数据，截至2025年1月2日，本周国内PX产量为77.03万吨，环比+0.32%。国内PX周均产能利用率91.85%，环比+0.29%。
数据看点一：PX产能投放偏少，装置负荷高位运行
PX供应延续去年底以来的上升趋势，2024年产能利用率平均84.8%，同比2023年77.6%上升了7.2%。从产能投放计划来看，2024年PX无新增产能，而2025年国内PX产能仅有裕龙石化300万吨/年的装置，且投产时间大概率在年底。下游PTA投产来看，独山270万吨已投产出料，2025年PTA依旧还有860万吨的投产预期，因此PTA需求的拉动下，对PX产生一定支撑，装置负荷高位运行。
数据看点二：加工利润低位运行，抑制负荷进一步走高
2024年年底以来，油价震荡走跌，原料端支撑偏弱，叠加PX现货供应维持宽松，PXN价差继续走弱至200美元/吨以下水平，2025年初PX-N价差运行至180美元/吨，大幅低于2023/2024同期水平，接近于2021/2022年的价格低点。前期短流程PXM利润也从高位回落，今年初PXM位于80美元/吨以下水平，环比去年同期下滑20美元/吨，降幅20%。从开工利润的角度来看，PXN长时间低位运行，以及短流程PX-M利润压缩后，PX减产意愿逐步增加，PX整体供应有缩减预期。
总结：
目前PX供应延续去年底以来的上升趋势，但PX产量上升空间有限，主要有两方面的原因：一是产能投放计划来看，2025年国内PX产能仅有裕龙石化300万吨/年的装置，且投产时间大概率在年底，供应增量看存量装置的负荷变化，目前PX开工负荷已上升至9成以上，进一步上升空间有限；二是PX加工差来看，PXN以及短流程利润均处于历史偏低水平，且汽油裂解表现较弱，PXN上行动力不足，PX产量进一步上升空间有限。总体来看，下游PTA产能扩张，对PX需求产生较强支撑，预计PX供应维持在高位，但供应增量有限。
研究员：张宗珺
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