【晨会纪要】2025年1月10日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、商务部认定，欧盟依据《外国补贴条例》及其实施细则对中国企业调查中采取的相关做法构成贸易投资壁垒。商务部将视情况通过双边磋商等措施，要求欧方调整或改变相关做法。

2、福建出台十条措施推动房地产止跌回稳，包括加大公积金购房支持力度，加快实施城中村改造，鼓励推出购房补贴、购房消费券等促销政策。

3、联合国发布《2025年世界经济形势与展望》报告预测，2025年全球经济增长率将维持在2.8%，与2024年持平。尽管全球经济展现出较强的韧性，经受住了一系列相互叠加的冲击，但增长水平仍低于疫情前3.2%的平均水平，主要受到投资疲软、生产率增长乏力以及高债务水平的制约。

4、美联储理事鲍曼表示，倾向于保持谨慎态度；支持将去年12月份的降息视为政策重新调整的“最后一步”；通胀水平仍然较高，存在上行风险，经济复苏进展停滞。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日涨跌不一。上证指数低开后震荡运行，收跌0.58%；深证成指、创业板指低开后翻红呈宽幅震荡，分别收涨0.32%、0.11%。沪深两市成交额昨日小幅回落，依旧保持在万亿级别。板块涨跌不一，国防军工、家用电器板块领涨，石油石化、煤炭板块跌幅居前。国内方面，政策面，1月8日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，多部门负责人针对”两新“政策实施做了介绍，”两新“政策加大力度实施对增加经济有效需求起到推动。经济基本面，12月PPI同比降幅收窄，与制造业PMI保持扩张的趋势相呼应；CPI同比涨幅略有收窄，环比由下降转为持平。在”两新“政策的持续推动下物价水平有望回升。海外方面，特朗普将于1月下旬正式就职，需观察其上台后对华政策。整体来看，受到春节前部分投资者获利了结，离场观望影响，使得岁末市场交易整体较为清淡。此外，预计春节前将有部分政策率先落地，以此对冲海外扰动带来的影响，春节后市场流动性有望得到进一步提升，在此情形下业绩较为稳定的大盘股预计占优。策略上单边建议中长线逢低择机低位买入，优先配置IF、IH，套利可尝试多IH空IM组合。

国债期货

周四国债现券集体走弱。1Y~7Y收益率上行4.5bp~9bp，10、30Y收益率上行3.25bp、2.80bp至1.63%、1.89%；国债期货集体走弱：TS、TF、T和TL主力合约分别下跌0.14%、0.22%、0.22%和0.53%。央行今日净回笼207亿。DR001、DR007加权利率上涨3.5bp、4.75bp；近期美元指数持续走强，央行明确释放稳汇率信号，并且将在1月15日在香港发行600亿元6个月期人民币央行票据，创历史最大单次发行规模，目前汇率在7.34附近震荡。当前10年期美债收益率维持在4.67%附近，中美利差依旧是汇率趋承压的主要矛盾。美国12月服务业增速快于预期，ADP（小非农）就业人数低于预期，创四个月以来最低水平；近期美联储官员表达了对通胀高于预期和特朗普上台后政策可能带来通胀影响的担忧，1月维持利率不变的概率较高，在30日议息会议前，注意各类数据变动风险。中国12月CPI继续回落、PPI环比转负，预计受益于春节效应、一揽子政策落地，1月份CPI和PPI均有望回升。临近节前，取现、税期与大额MLF到期，中旬资金利率有上行的可能。上周五央行会议通稿中再次提出防资金空转，导致短债持续偏弱。债券调整，观察风险是否会继续扩散。策略上，建议回调观察企稳后配置。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.3321，较前一交易日贬值5个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1886，调升1基点。最新数据显示，美国12月制造业PMI升至49.3，为3月份以来的最高水平，高于11月份的48.4，强于市场预期。此外，特朗普将于1月20日宣誓就职。他提出的关税和保护主义政策预计将加剧通胀，或将减缓美联储的降息步伐，预计 2025 年只会降息两次。外加以色列与哈马斯的停火谈判陷入僵局，避险情绪支撑美元。国内端，我国四季度货币政策例会指出，要“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，稳外汇目标不变，宏观政策料相机实施，因此短期人民币兑美元总体平稳，长期需持续关注特朗普的通胀刺激性政策对美联储2025年前景的潜在影响。

美元指数

美元指数涨0.17%报109.1766，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.19%报1.03，英镑兑美元跌0.44%报1.231，美元兑日元跌0.15%报158.1195。

美元指数盘中小幅走强后回落，因政策及言论不确定性加强，多空博弈加剧。宏观数据方面，美国12月挑战者企业裁员数环比大幅下降，录得-32.8%，前值3.83%，进一步凸显劳动力市场的稳健，裁员率维持低位。费城联储主席哈克强调，尽管预计未来将降息，但政策路径充满不确定性，美联储需依赖数据谨慎行动。联储理事柯林斯则指出，通胀降温进展可能慢于预期，调整利率步伐有必要放缓。整体来看，美联储官员仍持偏鹰立场，对经济前景保持乐观，但在降息问题上态度审慎，预计美元短期内将继续高位震荡。

欧元区方面，11月零售销售月率仅录得0.1%，低于预期的0.4%，显示消费意愿仍然较为低迷，经济疲软。此前欧洲央行成员曾支持大幅降息，持续偏弱的经济数据或推动欧洲央行的降息议程。短期内，经济疲软叠加美元走强对欧元施加了较大的下行压力。日本政府最新公布的数据显示，日本 11 月经通胀调整后的实质薪资连续第四个月下降，因受物价上涨拖累，尽管基本工资增长速度达到 30 多年来最快速度，通胀的持续上行或提振日本央行加息的意愿，但短期内日元仍将承压。

展望未来，特朗普关税政策的不确定性可能加剧市场波动，其近期激进言论也可能进一步推升避险情绪。市场焦点转向本周五即将公布的美国非农就业数据，或为未来利率政策提供关键指引。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约收涨3.24%，远月合约收得-3-3%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为3387.67点，较上周下跌126.21点，环比下行3.6%。从上周公布的现价指数SCFI来看，报于2505.17点，环比上涨1.82%；SCFI欧线运价指数报于2851美元/TEU，环比下降3.75%，欧洲航线运输需求总体低，货量不足以维持运价继续上涨。近月合约主要应受到马士基、达飞、长荣和赫伯罗特几大船公司欧线现舱报价均大幅下调的影响而有所下行，而加沙停火可能性增加，也不利于期价上涨。特朗普在明年1月20日正式当选美国总统后，料将对进口自中国的所有商品加征10%的关税，关税提高的负面影响最终将体现在需求转弱的基本面因素上，期价上行缺乏支撑。此外，数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，在目前的运费水平，以及前期部分甩货的情况下，欧线的装载率相对较好，从基本面能给予期价底部以一定支撑，但加沙局势的飘忽不定，导致期价波动幅度大。目前交易难度总体较大，消息面驱动特征显著，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周四中证商品期货价格指数涨0.08%报1379.31，呈先抑后扬态势；最新CRB商品价格指数跌0.63%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，原油涨0.79%，橡胶涨0.92，PTA涨1.56%。黑色系普遍下跌，铁矿石涨0.33%，螺纹钢跌0.16%，热卷跌0.36%。农产品多数下跌，棕榈油跌0.99%，棉花涨0.52%。基本金属涨跌不一，沪铝涨1.16%，沪铜涨0.58%。贵金属全线上涨，沪金涨0.55%，沪银涨0.48%。

海外方面，美国2024年12月ADP就业人数12.2万人，创2024年8月以来最低水平；同时，美国上周初请失业金人数减少1万人至20.1万人，为2024年2月17日当周以来新低。劳动市场数据呈现出相互矛盾。美联储12月会议纪要显示，美联储已处于或接近适合放慢宽松步伐的时点；许多官员认为“未来几个季度”需要谨慎行事。会议纪要表现出明显的鹰派态度。目前市场对美联储1月份维持利率不变的预期超过90%，基本排除降息可能。国内方面，政策面，2025年加力扩围实施“两新”政策新举措发布。设备更新支持范围新增电子信息、安全生产、设施农业等领域，并进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新等补贴标准。“两新”政策加大力度实施对增加经济有效需求起到推动。经济基本面，12月PPI同比降幅收窄，与制造业PMI保持扩张的趋势相呼应；CPI同比涨幅略有收窄，环比由下降转为持平。在”两新“政策的持续推动下物价水平有望回升。具体来看，欧美寒潮天气提振能源需求，推动油价走高，其余能化品多震荡运行；金属方面，淡季行情下，有色、黑色需求整体不佳，价格相对承压，贵金属受避险买盘推动上涨；农产品方面，供应依旧宽松，价格整体偏弱。整体来看，政策对经济形成托底，但商品基本面仍然偏弱，在更多刺激政策出台前，商品指数预计区间震荡。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约上涨1.07%。当前国产大豆市场整体维持价格稳定，受供给宽松、需求疲弱影响，价格上涨动力不足，预计短期内呈窄幅波动。基层农户惜售情绪较强，贸易商因库存充足而囤货意愿不高，下游企业则因需求不佳备货偏谨慎。虽然市场对加工补贴政策预期提振了购销情绪，但基层剩余豆源质量较差限制了采购热情。未来需重点下游需求变化。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆03月合约期价周四收涨0.28%，隔夜豆二2505合约下跌0.31%。当前CBOT大豆受多重因素影响企稳反弹，其中主要由阿根廷干旱天气引发减产担忧推动，但美国大豆出口节奏放缓、美元指数走强及政策不确定性等因素限制CBOT大豆上涨幅度。从基本面来看，巴西大豆播种接近完成，预计2024/25年度产量将同比增长12.5%，而阿根廷则播种进度超八成，但降雨不足可能导致产量下降，后续减产风险仍需关注。宏观环境方面，美联储收紧货币政策和美元走强压制大宗商品价格，美国生柴政策和中美贸易关系的不确定性进一步增加市场波动性。短期内需关注阿根廷天气变化及技术层面60日均线支撑，若干旱持续，美豆价格可能突破半年线上探1050美分，但上涨后仍存回落风险。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕03月合约期价周四收跌0.66%，隔夜豆粕下跌0.15%。大连豆粕05合约期价窄幅整理，主要受阿根廷干旱担忧支撑，技术面延续反弹态势，短线需关注能否突破60日均线阻力。然而，巴西产区丰产预期强烈，且05合约对应巴西豆为主，资金面上空头减仓带动盘面走强，但多头谨慎追高。从需求来看，现货价格上涨抑制下游采购意愿。同时，北方局部禽类疫病影响养殖端补栏，饲料需求预期走弱，饲料企业刚需补库，导致豆粕市场购销清淡。短期来看，供需格局偏宽松，价格上涨动力不足。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油03月合约期价周四收涨2.02%，隔夜豆油2505合约下跌0.43%。近期由于大豆到港恢复，开机率回升，豆油库存上升，供应较为宽松。从需求来看，印尼方面下调1月毛棕油参考价，B40实施节奏放缓，打击未来需求预期，盘面大幅下跌，豆棕价差有所修复。此外，美国生物柴油需求存在不确定性，美国下届政府可能会减少生物燃料支持计划。从国内需求来看，下游企业维持谨慎采购态度，以刚需为主。总而言之，豆油在油脂中相对低估，性价比较高，但未来需求潜在利空以及全球大豆丰产压力限制豆油上涨。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油03月合约期价周四收跌0.09%,隔夜棕榈油250合约下跌0.99%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据， 2024年12月1-31日马来西亚棕榈油产量环比下降11.87% ，产量下降符合季节减产规律。与此同时，ITS、SGS、ASA 调查机构数据显示 12 月出口环比分别为-7.8%、+1.9%、 -2.5% ，出口需求有所分歧。印尼方面下调1月毛棕油参考价，B40实施节奏放缓，打击未来需求预期，盘面大幅下跌，豆棕价差有所修复。从需求侧来看，豆棕价差倒挂仍较大，性价比不高，现货价格维持高位，下游逢低采购，成交环比下降。总体而言，产地处于减产季，供应有所不足，对棕油价格具有较强支撑，但性价比不高，且B40实施进度较慢影响未来需求预期，预计棕榈油行情以震荡为主。重点关注印尼B40生物柴油政策实施进度、产地政策及产量、出口数据变化。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四下跌，因美国关税威胁迫近。隔夜菜油2505合约收涨0.21%。加拿大农业部发布供需报告，将本年度油菜籽期末库存预测下调到125万吨，较早先预测值调低近100万吨。相比之下，上年的油菜籽库存为275万吨。库存下调，支撑加籽价格。不过，加美贸易不确定下，加菜油出口需求可能受到影响，其他方面，当前油脂市场交易重心放在植物油的生柴预期上。印尼政府表示，为确保国内食用油和生物柴油行业的供应，印尼将限制费食用油（UCO）和棕榈油渣的出口。市场仍担忧棕榈油生柴消费需求，后续继续关注UCO、POME以及B40的具体实施情况。不过，产地雨季特征明显，产量下滑给予盘面支撑。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位，且随着春节备货接近尾声，市场成交偏弱。不过，菜籽进口买船仍然不佳，短期供应压力减弱，给菜油市场带来支撑。盘面来看，近日菜油期价维持偏弱震荡，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四上涨，交易商在USDA报告发布前调整仓位。隔夜菜粕2505合约收涨0.0%。得益于种植面积的扩大和有利的天气条件，多家机构表示巴西大豆产量估计在1.68亿吨至1.72亿吨之间。且气象预报显示，本月16日至22日期间，阿根廷大豆产区将会出现50至75毫米的降雨，这将显著缓解干旱状况。南美丰产预期较高，国际豆价持续承压。不过，USDA报告前，分析师预期将下调2024/25年底美国大豆产量以及期末库存。国内市场而言，菜粕需求端仍处于季节性淡季，刚需支撑减弱。沿海油厂菜粕库存压力持续偏高，短期市场供强需弱格局延续。不过，菜籽进口买船仍显疲弱，降低供应端压力。豆粕而言，当前我国大豆库存仍处于相对高位，且后续买船依然较多，阶段性供应有保障。盘面来看，近日菜粕震荡有所收低，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四小幅上涨，市场静候USDA供需报告，隔夜玉米2505合约收涨1.26%。国际玉米价格有所回升，进口利润空间逐步缩窄，给国内市场带来一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期进口压力较弱。国内方面，东北地区气温进一步下跌，对于粮源保存有利，基层种植户挺价情绪转浓，种植户年前有变现需求，少量售粮，贸易粮成交一般，走货速度放缓，多数粮源流入深加工企业，企业多维持按需补库，部分深加工企业继续下调收购价格。华北黄淮产区东北粮源调入减少，本地种植户出粮心态相对积极，玉米上量持续，加工企业库存相对安全，按需采购为主，部分企业开始为建库做准备，收购价格根据到货情况调整。盘面来看，隔夜玉米期价低位震荡收涨，短期观望。

淀粉

隔夜淀粉2503合约收涨0.93%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率维持高位，产出压力增加。同时，玉米现货价格偏低，拖累玉米淀粉现货同步下滑。不过，临近春节，下游客户提货积极性尚可，玉米淀粉行业库存压力不大。截至1月8日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量89.9万吨，较上周下降0.20万吨，周降幅0.22%，月增幅2.28%；年同比增幅31.24%。盘面来看，受玉米上涨提振，隔夜淀粉期价同步收涨，短线参与为主。

生猪

虽然根据Mysteel数据，2025年1月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量情况环比下降，但是月中养殖端出栏节奏较月初加快，供应端压力增加。需求端，屠宰厂开机率出现十一周以来的首次下滑，元旦节后需求短时间内回落。总体来说，短周期内供过于求，不过肥猪供应偏紧，且后市春节前备货需求预期，对价格有一定支撑作用，预计以震荡为主。

鸡蛋

蛋鸡存栏处于高位，市场鸡蛋供应充足，且学校陆续放假，集体采购需求减少，终端需求无明显提振，食品厂拿货力度不足。同时，猪肉价格持续偏弱，鸡蛋替代需求有限。另外，玉米、豆粕价格较弱，使得成本支撑减弱。不过，气温下降利于鸡蛋存储，且春节前备货需求有一定提振预期，养殖端盼涨情绪强烈。盘面来看，受现货走弱拖累以及存栏压力下，鸡蛋期货近期走势偏弱，短期波动加剧。

苹果

春节备货启动后，产区交易氛围仍显不旺态势，个别产区现货价格下调。山东产区春节备货陆续开启，交易氛围不浓，果农货源走货集中于三四级、一般及以下质量通货、次果等居多。陕西产区受春节备货提振作用有限，走货速度整体不快，出货集中在低价产区。操作上，建议苹果2505合约短期偏空思路对待。

红枣

新疆主产区红枣收购基本结束，内地客商陆续开始返乡，少量客商仍在寻货，部分客商灰枣收购量不足采购部分骏枣补充库存。销区市场，市场购销氛围减弱，下游拿货积极性一般，企业及部分外围客户挑选收购成品好货，经过前期一轮备货，优质货源暂稳，一般货价格让利出售。年前备货时间有限，关注实际消费情况。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，12月26日止当周，2024/25年度美国棉花出口销售净增12.89万包，较前周减少54%，较前4周平均水平减少35%；2024/25年度美国棉花出口装运量11.58万包，较前周减少18%，较前4周平均水平减少18%。当周美国棉花出口签约量及装运量均减少明显，出口销售相对疲软。国内市场：随着轧花厂进入尾声，单日加工量有所下降，但公检量已超560万吨，市场供应仍显宽松。进口棉花主要港口库存小幅增加，出货速度放缓，由于节前备货需求一般，导致港口进口棉库存微增。需求方面，随着春节临近，下游纺企陆续有停机计划，备货量相对减少，市场成交有限。总体上，市场供应压力不减，纺企接货相对谨慎，棉企出货意愿增加，行情缺乏上涨动力，预计短期棉价弱势震荡可能。

白糖

据印度全国糖业联合会(NFCSF)消息，24/25榨季截至2024年12月31日印度累计压榨甘蔗1.09565亿吨，产糖951万吨，上年度同期为1128万吨，同比下降15.7%。当前共有493家糖厂开榨，当前甘蔗压榨量和产量均低于上一年度同期水平。国内市场:据广西糖网知，当前2024/25榨季云南累计开榨糖厂已达36家，同比增加4家，预计1月上旬可能开榨5-6家。由于广西产区干旱影响，市场对之前增产预期有所下修风险。加之国内加工糖部分停机，糖浆市场暂停进入，供应端利好消息有所增加。下游春节备货启动，国产糖定价比重提升，国内现货价格获得一定支撑。加之12月广西、云南单月销糖数据表现亮眼，短期利多糖市，操作上，建议郑糖2505合约短期暂且观望。

花生

供应方面，2024/25产季花生上市后供应增加，目前进口利润较低，进口花生米没有明显性价比， 12月进口花生继续保持下降趋势。需求方面，花生副产品价格下降，油厂压榨利润下降，亏损较为严重，开机节奏放缓，库存累库较高水平，贸易商参与市场信心不足，市场反馈购销氛围清淡。油脂因印尼B40实施进度不及预期大幅走弱，短期内花生油价格将继续维持弱势。花生粕虽然与豆粕相比花生粕有价格优势，但豆粕供应依旧宽松，生猪存栏不高，整体饲料需求有限。整总而言之，花生处于供强需弱格局，行情预计震荡偏弱。

※ 化工品

原油

美国制造业PMI强于预期，美联储预计采取谨慎降息态度，美元指数高位整理。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；哈马斯和以色列重启停火谈判，以色列致力于清除也门胡塞武装，地缘局势有所反复；欧美寒潮天气有望提振能源需求预期；全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2502合约受5日均线支撑，上方测试600区域压力，短线呈现震荡上涨走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

欧美寒潮天气有望提振能源需求，中国刺激措施改善预期，国际原油震荡；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至93美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为739元/吨，较上一交易日上升26元/吨；国际原油震荡上涨，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2503合约多空增仓，净多单出现增加。技术上，FU2503合约考验10日均线支撑，上方测试3400区域压力，建议短线交易为主。LU2503合约测试4150区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

欧美寒潮天气有望提振能源需求，中国刺激措施改善预期，国际原油震荡；沥青装置开工下降，贸易商库存小幅回落；山东地区个别地炼转产沥青，华东地区主力炼厂维持间歇生产，降温天气阻碍刚需，华北山东现货市场价格小幅下调。国际原油震荡上涨，需求逐步放缓，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2503合约期价回测20日均线支撑，上方测试3700区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂稳中零星上调，码头到船计划增多跟涨有限，下游按需采购，市场购销气氛一般；沙特2月CP预估价小幅上调，港口库存大幅增加；华南国产气价格小幅上调，LPG2502合约期货较华南现货贴水为672左右。LPG2502合约多空减仓，净空单呈现增加。技术上，PG2502合约考验4320区域支撑，上方测试4500区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内装置恢复较多，内地甲醇产量继续增加，长约贸易商积极提货，加上前期零售订单稳步执行，区域内大部分企业库存继续维持低位，但市场交投氛围走弱，贸易商及下游刚需补货为主，企业整体签单大幅减少。港口方面，本周外轮到港速度一般，华东沿江主流库区进口提货又有明显回升，华南主流库区提货量也平稳，甲醇港口库存继续去库，后市国内进口或趋于减少，港口库存有望继续下降。本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率下降，浙江兴兴烯烃装置延续停车，周边企业装置负荷稍有调整，使得烯烃行业开工继续降低。MA2505合约短线建议在2565-2630区间交易。

塑料

夜盘L2505震荡偏强，收于7891元/吨。供应端，本周中韩石化装置重启，裕龙石化、燕山石化装置短停，产量环比+2.20%至62.27万吨，产能利用率环比+0.52%至85.95%。需求端，本周PE下游制品平均开工率环比-0.36%，其中农膜开工率环比-1.02%，持续季节性回落。库存方面，生产企业库存环比+12.52%至34.05万吨，社会库存环比-0.74%至38.29万吨，总库存处于近三年同期偏低水平。1月中下旬石化企业临停装置增加，部分抵消产能投放、装置重启带来的供应压力，产量、产能利用率预计小幅上升。下游需求偏弱，农膜、包装膜订单天数环比下降，制品企业采购偏刚需。塑料基本面偏空，市场情绪偏悲观，L2505深度贴水。短期内L2505预计偏弱震荡。

聚丙烯

PP2505震荡偏强，终盘收于7343元/吨。供应端，本周石化企业停车、重启装置较多，总体上产量环比+1.42%至74.05万吨，产能利用率环比+0.50%至79.05%。需求端，下游淡季制品开工以跌为主，PP下游平均开工环比-0.62%至53.29%，其中塑编开工环比-1.40%至42%。截至1月8日，PP商业库存较上周环比-2.49%至61.10万吨，当前库存处于近三年同期低位。1月中下旬石化企业临停装置增加，部分抵消产能投放、装置重启带来的供应压力，产量、产能利用率预计小幅上升。塑编、BOPP等制品订单天数回落，年底制品企业刚需采购、补库意愿较低。综合考虑，预计后市PP2505价格承压偏弱。

苯乙烯

EB2502震荡走强，终盘收于8185元/吨。供应端，本周华东两套装置重启，影响高于山东、华南的三套降负装置，产量环比+3.02%至35.17万吨，产能利用率环比+1.52%至76.78%。需求端，上周下游开工涨跌互现，以跌为主；EPS、PS、ABS消费环比-3.03%至23.66万吨。库存方面，本周苯乙烯工厂库存环比-3.19%至13.90万吨，处于近5年中性水平；华东港口库存环比-29.47%至2.25万吨，华南港口库存环比+115.38%至1.4万吨，港口库存偏低。后市暂无停车计划，新产能持续影响产出，前期停车装置陆续重启，供应偏宽预期较明确。短期内下游“三s”生产有所放量，支撑苯乙烯消费；但终端需求有转弱预期，消费增量难以持续，苯乙烯供需预计维持宽平衡状态。成本方面，纯苯供应偏宽松，支撑较弱。EB2502短期内预计震荡走势，下方关注8000附近支撑，上方关注8250附近压力。

PVC

夜盘V2505震荡偏弱，收于5130元/吨。供应端，上周陕西金泰装置重启，钦州华谊装置短停，山东恒通、宜宾天原等装置开工负荷下降，产能利用率环比-0.18%至80.45%。需求端，下游淡季延续，管材、型材开工均不足四成。库存方面，截至1月10日，PVC社会库存（隆众21家样本）环比-3.83%至41.73万吨，仍处于历史同期偏高水平。1月暂无计划停车装置，新产能影响逐渐扩大，且烧碱利润走强带动氯碱厂“以碱补氯”，供应压力预计持续处于偏高水平。国内下游淡季持续，终端制品需求疲软，内需偏弱。出口市场受印度反倾销税不确定性扰动。国内电石供应偏宽，电石法成本仍有下降预期。PVC基本面短期内难改善，主力基差为负，V2505后市难出现显著反弹行情。

烧碱

前交易日SH2505波幅较宽，拉低结算价，导致夜盘SH2505涨2.18%收于3042元/吨。供应端，本周部分装置开工负荷提升，华北地区部分装置临停，总体看产能利用率环比+0.6%至84.3%。下游氧化铝因利润较优，开工提升；非铝需求步入淡季，本周粘胶短纤开工率维稳在87.63%，印染开工率环比-1.94%至53.61%。截至1月9日，液碱工厂库存环比-8.15%至25.57万吨（湿吨），维持去化趋势，当前库存水平偏低。现货方面，下游氧化铝补货需求较好，部分主力采购价上调，主产区山东库存偏低，现货偏强收基差。主力期货方面，氧化铝新产能备货预期、氯碱装置检修预期推动主力合约高度升水。当前SH2505估值偏高，但短期内氧化铝投产难以证伪，预期分歧下市场多空博弈激烈，价格或宽幅波动。

对二甲苯

隔夜PX价格上涨。目前PXN价差至170美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为76.35万吨，环比-0.88%。国内PX周均产能利用率91.04%，环比-0.81%。近期威联化学等个别工厂负荷降低。需求方面，PTA开工率81.81%，周内PTA产量为142.18万吨，较上周-4.14万吨，较去年同期+5.99万吨。国内PTA周均产能利用率至81.62%，环比-0.93%，同比-1.87%。PX供需双减自身驱动不大，PX-石脑油价差低位运行，继续下降空间有限。油价高位震荡，调油预期支撑芳烃组分价格上行，PX在成本端带动下，短线偏强看待。

PTA

隔夜PTA价格上涨。当前PTA加工差至251元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为81.81%，周内PTA产量142.18万吨，较上周-4.14万吨，较去年同期+5.99万吨。国内PTA周均产能利用率至81.62%，环比-0.93%，同比-1.87%。近期珠海英力士重启。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.23%。库存方面，PTA工厂库存在3.61天，较上周-0.24天，较去年同期-0.44天，聚酯工厂PTA原料库存在10.25天，较上周+2.35天，较去年同期+3.19。周内虽有英力士和新疆中泰重启，但是汉邦的停车，PTA整体供应缩减。下游聚酯装置检修和提负并行，PTA供需驱动一般，期价跟随成本端运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在37.89万吨，较上周-4.84%。国内乙二醇总产能利用率62.716%，环比-3.69%，下周武汉石化、榆林神华重启，预计乙二醇供应环比上升需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.37%。库存方面，截至1月9日，华东主港地区MEG港口库存总量49.6万吨，增加5.23万吨。截至2025年1月15日，国内乙二醇华东总到港量预计在14.21万吨。近期到港量集中，叠加月初多套装置计划重启，乙二醇总体供应预计上升。下游聚酯装置检修和提负并行，预计乙二醇供需转弱，成本支撑叠加库存偏低，乙二醇回调整理。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。目前短纤产销102.12%，较上一交易日上升15.58%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.56万吨，环比增加0.02万吨，增幅为0.13%；产能利用率平均值为80.99%，环比增幅为3.34%。需求方面，周内短纤工厂平均产销率为81.08%，较上期增加3.05%。周内纯涤纱行业平均开工率在74.52%，环比下降2.13%。截至1月9日，纯涤纱原料备货平均10.62天，较上期增加2.47天。多套装置在1月计划检修，供应存缩量预期，节前织造存在降负预期，短纤供需双减，上游成本支撑，短纤价格窄幅整理，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡回落，SP2503报收于5872元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走强。供应端，海关数据显示11月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加。需求端，纸厂利润环比提升，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工除铜版纸外均提升，白卡纸环比+2.5%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比-1.9%，生活纸环比+0.4%。纸浆下游需求边际提升，对纸浆价格构成一定支撑。截止2025年1月9日，中国纸浆主流港口样本库存量：179万吨，较上期下降0.5万吨，环比下降0.3%，库存量在本周期整体变动不大，趋势为窄幅去库的趋势。目前港口库存处于同期偏高水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2503合约建议下方关注5900附近支撑，上方6200附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期部分装置检修复产而检修装置较少，国内纯碱供应增加。下游需求一般，原材料库存增加趋势，成交相对前期放缓，补库节奏减弱，后续需求下降，贸易商相对谨慎，备货情绪不高，观望情绪重。本周国内纯碱企业库存呈现增加趋势，货源集中度高，局部出货有所放缓。SA2505合约短线建议在1360-1430区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日熔量小幅下降，本周全国浮法玻璃样本企业总库存减少，其中沙河地区出货较好，主要受到下游刚需采购以及经销商、期现商适量存货支撑，厂家库存低位甚至基本零库存；华中地区下游刚需拿货叠加小部分中游环节适量备货，区域库存小幅下降；华南地区部分下游加工厂刚需支撑下，企业出货相对较高下带动库存下降。近期多地深加工订单环比减少，各区域深加工陆续发布春节放假计划，当前订单多以节前尾单赶工为主，对于1月订单继续承接积极性也较为有限。FG2505合约短线建议在1300-1360区间交易。

天然橡胶

近期泰国产区天气扰动减少，供应恢复原料价格回落。国内云南产区停割，海南产区基本处于割胶尾声，部分地区胶林已经停割，部分浓乳加工厂陆续停止收购原料及生产，预计1月中旬海南将全面停割。终端轮胎企业逐步采购，但整体量相对有限，仍然不抵港口到货情况，青岛保税和一般贸易仓库延续季节性累库，较上期明显扩大。本周半钢胎和全钢胎产能利用率环比增加，个别检修样本企业复工，带动整体样本企业产能利用率小幅提升。ru2505合约短线建议在16600-17550区间交易，nr2503合约短线建议在14000-14650区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格上涨，外盘价格上调，可流通资源偏紧，下游买盘跟进；顺丁橡胶供价持稳，现货市场出现上涨，业者对主流供价上调存在强烈预期，多数封盘观望，个别谨慎加价少量出货试探，下游采购较为清淡。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存小幅增加；轮胎行业开工回落，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯大幅调涨，顺丁胶利润倒挂，资源供应较为充足。技术上，BR2503合约考验12800区域支撑，上方测试13800区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分装置停车，日产量下降，下周暂无企业计划停车，4-7家停车装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，在延续本周期的装置变化，产能利用率增加的概率较大。目前农业处于淡季，储备需求为主，粮食价格较低影响农业储备积极性。本周国内复合肥产能利用率环比下降，距离农历春节时间缩短，若改善有限，产能利用率仍将继续下降。春节临近，尿素企业收单陆续启动，但下游刚需减弱的同时，下游储备补仓较为谨慎，尿素企业库存压力继续增加。UR2505合约短线建议在1630-1700区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，周内聚酯瓶片产量为31.38万吨，较上周增加1.75%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为75.74%，较上周提升1.57个百分点。出口方面，2024年11月中国聚酯瓶片出口55.41万吨，较上月增加8.21万吨，或+17.42%。新装置存投产预期，检修装置重启，供应端预期增加。下游需求维持逢低补货，聚酯瓶片净出口探底回升，瓶片累库压力仍存，预计瓶片价格以震荡偏弱为主，注意风险控制。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于847元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价800元/m³；江苏地区现货价格810元/m³，进口CFR报价持平。供应端，海关数据显示11月原木、针叶原木进口量均提升，新西兰原木离港量11月增加。需求端，原木港口日均出库量周度小幅降低。截止2025年1月6日，中国针叶原木港口样本库存量：276万m³，环比提升9万m³，库存量连续第二周积累。目前港口库存处于年内中性偏低水平，外盘价格高位降价、进口换算仍倒挂国内价格，原木下游整体需求边际改善，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货交易检尺径问题升水走强。LG2507合约建议下方关注830附近支撑，上方860附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市黄金白银均录得上涨，主要受益于央行加大购金力度导致的市场情绪提振，以及人民币的持续贬值。近期地缘冲突持续，俄乌局势略有升温，以哈谈判陷入僵局，整体避险情绪小幅上扬，黄金作为避险资产具备一定支撑。宏观数据方面，美国12月挑战者企业裁员数环比大幅下降，录得-32.8%，前值3.83%，再次凸显劳动力市场的稳健，裁员率维持相对低位。费城联储主席哈克重申，尽管他预期未来美联储可能降息，但政策路径仍受高度不确定性影响，美联储将继续依赖数据谨慎行动。此外，美联储12月货币政策会议纪要显示，几乎所有决策者认为通胀前景上行风险增加，并对特朗普提出的全面关税政策表示担忧，认为这可能引发通胀反弹。整体来看，美联储官员维持偏鹰立场，这支撑美元指数高位运行，对贵金属形成一定压力。但不可否认的是，近期市场的高度不确定性使得避险情绪升温，黄金的吸引力或有增强。展望未来，贵金属市场的多空博弈可能因特朗普摇摆不定的关税政策不确定性而加剧，短期内金价或维持震荡，预计人民币黄金表现会相对强势。中长线来看，央行持续购金有望支撑黄金价格上行。操作上建议，短期偏观望，重点关注本周五的非农就业数据对市场的进一步指引。

沪铜

沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储12月会议纪要：已处于或接近放缓降息步伐的时点，部分官员认为在12月按兵不动是有必要的。通胀将继续放缓，但有关新政府的政策或增加物价压力风险。国内方面，两部门出台27条措施，加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新。基本面上，矿端铜精矿TC指数继续回落，铜精矿供应偏紧问题仍持续。供给方面，受淡季及节假日原因影响，上游冶炼厂方面整体生产情况表现一般。库存方面呈现去库速率走缓，进口方面由于进口窗口打开，加之货源陆续到港，国内整体供应仍较充足。需求方面，淡季原因令下游整体预期偏弱，加工企业整体观望情绪较重，由于部分企业节前备货需求仍在，更多将采取逢低备货的策略。现货成交表现较平淡，国内需求预期整体走弱。综合来看，沪铜基本面或处于供给充足、需求偏弱的局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.78，环比+0.0021，期权市场情绪偏空，隐含波动率上升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观方面，中央财政近日已经预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元。发改委表示，今年超长期特别国债用于支持“两新”政策总规模比去年有大幅增加，具体数额将在全国两会期间对外公布。基本面上，氧化铝供给端，国内氧化铝开工率小幅提升，国内整体供给量小幅增长；需求端，广西、四川等地电解铝技改以及减产，加之电解铝厂对高价原料的采买情绪转弱，令氧化铝整体需求有所走弱。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小涨、需求走弱的局面。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美联储12月会议纪要：已处于或接近放缓降息步伐的时点，部分官员认为在12月按兵不动是有必要的。通胀将继续放缓，但有关新政府的政策或增加物价压力风险。国内方面，两部门出台27条措施，加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新。基本面上，电解铝供给方面，国内部分地区有技改、减产计划以及复产停滞，国内运行产能小幅下降，整体供给有所走弱；需求方面，消费淡季下市场需求持续走弱，铝加工行业开工率有所下行，导致行业累库预期走强，库存有所提升。整体来看，沪铝现阶段或处于供给有所下行、需求偏弱的局面。期权方面，购沽比为0.82，环比-0.0081，期权市场情绪偏空，隐含波动率上升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅1.15%。宏观面，美国12月ADP数据从11月的14.6万个降至12.2万个，低于预测的增长14 万个；不过上周初请失业金人数降至20.1万人，为11个月最少，美元表现强势，施压铅价。基本面，上周原生铅开工率小幅下降，湖南地区环保因素引起的停产结束，但电解铅恢复节奏相对缓慢，另有冶炼厂按计划常规检修，再生铅同样有检修计划，部分炼厂延长检修周期以减少节假日的惯例累库压力，市场供应仍受影响。需求方面，临近年底，下游消费订单表现一般，下游开工回落，铅市场供需双降，下游春节前集中备库暂未兑现。现货方面，持货商随行出货，期间再生铅流通货源增多，电解铅炼厂厂提货源升水下调，且考虑到春节因素，持货商多积极报价出货，而下游企业畏跌观望，多数仍是按需采购状态。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡偏空为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美联储官员近期表达偏鹰派态度，削减降息预期，同时市场关注即将公布的美国非农就业数据，美元指数表现强势。基本面 ，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入需求淡季，采购需求逐渐转淡，库存去化放缓，现货升水下调。近期锌价预计弱势调整。技术上，成交放量下影阳线，多空分歧，MA10下穿MA60。操作上，暂时观望。

沪镍

宏观面，美联储官员近期表达偏鹰派态度，削减降息预期，同时市场关注即将公布的美国非农就业数据，美元指数表现强势。基本面，原料端虽然菲律宾雨季到来，但印尼RKAB配额释放，印尼矿端供应问题的缓解，有望改善镍矿供应格局。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。需求端，当前不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加，且宏观政策利好市场情绪，下游逢低采购意愿升温，库存增长放缓，不过对高价镍接受度低。预计镍价宽幅震荡。技术上，持仓下降，空头氛围下降，关注MA60压力。操作上，前期空单轻仓持有。

不锈钢

原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，叠加新增产能投放，300系排产量有所提高。需求端进入传统需求淡季，地产行业仍处探底阶段，下游订单整体下降。近期政府发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的政策，对需求前景带来利好，市场信心得到改善。不过目前不锈钢去库缓慢，现货升水走低。预计不锈钢价格震荡调整。技术上，持仓持稳，空头氛围减弱，关注MA60压力。操作上，逢高轻仓空单。

沪锡

宏观面，美联储官员近期表达偏鹰派态度，削减降息预期，同时市场关注即将公布的美国非农就业数据，美元指数表现强势。基本面，国内锡矿进口量小幅下降，缅甸佤邦锡矿供应仍缺乏进展，长期看锡矿紧张局面可能延续。冶炼端，原料供应偏紧影响，冶炼厂获取原料难度增加，国内精炼锡产量或将小幅下降。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，年末进入消费淡季，下游按需采购为主，但库存仍维持下降趋势。技术上，增仓上涨，多头增强，站上MA60。操作上，轻仓多头思路，关注250000支撑。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。产业方面，部分商家卖量较为稳定，厂家按前期订单排产生产，近期期现弱势，成本支撑尚存，企业亏损严重，开工小幅下滑。需求方面，1月河钢75B硅铁招标数量2183吨，较上轮增加42吨；金属镁市场整体平稳运行，市场低价货源难寻，贸易商对后市较为谨慎，市场观望氛围较浓，关注厂家减产及成本对价格的支撑。策略建议：硅铁主力合约震荡偏强，操作上建议日内区间交易，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。产业方面，锰矿盘整，化工焦下调，不过期现连续走弱，价格逐步逼近北方成本线附近，下游冬储意愿不高，工厂观望为主，南方整体停产意愿较强。河钢集团1月硅锰采量11700吨，环比上月减少1900吨，同比去年同期减少450吨，短期需求边际改善，预计暂时震荡持稳。策略建议：锰硅主力合约冲高回落，操作上建议维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2505合约窄幅震荡，焦煤市场弱稳运行。Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.7%，环比增9.8%。原煤日均产量199.9万吨，环比增22.1万吨，原煤库存446.5万吨，环比增19.3万吨 ，精煤日均产量80.3万吨，环比增8.7万吨，精煤库存411.3万吨，环比增28.1万吨，年关将近，市场对后续行情预期较差，以清库为主。终端淡季需求，钢价走弱，钢厂利润收缩、检修增多，焦炭六轮提降落地，吨焦利润由盈转亏，下游控制原料采购，终端负反馈持续，市场情绪悲观。策略建议：隔夜JM2505合约窄幅震荡，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2505合约窄幅震荡，焦炭市场偏弱运行。终端淡季压力凸显，钢厂需求持续下降，叠加部分地区存在环保检查情况，高炉产能下滑，五大品种总库存由降转增，钢材价格走弱，钢厂利润收缩，投机氛围降温，煤价偏弱成本支撑松动，港口市场偏弱运行，贸易集港氛围一般。临近春节，终端需求难有明显改善，焦炭六轮提降后上下游利润仍在低位，供需博弈或加剧。策略建议：隔夜J2505合约窄幅震荡，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘，铁矿2505合约收盘753.0，上涨0.33%，昨日青岛港PB粉报760元/吨，上涨6元/吨。宏观面，2024年房地产行业共实现债券融资5653.1亿元，同比下降18.4%。基本面，供应维持宽松，本期铁水产量224.37万吨，环比降0.83万吨，年同比增加3.58万吨。驱动方面，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3100-3300元/吨。市场方面，焦炭第六轮提降落地。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘，螺纹2505合约收盘3196，下跌0.16%，昨日杭州现货报3300，下跌20元/吨。宏观方面，中国煤炭运销协会近日表示，焦煤生产将进入阶段性的供应收缩期，供过于求的市场压力有望不再增大。基本面，累库2周，延续供需双降，需求季节性回落。市场方面，2025年春运将从1月14日开始，到2月22日结束，为期40天。技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘，热卷2505合约收盘3297，下跌0.36%，昨日杭州现货报3370，下跌20元/吨。宏观面，PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。基本面，供增需减，库存持稳。市场方面，沙钢废钢采购价格1月以来，累计下调160元/吨。技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货偏弱运行。新疆硅煤价格有所下调，厂家出货不畅，亏损扩大，部分持货商让利出货，工业硅库存高位。有机硅厂家报价坚挺，成交一般，市场需求波动不大；多晶硅下游节前备货小幅释放需求，多晶硅库存小范围去化，但并未实际消化，硅片和电池片价格小幅上涨，但目前来看，调涨并未顺延至组件环节，组价价格僵持中。技术上，工业硅主力合约震荡偏弱，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议仍以偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡走势，截止收盘+0.44%。持仓量环比增加，现货贴水，基差走弱。资讯解读，两部委发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。部署加力推进设备更新、扩围支持消费品以旧换新、加快提升回收循环利用水平等多方面工作。基本面上，需求端，下游备货接近尾声，更多以逢低采买策略为主，对较高锂价接受度仍谨慎，市场成交情况逐步转淡。供应端，当前1月供应已有减量预期，且对于25年长协折扣及现货持较为强硬的挺价态度，因此当前下游材料厂更多是与贸易商进行成交。综合来看，碳酸锂基本面处于供需偏弱的局面。期权方面，持仓量沽购比值为35.04%，环比-0.0871%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有下降。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿DEA，红柱初现。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

上个交易日多晶硅主力合约期价震荡收跌。宏观面，央行货币政策委员会召开2024年第四季度例会：会议建议加大货币政策调控强度，择机降准降息；保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度等。基本面，供应上，近些年全球新增产能持续攀升，国内产能投放也在不断增加，行业库存累库至高位，倒逼企业减产保价，近期较多企业联合减产，短期供应出现明显下降。需求方面，年底仍以小单为主，且年前部分下游提前备货，消费前置影响后期需求偏弱。供需双弱，上下皆有限制。操作上建议，多晶硅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。