【晨会纪要】2025年1月16日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、国务院正式公布《关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》，自2月15日起施行。《规定》明确中介机构的执业规范和收费原则，禁止以股票公开发行上市结果作为收费条件，不得按照发行规模递增收费比例，且地方政府也不得以上市结果为条件给予奖励。

2、商务部等部门发布两份文件，部署实施数码产品购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作，明确具体补贴品类和标准。其中，购买手机、平板、智能手表（手环）产品每件最高补500元，购买冰箱、洗衣机、电视、空调等12类家电产品每件最高补2000元。

3、美国核心CPI意外降温，推升美联储降息预期。美国去年12月未季调CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，创2024年7月以来新高，符合市场预期。但核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。数据公布后，交易员预期美联储将在7月底前降息，之前预计为9月。

4、美联储经济状况褐皮书显示，2024年11月下旬至12月期间，全美12个联邦储备区的经济活动出现略微上升；消费者开支温和增长。对2025年的经济前景持乐观态度的受访者数量多于持悲观态度的受访者，尽管多个地区的受访者表达了对移民和关税政策变化可能对经济产生负面影响的担忧。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体下跌。三大指数低开震荡。截至收盘，上证指数跌0.43%，深证成指跌1.03%，创业板指1.82%。沪深两市成交额小幅回落。全市场超3500只个股下跌。板块普遍下跌，综合板块领跌。国内方面，政策面，证监会13日召开会议对2025年重点工作做了部署，会议旨在强化监管，稳定资本市场。此外14日下午国新办举行发布会就金融支持经济高质量发展做了介绍。经济基本面，从外贸数据看2024年我国进出口贸易表现亮眼，出口规模创新高，12月出口较11月大幅成长，外贸强出口效应明显。从金融数据看，2024年，M1增速整体小于M2，经济主体仍倾向于储蓄而非消费，经济增长动能仍有待提升。整体来看，当下政策已开始相继落地，但还需观察政策对基本面的实际影响，整体上业绩较为稳定的大盘股目前仍然占优，单边建议暂时观望，套利可尝试多IH空IM组合。

国债期货

周三央行开展9595亿元逆回购操作，有11亿元7天期逆回购与9950亿元MLF到期，当日净回笼366亿元。资金面情绪略松，DR001、DR007加权均价分别下行13bp、9bp至1.83%、2.2%。国债现券回暖，国债期货除TS之外，TF、T、TL主力合约分别上涨0.03%、0.20%、0.61%。昨夜美国CPI符合预期，核心CPI意外回落，市场预期美联储降息节奏提前。目前离岸人民币汇率在7.34附近震荡，10年期美债收益率继续上行至4.78%附近，中美利差依旧是汇率承压的主要矛盾。基本面端，关税预期下抢出口效应支撑12月出口，较11月大幅增长；年底大规模隐债置换拉低新增信贷，政府债券成为社融增速上行的主要支撑，贷款仍是拖累项。周三央行于香港发行600亿六个月期人民币央票落地，中标利率3.4%，收拢流动性，明确稳汇率决心；此前央行表示将常态化在香港发行国债与央行票据，且已有多项稳汇率动作。春节前资金需求增长，资金价格居高难下，7天二级存单收益率本周飙升90BP至2.5%，叠加央行持续回笼流动性，并发债为银行补充资本金降低负债成本，后续降准概率较大，并有可能加大买断式逆回购操作规模抑平资金波动；关注20日特朗普上台后政策及两会政策等，波动预期加大。策略上，建议谨慎观望。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报7.3290，较前一交易日升值7个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1883，调贬5基点。最新数据显示，12月美国核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。这提高了PCE物价指数环比趋平的可能性，并促使市场押注美联储到6月才会降息。此外，特朗普将于1月20日宣誓就职。他提出的关税和保护主义政策预计将加剧通胀，亦将减缓美联储的降息步伐。据CME FedWatch工具显示，美联储在 6 月份降息 25 个基点的可能性为 76.31%，且将是今年唯一一次降息。国内端，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于1月13日实施，并且表明“未来一段时期，人民币汇率完全有条件保持基本稳定”。在此背景下，人民币有稳固基础，因此短期人民币兑美元较为平稳，长期需持续关注特朗普的通胀刺激性政策对美联储2025年前景的潜在影响。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.07%报109.11，非美货币表现分化，欧元兑美元跌0.17%报1.0290，英镑兑美元涨0.26%报1.2242，美元兑日元跌0.93%报156.48。

美元指数延续高位震荡。宏观数据方面，市场聚焦的美国12月CPI年率录得2.9%，与预期持平，前值2.70%。核心CPI年率录得3.2%，低于预期的3.30%，前值3.30%。细分项来看，酒店住宿价格下降、医疗服务增长幅度较小、以及租金涨幅相对温和，有助于抑制当月的通胀数据。食品价格、机票、新车和二手车、汽车保险等推动了CPI的上涨。数据公布后，美元指数短线直线下挫约60点，但后续又迎来强势反弹。利率期货数据显示交易员增加了对美联储6月降息的押注，2025年美联储第二次降息的可能性有所上升。此次CPI的放缓也降低了美联储官员对于就业市场强劲所引起的通胀忧虑。美联储威廉姆斯表示，并不认为劳动力市场将成为通胀的来源，就业市场出现诸多趋于稳定的迹象。这可能预示着此次CPI降温并不会对美国经济整体维持韧性的态势构成影响。美元指数短期内以震荡偏强的格局看待为主。

欧元区方面，近期欧元区央行官员的利率观点由鸽派逐渐转为中性，或因近期经济数据展现出通胀的回升迹象。短期欧元或继续在美元强势的背景下承压。日元方面，日本央行副行长表明央行下周将根据增长和通胀预估讨论是否加息，利率上行的预期有所增强，但短期内预计继续受美元影响承压。

往后看，CPI温和上涨叠加劳动力市场的稳健，证明美国经济韧性不改，为美元提供进一步支撑。随着特朗普即将正式入主白宫，消息面扰动可能进一步放大盘面波动。预计美元将延续震荡偏强的走势。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约收跌0.91%，远月合约收跌4-7%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为3258.68点，较上周下跌128.99点，环比下行3.8%。从上周公布的现价指数SCFI来看，报于2290.68点，环比下降8.56%；SCFI欧线运价指数报于2440美元/TEU，环比下降14.42%，大幅下调。欧洲航线运输需求总体低，货量不足以维持运价继续上涨。马士基即将下调旺季附加费，使得合约价格缺乏支撑。而加沙停火可能性增加，也不利于期价上涨。1月10日美国财政部周五发布了对俄罗斯石油业全面的新制裁，此次制裁远超美国此前对俄罗斯实施的制裁措施。特朗普即将正式上任选美国总统，后续对各经济体采取的关税政策料产生较大负面影响，并最终将体现在需求转弱的基本面因素上，期价上行缺乏支撑。此外，数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，在目前的运费水平，以及前期部分甩货的情况下，欧线的装载率相对较好，从基本面能给予期价底部以一定支撑，但加沙局势的飘忽不定，导致期价波动幅度大。目前交易难度总体较大，消息面驱动特征显著，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周三中证商品期货价格指数涨0.3%报1420.28，呈震荡走高态势；最新CRB商品价格指数涨1.58%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现强劲，原油涨1.98%，橡胶涨1.64%，PTA涨1.39%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.02%，热卷涨0.67%，螺纹钢涨0.55%。农产品多数上涨，豆粕涨0.36%。基本金属涨跌不一，沪铜涨0.69%，沪铝涨0.5%，沪镍跌0.14%。贵金属全线上涨，沪金涨0.74%，沪银涨2.66%。

海外方面，美国2024年12月CPI同比升2.9%，预期升2.9%，前值升2.7%，创2024年7月以来新高；核心CPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值升3.3%，为2024年8月以来新低。数据公布后，交易员预期美联储将在7月底前降息，之前预计为9月。国内方面，政策面，14日下午国新办举行发布会就金融支持经济高质量发展做了介绍，会议推动市场情绪高涨。经济基本面，2024年，M1增速整体小于M2，经济主体仍倾向于储蓄而非消费，经济增长动能仍有待提升。具体来看，美国制裁俄罗斯增加原油供应短缺担忧，油价大幅走高，其余能化品跟随油价上涨；金属方面，宏观利好支撑市场情绪回暖，黑色系低位反弹，美元指数走强压制贵金属价格；农产品方面，供应压力有所减弱，价格低位回升。整体来看，当下政策已开始相继落地，对市场情绪起到修复，后续商品指数预计企稳回升。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约上涨0.13%。随着春节临近，下游市场备货有所启动，但整体购销仍显清淡。东北产区农户余粮减少，但粮点、合作社及贸易商库存较多，行情难有大涨，下游加工企业以稳价补库为主，贸易商随销随采，市场购销平衡，价格保持平稳。农户惜售挺价意愿较强，但贸易商提价收购意愿不高，仍以观望为主。此外，低价蔬菜和肉禽冲击豆制品消费，库存消耗缓慢，下游备货以刚需为主，市场信心不足。总之，国产大豆购销清淡，行情震荡运行。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆03月合约期价周三收跌0.33%，隔夜豆二2505合约上涨0.59%。当前CBOT大豆受多重因素影响企稳反弹，其中主要由阿根廷干旱天气引发减产担忧推动，但美国大豆出口节奏放缓、美元指数走强及政策不确定性等因素限制CBOT大豆上涨幅度。从基本面来看，巴西大豆播种接近完成，预计2024/25年度产量将同比增长12.5%，而阿根廷播种接近尾声，但降雨不足可能导致产量下降，后续减产风险仍需关注。宏观环境方面，美联储收紧货币政策和美元走强压制大宗商品价格，美国生柴政策和中美贸易关系的不确定性进一步增加市场波动性。短期内美豆价格围绕1000美分震荡运行，需关注阿根廷天气变化。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕03月合约期价周三收跌1.31%，隔夜豆粕上涨0.36%。大连豆粕受美豆期价弱势反弹带动，但巴西受丰产压力贴水下跌以及美农数据中性预期令多空博弈持续。现货市场方面，春节前进入备货尾声，市场购销良好，且担忧节后缺豆，多有提前备货操作，成交量有所提升，现货基差坚挺。美豆期货因阿根廷有利降雨预期回吐涨幅，预计震荡运行，国内连粕反弹为主。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油03月合约期价周三收涨0.41%，隔夜豆油2505合约上涨0.28%。国内油厂大豆到港仍旧充足，开机率维持较高水平，豆油库存预计上升，供应较为宽松。从需求来看，节日氛围渐浓，成交转淡，基差价格整体预计较为稳定。印尼B40实施进步不及预期利空消化，市场驱动偏向基本面情况，供应偏紧对棕油价格具有较强支撑，而豆油基本面表现偏空短期豆棕价差较难修复 。此外，美国生物柴油需求存在不确定性，美国下届政府可能会减少生物燃料支持计划。总而言之，当前政策多变，油脂持仓整体减仓观望，豆油预计震荡运行。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油03月合约期价周三收跌0.33%,隔夜棕榈油250合约下跌0.93%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据， 2024年12月1-31日马来西亚棕榈油产量环比下降11.87% ，产量下降符合季节减产规律，叠加前期季雨天气等不利影响，产量保持下滑趋势。与此同时，ITS、SGS、ASA 调查机构数据显示 12 月出口环比分别为-7.8%、+1.9%、 -2.5% ，出口需求有所分歧。印尼方面B40实施仍有一个半月过渡期，政策多变，资金减仓观望。从需求侧来看，产地报价有所下降，进口利润有所修复，不过年关将近，下游备货积极性不高。总体而言，B40实施进步不及预期利空消化，市场驱动偏向基本面情况，供应偏紧对棕油价格具有较强支撑，但豆棕价差倒挂仍较大，性价比不高，预计棕榈油行情以震荡为主。重点关注印尼B40生物柴油政策实施进度、产地政策及产量、出口数据变化。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三跌至一周低点，受累于USDA生物燃料规定。隔夜菜油2505合约收涨0.0%。USDA报告显示，全球2024/25年度菜籽产量预计为8516.7万吨，同比下降417.3万吨，期末库存预估为763.6万吨，同比下降322.2万吨。不过，USDA发布玉米、大豆和高粱的指导方针，可能会用作生物燃料，获得税收和其他政府支持，油菜籽却并未包含其中，对需求有所不利。其他方面，USDA下调美豆产量和期末库存预估，且美国政府发布有关清洁燃料税收抵免的短期指南，美豆油需求得到支撑。另外，棕榈油产地雨季特征明显，产量下滑给予盘面支撑，不过，出口下滑令市场承压。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位，且随着春节备货接近尾声，市场成交偏弱。不过，菜籽进口买船仍然不佳，短期供应压力减弱，给菜油市场带来支撑。盘面来看，隔夜菜油窄幅震荡，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三收跌，因获利了结。隔夜菜粕2505合约收涨0.91%。美国农业部公布的供需报告显示，美国2024/25年度大豆产量预估为43.66亿蒲式耳，低于分析师平均预期的44.53亿蒲式耳，亦低于12月预估的44.61亿蒲式耳。期末库存预估下修至3.8亿蒲式耳，远低于预期的4.57亿蒲式耳。美豆产量和期末库存超预期下调，推动美豆走强，提振国内粕价。国内市场而言，菜粕需求端仍处于季节性淡季，刚需支撑较弱。沿海油厂菜粕库存压力持续偏高，短期市场供强需弱格局延续。不过，目前菜籽进口买船仍显疲弱，降低供应端压力。豆粕而言，当前我国大豆库存仍处于相对高位，且后续买船依然较多，阶段性供应有保障。盘面来看，市场继续消化USDA利多，提振菜粕继续收涨，谨慎追涨。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三收高，徘徊在一年高位附近，市场关注供应前景，隔夜玉米2505合约收涨0.44%。USDA将美国2024/25年度玉米产量预估下调至148.67亿蒲式耳，12月预估为151.43亿蒲式耳，期末库存预估为15.4亿蒲式耳，低于上月预估的17.38亿蒲式耳。产量和期末库存均低于市场预期，提振美玉米继续上涨，国际玉米价格继续回升，给国内市场带来一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期进口压力较弱。国内方面，中储粮进一步增加2024年产国产玉米收储规模，增储库点已经达到了169个，看涨情绪逐渐升温。随着基层余粮存量的减少，基层种植户出货节奏缓慢，贸易主体的看涨心态陆续增强，也开始加大了收购力度，部分加工企业通过小幅提价来促进收购。不过，企业仍持观望情绪居多，短时价格涨幅有限。盘面来看，近日玉米期价偏强震荡，短期偏多思路对待。

淀粉

隔夜淀粉2503合约收涨0.0%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率维持高位，产出压力增加。不过，临近春节，下游客户提货积极性尚可，玉米淀粉行业库存压力不大。截至1月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量90.55万吨，较上周增加0.65万吨，周增幅0.72%，月增幅3.01%；年同比增幅34.85%。且玉米价格止跌回暖，淀粉成本支撑有所增强。盘面来看，受玉米上涨提振，近日淀粉期价同步回升，短线参与为主。

生猪

虽然出栏重量有所下降，但是因为本月出栏时间缩短，且或有节前提前出栏心态，养殖端出栏增加，供应端仍有一定压力。需求端，屠宰厂开机率连续两周环比下滑，需求有所降温，不过春节前备货启动，需求或有短暂升温。短期供过于求格局压制价格，压制价格上方空间，不过因为饲料原料价格上涨、春节前备货预期，对价格存在一定支撑，预计短期价格低位震荡运行。

鸡蛋

蛋鸡存栏处于高位，市场鸡蛋供应充足，且学校陆续放假，在外务工人员返乡，集体采购需求减少，终端需求无明显提振。同时，猪肉价格持续偏弱，鸡蛋替代需求有限。不过，气温下降利于鸡蛋存储，且鸡蛋消费进入春节前消费旺季，产销区走货有所加快，贸易商拿货增多，市场炒涨情绪有所增强。盘面来看，在存栏高位压力下，鸡蛋期货价格仍受到牵制，短期波动加剧。

苹果

春节备货陆续推进，各产区交易氛围不一，陕西、山东产区库内成交一般，甘肃产区走货相对顺畅，节日提振作用有限。山东产区交易氛围略好转，果农货源走货集中在三四级、一般及以下质量通货、次果等居多，礼盒类包装及走货稍增加。陕西产区出货相对一般，渭南产区价格小幅走弱，价格下调后出货有所好转。操作上，建议苹果2505合约短期暂且观望。

红枣

新疆主产区灰枣收购结束，产区余货零星成交少量不足以影响主流价格。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2025年1月9日红枣本周36家样本点物理库存在10830吨，较上周减少482吨，环比减少4.26%，同比增加3.20%，本周样本点库存继续下降，春节备货有序进行市场走货氛围提升。从内地客商销售情况来看多在5成及以上，主力采购量20-30车以内的客户出货在6-7成附近，大户出货在3-4成左右，加工厂成品无明显积压，等外出货较顺畅，持货商年前积极出售一般货为主。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三反弹，受美元走软支撑。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.27美分或0.40%，结算价报67.77美分/磅。国内市场：当前全国棉花累计加工量超610万吨，公检量陆续进行中，市场供应宽松局面不改。另外中棉协首次进行了2025年全国棉花植棉意向调查，显示2025年全国植棉意向面积稳中略升。需求方面，临近春节，内地纺企经营压力加大，下调开机率为主，销售库存为主。贸易商采购原料相对谨慎，多数按单采购，大部分纺企表示将陆续停机进入放假模式，下游需求相对冷清。不过近期外围环境好转，短期棉价有所反弹。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三跌至逾三年低位，触及四个半月低点，因巴西产区降雨量高于正常水平，改善产量前景，且印度可能出口糖。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘跌0.31美分或1.70%，结算价每磅18.01美分。当前巴西产区降雨将改善下个榨季供应前景，北半球压榨进入高峰，对原糖价格产生压力。国内市场:目前南方甘蔗压榨处于高峰期，12月全国食糖产销两旺，工业库存累库加速上升，短期供应压力较大。不过广西产区干旱或对甘蔗单产形成一定影响，糖浆禁入及加工糖相对缺乏，国产糖市场影响逐渐放大，短期支撑糖市。不过外盘原糖价格持续下跌，短期拖累国内糖市，预计糖价弱势运行为主。

花生

供应方面，2024/25产季花生上市后供应增加，目前进口利润较低，进口花生米性价比不高， 进口花生继续保持下降趋势。需求方面，油厂压榨利润小幅修复，开机率有所提升，但花生副产品维持弱势，库存累库较高水平，油厂方面反馈对节后花生行情不乐观，预计也是随用随采策略。油脂多空交织震荡为主，短期内花生油价格将继续维持弱势。花生粕虽然与豆粕相比花生粕有价格优势，但豆粕供应依旧宽松，生猪存栏不高，整体饲料需求有限。整总而言之，花生处于供强需弱格局，行情预计震荡运行。

※ 化工品

原油

美国制造业PMI强于预期，美联储预计采取谨慎降息态度，美元指数高位整理。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；哈马斯和以色列重启停火谈判，以色列致力于清除也门胡塞武装，地缘局势有所反复；欧美寒潮天气有望提振能源需求预期；全球需求放缓忧虑加剧市场震荡。技术上，SC2502合约受5日均线支撑，上方测试642区域压力，短线呈现震荡上涨走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

欧美寒潮天气有望提振能源需求，中国刺激措施改善预期，国际原油上涨；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至94美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为739元/吨，较上一交易日上升26元/吨；国际原油震荡上涨，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现上涨。前20名持仓方面，FU2503合约多空增仓，净多单出现增加。技术上，FU2503合约考验5日均线支撑，上方测试3660区域压力，短线呈现震荡上涨走势，建议短线交易为主。LU2503合约测试4350区域压力，短线呈现震荡上涨走势。操作上，短线交易为主。

沥青

欧美寒潮天气有望提振能源需求，中国刺激措施改善预期，国际原油震荡；沥青装置开工下降，贸易商库存小幅回落；山东地区个别地炼转产沥青，华东地区主力炼厂维持间歇生产，降温天气阻碍刚需，华北山东现货市场价格小幅下调。国际原油震荡上涨，需求逐步放缓，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2503合约受5日均线支撑，上方测试3875区域压力，短线呈现震荡上涨走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂稳中零星上调，码头到船计划增多跟涨有限，下游按需采购，市场购销气氛一般；沙特2月CP预估价小幅上调，港口库存大幅增加；华南国产气价格小幅上调，LPG2502合约期货较华南现货贴水为672左右。LPG2502合约多空减仓，净空单呈现增加。技术上，PG2502合约考验4450区域支撑，上方测试4740区域压力，短线呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，春节临近，生产企业多积极出货为主，加之长约贸易商积极提货，企业库存继续走低。港口方面，近期主流库区提货稳健，但部分国产货源补充以及外轮集中抵港，甲醇港口库存止跌回升。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率下降，浙江兴兴烯烃装置延续停车，周边企业装置负荷稍有调整，使得烯烃行业开工继续降低。MA2505合约短线建议在2630-2690区间交易。

塑料

国际油价大幅走强，带动夜盘油化工产品普遍上涨。夜盘L2505震荡偏强，收于7894元/吨。供应端，上周中韩石化装置重启，裕龙石化、燕山石化装置短停，产量环比+2.20%至62.27万吨，产能利用率环比+0.52%至85.95%。需求端，上周PE下游制品平均开工率环比-0.36%，其中农膜开工率环比-1.02%，持续季节性回落。库存方面，生产企业库存环比+12.52%至34.05万吨，社会库存环比+0.45%至38.45万吨，总库存处于近三年同期偏低水平。1月中下旬石化企业临停装置增加，部分抵消产能投放、装置重启带来的影响，但预计供应压力仍偏高。下游需求偏弱，农膜、包装膜订单天数环比下降，制品企业生产积极性不佳，采购偏刚需。短期内L2505预计区间震荡，下方关注7820附近支撑，上方关注7940附近压力。

聚丙烯

国际油价大幅走强，带动夜盘油化工产品普遍上涨。夜盘PP2505震荡偏强，收于7471元/吨。供应端，上周石化企业停车、重启装置较多，总体上产量环比+1.42%至74.05万吨，产能利用率环比+0.50%至79.05%。需求端，下游淡季制品开工以跌为主，PP下游平均开工环比-0.62%至53.29%，其中塑编开工环比-1.40%至42%。截至1月15日，PP商业库存较上周环比-3.68%至58.85万吨，当前库存处于近三年同期低位。1月中下旬石化企业临停装置增加，部分抵消产能投放、装置重启带来的供应压力，产量、产能利用率预计小幅上升。塑编、BOPP等制品订单天数持续回落，临近春节下游制品企业去库为主，采购意愿不佳。短期内PP2505预计区间震荡，下方关注7350附近支撑，上方关注7500附近压力。

苯乙烯

国际油价大幅走强，带动夜盘油化工产品普遍上涨。夜盘EB2502下跌反弹，收涨于8539元/吨。供应端，上周华东两套装置重启，影响高于山东、华南的三套降负装置，产量环比+3.02%至35.17万吨，产能利用率环比+1.52%至76.78%。需求端，下游开工涨跌互现；下游EPS、PS、ABS消费环比+6.34%至25.16万吨。库存方面，上周苯乙烯工厂库存环比-3.19%至13.90万吨，处于近5年中性水平；华东港口库存环比+124.44%至5.05万吨，华南港口库存环比-25%至1.05万吨，港口库存偏低。本周华东一套32万吨装置计划重启，华南部分装置计划提负，供应压力预计上升。受新装置投产及存量装置重启影响，短期内EPS、PS、ABS预计维持较高产状态，对消费仍有一定支撑。随着春节假期临近，终端需求有转弱预期，中长期内压制苯乙烯消费增量。综合考虑，预计短期内EB2502震荡走势，EB2502区间在8370-8630附近，EB2503区间在8420-8650附近。

PVC

夜盘V2505“十字”震荡，收于5274元/吨。供应端，上周陕西北元、韩华宁波装置短停，新浦化学、山东恒通、陕西金泰等装置负荷提升，产能利用率环比+0.55%至81%。需求端，下游淡季延续，管材、型材开工均不足四成。库存方面，截至1月10日，PVC社会库存（隆众21家样本）环比-3.83%至41.73万吨，仍处于历史同期偏高水平。春节前暂无计划停车装置，新产能影响逐渐扩大，且烧碱利润走强带动氯碱厂“以碱补氯”，供应压力预计持续处于偏高水平。国内终端淡季需求疲软，下游刚需；出口市场受印度反倾销税不确定性扰动。中长期看，国内电石供应偏宽格局不改，且PVC供需矛盾显著，主力期货仍有下行空间。但短期内，电石亏损加深对供应产生影响，成本端存在支撑，V2505预计在5130-5330区间波动。

烧碱

夜盘SH2505涨3.28%收于3273元/吨。供应端，上周华东、山东各一套装置重启，部分装置负荷提升，产能利用率环比+0.6%至84.3%。下游氧化铝因利润较优，开工提升；非铝需求步入淡季，上周粘胶短纤开工率维稳在87.63%，印染开工率环比-1.94%至53.61%。截至1月9日，液碱工厂库存环比-8.15%至25.57万吨（湿吨），维持去化趋势，当前库存水平偏低。现货方面，短期内暂无新增检修计划，本周华东、西南地区各一套装置重启，预计产能利用率小幅上升；下游补货意愿增强，出口订单尚可，现货供应偏紧，山东液碱市场价上涨。主力期货方面，短期内氧化铝新产能备货预期、二季度氯碱装置检修预期难以证伪，主力持仓净多、高位，市场情绪仍高涨，SH2505谨慎看多。

对二甲苯

隔夜PX价格上行。目前PXN价差至194美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为76.35万吨，环比-0.88%。国内PX周均产能利用率91.04%，环比-0.81%。需求方面，PTA开工率82.10%，周内PTA产量为142.18万吨，较上周-4.14万吨，较去年同期+5.99万吨。国内PTA周均产能利用率至81.62%，环比-0.93%，同比-1.87%。周内广东石化检修，镇海炼化降负，PX供应预期缩减，PX-石脑油价差低位回升。油价高位整理，调油预期支撑芳烃组分价格上行，PX在成本端支撑下，短线偏强看待。

PTA

隔夜PTA价格上涨。当前PTA加工差至311元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为82.10%，周内PTA产量142.18万吨，较上周-4.14万吨，较去年同期+5.99万吨。国内PTA周均产能利用率至81.62%，环比-0.93%，同比-1.87%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.01%。库存方面，PTA工厂库存在3.61天，较上周-0.24天，较去年同期-0.44天，聚酯工厂PTA原料库存在10.25天，较上周+2.35天，较去年同期+3.19。近期装置检修和重启并存，PTA整体供应变动不大，下游聚酯装置检修和提负并行，PTA供需驱动一般，期价跟随成本端运行。

乙二醇

隔夜乙二醇价格上行。供应方面，乙二醇装置周度产量在37.89万吨，较上周-4.84%。国内乙二醇总产能利用率62.716%，环比-3.69%，周内预计武汉石化、榆林神华重启，乙二醇供应环比上升。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.01%。库存方面，截至1月13日，华东主港地区MEG港口库存总量49.25万吨，较上周四降低0.35万吨。截至2025年1月15日，国内乙二醇华东总到港量预计在14.21万吨。近期到港量集中，叠加月初多套装置计划重启，乙二醇总体供应预计上升。下游聚酯装置检修和提负并行，预计乙二醇供需转弱，成本支撑叠加库存偏低，乙二醇偏强走势。

短纤

隔夜短纤震荡上行。目前短纤产销62.44%，较上一交易日下降6.77%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.56万吨，环比增加0.02万吨，增幅为0.13%；产能利用率平均值为80.99%，环比增幅为3.34%。需求方面，周内短纤工厂平均产销率为81.08%，较上期增加3.05%。周内纯涤纱行业平均开工率在74.52%，环比下降2.13%。截至1月9日，纯涤纱原料备货平均10.62天，较上期增加2.47天。多套装置在1月计划检修，供应存缩量预期，节前织造存在降负预期，短纤供需双减，上游成本支撑，短纤价格震荡偏强，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2503报收于5992元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走弱。供应端，海关数据显示11月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加。需求端，纸厂利润环比提升，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工除铜版纸外均提升，白卡纸环比+2.5%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比-1.9%，生活纸环比+0.4%。纸浆下游需求边际提升，对纸浆价格构成一定支撑。截止2025年1月9日，中国纸浆主流港口样本库存量：179万吨，较上期下降0.5万吨，环比下降0.3%，库存量在本周期整体变动不大，趋势为窄幅去库的趋势。目前港口库存处于同期偏高水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2503合约建议下方关注5850附近支撑，上方6150附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期部分装置检修复产而检修装置较少，国内纯碱供应增加。下游需求一般，原材料库存增加趋势，成交相对前期放缓，补库节奏减弱，后续需求下降，贸易商相对谨慎，备货情绪不高，观望情绪重。上周国内纯碱企业库存呈现增加趋势，货源集中度高，局部出货有所放缓。SA2505合约短线建议在1420-1480区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日熔量小幅下降，上周全国浮法玻璃样本企业总库存减少，其中沙河地区出货较好，主要受到下游刚需采购以及经销商、期现商适量存货支撑，厂家库存低位甚至基本零库存；华中地区下游刚需拿货叠加小部分中游环节适量备货，区域库存小幅下降；华南地区部分下游加工厂刚需支撑下，企业出货相对较高下带动库存下降。近期多地深加工订单环比减少，各区域深加工陆续发布春节放假计划，当前订单多以节前尾单赶工为主，对于1月订单继续承接积极性也较为有限。FG2505合约短线关注1400一线压力情况，建议暂以观望为主。

天然橡胶

近期海外原料价格止跌反弹，成本支撑有所好转。国内云南产区停割，胶块供应偏紧，胶农惜售出货意愿不强；海南产区也面临全面停割。前期胶价回落，轮胎厂补货情绪积极，节前备货基本完成，当前处于陆续提货阶段，青岛现货库存出库率明显增加，总库存累库幅度放缓。上周半钢胎和全钢胎产能利用率环比增加，个别检修样本企业复工，带动整体样本企业产能利用率小幅提升，随着春节临近，轮胎开工率将逐步回落。ru2505合约短线关注17700附近压力，暂以观望为主；nr2503合约短线建议在15000-15500区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格上涨，外盘价格上调，可流通资源偏紧，下游买盘跟进；顺丁橡胶供价持稳，现货市场出现上涨，业者对主流供价上调存在强烈预期，多数封盘观望，个别谨慎加价少量出货试探，下游采购较为清淡。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存小幅增加；轮胎行业开工回落，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯大幅调涨，顺丁胶利润倒挂，资源供应较为充足。技术上，BR2503合约受5日均线支撑，上方测试15000区域压力，短线呈现震荡上涨走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分装置停车，日产量下降，本周暂无企业计划停车，4-7家停车装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，在延续本周期的装置变化，产能利用率增加的概率较大。春节临近，下游农业需求备肥启动，贸易商、部分终端工业适当采购；上周国内复合肥产能利用率环比下降，距离农历春节时间缩短，若改善有限，产能利用率仍将继续下降。进入春节收单期，部分尿素企业积极排库，本周尿素企业库存下降。UR2505合约短线建议在1630-1720区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，周内聚酯瓶片产量为31.38万吨，较上周增加1.75%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为75.74%，较上周提升1.57个百分点。出口方面，2024年11月中国聚酯瓶片出口55.41万吨，较上月增加8.21万吨，或+17.42%。装置存投产和检修并存，供应端预期增加。下游需求维持逢低补货，聚酯瓶片净出口探底回升，瓶片累库压力仍存，预计瓶片价格跟随成本端震荡偏强，注意风险控制。

原木

原木日内震荡回落，LG2507报收于855元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价810元/m³，环比+10元/m³；江苏地区现货价格810元/m³，进口CFR报价持平。供应端，海关数据显示11月原木、针叶原木进口量均提升，新西兰原木离港量12月增加。需求端，原木港口日均出库量周度小幅降低。截止2025年1月13日，中国针叶原木港口样本库存量：268万m³，环比降低8万m³，库存量去化。目前港口库存处于年内中性偏低水平，外盘价格高位降价、进口换算仍倒挂国内价格，原木下游整体需求边际改善，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货交易检尺径问题升水走强。LG2507合约建议下方关注830附近支撑，上方880附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪金沪银均录得上涨，白银涨势较为强劲。地缘方面，以色列官员表示哈马斯已对加沙停火及人质释放协议表示同意，近期达成协议或成大概率事件，短线避险情绪或有所降温。宏观数据方面，美国12月CPI年率录得2.9%，与预期持平，前值2.70%。核心CPI年率录得3.2%，低于预期的3.30%，前值3.30%。CPI数据公布后，10年美债收益率直线下挫，美元指数则在跳水后获得反弹，黄金盘中波动扩大，但在降息预期略有升温下维持强势。短期内，若因降息预期的抬升而导致美债收益率继续下挫，黄金或维持上涨行情。但美国经济维持高度韧性的观点大概率不会因此次CPI的小幅降温而改变，就业市场也出现诸多趋于稳定的迹象。后续应关注美国个人消费支出数据，以及美联储官员的利率观点会否因通胀的降温由鹰派转为中性或鸽派。值得留意的是，各国央行持续表达强烈的购金意愿，为金价提供了中长期支撑。金价预计维持震荡格局。操作上建议暂时观望。

沪铜

沪铜主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美国12月PPI数据不及预期，但未能缓解通胀焦虑。其年率录得3.3%，低于预期的3.4%，但较前值3%有所上升，续刷2023年2月以来新高。月率录得0.2%，不及预期的0.3%，较前值0.4%有所降温，为2024年9月以来新低。国内方面，央行：2024年全年社融规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。12月末，广义货币（M2）余额313.53万亿元，同比增长7.3%。基本面上，铜精矿TC现货指数再度回落，精矿供应偏紧矛盾或有延续。供给方面，假期临近上游冶炼厂整体排产方面或将有所收敛，令市场现货供给量收紧，但由于海外方面宏观因素的作用美元指数偏强运行，整体上限制铜价的涨幅。需求方面，上游持货方有一定捂货挺价的情绪，但下游的接货态度随着春节长假的临近而逐步走弱，现货市场成交情况表现较一般。整体来看，沪铜基本面或处于供需偏弱的局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.85，环比+0.0106，期权市场情绪偏空，隐含波动率上升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观方面，央行：2024年全年社融规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。12月末，广义货币（M2）余额313.53万亿元，同比增长7.3%。基本面上，氧化铝供给端，当前运行产能仍维持小幅增长的态势，国内氧化铝供给量略显偏多，需求端，电解铝整体开工情况持稳运行，随着现货市场低价成交的情形出现，持货商出货积极性有所提升，市场成交情况转好。整体来看，氧化铝基本面短期或处于供给偏多、需求持稳的局面。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美国12月PPI数据不及预期，但未能缓解通胀焦虑。其年率录得3.3%，低于预期的3.4%，但较前值3%有所上升，续刷2023年2月以来新高。月率录得0.2%，不及预期的0.3%，较前值0.4%有所降温，为2024年9月以来新低。国内方面，央行：2024年全年社融规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。12月末，广义货币（M2）余额313.53万亿元，同比增长7.3%。基本面上，电解铝供给方面，国内电解铝在产产能运行持稳，由于氧化铝方面有降价的预期，令其冶炼成本有所下调，国内整体供应量保持稳定。需求方面，春节假期临近，消费淡季的影响逐渐显现，下游铝材加工行业的开工率逐步下滑。整体来看，沪铝短期或处于供给充足、需求转弱的局面。期权方面，购沽比为0.74，环比-0.0318，期权市场情绪偏空，隐含波动率上升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.21%。宏观面，美联储降息预期减弱，美元指数维持强势。基本面，上周原生铅开工率小幅上涨，湖南地区环保因素引起的停产结束，恢复生产的电解铅冶炼厂略有增产，其余地区生产保持平稳。春节假期对铅市场的影响逐渐加大，部分门店已经停止销售废电池，或于下周开始进入假期，再生铅炼厂的废电瓶到货量紧张，或迫使企业上调采购价格，但会使部分冶炼厂的利润成负值，或者选择停产检修放假，故此本次春节假期停产检修的再生铅炼厂或相比往年明显增加。现货方面，据SMM：昨日沪铅呈高开低走趋势，持货商随行出货，且因昨日为交割日，仓单货源报价寥寥，以炼厂厂提货源出货为主，部分持货商继续下调升水出货。期间再生铅炼厂亦是积极出货，部分下调升水，下游企业陆续完成节前备库，现货交易逐步转淡。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国12月核心CPI略不及预期，重新点燃了对美联储宽松周期可能尚未结束的希望，美元指数承压回调。基本面 ，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入需求淡季，采购需求逐渐转淡，库存去化放缓。不过现货升水高位，预计近期锌价企稳调整。技术上，持仓减量，空头氛围增强，关注MA10压力。操作上，暂时观望。

沪镍

宏观面，美国12月核心CPI略不及预期，重新点燃了对美联储宽松周期可能尚未结束的希望，美元指数承压回调。基本面，原料端菲律宾雨季到来，叠加印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。需求端，当前不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加，且宏观政策利好市场情绪，下游逢低采购意愿升温，库存增长放缓，不过对高价镍接受度低。预计镍价宽幅震荡。技术上，持仓持稳，多头氛围偏强，站上MA60。操作上，暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温，原料成本上涨预期增强。不过目前冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，叠加新增产能投放，300系排产量有所提高。需求端进入传统需求淡季，地产行业仍处探底阶段，下游订单整体下降。近期政府发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的政策，对需求前景带来利好，市场信心得到改善。不过目前不锈钢去库缓慢，现货升水走低。预计不锈钢价格震荡调整。技术上，持仓持稳，多空谨慎，关注MA60阻力。操作上，暂时观望。

沪锡

宏观面，美国12月核心CPI略不及预期，重新点燃了对美联储宽松周期可能尚未结束的希望，美元指数承压回调。基本面，国内锡矿进口量小幅下降，缅甸佤邦锡矿供应仍缺乏进展，长期看锡矿紧张局面可能延续。冶炼端，原料供应偏紧影响，冶炼厂获取原料难度增加，国内精炼锡产量或将小幅下降。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，年末进入消费淡季，下游按需采购为主，但库存仍维持下降趋势。技术上，持仓减量，多空分歧，跌破MA60。操作上，暂时观望。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。兰炭价格短期暂稳，府谷市场中小料主流价格指数现金含税806.3元/吨，硅铁成本较高，厂商低价出货意愿不高，硅铁市场排单周期缩短，临近年关，物流运输随着温度下降及假期到来逐渐紧张，个别地区运费上调，供应缩减叠加成本坚挺对价格构成一定利多支撑。临近春节，下游项目多收尾停工，终端采购情绪表现一般，钢招进场进度加快，贸易商多降库出货以规避节前累库风险。策略建议：硅铁主力合约震荡上行，操作上建议暂以偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏强运行。海外锰矿到港量走弱，港口库存下滑明显，贸易商报价强势，锰矿市场坚挺，成本走强。北方地区继续维持高供应，工厂生产积极性较高，个别工厂进行盘面套保，维持一定利润；广西桂林地区长协电价下降1毛，个别工厂出现复产情况。终端弱势，多数钢厂没有2月份硅锰备货计划，河钢暂未敲定价格，钢招博弈持续进行。策略建议：锰硅主力合约延续大幅上行，成本支撑叠加宏观情绪回暖，锰硅领涨黑色板块，操作上建议暂时观望，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2505合约大幅上行，焦煤市场偏弱运行。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率69.79%较上期增8.03%；日均产量58.59万吨增7.25万吨；原煤库存287.11万吨增19.23万吨；精煤库存230.81万吨增12.89万吨。前期受假期影响及年底生产任务完成，煤矿停减产，近期多数煤矿陆续复产，开工率增幅明显。煤焦需收缩，板块淡季影响持续，建材成交疲软，进口煤市场冷清，焦企亏损，下游利润压力仍将继续传导至原料端。焦煤供需偏宽格局改善有限，涨跌两难，或区间震荡为主。策略建议：隔夜JM2505合约大幅上行，黑色板块情绪回暖，煤焦领涨，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2505合约大幅上行，焦炭市场暂稳运行。Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-16元/吨，终端表现疲软，下游冬储力度不及预期，钢材去库情况不佳，铁水产量持续下滑，焦煤下跌后焦企亏损有所修复，但节前需求表现一般，上下游关于焦炭七轮提降或继续展开博弈，短期反弹建议谨慎乐观。策略建议：隔夜J2505合约大幅上行，操作上建议维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘，铁矿2505合约收盘790.0，上涨1.02%，昨日青岛港PB粉报780元/吨，下跌4元/吨。宏观面，美国12月核心 CPI同比上涨3.2%，低于11月的同比涨幅3.3%，促使金融市场押注美联储要到6月才会降息。基本面，库存高位，本期铁水产量224.37万吨，环比降0.83万吨，年同比增加3.58万吨，一季度发运预计偏淡，关注发运及港存去化情况。驱动方面，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3100-3300元/吨。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏多对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘，螺纹2505合约收盘3305，上涨0.55%，昨日杭州现货报3340，上涨10元/吨。宏观方面，广东省政府工作报告指出，政府存量隐性债务全部清零，2024年GDP预计迈上14万亿元新台阶。基本面，累库2周，延续供需双降，需求季节性回落，关注产量情况。市场方面，中国中冶公告称，公司2024年1-12月新签合同额为12,483.0亿元，较上年同期降低12.4%。技术上，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘，热卷2505合约收盘3433，上涨0.67%，昨日杭州现货报3460，价格持稳。宏观面，商务部相关负责人介绍，2024年以旧换新等政策成效显著，带动汽车、家电、家装厨卫等相关产品销售额超1.3万亿元。基本面，供增需减，库存持稳。市场方面，根据Mysteel调研，板带材2月份供应方面暂无钢厂有检修预期。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏强对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货偏弱运行。节前97硅市场遇冷，部分厂家开始趁行情弱势进行炉况检修，厂家的心态普遍偏谨慎，低价出货的意愿不高，西南地区的供给持续收紧；不过下游整体囤货意愿不强，市场少量刚需成交，工业硅呈现供需双弱。技术上，工业硅主力合约宽幅震荡，日MACD指标显示绿色动能柱收窄，操作上建议仍以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏强，截止收盘+1.24%。持仓量环比增加，现货贴水，基差走弱。资讯解读，我国锂资源勘探取得突破，储备量上涨，对外依赖度降低，锂价的定价权增强。基本面上，据悉当前部分下游企业尚未签订长协，存在刚性采购需求，加之春节前采购备库仍在进行，这使得碳酸锂现货市场成交较为活跃。下游企业的积极询价采购，促使上游锂盐厂及贸易商挺价抬价意愿增强，碳酸锂现货价格偏强运行，期价受其影响震荡走高。期权方面，持仓量沽购比值为36.5%，环比-0.2526%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有上升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

上个交易日多晶硅主力合约期价震荡收涨。宏观面，财政部有关负责人介绍，2025年财政政策方向是清晰明确的，非常积极，将支持全方面扩大国内需求，赤字规模将有较大幅度增加，并将加大财政政策与货币政策的协调力度。基本面，1月硅料排产将继续下降，上周N型复投料报价继续上涨，多晶硅价格同样小幅上涨，但最新报价仅小量成交，市场代表性较弱，主流下游签单企业仍在观望，且终端光伏装机处季节性淡季，且年前部分下游提前备货，消费前置影响当前需求偏弱。总的来说，多晶硅厂家现货报价普遍上调，但前期下游厂商已备有足够库存，下游对涨价行为接受度有限。供需双弱，上下皆有限制，不宜追高。操作上建议，多晶硅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。