事件：
1月13日，海关总署发布数据显示，按美元计价，12月我国外贸进出口5664.2亿美元，增长3.8%。其中，出口3356.3亿美元，同比10.7%，前值6.7%，预期7.3%；进口2307.9亿美元，同比1%，前值-3.9%，预期-1.5%；贸易顺差1048.4亿美元。
观点：
一、全球制造业景气改善，外需小幅走强。2024年12月全球制造业PMI为49.5%，较11月49.3%进一步回升，连续2个月小幅回涨；其中，欧元区制造业PMI较上月小幅下降，指数在47%以下；美国12月制造业PMI升至49.3%，为3月份以来的最高水平，高于11月份的48.4，强于市场预期；12月中国制造业PMI新出口订单上升至48.3%，为9月以来最高，但仍位于收缩区间。全球景气度有所好转，但从数据可以看出仍有较大改善空间。此外，地缘局势仍不明朗，反复不断，长期来看不利于全球贸易复苏，内需的回暖将成为稳定经济的关键。
二、“抢出口”为主导，出口大幅回落。12月出口同比增长10.7%，继上月的大幅下调后，重新回涨至两位数增长，大超预期。除了圣诞来临导致的外需改善这一因素外，“抢出口”现象尤其明显。2025年1月中旬特朗普将正式上任美国总统，因担心特朗普上台后对华商品落地关税使得中国企业抢出口、美国企业抢进口对本期出口数据形成提振。预计该因素在关税正式落地前都将延续。此外，美国12月超预期的就业数据支持了美联储对今年进一步放松货币政策的谨慎立场，从而带动美元走强，提振美国进口，也是一部分原因。
从出口区域来看，12月我国对主要贸易国出口均有点不同幅度好转。其中，对东盟出口同比增长18.9%，较上月回升4.0个 百分点；对欧盟出口增长8.8%，比上月反弹1.5个百分点;对美国出口增长15.6%，比上月大幅上行7.6个百分点。此外，对英国、韩国、俄罗斯、新西兰等地区的出口增速由负转正，贸易多元化格局逐渐强化。
分产品结构看，劳动密集型产品改善最为明显，“新三样”出口保持稳定。2018年以来我国“新三样”新能源汽车、锂电池、光伏产品等产业快速发展，驱动我国出口规模在化学成品及有关产品、机械及运输设备领域呈现出增长的态势；而劳动密集型产品出口增速进一步上行，纺织及制品增速涨幅最大，家具及其零件增速由负转正，带动整体出口。
总体来说，12月我国出口增速在11月基础上提高4.0个百分点，“抢出口”效应带动本月增速超预期。我国对主要发达国际、发展中国家出口增速明显回升，高端制造业出口金额保持增长。部分劳动密集型产品出口增速出现改善，同时以机电、高技术产品为代表的高端制造业产品继续引领出口。接下来，在特朗普宣誓就职前，“抢出口”行为料持续，叠加欧美需求季节性回暖，中国出口增速有望维持韧性。
三、进口由负转正，主因节日消费提振。12月我国进口同比增速为1%，由负转正且改善显著。进口增速主要取决于内需，12月我国制造业PMI录得50.1，持续位于扩张区间，叠加春节、元旦节日到来，共同带动消费，为进口回升打下基础。具体来看，本月以集成电路为代表的高技术产品进口增速继续维持高增长，目前正处全球半导体上行周期，韩国对华半导体出口不断增加，推动中国高技术产品进口增速回升。此外干鲜瓜果及坚果的进口边际增长明显，同比较上月涨超过38个百分点，或受春节提前备货因素影响。12月气温再度下降，柴油需求下滑，叠加年底成品油进口配额限制，主营炼厂开工率下滑，原油进口需求出现回落。预计一月份随着一揽子增量政策逐步起效，节假日带来的影响持续，内需改善趋势不变，进口增速料在正区间持续运行。
相关图表：
图 1 我国出口同比增速（%）
资料来源：Wind，瑞达期货研究院
图 2 CRB现货指数
资料来源：Wind，瑞达期货研究院
图 3 我国对主要经济体出口累计同比（%）
资料来源：Wind，瑞达期货研究院
图 4 我国进口同比增速（%）
资料来源：Wind，瑞达期货研究院
表 1 国内主要出口产品
资料来源：Wind，瑞达期货研究院
表 2 国内主要进口商品
资料来源：Wind，瑞达期货研究院
研究员：廖宏斌 期货从业资格号F3082507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 微信号：yanjiufuwu
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