【晨会纪要】2025年1月8日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、国家发改委发布《全国统一大市场建设指引（试行）》，多措并举加快建设全国统一大市场。《指引》明确，不得违法开展异地执法或实行异地管辖，依法防止和纠正逐利性执法司法活动；加快制定出台金融基础设施监督管理办法；全面取消在就业地参保户籍限制。

2、国务院副总理何立峰与美国财长耶伦举行视频通话，双方同意在过渡期内保持沟通、管控分歧，继续稳定中美经济关系。中方就美对华经贸限制措施表达关切，特别是就美近期实施的贸易调查等阐明立场。

3、美联储巴尔金表示，美联储高度致力于实现2%的通胀目标。如果价格压力加大，就必须在利率上采取更强硬的措施。

4、韩国法院再度批准针对韩国总统尹锡悦的逮捕令。韩国公调处长吴东运表示，为了保障成功抓捕尹锡悦，逮捕令有效期将暂时不对外公开。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体收涨，三大指数早盘冲高回落，午后再度走高。截至收盘，上证指数跌涨.71%，深证成指涨1.14%，创业板指涨0.7%。沪深两市成交额仍在万亿水平，但已有所萎缩。全市场近4400只个股上涨。板块普遍上涨，电子板块领涨。国内方面，经济基本面，12月官方、非官方制造业PMI均较上月有所下滑，但仍保持在扩张区间，国内制造业生产经营活动保持活跃。政策面，央行货币政策委员会召开四季度例会，指出将择机降准降息，央行会议定调积极，宽松货币政策预计为经济起到托底作用。海外方面，特朗普将于1月下旬正式就职，需观察其上台后对华政策。整体来看，目前市场短期暂时处于政策空窗期，近期市场走弱可能是受春节前部分投资者获利了结，离场观望影响，使得岁末市场交易整体较为清淡，同时市场也在提前消化特朗普上台带来的负面冲击。此外在进入2025年后，预计春节前将有部分政策率先落地，以此对冲海外扰动带来的影响，春节后市场流动性有望得到进一步提升，在此情形下业绩较为稳定的大盘股预计占优。策略上单边建议暂时观望，套利可尝试多IH空IM组合。

国债期货

周二国债现券集体转弱。1Y~7Y收益率上行1bp~4.5bp，10、30Y收益率分别上行1.00、1.50bp至1.60%、1.86%；今日国债期货全线收跌：TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.06%、0.09%、0.05%和0.22%。央行净回笼1506亿元，DR001加权利率上涨3.75bp、DR007加权利率下跌5.40bp；近期美元指数创自2022年11月以来新高，离岸人民币对美元一度突破7.35，对此，央行明确释放稳汇率信号，目前汇率在7.35附近区间震荡。当前10年期美债收益率维持在4.62%附近，中美利差依旧是汇率趋承压的主要矛盾，后续关注美联储可能出现的暂停降息+美国经济数据超预期+特朗普政策落地超预期带来的进一步冲击。中国12月财新服务业采购经理指数（PMI）为52.2，较前值51.5上升0.7个百分点，为2024年6月来最高，中国服务业加速扩张；受制造业扩张速度放缓的拖累，12月财新综合PMI回落0.9个百分点至51.4。临近节前，取现、税期与大额MLF到期，中旬资金利率有上行的可能；短期国债期货由上涨转为分歧区间震荡；若后续降准落地，债市调整的可能性较大，策略上，建议回调企稳后配置，谨慎追涨。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报7.3264，较前一交易日贬值41个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1879，调贬3基点。最新数据显示，美国12月制造业PMI升至49.3，为3月份以来的最高水平，高于11月份的48.4，强于市场预期。此外，特朗普将于1月20日宣誓就职。他提出的关税和保护主义政策预计将加剧通胀，或将减缓美联储的降息步伐，预计 2025 年只会降息两次。外加以色列与哈马斯的停火谈判陷入僵局，避险情绪支撑美元。国内端，我国四季度货币政策例会指出，要“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，稳外汇目标不变，宏观政策料相机实施，因此短期人民币兑美元总体平稳，长期需持续关注特朗普的通胀刺激性政策对美联储2025年前景的潜在影响。

美元指数

隔夜，美元指数涨0.43%报108.70，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.48%报1.0340，英镑兑美元跌0.34%报1.2477，美元兑日元涨0.27%报158.05。

美元指数震荡走强。宏观数据方面：美国11月JOLTs职位空缺为809.8万人，显著高于预期的770万人，美国就业市场需求维持强劲，预示劳动力市场的供需缺口仍存；美国2024年12月ISM非制造业PMI为54.1，高于预期的53.3，反映美国服务业需求稳健，经济扩张态势持续；美国2024年11月贸易账逆差782亿美元，略高于预期的780亿美元，主要因进口增速略高于出口增速。数据公布后，美元指数短线走高，表明投资者对美国经济的信心依然稳固。

欧元区方面：欧元区11月失业率录得6.3%，12月CPI年率初值2.4%，均符合市场预期。此前欧洲央行成员曾支持大幅降息，但昨日通胀的意外反弹或令欧洲央行维持谨慎降息立场，抑制欧元反弹动能。短期内，欧元或继续在美元强势的背景下承压。日本方面，日本财务大臣加藤胜信表示，对近期汇率单向快速波动表示担忧，并承诺采取适当措施稳定外汇市场。尽管日本央行加息立场明确，但缺乏更多经济数据的支撑。虽然日元中期反弹潜力依旧存在，但短期内美元的强势将继续对日元施压。

随着特朗普即将正式入主白宫，市场交易方向上的分歧可能加剧，消息面扰动可能进一步放大盘面波动。预计美元将延续震荡偏强的走势。重点关注本周五美国非农就业数据。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货价格大幅下行，主力合约收跌1.92%，远月合约收跌1-3%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为3387.67点，较上周下跌126.21点，环比下行3.6%。从上周公布的现价指数SCFI来看，报于2505.17点，环比上涨1.82%；SCFI欧线运价指数报于2851美元/TEU，环比下降3.75%，欧洲航线运输需求总体低，货量不足以维持运价继续上涨。近月合约主要应受到马士基、达飞、长荣和赫伯罗特几大船公司欧线现舱报价均大幅下调的影响而有所下行，而远月合约期价主要受加沙形势升级而推动。特朗普在明年1月20日正式当选美国总统后，料将对进口自中国的所有商品加征10%的关税，关税提高的负面影响最终将体现在需求转弱的基本面因素上，期价上行缺乏支撑。此外，数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，在目前的运费水平，以及前期部分甩货的情况下，欧线的装载率相对较好，从基本面能给予期价底部以一定支撑，但加沙局势的飘忽不定，导致期价波动幅度大。目前交易难度总体较大，消息面驱动特征显著，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周二中证商品期货价格指数涨0.09%报1378.66，呈先抑后扬态势；最新CRB商品价格指数涨0.12%，接近300点整数位。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，PTA跌1.13%，原油涨1.53%。黑色系全线下跌，螺纹钢、热卷跌0.12%。农产品多数下跌，豆油跌0.34%，菜油跌0.37%，棕榈油涨1.05%。基本金属多数收涨，沪镍涨1.06%。贵金属全线上涨，沪金涨0.55%，沪银涨0.43%。

海外方面，美国去年11月份JOLTs职位空缺增加25.9万，达到至809.8万，高于预期的774万，劳动市场保持活跃。美联储巴尔金表示，美联储高度致力于实现2%的通胀目标。如果价格压力加大，就必须在利率上采取更强硬的措施。该表态呈鹰派，此前理事库克已发表相对鹰派言论。目前市场对美联储1月份维持利率不变的预期超过90%，基本排除降息可能。国内方面，央行货币政策委员会召开四季度例会，会议强调将加大货币政策调控强度，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。央行会议定调积极，宽松货币政策预计为经济起到托底作用。具体来看，原油需求依旧疲软，油价宽幅震荡，其余能化品多震荡运行；金属方面，淡季行情下，有色、黑色需求整体不佳，价格相对承压，贵金属受避险买盘推动上涨；农产品方面，供应依旧宽松，价格整体偏弱。整体来看，目前商品基本面仍然偏弱，加上市场处于政策空窗期，在后续政策落地之前，商品指数预计区间震荡。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约下跌0.41%。当前国产大豆市场整体维持价格稳定，受供给宽松、需求疲弱影响，价格上涨动力不足，预计短期内呈窄幅波动。基层农户惜售情绪较强，贸易商因库存充足而囤货意愿不高，下游企业则因需求不佳备货偏谨慎。虽然市场对加工补贴政策预期提振了购销情绪，但基层剩余豆源质量较差限制了采购热情。未来需重点下游需求变化。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆03月合约期价周二收涨0.1%，隔夜豆二2505合约下跌0.37%。当前CBOT大豆受多重因素影响企稳反弹，其中主要由阿根廷干旱天气引发减产担忧推动，但美国大豆出口节奏放缓、美元指数走强及政策不确定性等因素限制CBOT大豆上涨幅度。从基本面来看，巴西大豆播种接近完成，预计2024/25年度产量将同比增长12.5%，而阿根廷则播种进度超八成，但降雨不足可能导致产量下降，后续减产风险仍需关注。宏观环境方面，美联储收紧货币政策和美元走强压制大宗商品价格，美国生柴政策和中美贸易关系的不确定性进一步增加市场波动性。短期内需关注阿根廷天气变化及技术层面60日均线支撑，若干旱持续，美豆价格可能突破半年线上探1050美分，但上涨后仍存回落风险。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕03月合约期价周二收跌1.14%，隔夜豆粕下跌0.3%。大连豆粕05合约期价窄幅整理，主要受阿根廷干旱担忧支撑，技术面延续反弹态势，短线需关注能否突破60日均线阻力。然而，巴西产区丰产预期强烈，且05合约对应巴西豆为主，资金面上空头减仓带动盘面走强，但多头谨慎追高。从需求来看，现货价格上涨抑制下游采购意愿。同时，北方局部禽类疫病影响养殖端补栏，饲料需求预期走弱，饲料企业刚需补库，导致豆粕市场购销清淡。短期来看，供需格局偏宽松，价格上涨动力不足。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油03月合约期价周二收涨2.58%，隔夜豆油2505合约下跌0.34%。近期由于大豆到港恢复，开机率回升，豆油库存上升，供应较为宽松。从需求来看，印尼方面下调1月毛棕油参考价，B40实施节奏放缓，打击未来需求预期，盘面大幅下跌，豆棕价差有所修复。此外，美国生物柴油需求存在不确定性，美国下届政府可能会减少生物燃料支持计划。从国内需求来看，下游企业维持谨慎采购态度，以刚需为主。总而言之，豆油在油脂中相对低估，性价比较高，但未来需求潜在利空以及全球大豆丰产压力限制豆油上涨。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油03月合约期价周二收跌0.07%,隔夜棕榈油250合约上涨1.05%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据， 2024年12月1-31日马来西亚棕榈油产量环比下降11.87% ，产量下降符合季节减产规律。与此同时，ITS、SGS、ASA 调查机构数据显示 12 月出口环比分别为-7.8%、+1.9%、 -2.5% ，出口需求有所分歧。印尼方面下调1月毛棕油参考价，B40实施节奏放缓，打击未来需求预期，盘面大幅下跌，豆棕价差有所修复。从需求侧来看，豆棕价差倒挂仍较大，性价比不高，现货价格维持高位，下游逢低采购，成交环比下降。总体而言，产地处于减产季，供应有所不足，对棕油价格具有较强支撑，但性价比不高，且B40实施进度较慢影响未来需求预期，预计棕榈油行情以震荡为主。重点关注印尼B40生物柴油政策实施进度、产地政策及产量、出口数据变化。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二下跌，受多头平仓打压。隔夜菜油2505合约收跌0.37%。加拿大农业部发布供需报告，将本年度油菜籽期末库存预测下调到125万吨，较早先预测值调低近100万吨。相比之下，上年的油菜籽库存为275万吨。库存下调，支撑加籽价格。不过，加美贸易不确定下，加菜油出口需求可能受到影响，其他方面，当前油脂市场交易重心放在植物油的生柴预期上。印尼未能如期执行B40政策，打击市场情绪，不过，能源与矿产资源副部长表示，印尼将为企业满足新的B40生柴政策要求提供一个半月的过渡期，一定程度上稳定市场信心，密切关注印尼生柴政策相关信息。且产地雨季特征明显，产量下滑亦给予盘面支撑。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位，且随着春节备货接近尾声，市场成交偏弱。不过，菜籽进口买船仍然不佳，短期供应压力减弱，给菜油市场带来支撑。盘面来看，近日菜油期价维持偏弱震荡，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二下跌，因预计未来几周阿根廷将迎来对作物有利的降雨。隔夜菜粕2505合约收跌0.87%。得益于种植面积的扩大和有利的天气条件，多家机构表示巴西大豆产量估计在1.68亿吨至1.72亿吨之间。南美丰产预期较高，国际豆价持续承压，成本传导下，拖累国内粕类市场。不过，拉尼娜现象正在加强，这可能带来高温干旱天气，威胁大豆单产潜力，且阿根廷两家主要谷物交易所称，酷热干燥的天气已经开始伤害大豆和玉米作物，给市场带来一定的支撑。国内市场而言，菜粕需求端仍处于季节性淡季，刚需支撑减弱。沿海油厂菜粕库存压力持续偏高，短期市场供强需弱格局延续。不过，菜籽进口买船仍显疲弱，降低供应端压力。豆粕而言，当前我国大豆库存仍处于相对高位，且后续买船依然较多，阶段性供应有保障。盘面来看，近日菜粕震荡有所收低，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二小幅上涨，USDA报告前交易商调整仓位，隔夜玉米2505合约收涨0.13%。国际玉米价格有所回升，进口利润空间逐步缩窄，给国内市场带来一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期进口压力较弱。国内方面，东北地区种植户对偏差的粮变现需求较强，市场供应量相对充足。中储粮收储力度有所增多，对现货市场有所支撑，饲料企业存在补库需求，但对质量要求偏严，深加工企业库存相对充足，收购价随行就市。华北黄淮产区基层种植户售粮积极性上升，市场粮源供应较周末期间增多，饲企及深加工企业年前有备货需求，厂门到货基本能够满足用粮企业生产需求，多数企业根据自身情况价格窄幅调整。盘面来看，近期玉米期价低位震荡回升，短期观望。

淀粉

隔夜淀粉2503合约收涨0.53%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率维持高位，产出压力增加。同时，玉米现货价格偏低，拖累玉米淀粉现货同步下滑。不过，春节前下游提货量尚可，加之部分区域玉米淀粉企业限产检修供应端减量，玉米淀粉行业库存压力不大。截至1月1日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量90.1万吨，较上周增加2.20万吨，周增幅2.50%，月增幅2.50%；年同比增幅32.11%。盘面来看，淀粉期价维持低位震荡，短线参与为主。

生猪

根据Mysteel数据，2025年1月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量情况环比下降。月中养殖端出栏节奏较月初有所恢复。需求端，屠宰厂开机率出现十一周以来的首次下滑，元旦节后需求短时间内回落。总体来说，短周期内供需偏松，价格反弹动能减弱，不过大猪供应偏紧，且后市春节前备货需求预期，对价格有一定支撑作用，预计以震荡为主。

鸡蛋

蛋鸡存栏处于高位，市场鸡蛋供应充足，且终端需求无明显提振，食品厂拿货力度不足。同时，猪肉价格持续偏弱，鸡蛋替代需求有限。另外，玉米、豆粕价格下跌，使得成本支撑减弱。不过，气温下降利于鸡蛋存储，且春节前备货需求有一定提振预期，养殖端盼涨情绪强烈。盘面来看，受现货走弱拖累以及存栏压力下，鸡蛋期货继续回落，短期波动加剧。

苹果

随着元旦备货结束，个别产区果农走货减慢，整体开始切换至春节备货后，交易氛围仍显不旺态势。据Mysteel统计，截至2025年1月2日，全国主产区苹果冷库库存量为797.14万吨，较上周减少14.18万吨，去库较上周基本持平，同比去年略快。山东产区库容比为58.94%，较上周减少0.72%；陕西产区库容比为66.62%，较上周减少0.73%。山东产区春节备货陆续开启，交易氛围不浓，果农货源走货集中于三四级、一般及以下质量通货、次果等居多。陕西产区受春节备货提振作用有限，走货速度整体不快，出货集中在低价产区。操作上，建议苹果2505合约短期偏空思路对待。

红枣

新疆主产区红枣收购基本结束，内地客商陆续开始返乡，少量客商仍在寻货，部分客商灰枣收购量不足采购部分骏枣补充库存。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2025年1月2日红枣本周36家样本点物理库存在11312吨，较上周减少278吨，环比减少2.40%，同比增加6.88%，本周样本点库存小幅下降，市场购销氛围减弱，下游拿货积极性一般，企业及部分外围客户挑选收购成品好货，经过前期一轮备货，优质货源暂稳，一般货价格让利出售。年前备货时间有限，关注实际消费情况。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二收低，回吐早些时候的涨幅。交投最活跃的ICE 3月期棉收跌0.17美分或0.50%，结算价报68.51美分/磅。国内市场：随着轧花厂进入尾声，单日加工量有所下降，但公检量已超560万吨，市场供应仍显宽松。进口棉花主要港口库存小幅增加，出货速度放缓，由于节前备货需求一般，导致港口进口棉库存微增。需求方面，随着春节临近，下游纺企陆续有停机计划，备货量相对减少，市场成交有限。总体上，市场供应压力不减，纺企接货相对谨慎，棉企出货意愿增加，行情缺乏上涨动力，预计短期棉价弱势震荡可能。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二收高，但价格反弹空间有限。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘上涨0.12美分或0.60%，结算价每磅19.45美分。巴西12月上半月压榨数据低于预期，累计产量不足4000万吨，巴西榨季进入尾声，市场关注点转至北半球。据印度全国糖业联合会(NFCSF)消息，24/25榨季截至2024年12月31日印度累计压榨甘蔗1.09565亿吨，产糖951万吨，上年度同期为1128万吨，同比下降15.7%。当前共有493家糖厂开榨，当前甘蔗压榨量和产量均低于上一年度同期水平。国内市场:据广西糖网知，当前2024/25榨季云南累计开榨糖厂已达36家，同比增加4家，预计1月上旬可能开榨5-6家。由于广西产区干旱影响，市场对之前增产预期有所下修风险。加之国内加工糖部分停机，糖浆市场暂停进入，供应端利好消息有所增加。下游春节备货启动，国产糖定价比重提升，国内现货价格获得一定支撑。加之12月广西、云南单月销糖数据表现亮眼，短期利多糖市，操作上，建议郑糖2505合约短期暂且观望。

花生

供应方面，2024/25产季花生上市后供应增加，目前进口利润较低，进口花生米没有明显性价比， 12月进口花生继续保持下降趋势。需求方面，花生副产品价格下降，油厂压榨利润下降，亏损较为严重，开机节奏放缓，库存累库较高水平，贸易商参与市场信心不足，市场反馈购销氛围清淡。油脂因印尼B40实施进度不及预期大幅走弱，短期内花生油价格将继续维持弱势。花生粕虽然与豆粕相比花生粕有价格优势，但豆粕供应依旧宽松，生猪存栏不高，整体饲料需求有限。整总而言之，花生处于供强需弱格局，行情预计震荡偏弱。

※ 化工品

原油

美国及欧洲部分经济数据不及预期，美联储预计采取谨慎降息态度，美元指数高位整理。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；哈马斯和以色列重启停火谈判，以色列致力于清除也门胡塞武装，地缘局势有所反复；欧美寒潮天气有望提振能源需求预期，沙特上调2月亚洲原油官方售价；全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2502合约考验5日均线支撑，上方测试590区域压力，短线呈现震荡上涨走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国及欧洲部分经济数据不及预期，令市场依然担忧全球需求前景，国际原油震荡回落；新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至99美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为734元/吨，较上一交易日回落5元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2503合约多空减仓，净多单出现回落。技术上，FU2503合约考验10日均线支撑，上方测试3400区域压力，建议短线交易为主。LU2503合约考验4150区域支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国及欧洲部分经济数据不及预期，令市场依然担忧全球需求前景，国际原油震荡回落；沥青装置开工下降，贸易商库存出现增加；山东地区个别地炼转产沥青，华东地区主力炼厂维持间歇生产，降温天气阻碍刚需，套利盘低价资源冲击市场，山东、华北现货市场价格下调。国际原油宽幅震荡，需求季节性放缓，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2503合约期价考验20日均线支撑，上方测试3730区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场持稳为主，主营炼厂及码头持稳出货，个别零星小调，下游按需采购，市场购销气氛一般；沙特2月CP预估价下调，港口库存大幅增加；华南国产气价格持平，LPG2503合约期货较华南现货贴水为800左右。LPG2503合约多空减仓，净空单小幅回落。技术上，PG2503合约考验4300区域支撑，上方测试4500区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内装置恢复较多，内地甲醇产量继续增加，部分企业因长约积极提货，企业库存下降。港口方面，上周外轮到货情况一般，甲醇港口库存继续去库，伊朗限气导致停车增加，后市国内进口或趋于减少，港口库存有望继续下降。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率下降，因浙江兴兴烯烃装置停车带动烯烃行业开工有所走低；江浙地区MTO装置产能利用率下降，浙江兴兴停车，部分装置负荷略降。MA2505合约短线关注期价能否站稳2590一线，建议暂以观望为主。

塑料

夜盘L2505冲高回落，收于7893元/吨。供应端，上周万华化学、中沙石化等装置停车，宝来、华泰盛富装置重启，产能利用率环比+2.49%至85.43%，产量环比+7.78%至60.93万吨。需求端，上周PE下游制品平均开工率环比-0.45%，其中农膜开工率环比-0.09%，持续季节性回落。库存方面，生产企业库存环比-16.22%至30.26万吨，社会库存环比-0.74%至38.29万吨，总库存处于近三年同期偏低水平。本周装置检修损失量预计小幅下降，同时新投产装置逐渐放量，供应压力预计上升。下游需求偏弱，农膜、包装膜订单天数环比下降，制品企业采购偏刚需。国际油价上涨，但对价格支撑作用有限。塑料基本面偏空，市场情绪偏悲观，L2505深度贴水。短期内L2505预计偏弱震荡。

聚丙烯

夜盘PP2505震荡偏弱，收于7327元/吨。供应端，上周宁夏宝丰、金能化学装置短停，中韩石化、大榭石化等装置重启，产能利用率环比+0.52%至78.55%，产量环比+1.70%至73.01万吨。需求端，下游淡季制品开工以跌为主，PP下游平均开工环比-0.05%至53.91%，其中塑编开工环比-0.40%至43.40%。截至1月2日，PP商业库存较上周环比+4.84%至62.65万吨，当前库存处于近三年同期低位。1月上旬石化企业临停装置增加，部分抵消产能投放、装置重启带来的供应压力，产量、产能利用率预计小幅上升。塑编、BOPP等制品订单天数回落，年底制品企业刚需采购、补库意愿较低。国际油价上涨，但对价格支撑作用有限。综合考虑，预计后市PP2505价格承压偏弱。

苯乙烯

夜盘EB2502震荡走跌，收于8074元/吨。供应端，上周山东裕龙50万吨新产能正式产出，华东重启装置影响扩大，华南一套装置负荷下降，产量环比+2.58%至34.14万吨，产能利用率环比+0.9%至75.26%。需求端，上周下游开工涨跌互现，以跌为主；EPS、PS、ABS消费环比-3.03%至23.66万吨。库存方面，上周苯乙烯工厂库存环比+7.02%至14.36万吨，处于近5年中性水平；华东港口库存环比-29.47%至2.25万吨，华南港口库存环比+115.38%至1.4万吨，港口库存偏低。后市暂无停车计划，新产能持续影响产出，前期停车装置陆续重启，供应偏宽预期较明确。短期内下游“三s”生产有所放量，支撑苯乙烯消费；但终端需求有转弱预期，消费增量难以持续，苯乙烯供需预计维持宽平衡状态。成本方面，纯苯下游节前备货，生产成本或止跌反弹。EB2502短期内预计震荡走势，下方关注8030附近支撑，上方关注8350附近压力。

PVC

夜盘V2505“十字”震荡，收于5089元/吨。供应端，上周陕西金泰装置重启，钦州华谊装置短停，山东恒通、宜宾天原等装置开工负荷下降，产能利用率环比-0.18%至80.45%。需求端，下游淡季延续，管材、型材开工均不足四成。库存方面，截至1月3日，PVC社会库存（隆众21家样本）环比-3.83%至43.39万吨，仍处于历史同期高位。1月暂无计划停车装置，新产能影响逐渐扩大，供应压力预计持续处于偏高水平。国内下游淡季持续，终端制品需求疲软，内需偏弱。出口市场虽受BIS延期利好，但对价格支撑有限。国内电石供应偏宽，电石法成本仍有下降预期。PVC基本面短期内难改善，主力基差为负，V2505后市难出现显著反弹行情。

烧碱

夜盘SH2505收跌于3028元/吨。供应端，上周江苏富强、宁波万华等装置重启，西北、华南部分装置负荷提升，华北地区部分企业因成本因素减产，产能利用率环比+1.2%至83.7%。下游氧化铝因利润较优，开工提升；非铝需求步入淡季，上周粘胶短纤开工率稳定在87.63%；印染开工率环比-3.22%至55.55%。截至1月2日，液碱工厂库存环比-12.14%至27.84万吨（湿吨），趋势由涨转跌，当前工厂库存偏低。现货方面，短期内暂无新增检修计划，部分停车装置预计重启，供应压力预计上升；下游主力采购上调，叠加库存偏低，市场价止跌反弹。主力期货方面，氧化铝新产能备货预期、氯碱装置检修预期推动主力合约高度升水。当前SH2505估值偏高，但短期内氧化铝投产难以证伪，价格或宽幅波动。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏弱。目前PXN价差至177美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为77.03万吨，环比+0.32%。国内PX周均产能利用率91.85%，环比+0.29%。需求方面，PTA开工率79.56%，周内PTA产量为146.32万吨，较上周+2.72万吨，较去年同期+10.13万吨。国内PTA周均产能利用率至82.55%，环比+1.99%，同比-0.35%。近期PTA珠海英力士重启，恢复部分检修减量。本周PX未有装置变化，PX供需驱动不大，PX-石脑油价差低位运行，继续下降空间有限。天然气对原油利好支撑减弱，留意寒潮实质影响，PX跟随成本端主逻辑偏弱震荡。

PTA

隔夜PTA震荡偏弱。当前PTA加工差至280元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为82.12%，周内PTA产量146.32万吨，较上周+2.72万吨，较去年同期+10.13万吨。国内PTA周均产能利用率至82.55%，环比+1.99%，同比-0.35%。近期珠海英力士重启。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为89.08%。库存方面，PTA工厂库存在3.85天，较上周-0.17天，较去年同期-0.24天，聚酯工厂PTA原料库存在7.9天，较上周-0.10天，较去年同期+0.66。周内PTA有装置重启。下游聚酯装置检修和提负并行，PTA供需边际走弱，期价跟随成本端运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在39.82万吨，较上周+0.20%。国内乙二醇总产能利用率66.41%，环比-0.06%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为89.08%。库存方面，截至1月6日，华东主港地区MEG港口库存总量44.37万吨，较上周四增加3.22万吨。截至2025年1月8日，国内乙二醇华东总到港量预计在19.22万吨，环比上一期增加。预计乙二醇港口库存将累积上行。叠加月初多套装置计划重启，乙二醇总体供应预计上升。下游聚酯装置检修和提负并行，预计乙二醇供需转弱，成本支撑叠加库存偏低，乙二醇回调整理。

短纤

隔夜短纤震荡偏弱。目前短纤产销72.85%，较上一交易日上升1.77%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.54万吨，环比增加0.31万吨，增幅为2.04%；产能利用率平均值为77.65%，环比增幅为2.86%。需求方面，周内短纤工厂平均产销率为78.03%，较上期增加18.88%。周内纯涤纱行业平均开工率在76.65%，环比下降0.7%。截至1月2日，涤纶短纤工厂权益库存8.25天，较上期下降0.57。纯涤纱原料备货平均8.10天，较上期减少0.14天。多套装置在1月计划检修，供应存缩量预期，节前织造存在降负预期，短纤供需双减，上游成本支撑，短纤价格窄幅整理，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡回落，SP2503报收于5968元/吨。针叶浆国内现货价格走弱，基差走强。供应端，海关数据显示11月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加。需求端，纸厂利润环比提升，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工提升，白卡纸环比+0.69%，双胶纸环比+0.12%，铜版纸环比+0%，生活纸环比+0.4%。纸浆下游需求边际提升。截止2025年1月2日，中国纸浆主流港口样本库存量：179.5万吨，较上期下降6.2万吨，环比下降3.3%，库存量在本周期呈现去库的趋势，港口库存连续两周呈现去库的局面。目前港口库存处于同期偏高水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2503合约建议下方关注5900附近支撑，上方6200附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期部分装置检修复产，国内纯碱供应增加。下游需求一般，刚需采购及节前补库，下游装置运行尚可，后续有行业开工有望下降，整体消费存下降预期，贸易商相对谨慎，备货情绪不高。上周国内纯碱企业库存有所增加，整体库存集中度高，部分企业产销维持。SA2505合约短线建议在1370-1450区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日熔量小幅下降，上周全国浮法玻璃样本企业总库存减少，其中华北地区出货较前期减缓，不同厂家库存趋势存在差异，整体库存较上期小幅增长；华中地区产销前高后低，中下游拿货趋于理性，刚需为主，整体库存小幅增加；华南地区刚需支撑下，多数企业出货较高，尤其是部分自有深加工企业因自用调库后库存下降明显，导致整体区域库存下滑明显。近期多地深加工订单环比减少，各区域深加工陆续发布春节放假计划，当前订单多以节前尾单赶工为主，对于1月订单继续承接积极性也较为有限。FG2505合约短线建议在1300-1370区间交易。

天然橡胶

近期泰国产区天气扰动减少，供应恢复原料价格回落。国内云南产区停割，海南产区基本处于割胶尾声，部分地区胶林已经停割，部分浓乳加工厂陆续停止收购原料及生产，预计1月中旬海南将全面停割。终端轮胎企业逐步采购，但整体量相对有限，仍然不抵港口到货情况，青岛保税和一般贸易仓库延续季节性累库，较上期明显扩大。上周半钢胎和全钢胎产能利用率环比下降，个别企业设备检修，拖拽整体样本企业产能利用率小幅下行。ru2505合约短线建议在16550-17500区间交易，nr2503合约短线建议在13600-14500区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格持稳，外盘价格小幅上调，部分装置临时短停，下游买盘跟进；顺丁橡胶供价上调，现货市场呈现上涨，业者延续大幅溢价报盘试探出货，下游压价采购为主，实单成交存在商谈空间。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存小幅增加；轮胎行业开工回落，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯涨至高位，顺丁胶生产亏损导致部分民营装置降负，资源供应较为充足。技术上，BR2503合约考验13200区域支撑，上方测试13900区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分装置复产，日产量增加，本周预计1家企业计划停车检修，3-5家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量略增的概率较大。目前农业处于淡季，储备需求为主，粮食价格较低影响农业储备积极性。上周国内复合肥产能利用率环比下降，刚需变化不大，多根据市场情绪以及价格水平适当补仓为主，短期企业开工率或维持下降。尿素价格低位使得下游接货较为谨慎，后期面临春节收单，库存压力逐渐提升。UR2505合约短线或继续寻求支撑，建议暂以观望为主。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏弱。供应方面，周内聚酯瓶片产量为30.84万吨，较上周持平。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为74.17%，较上周提升0.1个百分点。出口方面，2024年11月中国聚酯瓶片出口55.41万吨，较上月增加8.21万吨，或+17.42%。新装置存投产预期，检修装置重启，供应端预期增加。下游需求维持逢低补货，聚酯瓶片净出口探底回升，瓶片累库压力仍存，预计瓶片价格以震荡偏弱为主，注意风险控制。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于848元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价800元/m³；江苏地区现货价格810元/m³，进口CFR报价持平。供应端，海关数据显示11月原木、针叶原木进口量均提升，新西兰原木离港量11月增加。需求端，原木港口日均出库量周度小幅降低。截止2025年1月6日，中国针叶原木港口样本库存量：276万m³，环比提升9万m³，库存量连续第二周积累。目前港口库存处于年内中性偏低水平，外盘价格高位降价、进口换算仍倒挂国内价格，原木下游整体需求边际改善，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货交易检尺径问题升水走强。LG2507合约建议下方关注810附近支撑，上方850附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市黄金和白银均上涨。地缘方面，乌克兰总统泽连斯基：乌克兰获得美方安全保障是确保俄乌停火的先决条件；以色列总理办公室：哈马斯未提供被扣押人员名单信息，谈判陷入僵局。总体来讲，地缘冲突有所降温，但整体不确定性依然较高，或为黄金提供一定避险支撑。宏观数据方面：美国11月JOLTs职位空缺为809.8万人，显著高于预期的770万人，美国就业市场需求维持强劲，或放缓通胀降温进程。美国2024年12月ISM非制造业PMI高于预期，表明服务业处于加速扩张状态，需求韧性依旧。数据公布后，美元指数盘中直线拉升近20点，黄金白银涨幅迅速收窄。展望未来，贵金属市场的多空博弈或因特朗普政策预期分歧而更加激烈。短期内市场大概率将继续消化美国经济的上行预期，美元指数或维持高位震荡偏强的格局，贵金属价格预计将面临一定压力。近日，世界黄金协会的分析师再次强调新兴市场央行的强烈购金意愿，国内央行连续两个月扩大黄金储备，黄金中长线仍维持看多。操作建议上，近期偏观望为主。重点关注本周五公布的美国非农就业报告。

沪铜

沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，中物联：2024年12月，全球制造业PMI为49.5%，环比上升0.2个百分点。指数连续2个月小幅上升，并创下2024年下半年以来新高，全球制造业保持平稳趋升的态势。国内方面，财政部发布通知明确，延长设备更新贷款财政贴息政策实施期限，至中国人民银行设备更新相关再贷款额度用完为止。基本面上，矿端铜精矿TC指数继续回落，铜精矿供应偏紧问题仍持续。供给方面，受淡季及节假日原因影响，上游冶炼厂方面整体生产情况表现一般。库存方面呈现去库速率走缓，进口方面由于进口窗口打开，加之货源陆续到港，国内整体供应仍较充足。需求方面，淡季原因令下游整体预期偏弱，加工企业整体观望情绪较重，由于部分企业节前备货需求仍在，更多将采取逢低备货的策略。现货成交表现较平淡，国内需求预期整体走弱。综合来看，沪铜基本面或处于供给充足、需求偏弱的局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.71，环比-0.0251，期权市场情绪偏空，隐含波动率上升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约偏弱震荡，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观方面，财政部发布通知明确，延长设备更新贷款财政贴息政策实施期限，至中国人民银行设备更新相关再贷款额度用完为止。基本面上，氧化铝供给端，国内氧化铝开工率小幅提升，国内整体供给量小幅增长；需求端，广西、四川等地电解铝技改以及减产，加之电解铝厂对高价原料的采买情绪转弱，令氧化铝整体需求有所走弱。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小涨、需求走弱的局面。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约偏强震荡，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，中物联：2024年12月，全球制造业PMI为49.5%，环比上升0.2个百分点。指数连续2个月小幅上升，并创下2024年下半年以来新高，全球制造业保持平稳趋升的态势。国内方面，财政部发布通知明确，延长设备更新贷款财政贴息政策实施期限，至中国人民银行设备更新相关再贷款额度用完为止。基本面上，电解铝供给方面，国内部分地区有技改、减产计划以及复产停滞，国内运行产能小幅下降，整体供给有所走弱；需求方面，消费淡季下市场需求持续走弱，铝加工行业开工率有所下行，导致行业累库预期走强，库存有所提升。整体来看，沪铝现阶段或处于供给有所下行、需求偏弱的局面。期权方面，购沽比为0.79，环比+0.0341，期权市场情绪偏空，隐含波动率上升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价涨幅0.24%。宏观面，央行货币政策委员会召开2024年第四季度例会：会议建议加大货币政策调控强度，择机降准降息；保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度等。基本面，上周原生铅开工率小幅下降，湖南地区环保因素引起的停产结束，但电解铅恢复节奏相对缓慢，另有冶炼厂按计划常规检修，再生铅同样有检修计划，部分炼厂延长检修周期以减少节假日的惯例累库压力，市场供应仍受影响。需求方面，临近年底，下游消费订单表现一般，下游开工回落，铅市场供需双降，下游春节前集中备库暂未兑现。现货方面，近期沪铅震荡，持货商随行出货，期间河南地区雾霾解禁，车辆运输恢复正常，炼厂厂提货源报价增多，同时再生铅炼厂挺价出货，下游企业陆续按需采购，散单市场交易活跃度稍好。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国ISM非制造业指数从11月的52.1上升至12月的54.1，叠加11月美国职位空缺意外增加，支撑美元走强。基本面 ，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入需求淡季，采购需求逐渐转淡，库存去化放缓，但现货升水维持偏高水平。近期锌价上行动能减弱，不过低库存对价格仍有支撑。技术上，持仓平稳，多空分歧，MA10下穿MA60。操作上，暂时观望。

沪镍

宏观面，美国ISM非制造业指数从11月的52.1上升至12月的54.1，叠加11月美国职位空缺意外增加，支撑美元走强。基本面，原料端虽然菲律宾雨季到来，但印尼RKAB配额释放，印尼矿端供应问题的缓解，有望改善镍矿供应格局。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。需求端，当前不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加，但进入年末消费淡季，钢厂备货需求已经有限，且镍价震荡运行，下游观望心态较强，库存维持累增。技术上，持仓下降，空头氛围下降，关注MA10争夺。操作上，前期轻仓空头持有。

不锈钢

原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，叠加新增产能投放，300系排产量有所提高。需求端进入传统需求淡季，地产行业仍处探底阶段，下游订单整体下降。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，持仓增量，空头氛围较强，关注MA10压力。操作上，空头思路。

沪锡

宏观面，美国ISM非制造业指数从11月的52.1上升至12月的54.1，叠加11月美国职位空缺意外增加，支撑美元走强。基本面，国内锡矿进口量小幅下降，缅甸佤邦锡矿供应仍缺乏进展，长期看锡矿紧张局面可能延续。冶炼端，原料供应偏紧影响，冶炼厂获取原料难度增加，国内精炼锡产量或将小幅下降。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，年末进入消费淡季，下游按需采购为主，但库存仍维持下降趋势。技术上，增仓上涨，多头增强，站上MA60。操作上，轻仓多头思路，关注250000支撑。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。产业方面，部分商家卖量较为稳定，厂家按前期订单排产生产，近期期现弱势，成本支撑尚存，企业亏损严重，开工小幅下滑，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.11%，较上期降0.60%；日均产量15230吨，较上期降320吨；全国硅铁产量（周供应）：10.66万吨。需求方面，五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：19246.6，环比上周降2.18%，进入需求淡季，宏观提振效果逐渐减弱，年前钢厂检修，产业信心不足，下游谨慎采货，市场观望氛围浓，1月6日江苏某钢厂硅铁招标价格6550元/吨，数量1000吨，承兑含税到厂，个别贸易商当下库存水平已经居高，处于累库状态。策略建议：硅铁主力合约延续震荡偏弱，操作上建议日内区间交易，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏弱运行。产业方面，锰矿价格盘整运行，化工焦提降即将落地，成本支撑走弱。供应方面，北方前期新点火炉子产量陆续提升，个别工厂炉子存在点火预期，产量预计继续增加。需求方面，期现价格低位，工厂端报价较少，以交付前期订单为主；钢厂陆续采购新一轮合金，部分南方钢厂定价较前期定价下调，临近春节假期，短期内合金需求尚可，但难以支撑反弹行情，预计延续低位震荡。策略建议：锰硅主力合约延续震荡偏弱，多日均线呈现空头排列，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2505合约延续震荡偏弱，焦煤市场暂稳运行。年关将近，市场对后续行情预期较差，以清库为主，终端淡季需求，钢价走弱，钢厂利润收缩、检修增多，焦炭六轮提降8日0点落地，吨焦利润由盈转亏，下游控制原料采购，终端负反馈持续。策略建议：隔夜JM2505合约延续震荡偏弱，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2505合约延续震荡偏弱，焦炭市场暂稳运行。终端淡季压力凸显，钢厂需求持续下降，叠加部分地区存在环保检查情况，高炉产能下滑，五大品种总库存由降转增，钢材价格走弱，钢厂利润收缩，市场悲观情绪蔓延，焦炭六轮提降即将落地，煤价偏弱成本支撑松动，临近春节，终端需求难有明显改善，钢厂年度检修增加，焦炭仍将承压运行。策略建议：隔夜J2505合约延续震荡偏弱，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘，铁矿2505合约收盘753.0，涨跌0.00%，昨日青岛港PB粉报755元/吨，价格持稳。宏观面，特朗普希望延长美国债务上限暂停期，称不希望看到政府违约。基本面，供应维持宽松，本期铁水产量225.20万吨，环比降2.67万吨，年同比增加7.03万吨，需求端面临季节性回落压力。驱动方面，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3100-3300元/吨。市场方面，1月6日，焦炭开启第六轮提降。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘，螺纹2505合约收盘3244，下跌0.12%，昨日杭州现货报3350，下跌10元/吨。宏观方面，国务院副总理何立峰与美财长耶伦举行视频通话。双方同意在过渡期内保持沟通、管控分歧，继续稳定中美经济关系。基本面，累库，延续供需双降，需求季节性回落。市场方面，镔鑫钢铁冬储时间2025年1月10日-2月17日。其中，锁单价格：送到价，螺纹3340元/吨、盘螺3510元/吨。技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘，热卷2505合约收盘3350，下跌0.12%，昨日杭州现货报3420，下跌20元/吨。宏观面，国务院发文明确政府投资基金定位并推动优化，创投类基金要解决“卡脖子”难题。基本面，供需双降，库存持稳。市场方面，沙钢废钢采购价格近几日累计下调80元/吨。技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货偏弱运行。厂家反馈近期成交不佳，出货不畅，亏损扩大，部分持货商让利出货，工业硅库存高位。多晶硅需求不佳；有机硅厂家报价坚挺，成交一般，市场需求波动不大；下游整体采购成交重心延续弱势。短期需求仍将延续低迷，年前反弹乏力。技术上，工业硅主力合约大幅下行，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议仍以偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏强，截止收盘+0.87%。持仓量环比增加，现货贴水，基差走弱。资讯解读，国内部分车企开启促销活动，降价活动令消费者更多受益。基本面上，需求端，尽管1月份下游生产排产有所减少，但整体表现仍优于往年同期水平。此外，部分材料厂商为应对春节假期提前进行原料储备，推动市场交易保持相对活跃态势。供应端，1月份供应量已呈现缩减趋势，同时供应商对2025年长协折扣及现货价格持较为强硬的立场，这促使下游材料厂商更多转向与贸易商进行交易。期权方面，持仓量沽购比值为32.32%，环比-1.1783%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有上升。技术面上，60分钟MACD，DIF上穿DEA与0轴，红柱略走扩。操作建议，轻仓区间震荡交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

上个交易日多晶硅主力合约期价震荡。宏观面，央行货币政策委员会召开2024年第四季度例会：会议建议加大货币政策调控强度，择机降准降息；保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度等。基本面，供应上，近些年全球新增产能持续攀升，国内产能投放也在不断增加，行业库存累库至高位，倒逼企业减产保价，近期较多企业联合减产，短期供应出现明显下降，上周硅片价格继续小涨，目前硅片库存继续处于相对较低位置，厂家发货紧张，对价格形成有力支撑。需求方面，年底仍以小单为主，且年前部分下游提前备货，消费前置影响后期需求偏弱。操作上建议，多晶硅主力合约短期震荡偏多为主，注意操作节奏及风险控制。