【晨会纪要】2025年1月17日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、全国税务工作会议强调，严格坚持依法依规组织税费收入，坚决守住不收“过头税费”的底线。加力落实好结构性减税降费政策，让应享的快享尽享，对骗享的严防严查。抓紧出台增值税法实施条例，围绕提振消费、扩大内需、发展新质生产力等推动完善税制和规范优惠政策。

2、商务部表示，战略资源相关物项具有明显的军民两用属性，中方将充分参照国际惯例，更好履行防扩散等国际义务，并根据自身维护国家安全等需要，适时依法增列有关战略资源，加强出口管制。

3、美联储理事沃勒表示，如果未来通胀数据继续表现良好，美联储可能会在今年上半年再次下调利率。他还表示，不完全排除在3月份进行降息的可能性。

4、欧洲央行会议纪要显示，官员们对今年上半年通胀达到目标的信心日益增强，如果通胀走势符合预期，可能进一步降息。一些成员在上次会议上希望就降息50个基点展开更深入讨论。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日普遍上涨。三大指数宽幅震荡。截至收盘，上证指数涨0.28%，深证成指涨0.41%，创业板指涨0.66%。沪深两市成交额小幅上升。板块普遍上涨，通信、综合板块涨幅居前。国内方面，政策面，证监会13日召开会议对2025年重点工作做了部署，会议旨在强化监管，稳定资本市场。此外14日下午国新办举行发布会就金融支持经济高质量发展做了介绍。经济基本面，从外贸数据看2024年我国进出口贸易表现亮眼，出口规模创新高，12月出口较11月大幅成长，外贸强出口效应明显。从金融数据看，2024年，M1增速整体小于M2，经济主体仍倾向于储蓄而非消费，经济增长动能仍有待提升。关注今日公布的12月经济数据。海外方面，特朗普将于下周正式就职，需警惕其对华政策带来的冲击。整体来看，当下政策已有部分相继落地，后续市场博弈海外政策冲击与国内政策加码对冲力度，年后或开启对两会政策预期的交易，届时市场流动性有望得到进一步提升，春季行情或在酝酿当中。策略上，建议回调逢低布局。

国债期货

周四央行开展3405亿元逆回购操作，有41亿元7天期逆回购到期，当日净投放3364亿元。资金面情绪收紧，DR001、DR007加权均价分别上行0.4bp、10bp至1.86%、2.34%。国债现券短端走强，国债期货震荡，TS、TF、T主力合约上涨0.02%、0.05%、0.01%，TL主力合约下跌0.05%。美国12月CPI数据符合预期，核心CPI意外回落，市场预期美联储3月或降息。目前离岸人民币汇率在7.33附近震荡，10年期美债收益率小幅回落至4.66%附近，中美利差依旧是汇率承压的主要矛盾。周四证券时报称某国有大行春节前暂停发行所有外币封闭理财产品，传达稳汇率信号，本月央行已经有多项稳汇率动作。基本面端，关税预期下抢出口效应支撑12月出口，较11月大幅增长；年底大规模隐债置换拉低新增信贷，政府债券成为社融增速上行的主要支撑，贷款仍是拖累项。春节前资金需求增长，资金价格持续走高，央行近日连续大额逆回购操作，并发债为银行补充资本金降低负债成本，后续降准概率较大。关注20日特朗普上台后政策及两会政策等，波动预期加大。策略上，建议谨慎观望。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.3316，较前一交易日贬值12个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1881，调升2基点。最新数据显示，12月美国核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。这提高了PCE物价指数环比趋平的可能性，并促使市场押注美联储到6月才会降息。此外，特朗普将于1月20日宣誓就职。他提出的关税和保护主义政策预计将加剧通胀，亦将减缓美联储的降息步伐。据CME FedWatch工具显示，美联储在 6 月份降息 25 个基点的可能性为 76.31%，且将是今年唯一一次降息。国内端，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于1月13日实施，并且表明“未来一段时期，人民币汇率完全有条件保持基本稳定”。在此背景下，人民币有稳固基础，因此短期人民币兑美元较为平稳，长期需持续关注特朗普的通胀刺激性政策对美联储2025年前景的潜在影响。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.15%报108.94，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.11%报1.0302，英镑兑美元跌0.06%报1.2235，美元兑日元跌0.84%报155.17。

美元指数延续高位震荡。宏观数据方面，美国上周初请失业金人数录得 21.7万人，意外高于预期的21万人。初请失业金人数在年初往往波动较大，但持续显示低裁员率，为就业市场和整体经济提供支撑。从上周的非农报告来看，劳动力市场整体状况依然健康。美国12月零售销售月率录得 0.4%，低于预期0.6%。虽数据略低于预期，但消费仍保持温和增长，零售商店和餐馆的支出有所增加，表明在低失业率和不断上涨的工资推动下，消费者仍然有能力而且愿意购物。美国1月费城联储制造业指数为44.3，大幅高于预期的-5，新订单和出货量指标大幅上升，表明对未来整体经济增长的信心更为普遍。综合来看，美国经济韧性依旧，美元预计维持强势。

欧元区方面，欧洲央行副行长表示，宏观经济风险的平衡已从对高通胀的担忧转向对低增长的担忧。此观点验证了加息的必要性，欧元区官员整体利率观点偏鸽的基调维持不变。短期欧元或继续在美元强势的背景下承压。日元方面，日本央行据悉认为1月份加息的可能性很大，近期利率上行的预期有所增强，日元的反弹可期。

往后看，消费支出的温和上涨叠加劳动力市场的稳健，证明美国经济韧性不改，为美元提供进一步支撑。随着特朗普即将正式入主白宫，消息面扰动可能进一步放大盘面波动。预计美元将延续震荡偏强的走势。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约收跌2.48%，远月合约收跌4-8%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为3258.68点，较上周下跌128.99点，环比下行3.8%。从上周公布的现价指数SCFI来看，报于2290.68点，环比下降8.56%；SCFI欧线运价指数报于2440美元/TEU，环比下降14.42%，大幅下调。欧洲航线运输需求总体低，货量不足以维持运价继续上涨。马士基即将下调旺季附加费，使得合约价格缺乏支撑。而加沙停火可能性增加，也不利于期价上涨。1月10日美国财政部周五发布了对俄罗斯石油业全面的新制裁，此次制裁远超美国此前对俄罗斯实施的制裁措施。特朗普即将正式上任选美国总统，后续对各经济体采取的关税政策料产生较大负面影响，并最终将体现在需求转弱的基本面因素上，期价上行缺乏支撑。此外，数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，在目前的运费水平，以及前期部分甩货的情况下，欧线的装载率相对较好，从基本面能给予期价底部以一定支撑，但加沙局势的飘忽不定，导致期价波动幅度大。目前交易难度总体较大，消息面驱动特征显著，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周四中证商品期货价格指数涨0.63%报1429.19，呈宽幅震荡态势；最新CRB商品价格指数跌0.26%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，甲醇跌1.82%，原油跌0.9%，玻璃涨1.42%。黑色系全线上涨，铁矿石涨0.76%，螺纹钢涨0.51%，热卷涨0.23%。农产品多数下跌，菜油跌3.36%，豆油跌2.28%，棕榈油跌1.59%。基本金属多数收涨，沪铜涨0.49%，沪镍涨0.37%，沪铝涨0.32%。贵金属全线上涨，沪金涨0.7%，沪银涨1.14%。

海外方面，美联储理事沃勒表示，如果未来通胀数据继续表现良好，美联储可能会在今年上半年再次下调利率。他还表示，不完全排除在3月份进行降息的可能性。沃勒发表讲话后，交易员对美联储5月份降息的押注上升至50%。国内方面，政策面，14日下午国新办举行发布会就金融支持经济高质量发展做了介绍，会议推动市场情绪高涨。经济基本面，2024年，M1增速整体小于M2，经济主体仍倾向于储蓄而非消费，经济增长动能仍有待提升。具体来看，地缘局势带来的供应扰动有所缓解，油价回落，其余能化品跟随油价波动；金属方面，宏观利好支撑市场情绪回暖，黑色系低位反弹，贵金属受美联储降息预期提升反弹；农产品方面，供应压力仍然存在，价格震荡下行。整体来看，当下政策已开始相继落地，对市场情绪起到修复，后续商品指数预计企稳回升。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约下跌0.3%。随着春节临近，下游市场备货有所启动，但整体购销仍显清淡。东北产区农户余粮减少，但粮点、合作社及贸易商库存较多，行情难有大涨，下游加工企业以稳价补库为主，贸易商随销随采，市场购销平衡，价格保持平稳。农户惜售挺价意愿较强，但贸易商提价收购意愿不高，仍以观望为主。此外，低价蔬菜和肉禽冲击豆制品消费，库存消耗缓慢，下游备货以刚需为主，市场信心不足。总之，国产大豆购销清淡，行情震荡运行。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆03月合约期价周四收跌2.18%，隔夜豆二2505合约下跌1.53%。当前CBOT大豆受多重因素影响企稳反弹，其中主要由阿根廷干旱天气引发减产担忧推动，但美国大豆出口节奏放缓、美元指数走强及政策不确定性等因素限制CBOT大豆上涨幅度。从基本面来看，巴西大豆播种接近完成，预计2024/25年度产量将同比增长12.5%，而阿根廷播种接近尾声，但降雨不足可能导致产量下降，后续减产风险仍需关注。宏观环境方面，美联储收紧货币政策和美元走强压制大宗商品价格，美国生柴政策和中美贸易关系的不确定性进一步增加市场波动性。短期内美豆价格围绕1000美分震荡运行，需关注阿根廷天气变化。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕03月合约期价周四收跌2.41%，隔夜豆粕下跌0.51%。大连豆粕受美豆期价弱势反弹带动，但巴西受丰产压力贴水下跌以及美农数据中性预期令多空博弈持续。现货市场方面，春节前进入备货尾声，市场购销良好，且担忧节后缺豆，多有提前备货操作，成交量有所提升，现货基差坚挺。美豆期货因阿根廷有利降雨预期回吐涨幅，预计震荡运行，国内连粕反弹为主。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油03月合约期价周四收跌2.79%，隔夜豆油2505合约下跌2.28%。国内油厂大豆到港仍旧充足，开机率维持较高水平，豆油库存预计上升，供应较为宽松。从需求来看，节日氛围渐浓，成交转淡，基差价格整体预计较为稳定。印尼B40实施进步不及预期利空消化，市场驱动偏向基本面情况，供应偏紧对棕油价格具有较强支撑，而豆油基本面表现偏空短期豆棕价差较难修复 。此外，美国生物柴油需求存在不确定性，美国下届政府可能会减少生物燃料支持计划。总而言之，当前政策多变，油脂持仓整体减仓观望，豆油预计震荡运行。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油03月合约期价周四收跌1.77%,隔夜棕榈油250合约下跌1.59%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据， 2024年12月1-31日马来西亚棕榈油产量环比下降11.87% ，产量下降符合季节减产规律，叠加前期季雨天气等不利影响，产量保持下滑趋势。与此同时，ITS、SGS、ASA 调查机构数据显示 12 月出口环比分别为-7.8%、+1.9%、 -2.5% ，出口需求有所分歧。印尼方面B40实施仍有一个半月过渡期，政策多变，资金减仓观望。从需求侧来看，产地报价有所下降，进口利润有所修复，不过年关将近，下游备货积极性不高。总体而言，B40实施进步不及预期利空消化，市场驱动偏向基本面情况，供应偏紧对棕油价格具有较强支撑，但豆棕价差倒挂仍较大，性价比不高，预计棕榈油行情以震荡为主。重点关注印尼B40生物柴油政策实施进度、产地政策及产量、出口数据变化。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四延续跌势，受植物油市场普跌影响。隔夜菜油2505合约收跌3.36%。USDA发布玉米、大豆和高粱的指导方针，可能会用作生物燃料，获得税收和其他政府支持，但油菜籽却并未包含其中，市场忧虑或将损失其作为生物燃料原料的需求。其他方面，USDA下调美豆产量和期末库存预估，且美国政府发布有关清洁燃料税收抵免的短期指南，美豆油需求得到支撑。另外，棕榈油产地雨季特征明显，产量下滑给予盘面支撑，不过，出口下滑令市场承压。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位，且随着春节备货接近尾声，市场成交偏弱。不过，菜籽进口买船仍然不佳，供应压力有望减弱，给菜油市场带来支撑。盘面来看，受美国生物燃料暂行规则影响，隔夜菜油继续下跌，谨慎追跌。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四下跌逾2%，受获利了结和南美丰收前景打压。隔夜菜粕2505合约收跌0.87%。美国农业部公布的供需报告显示，美国2024/25年度大豆产量预估为43.66亿蒲式耳，低于分析师平均预期的44.53亿蒲式耳，亦低于12月预估的44.61亿蒲式耳。期末库存预估下修至3.8亿蒲式耳，远低于预期的4.57亿蒲式耳。美豆产量和期末库存超预期下调，推动美豆走强。不过，阿根廷阿根廷周末将有阵雨，且巴西大豆产量预计创记录高位，继续牵制大豆市场价格。国内市场而言，菜粕需求端仍处于季节性淡季，刚需支撑较弱。沿海油厂菜粕库存压力持续偏高，短期市场供强需弱格局延续。不过，目前菜籽进口买船仍显疲弱，降低供应端压力。豆粕而言，当前我国大豆库存仍处于相对高位，阶段性供应有保障。盘面来看，受美豆下跌拖累，粕类续涨动能减弱，隔夜菜粕震荡收低，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四收跌，因阿根廷旱情改善，隔夜玉米2505合约收跌0.04%。USDA将美国2024/25年度玉米产量预估下调至148.67亿蒲式耳，12月预估为151.43亿蒲式耳，期末库存预估为15.4亿蒲式耳，低于上月预估的17.38亿蒲式耳。产量和期末库存均低于市场预期，提振美玉米继续上涨，国际玉米价格继续回升，进口成本基本与国内港口价格相当，给国内市场带来一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期进口压力较弱。国内方面，东北地区余粮压力减弱，春节临近，大部分种植户存在惜售心理，收储政策利好影响，贸易商惜售情绪较浓，市场流通粮源不多，部分企业到货量偏少收购价格窄幅上调。华北黄淮产区基层种植户售粮节奏放缓，贸易商囤长期库存的意愿升温，加工企业补库积极性尚可，部分企业滚动收粮，深加工到货量维持低位，收购价格继续偏强调整。盘面来看，受外围市场下跌拖累，隔夜玉米期价震荡收低，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2503合约收跌0.28%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率维持高位，产出压力增加。不过，临近春节，下游客户提货积极性尚可，玉米淀粉行业库存压力不大。截至1月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量90.55万吨，较上周增加0.65万吨，周增幅0.72%，月增幅3.01%；年同比增幅34.85%。且玉米价格止跌回暖，淀粉成本支撑有所增强。盘面来看，隔夜淀粉震荡收低，短线参与为主。

生猪

虽然出栏重量有所下降，但是因为本月出栏时间缩短，且或有节前提前出栏心态，养殖端出栏增加，供应端仍有一定压力。需求端，屠宰厂开机率连续两周环比下滑，需求有所降温，不过春节前备货即将启动，需求将有短暂升温。短期供过于求格局压制价格，压制价格上方空间，不过因为饲料原料价格上涨、春节前备货预期，对价格存在一定支撑，预计短期价格低位震荡运行。

鸡蛋

蛋鸡存栏处于高位，市场鸡蛋供应充足，且学校陆续放假，在外务工人员返乡，集体采购需求减少。同时，猪肉价格持续偏弱，鸡蛋替代需求有限。不过，气温下降利于鸡蛋存储，且鸡蛋消费进入春节前消费旺季，产销区走货有所加快，贸易商拿货增多，市场炒涨情绪有所增强。盘面来看，在存栏高位压力下，鸡蛋期货价格仍受到牵制，短期波动加剧。

苹果

春节备货陆续推进，各产区交易氛围不一，陕西、山东产区库内成交一般，甘肃产区走货相对顺畅，节日提振作用有限。山东产区交易氛围略好转，果农货源走货集中在三四级、一般及以下质量通货、次果等居多，礼盒类包装及走货稍增加。陕西产区出货相对一般，渭南产区价格小幅走弱，价格下调后出货有所好转。操作上，建议苹果2505合约短期暂且观望。

红枣

新疆主产区灰枣收购结束，产区余货零星成交少量不足以影响主流价格。红枣样本点库存继续下降，春节备货有序进行市场走货氛围提升。从内地客商销售情况来看多在5成及以上，主力采购量20-30车以内的客户出货在6-7成附近，大户出货在3-4成左右，加工厂成品无明显积压，等外出货较顺畅，持货商年前积极出售一般货为主。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四跌逾1%，触及五个月来最低水平，受强势美元打压，同时周度出口销售报告凸显中国需求减少。交投最活跃的ICE 3月期棉收跌1.04美分或1.50%，结算价报66.73美分/磅。国内市场：当前全国棉花累计加工量超610万吨，公检量陆续进行中，市场供应宽松局面不改。另外中棉协首次进行了2025年全国棉花植棉意向调查，显示2025年全国植棉意向面积稳中略升。需求方面，临近春节，内地纺企经营压力加大，下调开机率为主，销售库存为主。贸易商采购原料相对谨慎，多数按单采购，大部分纺企表示将陆续停机进入放假模式，下游需求相对冷清。不过美棉价格开始下跌，短期棉价反弹受限。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四收高，因预期印度糖供应下降。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘涨0.4美分或2.20%，结算价每磅18.41美分。当前巴西产区降雨将改善下个榨季供应前景，北半球压榨进入高峰，对原糖价格产生压力。国内市场:目前南方甘蔗压榨处于高峰期，12月全国食糖产销两旺，工业库存累库加速上升，短期供应压力较大。不过广西产区干旱或对甘蔗单产形成一定影响，糖浆禁入及加工糖相对缺乏，国产糖市场影响逐渐放大，短期支撑糖市。不过外盘原糖价格持续下跌，短期拖累国内糖市，预计糖价弱势运行为主。

花生

供应方面，2024/25产季花生上市后供应增加，目前进口利润较低，进口花生米性价比不高， 进口花生继续保持下降趋势。需求方面，油厂压榨利润小幅修复，开机率有所提升，但花生副产品维持弱势，库存累库较高水平，油厂方面反馈对节后花生行情不乐观，预计也是随用随采策略。油脂多空交织震荡为主，短期内花生油价格将继续维持弱势。花生粕虽然与豆粕相比花生粕有价格优势，但豆粕供应依旧宽松，生猪存栏不高，整体饲料需求有限。整总而言之，花生处于供强需弱格局，行情预计震荡运行。

※ 化工品

原油

美国制造业PMI强于预期，美联储预计采取谨慎降息态度，美元指数高位整理。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；哈马斯和以色列重启停火谈判，以色列与哈马斯已达成停火协议，将于1月19日正式生效且分三阶段执行，地缘局势有所恢复；欧美寒潮天气有望提振能源需求预期；全球需求放缓忧虑加剧市场震荡。技术上，SC2502合约受5日均线支撑，上方测试642区域压力，短线呈现震荡上涨走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

欧美寒潮天气有望提振能源需求，中国刺激措施改善预期，国际原油上涨；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至94美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为739元/吨，较上一交易日上升26元/吨；国际原油震荡上涨，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现上涨。前20名持仓方面，FU2503合约多空增仓，净多单出现增加。技术上，FU2503合约考验5日均线支撑，上方测试3660区域压力，短线呈现震荡上涨走势，建议短线交易为主。LU2503合约测试4350区域压力，短线呈现震荡上涨走势。操作上，短线交易为主。

沥青

欧美寒潮天气有望提振能源需求，中国刺激措施改善预期，国际原油震荡；沥青装置开工下降，贸易商库存小幅回落；山东地区个别地炼转产沥青，华东地区主力炼厂维持间歇生产，降温天气阻碍刚需，华北山东现货市场价格小幅下调。技术上，BU2503合约受5日均线支撑，上方测试3875区域压力，短线呈现震荡上涨走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂稳中零星上调，码头到船计划增多跟涨有限，下游按需采购，市场购销气氛一般；沙特2月CP预估价小幅上调，港口库存大幅增加；华南国产气价格小幅上调，LPG2502合约期货较华南现货贴水为672左右。LPG2502合约多空减仓，净空单呈现增加。技术上，PG2503合约下方考验4450区域支撑，上方测试4740区域压力，短线呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，春节临近，生产企业多积极出货为主，加之长约贸易商积极提货，企业库存继续走低。港口方面，近期主流库区提货稳健，但部分国产货源补充以及外轮集中抵港，甲醇港口库存止跌回升。本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率小幅下降，国内烯烃行业装置运行稳定，内蒙古宝丰二线投产负荷偏低。MA2505合约短线建议在2570-2650区间交易。

塑料

夜盘L2505震荡偏弱，收于7809元/吨。供应端，本周石化企业停车、重启装置较多，供应端小幅波动，产量环比+0.55%至62.62万吨，产能利用率环比+0.45%至86.59%。需求端，临近春节，下游开工季节性下降，PE下游平均开工环比-4.80%，其中农膜开工环比-1.49%。库存方面，生产企业库存环比+12.52%至34.05万吨，社会库存环比+0.45%至38.45万吨，总库存处于近三年同期偏低水平。1月中下旬石化企业临停装置增加，部分抵消产能投放、装置重启带来的影响，但预计供应压力仍偏高。下游需求偏弱，农膜、包装膜订单天数环比下降，制品企业生产积极性不佳，采购偏刚需。短期内L2505预计区间震荡，下方关注7800附近支撑，上方关注7800附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2505震荡走跌，收于7425元/吨。供应端，本周安庆百聚30万吨短停，抚顺石化30万吨停车，茂名石化20万吨、浙江石化45万吨装置重启，产量环比-0.49%至73.69万吨，产能利用率环比-0.39%至78.66%。需求端，临近春节订单跟进不足，下游制品开工不同程度下跌，PP下游开工环比-2.8%至50.50%，其中塑编开工环比-5%至37%。截至1月15日，PP商业库存较上周环比-3.68%至58.85万吨，当前库存处于近三年同期低位。短期内暂无新增停车装置，部分装置计划下周重启，供应端存在预期增量。塑编、BOPP等制品订单天数持续回落，临近春节下游制品企业去库为主，采购意愿不佳。短期内PP2505预计区间震荡，下方关注7390附近支撑，上方关注7500附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2503“十字”震荡，收跌于8550元/吨。供应端，本周新浦化学32万吨装置重启，部分地区装置开工负荷调整，产量环比+2.33%至35.99万吨，产能利用率环比+1.8%至78.58%。需求端，下游开工涨跌互现；下游EPS、PS、ABS消费环比+6.34%至25.16万吨。库存方面，上周苯乙烯工厂库存环比-3.19%至13.90万吨，处于近5年中性水平；华东港口库存环比+124.44%至5.05万吨，华南港口库存环比-25%至1.05万吨，港口库存偏低。短期内检修计划偏少，前期停车装置重启或导致供应压力上升。随着春节假期临近，终端需求有转弱预期，压制苯乙烯消费增量。供需偏弱，成本支撑偏强，EB2503短期预计震荡走势，下方关注8450附近支撑，上方关注8680附近压力。

PVC

夜盘V2505震荡偏弱，收于5303元/吨。供应端，上周陕西北元、韩华宁波装置短停，新浦化学、山东恒通、陕西金泰等装置负荷提升，产能利用率环比+0.55%至81%。需求端，下游淡季延续，管材、型材开工均不足四成。库存方面，截至1月10日，PVC社会库存（隆众21家样本）环比-3.83%至41.73万吨，仍处于历史同期偏高水平。春节前暂无计划停车装置，新产能影响逐渐扩大，且烧碱利润走强带动氯碱厂“以碱补氯”，供应压力预计持续处于偏高水平。国内终端淡季需求疲软，下游刚需；出口市场受印度反倾销税不确定性扰动。中长期看，国内电石供应偏宽格局不改，且PVC供需矛盾显著，主力期货仍有下行空间。但短期内，电石供应担忧及宏观预期对期货价格存在支撑，V2505运行区间预计在5240-5400附近。

烧碱

夜盘SH2505震荡偏弱，收于3216元/吨。供应端，本周华北、华东、西南地区均存在装置提负、重启，产能利用率环比+1.0%至85.2%。需求端，下游氧化铝产能运行仍维持小幅增长态势；非铝需求步入淡季，本周粘胶短纤开工率环比-2.18%至85.45%，印染开工率环比-14.48%至39.13%。截至1月16日，液碱工厂库存环比-0.78%至25.37万吨（湿吨）。市场买涨氛围延续，部分氧化铝厂采购价格上调，出口订单尚可，供应端难抵需求端增量，库存持续去化，各地区液碱价格不同程度上涨。现货驱动叠加乐观预期难以证伪，期货在升水状态下高位走强。主力持仓净多有所下降，部分多头止盈离场，SH2505后市谨慎看多。

对二甲苯

隔夜PX价格下跌。目前PXN价差至205美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为71.59万吨，环比-6.25%。国内PX周均产能利用率85.36%，环比-5.68%。近期镇海，福建联合负荷降低，广东石化检修。需求方面，PTA开工率82.10%，周内PTA产量为140.95万吨，较上周-1.23万吨，较去年同期+5.06万吨。国内PTA周均产能利用率至80.94%，环比-0.68%，同比-2.36%。PX-石脑油价差低位回升，下周广东石化重启，PX供应预期上升。油价高位整理，成本端支撑减弱，PX供需有转弱预期，关注上方压力。

PTA

隔夜PTA价格下行。当前PTA加工差至262元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为82.10%，周内PTA产量为140.95万吨，较上周-1.23万吨，较去年同期+5.06万吨。国内PTA周均产能利用率至80.94%，环比-0.68%，同比-2.36%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为85.93%。库存方面，PTA工厂库存在3.45天，较上周-0.16天，较去年同期-0.53天，聚酯工厂PTA原料库存在10.4天，较上周+0.15天，较去年同期+2.87。下周停车的英力士将继续影响，PTA整体供应小幅缩减，下游聚酯装置检修和提负并行，聚酯开工将季节性走弱，PTA供需驱动一般，期价跟随成本端运行。

乙二醇

隔夜乙二醇价格下跌。供应方面，乙二醇装置周度产量在37.69万吨，较上周-0.54%。国内乙二醇总产能利用率37.69万吨，较上周-0.54%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为85.93%。库存方面，截至1月16日，华东主港地区MEG港口库存总量51.01万吨，较本周一增1.76万吨。截至2025年1月23日，国内乙二醇华东总到港量预计在21.07万吨，较上周增加6.86万吨。近期到港量上升符合市场预期，1月份三江化工、陕西煤化两条产能较大的生产线检修，镇海炼化80万吨装置重启计划延至下月，乙二醇开工情况不及预期。下游聚酯装置检修和提负并行，将季节性走弱。受成本支撑叠加库存偏低的利好，乙二醇偏强走势。

短纤

隔夜短纤震荡偏弱。目前短纤产销71.13%，较上一交易日上升8.69%。供应方面，周内涤纶短纤产量为14.70万吨，环比减少0.86万吨，降幅为5.53%；产能利用率平均值为76.48%，环比降幅为4.51%。需求方面，周内短纤工厂平均产销率为71.55%，较上期减少9.53%。周内纯涤纱行业平均开工率在58.35%，环比下降16.17%。截至1月16日，中国涤纶短纤工厂权益库存7.85天，较上期下降0.12天。多套装置在1月计划检修，供应存缩量预期，下游开工在假期大幅下滑，对高价货源备货谨慎，短纤供需双减，上游成本支撑，短纤价格震荡偏弱，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆走弱，SP2503报收于5928元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走弱。供应端，海关数据显示11月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加。需求端，纸厂利润环比降低，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工有所下降，白卡纸环比-0.8%，双胶纸环比-0.1%，铜版纸环比-2.9%，生活纸环比-0.1%。截止2025年1月16日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.5万吨，较上期下降2.5万吨，环比下降1.4%，库存量在本周期呈现去库走势，港口库存连续三周呈现去库的趋势。目前港口库存处于同期偏高水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2503合约建议下方关注5850附近支撑，上方6150附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期部分装置检修复产而检修装置较少，国内纯碱供应增加。下游需求一般，原材料库存增加趋势，成交相对前期放缓，补库节奏减弱，后续需求下降，贸易商相对谨慎，备货情绪不高，观望情绪重。本周国内纯碱企业库存呈现减少趋势，货源集中度高，局部出货有所放缓。SA2505合约短线建议在1450-1510区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日熔量小幅下降，本周全国浮法玻璃样本企业总库存增加，其中沙河地区库存极低，部分企业基本零库存；华中地区企业出货不一，湖北部分企业受中游环节适量备货支撑，库存下滑明显，其余地区出货一般；华南地区除少数企业出货较高，库存下降外，部分企业因规格不全，整体出货有所下滑，带动区域库存有所增加。近期深加工企业已存在放假现象，深加工持有订单回落，部分赶工的订单暂可维持5-7天，市场节后订单仍不明朗。FG2505合约短线关注1440附近压力，建议在1380-1440区间交易。

天然橡胶

近期海外原料价格止跌反弹，成本支撑有所好转。国内云南产区停割，胶块供应偏紧，胶农惜售出货意愿不强；海南产区也面临全面停割。前期胶价回落，轮胎厂补货情绪积极，节前备货基本完成，当前处于陆续提货阶段，青岛现货库存出库率明显增加，总库存累库幅度放缓。本周半钢胎和全钢胎产能利用率环比下降，部分企业开始进入节前收尾阶段，对整体样本企业产能利用率形成拖拽，随着春节临近，轮胎开工率将逐步回落。ru2505合约短线关注17700附近压力，暂以观望为主；nr2503合约短线建议在14600-15500区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格上涨，外盘价格上调，可流通资源偏紧，下游买盘跟进；顺丁橡胶供价持稳，现货市场出现上涨，业者对主流供价上调存在强烈预期，多数封盘观望，个别谨慎加价少量出货试探，下游采购较为清淡。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存小幅增加；轮胎行业开工回落，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯大幅调涨，顺丁胶利润倒挂，资源供应较为充足。技术上，BR2503合约受5日均线支撑，上方测试15000区域压力，短线呈现震荡上涨走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分检修装置复产，国内尿素日产量增加，本周暂无企业计划停车，4-7家停车装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，在延续本周期的装置变化，产能利用率增加的概率较大。春节临近，下游农业需求备肥启动，贸易商、部分终端工业适当采购；本周国内复合肥产能利用率环比小幅提升，年后多地存集中走货预期，为保障供应，企业年前有建仓需求，但小年前后部分中小型企业将陆续停车放假。进入春节收单期，部分尿素企业积极排库，本周尿素企业库存下降。UR2505合约短线建议在1630-1720区间交易。

瓶片

隔夜瓶片价格下跌。供应方面，周内聚酯瓶片产量为31.24万吨，较上周减少0.45%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为75.41%，较上周下滑0.33个百分点。出口方面，2024年11月中国聚酯瓶片出口55.41万吨，较上月增加8.21万吨，或+17.42%。仪征石化50万吨装置已出优等品，海南逸盛60万吨装置计划下旬停车检修，聚酯瓶片产量或减少。下游需求将季节性下滑，聚酯瓶片净出口探底回升，瓶片累库压力仍存，预计瓶片价格跟随成本端震荡偏强，注意风险控制。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于864.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价810元/m³；江苏地区现货价格810元/m³，进口CFR报价持平。供应端，海关数据显示11月原木、针叶原木进口量均提升，新西兰原木离港量12月增加。需求端，原木港口日均出库量周度小幅降低。截止2025年1月13日，中国针叶原木港口样本库存量：268万m³，环比降低8万m³，库存量去化。目前港口库存处于年内中性偏低水平，外盘价格高位降价、进口换算仍倒挂国内价格，原木下游整体需求边际改善，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货交易检尺径问题升水走强。LG2507合约建议下方关注830附近支撑，上方880附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪金沪银均录得上涨，白银涨势较为强劲。地缘方面，以色列和哈马斯初步达成了停火协议，将释放数十名人质，并暂时停止在加沙地带的战争。地缘局势缓和的情况下，黄金价格仍维持强势，显示近期黄金的避险属性有所弱化。宏观数据方面，美国上周初请失业金人数录得 21.7万人，意外高于预期的21万人。初请失业金人数在年初往往波动较大，从上周的非农报告来看，劳动力市场整体状况依然健康。美国12月零售销售月率录得 0.4%，低于预期0.6%。虽数据略低于预期，但消费仍维持温和增长。近期公布的通胀数据均低于市场预期，强化了市场对美联储降息的预期，美债收益率因此在高位出现回调，贵金属市场则持续受益于这一预期。短期内，若降息预期持续升温且美债收益率进一步下挫，金价或将继续延续当前上涨趋势。近期，各国央行表达了较强烈的购金意愿，金价也具备中长期支撑，近期贵金属谨慎看多。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。国际方面，美国整体CPI同比增速温和反弹至2.9%，核心CPI同比增速意外从上月的3.3%回落至3.2%。数据公布后，市场增加对美联储6月降息的押注，今年降息两次的可能性上升。国内方面，商务部等部门发布两份文件，部署实施数码产品购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作，明确具体补贴品类和标准。基本面上，铜精矿TC现货指数再度回落，精矿供应偏紧矛盾或有延续。供给方面，假期临近上游冶炼厂整体排产方面或将有所收敛，令市场现货供给量收紧，但由于海外方面宏观因素的作用美元指数偏强运行，整体上限制铜价的涨幅。需求方面，上游持货方有一定捂货挺价的情绪，但下游的接货态度随着春节长假的临近而逐步走弱，现货市场成交情况表现较一般。整体来看，沪铜基本面或处于供需偏弱的局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.82，环比-0.0244，期权市场情绪偏空，隐含波动率下降。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约偏弱运行，持仓量增加，现货贴水，基差走强。宏观方面，商务部等部门发布两份文件，部署实施数码产品购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作，明确具体补贴品类和标准。其中，购买手机、平板、智能手表（手环）产品每件最高补500元，购买冰箱、洗衣机、电视、空调等12类家电产品每件最高补2000元。基本面上，氧化铝供给端，当前运行产能仍维持小幅增长的态势，国内氧化铝供给量略显偏多，需求端，电解铝整体开工情况持稳运行，随着现货市场低价成交的情形出现，持货商出货积极性有所提升，市场成交情况转好。整体来看，氧化铝基本面短期或处于供给偏多、需求持稳的局面。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约高开低走，持仓量增加，现货升水，基差走弱。国际方面，美国整体CPI同比增速温和反弹至2.9%，核心CPI同比增速意外从上月的3.3%回落至3.2%。数据公布后，市场增加对美联储6月降息的押注，今年降息两次的可能性上升。国内方面，商务部等部门发布两份文件，部署实施数码产品购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作，明确具体补贴品类和标准。基本面上，电解铝供给方面，国内电解铝在产产能运行持稳，由于氧化铝方面有降价的预期，令其冶炼成本有所下调，国内整体供应量保持稳定。需求方面，春节假期临近，消费淡季的影响逐渐显现，下游铝材加工行业的开工率逐步下滑。整体来看，沪铝短期或处于供给充足、需求转弱的局面。期权方面，购沽比为0.76，环比+0.013，期权市场情绪偏空，隐含波动率下降。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价涨幅0.42%。宏观面，美国核心CPI意外降温，推升美联储降息预期。基本面，上周原生铅开工率小幅上涨，湖南地区环保因素引起的停产结束，恢复生产的电解铅冶炼厂略有增产，其余地区生产保持平稳。春节假期对铅市场的影响逐渐加大，部分门店已经停止销售废电池，或于下周开始进入假期，再生铅炼厂的废电瓶到货量紧张，或迫使企业上调采购价格，但会使部分冶炼厂的利润成负值，或者选择停产检修放假，故此本次春节假期停产检修的再生铅炼厂或相比往年明显增加。现货方面，据SMM：昨日沪铅维持盘整态势，持货商有意于节前甩货清库，积极报价出货，而因仓单货源较少，报价较少，主要以炼厂厂提货源交易为主。同时再生炼厂亦是积极出货，再生精铅出现贴水报价，下游企业则陆续完成节前备库，采购意愿减弱，小部分未完成备库的企业继续补库，散单市场交易偏淡。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国上周初请失业金人数增幅超过预期，美元指数承压回调。基本面 ，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入需求淡季，采购需求逐渐转淡，库存去化放缓。不过现货升水高位，预计近期锌价企稳调整。技术上，持仓减量，空头氛围下降，关注MA10压力。操作上，暂时观望。

沪镍

宏观面，美国上周初请失业金人数增幅超过预期，美元指数承压回调。基本面，原料端菲律宾雨季到来，叠加印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。需求端，当前不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加，且宏观政策利好市场情绪，下游逢低采购意愿升温，库存增长放缓，不过对高价镍接受度低。预计镍价宽幅震荡。技术上，持仓持稳，多头氛围偏强，站上MA60。操作上，暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温，原料成本上涨预期增强。不过目前冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，叠加新增产能投放，300系排产量有所提高。需求端进入传统需求淡季，地产行业仍处探底阶段，下游订单整体下降。近期政府发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的政策，对需求前景带来利好，市场信心得到改善。不过目前不锈钢去库缓慢，现货升水走低。预计不锈钢价格震荡调整。技术上，持仓持稳，多空谨慎，关注MA60阻力。操作上，暂时观望。

沪锡

宏观面，美国上周初请失业金人数增幅超过预期，美元指数承压回调。基本面，国内锡矿进口量小幅下降，缅甸佤邦锡矿供应仍缺乏进展，长期看锡矿紧张局面可能延续。冶炼端，原料供应偏紧影响，冶炼厂获取原料难度增加，国内精炼锡产量或将小幅下降。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，年末进入消费淡季，下游按需采购为主，但库存仍维持下降趋势。技术上，持仓减量，多空分歧，宽幅调整。操作上，暂时观望。

硅铁

硅铁市场偏强运行。临近年关，物流运输随着温度下降及假期到来逐渐紧张，个别地区运费上调，硅铁成本较高，厂商低价出货意愿不高，硅铁市场排单周期缩短。近期下游项目多收尾停工，终端采购情绪表现一般，部分下游需求端备货基本完成，1月钢招进行中，叠加多数钢厂库存偏低存补库需求，硅铁需求较前期有一定增量。策略建议：硅铁主力合约探底回升，多空交织，供需博弈，操作上建议维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏强运行。节前锰矿到港量减少，12月天津港及钦州港锰矿总疏港量周均为64.83万吨，环比11月56.44万吨上涨8.39万吨，锰矿去库速度加快，矿商报价坚挺，受成本推动锰硅大幅上行，市场投机氛围回暖，北方地区继续维持高供应，工厂生产积极性较高，个别工厂进行盘面套保，维持一定利润；广西桂林地区长协电价下降1毛，个别工厂出现复产情况。锰硅供需偏宽格局延续，全国多数厂家即期生产利润率处于亏损情况，短期涨势偏离基本面，需谨慎乐观。策略建议：锰硅主力合约宽幅震荡，操作上考虑逢高轻仓试空，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2505合约偏强震荡，焦煤市场弱稳运行。Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.6%，环比减1.1%。原煤日均产量197.3万吨，环比减2.6万吨，原煤库存463.9万吨，环比增17.4万吨 ，精煤日均产量79.0万吨，环比减1.3万吨，精煤库存438.4万吨，环比增27.1万吨。煤焦需求收缩，板块淡季影响持续，建材成交疲软，进口煤市场冷清，部分煤种线上竞拍价格仍有下跌，焦炭七轮提降博弈持续。策略建议：隔夜JM2505合约偏强震荡，操作上建议日内短线交易，关注日1180附近压力，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2505合约偏强震荡，焦炭市场暂稳运行。终端表现疲软，下游冬储力度不及预期，钢材去库情况不佳，铁水产量持续下滑，部分煤种仍有下跌，成本支撑松动，节前需求不佳，焦钢博弈加剧。策略建议：隔夜J2505合约偏强震荡，基本面依然承压，多空博弈，操作上建议日内短线操作，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘，铁矿2505合约收盘796.0，上涨0.76%，昨日青岛港PB粉报788元/吨，上涨8元/吨。宏观面，美联储更关注的核心CPI下滑，降低了市场对二次通胀的担忧。基本面，库存高位，本期铁水产量224.48万吨，环比增加0.11万吨，年同比增加2.57万吨，一季度发运预计偏淡，关注发运及港存去化情况。驱动方面，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3100-3300元/吨。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏多对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘，螺纹2505合约收盘3325，上涨0.51%，昨日杭州现货报3360，上涨20元/吨。宏观方面，2024年重点30个城市一二手房总量为3.7亿平方米，行业总需求趋稳，其中一线城市正增7%。基本面，累库3周，延续供需双降，产量环比下降6.12万吨，需求季节性回落。市场方面，中国中冶公告称，公司2024年1-12月新签合同额为12,483.0亿元，较上年同期降低12.4%。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏多对待，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘，热卷2505合约收盘3440，上涨0.23%，昨日杭州现货报3480，上涨20元/吨。宏观面，2024年，全国铁路固定资产投资累计完成8506亿元，同比增长11.3%。基本面，累库，供需双增，需求持稳。市场方面，根据Mysteel调研，板带材2月份供应方面暂无钢厂有检修预期。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏多对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货弱稳运行。16日，SMM华东不通氧553#在10600-10700元/吨；通氧553#在10800-10900元/吨；521#在11200-11500元/ 吨；441#在11100-11300元/吨；421#在11500~11700元/吨； 421#有机硅用在12000-12300元/吨，均价下调50元/吨；3303#在11900-12000元/吨。昆明、天津港、西北、新疆、四川地区硅价有小幅走弱。节前97硅市场遇冷，部分厂家开始趁行情弱势进行炉况检修，厂家的心态普遍偏谨慎，低价出货的意愿不高，西南地区的供给持续收紧；不过下游整体囤货意愿不强，市场少量刚需成交，工业硅供需双弱。技术上，工业硅主力合约探底回升，尾盘有所修复，日K试探5日均线，操作上建议仍以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏弱，截止收盘-0.37%。持仓量环比减少，现货贴水，基差走强。资讯解读，我国2024年两新政策取得显著成效，预计2025年将扩大补助范围，对消费的刺激将更为积极。基本面上，当前部分下游企业尚存在刚性采购需求，加之春节前采购备库仍在进行，这使得碳酸锂现货市场成交较为活跃。下游企业的积极询价采购，促使上游锂盐厂及贸易商挺价抬价意愿增强，碳酸锂现货价格偏强运行，期价受其影响震荡走高。期权方面，持仓量沽购比值为36.34%，环比-0.1643%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有上升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

上个交易日多晶硅主力合约期价震荡收涨。宏观面，财政部有关负责人介绍，2025年财政政策方向是清晰明确的，非常积极，将支持全方面扩大国内需求，赤字规模将有较大幅度增加，并将加大财政政策与货币政策的协调力度。基本面，1月硅料排产将继续下降，上周N型复投料报价继续上涨，多晶硅价格同样小幅上涨，但最新报价仅小量成交，市场代表性较弱，主流下游签单企业仍在观望，且终端光伏装机处季节性淡季，且年前部分下游提前备货，消费前置影响当前需求偏弱。总的来说，多晶硅厂家现货报价普遍上调，但前期下游厂商已备有足够库存，下游对涨价行为接受度有限。供需双弱，上下皆有限制，不宜追高。操作上建议，多晶硅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

柳瑜萍 期货从业资格证号：F0308127  期货投资咨询从业证书号：Z0012251

黄青青 期货从业资格证号：F3004212  期货投资咨询从业证书号：Z0012250

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507  期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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