期货日报|20241126 商品多数下跌，贵金属跳水
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2024-11-26 08:55
浙江
3.成本：12月船期加菜籽CNF 507美元/吨（-17）；美元兑人民币7.24（0）4.供应：中国粮油商务网数据显示，第47周进口压榨菜粕产量8.95万吨。6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第46周末，国内进口压榨菜粕库存量为5.5万吨，较上周的5.6万吨减少0.1万吨。7.总结：近期ICE加菜籽疑因需求不加大幅下跌，关注其在590加元位置支撑。近期菜系价格回调，产地挺价积极性不高，油厂、农户均倾向于兑现利润。产地基本面拐点还未到来，内盘受外围市场直接影响，缺少提振情绪。5月水产养殖需求旺季来临前，国内菜粕基本面好转程度或有限，且内外菜粕顺挂程度或依旧显著。目前中加双方存在高层磋商契机，贸易摩擦能否搁置对菜系市场影响较大。市场对于12、1月国内进口菜籽到港预期差异较大，关注实际情况。1.现货：广州24℃棕榈油9770（+40）；山东一豆8200（+10）；东莞三菜9080（+80）2.基差：01合约一豆106（+60）；01合约棕榈油82（-80）；01三菜48（+73）3.成本：12月船期马来24℃棕榈油FOB 1155美元/吨（+10）；12月船期美湾大豆CNF 444美元/吨（+3）；12月船期加菜籽CNF 507美元/吨（-17）；美元兑人民币7.24（0）4.供给：SPPOMA数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降1.43%，油棕鲜果串单产下滑1.79%，出油率增加0.07%。5.需求：ITS数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油产品出口量为1200421吨，较上月同期的1322325吨下降9.2%。6.库存：截止第46周末，国内棕榈油库存总量为52.3万吨，较上周的53.3万吨减少1.0万吨。国内豆油库存量为124.7万吨，较上周的126.8万吨减少2.1万吨。国内进口压榨菜油库存量为47.2万吨，较上周的47.5万吨减少0.3万吨。7.总结：马来毛棕出口税上调之后，该印马价差趋于向下。在印度备货积极性暂时放缓以及印尼棕榈油更具性价比的情况下，马棕11月出口可能出现环比下滑。近期棕榈油回调使得油脂板块整体承压。但从季节性角度考虑产地基本面转向时点仍未到来，内盘近月合约受当下进口利润倒挂严重影响而偏强的状态难以扭转，冬季消费淡季或使其上冲乏力。远月是否打开下跌空间取决于明年4、5月份在产地干旱问题缓解后的修复性增产情况以及印尼B40实行顺利与否。1.现货：华北LL煤化工8600元/吨（+20），华东PP煤化工7490元/吨（-0）。2.基差：L主力基差205（+96），PP主力基差-30（-7）。4.总结：聚焦近期矛盾较大的PE端， 估值方面，华北现货价已经来到再生低压+2800给到的价格上边际附近，估值偏高，但在目前强现实格局下，现货价格估值水平处于高位也是合理的，只是需要注意，一旦未来现实转弱，高估值将会迎来修复，这也是市场空头动能之一。整体在强现实弱预期且面临强弱转换节点+估值偏高的格局下，市场投资者倾向去博弈强弱转换的价格拐点。1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7020元/吨（-0）。3.总结：成本端原油，目前下方面临页岩油完全成本支撑，年底前在供需与宏观没有新的大利空下很难突破，相反，如果有超预期的利好还能导致油价反弹，事实上我们看到市场偏悲观的成品油需求在11月中旬至年底存在超季节性走强可能，这一预期差可能导致油价反弹。1.现货：漂针浆银星现货价6280元/吨（0），凯利普现货价6400元/吨（0），俄针牌现货价5850元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4500元/吨(0)，针阔价差1780元/吨(0)；2.基差：银星基差-SP01=440元/吨（82），凯利普基差-SP01=560元/吨（82），俄针基差-SP01=10元/吨（82）；3.供给：上周木浆生产量为44.79万吨（-2.14）；其中，阔叶浆产量为为23.84万吨（-0.53），产能利用率为88.09%（-1.96%）；4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-235.64元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-908.87元/吨(0);5.需求：木浆生活用纸均价为6460元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利334.8元/吨（-3.09），白卡纸均价为4129元/吨（0），白卡纸生产毛利297元/吨（0），双胶纸均价为5070元/吨（70），双胶纸生产毛利-182.3元/吨（0），双铜纸均价为5585.71元/吨（200），铜版纸生产毛利532.5元/吨（0）;6.库存：上期所纸浆期货库存为349784吨（1421)；上周纸浆港口库存为177.5万吨（3.6)7.利润：阔叶浆生产毛利为1124.01元/吨（0.03），化机浆生产毛利为-17.33元/吨（0.02）。8.总结：日内涨跌幅-1.68%，现货价格6280元/吨（0），针阔价差1780元/吨（80)。近期偏强的交易逻辑有三方面，一是受上周行业龙头晨鸣财务问题停产影响，下游多发布涨价函，对纸浆形成一定程度的拉涨，但停产并不足以影响纸浆的供需格局；二是受走强的美元的影响，纸浆作为外盘定价品种，受到强势支撑；三是原木品种上市，做为纸浆的上游品种，本周受资金影响上涨亦传导使纸浆上涨。但我们认为这种上涨不具备持续性，究其原因是基本面并无驱动。四季度纸浆本身处于淡季，新一轮Arauco报价平盘，尽管近期纸厂多发布涨价函拉涨纸价，但目前是用纸淡季，再加上本身库存偏高，涨价的落实情况还有待进一步观察。目前利多在于外部宏观因素影响，而自身基本面偏空。具体有：1）港口库存累库 2）下游库存压力大 3）针阔价差历史高位 4）欧洲消费持续萎靡。因此，我们认为纸浆上涨有限，在强支撑下近期多震荡为主，可逢高沽空。参考压力区间6000-6050元/吨，关注下游涨价落实情况和宏观因素。1.现货：尿素小颗粒山东现货价1800元/吨（-10），河南现货价1800元/吨（0），河北现货价1810元/吨（-10），安徽现货价1810元/吨(0)；2.基差：山东小颗粒-UR01=4元/吨（-12），河南小颗粒-UR01=4元/吨（-2）；3.供给：尿素日生产量为18.814万吨（0.19），其中，煤头生产量为15.011万吨（-0.01），气头生产量为3.803万吨（0.2）;4.需求：上周尿素待发订单天数为8.53天（0.59），下游复合肥开工率为32.02%（1.58），下游三聚氰胺开工率为54.76%（-2.84）;5.出口：中国大颗粒FOB价格为美元/吨（-264.5），中国小颗粒FOB价格为美元/吨（-259.5），出口利润为-2164.23元/吨(-1882.53);6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为5620张（607)；上周尿素厂内库存为141.47万吨（2.26)；上周尿素港口库存为15.9万吨（-4.2)7.利润：尿素固定床生产毛利为-441元/吨（10），气流床生产毛利为50元/吨（10），气头生产毛利为-43元/吨（0）。8.总结：尿素日内涨跌幅-0.17%，现货价格多数持平或下跌10元/吨。基本面看，尿素供需宽松格局延续，但基本面偏空格局已运行数月，被市场充分交易。当前，尿素潜在利多在于后期的环保检查和12月的气头停车，供应有回落预期；而利空在于需求端刚需偏弱，淡储逢低采购节奏偏慢，企业厂内库存历史高位。基本面多空交织，短期内，除非环保或限气政策导致产量大幅下降，近月合约估值将继续承压；而盘面情况来看，气流床成本线对尿素盘面有所支撑。后续重点关注宏观预期变化、西南限气影响和出口预期变化。1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6100元/吨(0)，宁夏市场价6000元/吨(80)，广西市场价6150元/吨(50)；硅铁72#内蒙市场价6150元/吨(0)，宁夏市场价6200元/吨(0)，甘肃市场价6150元/吨(0)；2、期货：锰硅主力合约基差-136元/吨(14)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-68元/吨(-2)；硅铁主力合约基差48元/吨(34)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-34元/吨(-2)；3、供给：全国锰硅日均产量27420吨(125)，187家独立硅锰企业开工率43.47%(-0.61)；全国硅铁日均产量17310吨(310)，136家硅铁生产企业开工率42.16%(0.72)；4、需求：锰硅日均需求18031.29吨(125)，硅铁日均需求2952.19吨(22.6)；5、库存：锰硅63家样本企业库存20.9万吨(-1.4)，硅铁60家样本企业库存6.5万吨(0.3)；6、总结：锰硅方面，期货主力合约收盘于6336元/吨，较上一交易日上涨16元/吨，锰硅盘面高开低走，震荡激烈，上涨动能略显不足。从估值端来看，南北方部分地区现货均有不同程度上涨，北方地区成本较上一日稍有上移，因现货的上涨利润空间有所扩大。驱动侧，锰硅产量增产显著，尤其内蒙稳中有涨，北方多数地区仍有盈利空间，减产意愿弱。钢厂同样因为冬储和宏观预期，减产意愿不强，对锰硅需求增幅较为明显。总体来说，锰硅供需格局矛盾不显，且锰硅厂内已有去库迹象，但影响较大的仍是冬储预期和宏观政策，短期锰硅仍估值调整或将震荡下行，压力位在6450-6500元/吨附近，支撑位在6150-6200元/吨附近，后续或因冬储和宏观政策或有反弹空间。仍需关注宏观政策会议、锰硅厂产量和下游冬储情况。硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6352元/吨，较上一交易日下降34元/吨。硅铁盘中持续走低，实体较长，驱动略显不足。估值方面，硅铁大部分地区现货价、成本和列润较上一交易日变化不大。驱动端来看，本周数据显示硅铁产量较上周仍增幅明显，日均产量和开工率均上涨并位于高位。然而钢厂对硅铁需求增幅不及硅铁厂增产幅度，且北方主流钢企硅铁招标价和招标量均下滑，钢厂仍刚需采购为主。总体来说，硅铁供需格局有宽松迹象及累库隐患，但好在目前库存矛盾暂不突出。短期压力位在6450-6500元/吨附近，后续继续关注宏观政策面、硅铁厂产量表现和下游冬储情况。1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为74315元/吨，涨跌360元/吨。2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：35元/吨。4. 库存：上期所铜库存120236吨，涨跌-10229吨，LME库存272525吨,涨跌-100吨5.利润：铜精矿TC10.64美元/干吨，铜冶炼利润-1293元/吨。6.总结：宏观面各种不确定性尘埃落地，铜价回落后收敛。供应方面，铜矿供应偏紧预期持续，精铜产量增速将趋缓。消费方面，10月下旬开始旺季预期交易结束，正好提供低吸机会。技术上逢支撑位做多，跌破止损，支撑位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反复做回升。短期观察73000-74500突破方向。1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25490元/吨，涨跌20元/吨。2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：205元/吨，涨跌-20元/吨。4.上期所锌库存86140元/吨，涨跌-4521吨。5.锌9月产量数据50.82吨，涨跌0.890000000000001吨。6.下游周度开工率SMM镀锌为63.6%，SMM压铸为59%，SMM氧化锌为59.23%。7.总结：10月产量仍维持在50万吨左右，预计后市产量回升力度有限。消费受到小幅抑制，临近10月下旬，假设旺季过去消费转弱，则面临累库。技术上看，短期破位后预计下方空间有限，逢支撑位做多。支撑位依次24400-24600，23500-23200，22500-22800，因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。1、现货：上海3430元/吨（0），广州3610元/吨（0），北京3230元/吨（0）；2、基差：01基差133元/吨（-20），05基差69元/吨（-14），10基差8元/吨（-15）；4、需求：周表需234.2万吨（3.36）；主流贸易商建材成交10.8263万吨（1.01）；6、总结：宏观预期VS冬储+换月双线同步进行影响盘面，螺纹震荡等待驱动来临。盘面对后续国内的宏观交易转弱，转向季节性的冬储和即将到来的主力换月。即将到来的重要会议也让盘面情绪显得更加脆弱，因此消息面的扰动容易放大这种价格的弹性。回归产业自身，冬储逻辑正在酝酿，此番冬储价格成为市场关注焦点，目前已公布的东北冬储价格差距大，市场对此态度偏谨慎。螺纹供给在季节性检修和环保检查的严格之下增量有所减弱，但利润支撑之下，铁水高位仍将保持，预计整体产量维持平稳，加上后续铁水有流向板材的可能性，螺纹产量上方空间有限。出口方面，SMM数据显示，钢材出港数据有回暖趋势，11月出口排单情况有所减弱，对出口造成压制。成本方面，碳元素价格的持续下滑和铁元素内外盘共振走强的动作也让螺纹的成本支撑有所显现，焦炭三轮已落地，市场对本次焦炭仍存一到二轮降价预期，但原料冬储亦有所显现，因而下方空间已然有限。短期内，螺纹处于预期和基本面交易逻辑双向切换的过程中，目前暂以震荡思路对待。套利方面，中期制造业景气度的上升利好热卷，可择机做多卷螺差，压力参考190-200元/吨附近。持续关注中央重要会议的政策风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。1、现货：超特粉665元/吨（10），PB粉772元/吨（10），卡粉890元/吨（10）；2、基差：01合约-9.5元/吨（-12.5）,05合约3.5元/吨（-9.5），09合约20元/吨（-10）；4、供给：45港到港量2297.2万吨（-484.8），澳巴发运量2271.8万吨（-18.2）；5、需求：45港日均疏港量326.98万吨（1.32），247家钢厂日均铁水产量235.8万吨（-0.14），进口矿钢厂日耗292.61万吨（-0.28）；6、库存：45港库存15319.38万吨（38.87）,45港压港量31万吨（-2），钢厂库存9173.04万吨（119.31）；7、总结：强预期VS弱现实，冬储之际矿价底部逐步抬升。宏观周过去以后盘面情绪重返估值修复逻辑，淡季背景下有所反复。回归产业本身，周内铁矿石发运出现下滑，影响后续到港量，加上铁水继续复产保持高位，刚需有支撑，而即将到来的冬储也让矿价的底部被抬高，TSI铁矿带领国内矿价上行。市场对宏观仍有预期，一则后续有重要会议，二则冬季建筑业淡季，但板材需求仍有托底，支撑钢价。短期内，矿价随着宏观情绪和铁水刚需的波动而波动，单边维持震荡思路，区间参考90-110美金/吨附近。继续关注国内重要会议政策节点及海外发运、港口库存及钢厂生产情况。1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1306.4元/吨(0),华北地区周度主流价1296元/吨(-32)。3. 产能：玻璃周熔量110.93万吨(0.38)，日度产能利用率85.2%。周开工率77.6%。4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4842.6万重量箱，环比2.3%；折库存天数22.6天，较上期0.4天；沙河地区社会库存304万重量箱，环比-0.34%。5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润19.94元/吨(-30.95)；浮法玻璃（石油焦）利润260.99元/吨(0)；浮法玻璃（天然气）利润-93.29元/吨(14.29)。6.总结：原片企业出货放缓后，业者对于后市信心多显薄弱，为促进出货，不排除让利操作，因此预计今日价格偏弱运行。1.现货：沙河地区重碱主流价1500元/吨，华北地区重碱主流价1700元/吨，华北地区轻碱主流价1600元/吨。3.开工率：全国纯碱开工率83.97，氨碱开工率80.36，联产开工率81.72。4.库存：重碱全国企业库存94.29万吨，轻碱全国企业库存66.02万吨，仓单数量355张，有效预报2629张。5.利润：氨碱企业利润-48.75元/吨，联碱企业利润-56.4元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润19.94元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润260.99，浮法玻璃（天然气）利润-93.29元/吨。6.总结：纯碱设备正常，供应相对宽松。下游需求一般，按需为主。行业库存高位徘徊，驱动有限，预计整体走势震荡看待。|收藏小程序“国海良时期货”第一时间获取最新资讯|
