自11月5日以来，橡胶已经完成了小级别反弹，最高触及18730元/吨，累计涨幅6.13%。在上期橡胶研报的观点中我们已经提到，预设接下来胶价存在反弹机会，但受制于基本面影响反弹级别有限。自8号见顶之后，胶价一路回调，回吐反弹全部涨幅，再次在17500一线附近寻找支撑。今日橡胶延续阴跌态势，截止午后收盘主力合约收得17650元/吨，跌幅0.37%，基本与前低持平。如若后续橡胶越过60日均线，继续向下探回补缺口，那么预设下一个有效支撑或许在缺口上边沿17300附近。从基本面来看，橡胶供应端延续宽松格局，最近需求端存在的有效驱动较少，难有动能支撑橡胶再度走强。由此来看，近期胶价预计仍然延续震荡走弱态势，且商品氛围偏空，化工商品整体表现弱势，橡胶难以走出独立行情。
旺产季下原料供应持续上量
近期海内外橡胶主产区物候情况稳定，新胶稳步上量中。海外产区大部分已经恢复割胶工作，海外割胶积极性偏强。国内产区虽然雨水较多但影响不大，季节性增量显著。随着原料供应的进一步转宽，胶水收购价格进一步回落，原料成本支撑不及预期。橡胶社会库存已经由降转升，青岛保税区库存延续累库。截至2024年11月10日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比增加0.47万吨，增幅0.4%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.59万吨，环比上期增加0.29万吨，增幅0.70%。旺产季下后续供应持续走宽胶价将不断承压。十一月份中下旬云南产区将迎来停割期，关注供应端的边际变化带来的影响。
需求端变化不明显
下游轮胎企业生产维持高开工状态，整体变化不大。有个别工厂安排检修，产能利用率略有下滑。预计下周半钢胎维持稳定，全钢胎有小幅上升空间。截至2024年11月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.73%，环比-0.19个百分点，同比+0.85个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为58.25%，环比-0.61个百分点，同比-5.64个百分点。随着原料价格有所下降，下游轮胎工厂对高价原料的抵触有所缓解。终端消费来看，10月份中国乘用车零售销量将同比增长8.2%，达到220万辆，近一半是新能源车。而重卡销量环比有增，同比大幅下降22%。重卡会对轮胎销量形成一定的拖拽。
综合来看，橡胶向下动能更为显著。基本面方面，供应端偏宽松，胶水原料支撑进一步转弱，下游需求端无明显新动能，供需格局整体偏弱。当前橡胶正处于旺产季，季节性持续增量下供应端将进一步承压，关注云南产区停割情况。需求端目前产能利用率已经在高位，受制于终端汽车消费，提升空间较为狭窄。预计近期胶价延续弱势，在17300-17700区间内寻找支撑。
图1 全钢胎开工率季节性 | 图2 库存:天然橡胶:青岛:当周值 |
数据来源：IFIND、国海良时期货研究所 | 数据来源：IFIND、国海良时期货研究所 |
研究员：章正泽
从业资格证号：F3085804
投资咨询资格号：Z0016442
研究员：姜雪婷
从业资格证号：F3076826
