期货日报|20241112 商品涨跌互现，黑色系集体回落
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2024-11-12 08:50
浙江
1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为21490元/吨，相比前值下跌220元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为5441元/吨，相比前值上涨50元/吨；2.期货：沪铝价格为21390元/吨，相比前值下跌220元/吨；氧化铝期货价格为5382元/吨，相比前值上涨6元/吨；3.基差：沪铝基差为20元/吨，相比前值上涨0元/吨；氧化铝基差为59元/吨，相比前值上涨44元/吨；4.库存：截至11-11，电解铝社会库存为57.6万吨，相比前值上涨1.3万吨。按地区来看，无锡地区为18.7万吨，南海地区为19.5万吨，巩义地区为5.5万吨，天津地区为2.4万吨，上海地区为3.5万吨，杭州地区为3.8万吨，临沂地区为2.3万吨，重庆地区为1.9万吨；5.利润：截至11-05，上海有色中国电解铝总成本为20025.19元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1034.81元/吨；6.氧化铝：从上周来看，巴西矿石发运受阻的消息或能刺激盘面再度上涨，从长期角度来看，矿端、供应端、需求端均可反馈出氧化铝基本面偏紧，矿有问题仍然是这一轮盘面炒作的主要因素，供减需增给与氧化铝价格向上的驱动。我们认为整体仍能冲高，本轮行情回调会有但不深，偏强走势至少可以看到春节前。7.电解铝：成本支撑下价格仍有向上空间，从宏观角度明年贸易战预期或加速今年铝材出口，年内价格向上的概率更大。1、现货：上海3480元/吨（-50），广州3650元/吨（-60），北京3350元/吨（-130）；2、基差：01基差149元/吨（36），05基差68元/吨（41），10基差17元/吨（48）；4、需求：周表需228.59万吨（-12.09）；主流贸易商建材成交11.2574万吨（1.97）；6、总结：宏观预期管理带动情绪反复+螺纹多口径数据出现累库的背景下，人大常委会议的结束让预期部分兑现，盘面回落。美国大选尘埃落定、美联储降息25基点，市场转而交易“特朗普2.0”，国内重要会议的尘埃落定让此前市场对利好政策预期被放大，前期盘面的矫枉过正带来的大起大落让市场有所警醒，近期螺纹的洗盘动作也让市场态度更加谨慎。回归产业自身，螺纹供给在季节性检修和环保检查的严格之下走弱，但宏观情绪的波动、工地资金到位率的平淡仍然让市场交投情绪有所转弱，减产背景之下累库局面并不乐观。电炉谷电利润仍存之际，短流程螺纹带来的边际增量或将部分抵消长流程钢厂减产带来的螺纹减量。成本方面，碳元素价格的持续下滑和铁元素内外盘共振下跌的动作也让螺纹的成本支撑有所松动，焦炭二轮降价落地，碳元素的偏弱格局仍将继续。短期内，螺纹处于预期对估值的修复过程中，近期消息面扰动加剧，多空均在等待政策带来新驱动，暂以震荡思路对待，3300-3330元/吨一带存在有利支撑。套利方面，制造业景气度的上升利好热卷，可择机做多卷螺差，止损参考190-200元/吨附近。持续关注中央重要会议的政策风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。1、现货：超特粉643元/吨（-12），PB粉755元/吨（-10），卡粉880元/吨（-10）；2、基差：01合约-7元/吨（14）,05合约-0.5元/吨（13），09合约12元/吨（13）；4、供给：45港到港量2327万吨（64.3），澳巴发运量2414.3万吨（-66.8）；5、需求：45港日均疏港量314.39万吨（-5.73），247家钢厂日均铁水产量234.06万吨（-1.41），进口矿钢厂日耗289.96万吨（-0.59）；6、库存：45港库存15269.06万吨（-150.92）,45港压港量37万吨（3），钢厂库存9130.51万吨（132.61）；7、总结：政策预期部分兑现，强预期VS弱现实，后续持续的政策刺激及实际落地情况才是关键。美国大选结果出炉、美联储降息25个基点以及国内的重要会议时间节点的重合都让市场宏观有一轮新预期，宏观周过去以后盘面情绪重返估值修复逻辑，淡季背景下有所下探。回归产业本身，周内铁矿石发运出现回暖，后续到港仍有增量预期，而铁水的见顶趋势削弱矿价。考虑到冬季的到来，部分钢厂小范围补库带动港口库存有所下滑，但铁水的见顶、钢厂的冬季检修和环保检查的频繁让钢厂的补库动作仍保持在合理水平之内，并未出现超预期补库，仍以按需为主，宏观情绪的剧烈波动、海外形势的波动对矿价施压，TSI铁矿跌至101美金附近，带动国内矿价下跌。短期内，矿价随着宏观情绪和铁水刚需的波动而波动，单边维持震荡思路，等待会议的指引信号后右侧参与交易，区间参考90-110美金/吨附近。继续关注国内重要会议政策节点及海外发运、港口库存及钢厂生产情况。1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6050元/吨(-100)，宁夏市场价5950元/吨(-150)，广西市场价6100元/吨(-100)；硅铁72#内蒙市场价6150元/吨(-50)，宁夏市场价6150元/吨(-50)，甘肃市场价6200元/吨(0)；2、期货：锰硅主力合约基差-52元/吨(-20)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-88元/吨(-12)；硅铁主力合约基差166元/吨(-82)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-68元/吨(0)；3、供给：全国锰硅日均产量27090吨(-110)，187家独立硅锰企业开工率43.06%(-1.69)；全国硅铁日均产量16685吨(100)，136家硅铁生产企业开工率39.89%(0.11)；4、需求：锰硅日均需求17890.86吨(-264.57)，硅铁日均需求2924.91吨(-68.4)；5、库存：锰硅63家样本企业库存22.3万吨(1.9)，硅铁60家样本企业库存6.2万吨(0.02)；6、总结：锰硅方面，期货主力合约收盘于6252元/吨，较上一交易日下跌130元/吨，市场情绪转弱，锰硅跟随黑色再次下挫，低开低走。锰硅估值端现货方面，锰硅较上一交易日多数地区下跌100-150元/吨不等，成本较上一交易日保持稳定，但锰矿库存量激增，对锰矿价格或有利空，对锰硅支撑不利。同时锰硅现货的下跌使得利润空间被再次压缩。供给方面，锰硅产量较上周再次增加，但云南地区已进入枯水季，云南产量将会持续下降，本周锰硅全国产量稍有下滑。下游钢厂五大材产量再度下降，对锰硅需求也同步下滑，且步入消费淡季，预计需求会再度下降。总体来说，锰硅短期跟随黑色波动震荡偏弱。中长期来看，全国人大会议批准安排10万亿将大大化解地方隐形债务压力，利好中长期宏观经济面。后续仍需关注宏观政策、钢厂招标、锰硅厂产量及下游需求变动情况。硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6314元/吨，较上一交易日下跌38元/吨。市场情绪回落，硅铁盘面价同样下挫。估值方面，现货价内蒙、宁夏地区较上一交易日下降50元/吨左右，预计会有再次下降的可能。成本较上一交易日略有增幅，总体变化不大。利润亏损程度受现货价影响再次扩大。驱动端，钢厂招标在即，钢厂采购较为谨慎预计11月采购数量和采购价或有下跌可能。供给侧，本周数据显示硅铁产量较上周再度增加，日均产量和开工率均上涨。然而需求侧，下游钢厂五大材产量再度下行，传导至硅铁需求也持续下滑。总体来说，硅铁供需略偏宽松，库存矛盾暂不突出，短期内跟随黑色震荡偏弱。后续继续关注钢企招标、硅铁厂产量表现和下游需求情况。■PP：三烯-石脑油价差的弱势在11月中旬会得到缓解1.现货：华东PP煤化工7400元/吨（-60）。4.总结：石脑油裂解端，从美国成品油裂解价差对亚洲石脑油裂解价差的领先指引看，进入11月中旬附近，近期亚洲石脑油裂解价差走弱的状况会得到缓解，石脑油裂解上行的大趋势还没有破坏；三烯-石脑油价差，如果石脑油的弱势能够缓解，将从成本端给烯烃带来支撑，与此同时，供需端从PE开工率对三烯-石脑油价差的领先指引看，三烯-石脑油价差的弱势在11月中旬也会得到缓解，只是没有大的修复动能，且进入12月中上旬附近还有再次下杀风险。1.现货：华北LL煤化工8370元/吨（-10）。4.总结：进入11月能化-SC价差的走弱，不是由芳烃端造成，主要由石脑油以及石脑油外生需求烯烃端造成，从领先指标对石脑油裂解价差以及三烯-石脑油价差的指引看，能化-SC价差暂时很难继续大幅趋势走弱，会处于一个偏震荡状态，炼厂端对能化-SC价差的领先指引也可以得到类似结论。1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7080元/吨（-20）。3.总结：产业链品种相对强弱方面，聚酯加权利润整体走弱，PTA加工费尤其盘面加工费迎来修复， PX-MX价差走弱， MXN价差走平，基本呈现上游与下游往中游让渡利润状态，从供需以及成本端领先指标看，这一状态大概率在11月大部分时间可以得到维持。1.现货：漂针浆银星现货价6200元/吨（-50），凯利普现货价6350元/吨（-50），俄针牌现货价5750元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价4550元/吨(0)，针阔价差1650元/吨(-50)；2.基差：银星基差-SP01=434元/吨（40），凯利普基差-SP01=584元/吨（40），俄针基差-SP01=-16元/吨（40）；3.供给：上周木浆生产量为45.38万吨（-1.02）；其中，阔叶浆产量为为22.8万吨（-0.79），产能利用率为84.27%（-2.9%）；4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-229.59元/吨(-50)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-787.62元/吨(0);5.需求：木浆生活用纸均价为6460元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利297.2元/吨（5.15），白卡纸均价为4094元/吨（0），白卡纸生产毛利305元/吨（5），双胶纸均价为4990元/吨（0），双胶纸生产毛利-169.5元/吨（8），双铜纸均价为5385.71元/吨（0），铜版纸生产毛利544.5元/吨（7.5）;6.库存：上期所纸浆期货库存为357090吨（239)；上周纸浆港口库存为175万吨（1.2)7.利润：阔叶浆生产毛利为1032.71元/吨（-21.07），化机浆生产毛利为-11.53元/吨（-14.05）。8.总结：日内涨跌幅-1.74%，现货价格6200元/吨（-50），针阔价差1650元/吨（-50)。近期主要的波动来自于宏观端变化。上周美国方面大选结束，特朗普重新当选，市场开始交易特朗普逻辑。特朗普上台，对纸浆而言需要关注的有，1 人民币汇率变化，2 海外市场需求情况。对于第1点，特朗普对中国关税的提高会对人民币汇率有贬值压力，人民币贬值将对针叶浆进口成本支撑增强；第2点，根据PPPC纸浆全球发运数据，我国和世界需求具有显著的负相关关系，若欧美需求萎缩，则我国进口压力骤增，下行压力增加。本周工业品开始回升，纸浆在整体工业品回升的带动下周四周五也逐步回升。周五下午盘后发布财政政策，未超出市场预期，预计纸浆情绪回落下行压力增强。下方支撑位在5650-5700元/吨左右，上方压力在5950-6000吨左右，维持区间震荡判断，高抛低吸为主。下周依旧重点关注市场宏观情绪变化和外盘新一轮报价。1.现货：尿素小颗粒山东现货价1810元/吨（0），河南现货价1820元/吨（-10），河北现货价1830元/吨（-10），安徽现货价1810元/吨(-20)；2.基差：山东小颗粒-UR01=18元/吨（45），河南小颗粒-UR01=28元/吨（35）；3.供给：尿素日生产量为18.589万吨（0），其中，煤头生产量为14.581万吨（0），气头生产量为4.008万吨（0）;4.需求：上周尿素待发订单天数为8.12天（0.36），下游复合肥开工率为28.35%（1.44），下游三聚氰胺开工率为59.1%（0）;5.出口：中国大颗粒FOB价格为美元/吨（-269），中国小颗粒FOB价格为美元/吨（-264），出口利润为-2164.23元/吨(-1888.48);6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为3739张（679)；上周尿素厂内库存为136.31万吨（11.17)；上周尿素港口库存为22.2万吨（-0.1)7.利润：尿素固定床生产毛利为-431元/吨（30），气流床生产毛利为60元/吨（0），气头生产毛利为-43元/吨（-93）。8.总结：尿素日内涨跌幅-2.98%，现货价格多数下跌10-20元/吨。情绪支撑结束，盘面恢复基本面逻辑。尿素市场面临供需失衡。虽然供应略有下降，全国日产量仍维持在18.6万吨的高位。需求方面，出口受限加上传统淡季，难以支撑市场。库存问题日益突出，国内企业库存已达百万吨级。基本面未见实质性改善，尿素价格持续在低位徘徊。短期内，除非环保或限气政策导致产量大幅下降，近月合约估值将继续承压。11月重点关注宏观预期变化、西南限气影响和出口预期变化。1.现货：广州24℃棕榈油10340（+190）；山东一豆8960（+60）；东莞三菜9780（+100）2.基差：01合约一豆102（+86）；01合约棕榈油-64（+50）；01三菜-6（+232）3.成本：12月船期马来24℃棕榈油FOB 1250美元/吨（+10）；12月船期美湾大豆CNF 468美元/吨（0）；12月船期加菜籽CNF 558美元/吨（+9）；美元兑人民币7.23（+0.03）4.供给：SPPOMA数据显示，11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降3.49%，油棕鲜果串单产下滑4.55%，出油率增加0.20%。第45周进口压榨菜油周度产量5.8万吨5.需求：SGS数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为365121吨，较上月同期的440217吨下滑17.1%。第45周菜籽油成交量2000吨6.库存：截止第44周末，国内棕榈油库存总量为48.3万吨，较上周的49.4万吨减少1.1万吨。国内豆油库存量为129.9万吨，较上周的129.4万吨增加0.5万吨。国内进口压榨菜油库存量为44.2万吨，较上周的47.3万吨减少3.1万吨。7.总结：MPOB数据显示，10月马棕油产量环比下降1.35％至179.73万吨，出口环比大增11.07％至173.24万吨，导致库存环比下降6.32％至188.46万吨。出口超预期，产量不及预期使得库存超预期下滑，整体利多。USDA报告显示，全球2024/25年度棕榈油产量预计为8017.9万吨，较上月预估持平；年度棕榈油期末库存预计为1575万吨，较上月预估下修36.3万吨。3.成本：12月船期加菜籽CNF 558美元/吨（+9）；美元兑人民币7.23（+0.03）4.供应：中国粮油商务网数据显示，第45周进口压榨菜粕产量7.73万吨。6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第44周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.1万吨，较上周的5.8万吨增加0.3万吨。7.总结：USDA11月供需报告预计，2024/25年度美国大豆产量为44.61亿蒲式耳，平均单产为51.7蒲式耳/英亩，低于10月份预计的45.82亿蒲式耳，单产为53.1蒲式耳/英亩；南美大豆产量预期调整有限。报告整体利多美豆，关注价格底部支撑情况。海外油料进口成本续创新低概率不高，促使菜粕空方获利离场。国内菜粕基本面好转程度有限。豆菜粕价差下方空间或有限。1.现货：多地下跌。主产区：哈尔滨出库1960（-10），长春出库1980（-10），山东德州进厂2030（-40），港口：锦州平仓2160（-30），主销区：蛇口2280（-40），长沙2340（-30）。2.基差：锦州现货平舱-C2501=-27（-18）。3.月间：C2501-C2505=-78（-1）。4.进口：1%关税美玉米进口成本2131（10），进口利润149（-50）。5.供给：11月11日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数1335辆（+437）。6.需求：我的农产品网数据，2024年10月31日-11月6日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米135.86（+2.65）万吨。7.库存：截至11月6日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量334.6万吨（环比-1.88%）。截至11月07日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存28.56天，环比+2.22%，较去年同期-2.86%。截至11月1日，北方四港玉米库存共计246.5万吨，周比+55.6万吨（当周北方四港下海量共计72.4万吨，周比+12.8万吨）。注册仓单量77816（+880）。8.小结：USDA11月报告整理利多，美农产品价格反弹。国内现货市场依然处在集中上市阶段，价格上有压力，但下方亦有政策性支撑，弱势震荡为主。连盘期价在区间震荡过程中再度回撤前低，考验支撑力度。整体维持低位区间震荡的判断，下有种植成本支撑，种植成本之下空间有限，不建议追空，有回踩前低甚至创新低出现，更多可关注超跌反弹的阶段性机会，下游产业客户可择机开展买入套保。|收藏小程序“国海良时期货”第一时间获取最新资讯|
