宏观&金工早评 | 2024年11月13日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股指今日全面回调在交易外围冲击，特朗普选出的新官员在贸易制裁方面鹰派，带动美元指数冲高，人民币汇率一度贬值超过7.25，中国资产普遍承压。观点方面，特朗普所主张的对华贸易制裁对A股的影响相对有限，人民币汇率贬值的压力可控，上周人民币贬值到7.2的时候逆周期调节还没有启动。另外，外资主导A股定价的能力在减弱，这点从港股、A50这段时间走的比较弱也能看出来（外资定价权较大的中国资产）。今天的利空并没有带动技术面完全走烂，尾盘的反弹很有力度，中证1000在支撑位企稳反弹，前期高点的突破依然是有效的，各大宽基整体在强支撑位都有所反弹，对于后市并不悲观。
贵金属
特朗普或任命卢比奥担任国务卿，这一届极为“鹰派”的政府构成预期，再一次推高了市场对于通胀的担忧，在“特朗普交易”的深化下继续走向极端，美元指数反弹明显，创四个月新高，日内触及106。美联储卡什卡利表示若通胀在12月之前出现意外上升，这可能会暂停降息；巴尔金表示如果通胀压力上升或就业市场转弱，美联储已作好应对准备；通胀数据的不确定性仍是现阶段市场担忧的原因，降息预期也出现了明显回调。贵金属在美元指数和获利了结盘的共同影响下大幅下挫，伦敦金继续向下，进一步修复前期与美指和美债利率的背离区间。
上周SPDR 黄金ETF资金流出超过10亿美元，为自2022年7月以来最大的单周资金流出，为连续第二周下滑，这也体现了交易员对于美联储后续降息连续性的担忧。因市场预期美联储在“TRUMP2.0”可能引发的通胀压力下，可能对货币政策宽松采取谨慎态度。美债收益率和美元指数都持续维持高位压制贵金属。更重要的是特朗普大选获得压倒性胜利后，市场的风险偏好转变，避险需求下降从而进一步降低了对于金价的支撑。
贵金属在美国大选确定的影响下，风险性减弱后出现明显结利盘和情绪集中释放。贵金属短期内缺乏上行动能，美债利率和美元指数的冲高对于贵金属的压制作用明显，大选落地后的风险溢价具有回调风险。即使中长期仍坚持货币信用的看涨逻辑，但短期美债利率，美元指数和风险偏好的变化对于贵金属压制明显。日内值得关注的美国的通胀数据，在宏观大事件落地后，经济数据成为走势的重要驱动，如果通胀出现明显反弹，易引发市场的进一步反应，值得警惕。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
PP, TA, NI,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
AL, Y, AP, FG, AU, P等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度10，鸡蛋纠缠度13，豆一纠缠度15。
纠缠度最高的品种是：苹果纠缠度49，乙二醇纠缠度53，纸浆纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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