【贵金属周报】Trump交易延续，美元指数持续冲高压制市场
文摘
金融财经
2024-11-16 23:20
上海
2024年11月16日 宏观-贵金属
Trump交易延续，美元指数持续冲高压制市场
本周“特朗普交易”继续持续，美元指数和美债收益率持续冲高，对于贵金属的压制非常明显，贵金属开始修复与美指和美债利率此前的相对背离区间。美元指数冲高的主要源于特朗普上台后带来的经济预期改善和通胀预期带来的货币政策端的推动，本周任命了几位“鹰派”内阁成员，特别是国务卿卢比奥的任命，构成了市场对于通胀预期的强化担忧；而美债利率，特别是长债利率的上升源于通胀预期和后续Trump2.0带来的宽财政引发的美债供应驱动。美元指数和美债利率的上升对商品形成较为压制的影响，特别是前期高位的金银。更重要的是随着大选的落地和特朗普主张的地缘缓和也使得避险需求有所退潮，进一步对贵金属，特别是黄金形成了利空，下方开始屡破支撑位，且本周贵金属走出了与比特币的负相关行情，这也是对于特朗普交易的强化。
美国10月CPI同比为2.6%，符合市场预期，为三个月高位，止步“六连跌”，核心CPI年同比3.3%，预期3.3%，前值3.3%。核心服务项通胀仍维持高位，同比增速为4.77%，而能源分项的递减作用再次放缓，核心通胀持平，整体通胀反弹，住房通胀环比再次回到0.4%的增速，同比回升至4.89%；美国10月PPI年率录得2.4%，高于预期的2.3%，前值由1.8%上修为1.9%。通胀数据均显示美国通胀仍存在较大不确定性，似乎存在反弹的风险，叠加上美联储也出场展现鹰派发言，进一步推高了美债利率从而对市场产生压制。
从持仓层面，市场情绪出现了明显转变，避险资产随着风险偏好的转变出现回落。但值得警惕的是美元指数和美债利率走到了一个关键位置，整体宏观环境将在短期出现较大波动。周五，美股，美债和美元指数均出现了短线急跌的情况，这种短线级别的无差别抛售将再次增加整体市场的波动性，而全球市场的风险偏好将有可能出现可能的反向回转，市场仍在方向的分歧阶段。
地缘上，美国大选尘埃落定，风险性有所下降，而特朗普主要主张是缓解战争压力，这可能会引导俄乌战争缓和，且中东方面也将逐步解决。“特朗普2.0交易”一定程度上短期缓解了地缘上的风险，从而对黄金的支撑减弱。但即便如此，现阶段仍处于特朗普上任前的空窗期，且即便其主张缓和地缘形势，但全球局势变化较快，地缘形势的复杂多变依旧不能完全忽视，比如伊朗陆军司令表示将决定回应以色列的时间和方式，行动将是“毁灭性的”。所以贵金属在特朗普交易的情绪影响回调后，明年特朗普上任前的真空期内仍旧是其支撑。
美国二次通胀的风险显现，黄金是后续可能出现的滞胀逻辑下最佳配置，这一轮贵金属的上行更大原因源于大周期的纸币信用，全球进一步扩张的前景成为必然，在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲依旧具备大周期的上行空间。但值得警惕地是短期内，美债利率和美元指数的冲高对于贵金属的压制作用明显，且前期贵金属的走势小幅脱离传统利率的分析框架，可能出现一定程度的回补缺口的情况。更重要的是随着此前对于大选的计价过高，存在大选落地后的风险溢价回调风险。对于贵金属特别是黄金的中长期观点依旧维持，但短期的上冲动能已经出现明显减弱，尚需要等待。
短期观点（周内）：震荡 长期观点：低位看多
风险：全球流动性风险加剧
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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