【股指周报】财政略低于预期，增添上涨趋势下的短期扰动
文摘
金融财经
2024-11-09 22:27
上海
2024年11月9日 宏观-股指
财政略低于预期，增添上涨趋势下的短期扰动
供应：近两周一波牛市的行情下，大股东减持的数量明显上升，同时回购意愿减弱，但整体水平相比往年依然不高。股价快速上涨和高波动的行情下，股东减持意愿的增加更倾向于是短期效果，随着股市制度的完善，融资端整体对股市流动性的影响有限，股指当前的核心矛盾依然是增量资金之间的博弈。
需求：企业盈利的角度，10月以来各项宏观数据有所改善，房地产成交回暖，消费出行高频数据改善，官方和财新PMI均重回荣枯线以上，出口数据也维持韧性，接下来重点关注10月信贷能否改善，宽货币宽财政的预期下，是否能重新刺激起来信贷需求带动M1同比回升进一步支撑估值修复。
周五盘后的新闻发布会略低于市场预期，3年新增6万亿专项债用于化债，且每年从专项债中分出额外8000亿用于化债；每年新增2万亿的专项债是用于置换隐性，每年8000亿是从原本用于投资基建的新增专项债中提取，其实对更广义的赤字规模都不算增量，但化债带动企业资产负债表改善进而带动就业收入和消费还是对企业盈利有一定促进效果。
对于接下来的财政预期：增量可能集中在银行资本金补充，支持房地产收储，特别国债支持两新和提高目标赤字率上，其中后两项或要等到明年2会；结构上的改革重点关注对科技、民生保障的支持，或集中在年底中央经济工作会议上。
投资者结构/资金端，本周截至目前我们都没有看到机构有大幅的增仓买入，而市场的主要增量资金来自于游资、散户，对应的是9月大幅增长的开户数和截至目前不断创新高的融资余额，这也是为什么过去一段时间小盘股显著跑赢大盘风格，且股债连续多日同步上涨；如果未来有大量杠杆资金离场，市场将迎来小票带动的大幅回撤。
市场行情上，政策略不及预期但不改长期叙事，市场有持续增量资金的情况下依然看涨，但没有进一步利好驱动的情况下，短期难突破前高，震荡行情下把握好盈亏比依然有低位做多的机会。
宏观组：
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