【油脂周报】印尼生物柴油政策的担忧
文摘
金融财经
2024-11-16 23:20
上海
2024年11月16日 农产品-油脂
印尼生物柴油政策的担忧
本周，棕榈油高位大幅下跌，连续上涨3周之后技术上呈现超买状态，做多十分拥挤。多头获利平仓带动价格大幅下跌。
在供给方面，印尼的棕榈油产量未能达到预期，导致产地库存水平偏低。印尼棕榈油协会指出，由于厄尔尼诺现象的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅能达到5100万吨，这一数字低于2023年的5480万吨。考虑到印尼在全球棕榈油产量中占比超过60%，其减产将进一步加剧全球棕榈油供应的紧张状况。全球棕榈油市场持续呈现去库存趋势，美国农业部预计在2024-25年度，库存消费比将下降至12.5%
需求方面：印尼官方再次宣布，自2025年1月起，生物柴油的掺混比例将从35%提升至40%。当前，棕榈油与柴油之间的价格差额已达到创纪录的800美元/吨，市场对印尼生柴补贴基金是否能提供充足资金以弥补生物柴油与柴油价格差额的讨论日益增多。在棕榈油价格飙升至高位的背景下，这进一步加剧了价格波动的幅度。。
观点：印尼产量的同比下降为棕榈油价格提供了支撑。从长远来看，马来西亚的产量正步入季节性的减产周期，而印尼的库存水平保持在相对低位。印尼计划从2025年起实施B40生物燃料政策，预计将额外增加棕榈油需求，消费增量潜在地对价格构成支撑。综合来看，棕榈油市场供不应求的局面尚未发生根本性转变，预计价格将倾向于保持强势。
风险点：其他油脂对棕榈油替代，印尼产量恢复
本周菜油震荡走弱，自身基本面偏弱跌价棕榈油带动油脂板块整体下跌。
供给端：目前，国内的菜籽库存量已经上升到了一个相当高的水平，超过了70万吨。与此同时，菜油的库存量也有所增加，超过了30万吨，这已经是近五年来的最高水平。根据相关预测，在接下来的10月至12月期间，每个月的菜籽进口量将会达到30万吨。这意味着在短期内，无论是菜籽还是菜油的供应都将保持充足的状态。与此同时，市场上的关注焦点也逐渐转移到了明年菜籽的进口节奏和未来趋势上。
需求端：菜油-豆油豆油价差在1000元/吨附近，菜油对豆油的替代效应不明显。广西菜油基差下跌至-100元/吨，现货弱于期货反映出当前近端菜油过剩的局面。
观点：在国内市场，菜籽和菜油的库存已经攀升至历史同期的最高水平，短期内供应显得充足。然而，由于面临菜籽反倾销政策的不确定性，市场对于2025年之后的菜籽进口采购节奏感到担忧，这种不确定性为远期价格提供了预期支撑。预计价格宽幅震荡，等待政策进一步明朗。
供给端：今年美国的大豆产量增加，导致全球大豆供应出现了过剩的情况。与此同时，国内的大豆库存也处于高位，使得豆油的供给显得相对宽松。在南美洲，巴西的降雨情况已经恢复正常，大豆播种进度超过60%。市场普遍预期巴西的大豆产量将达到创纪录的1.7亿吨。与此同时，阿根廷也进入了大豆的播种季节，未来两周天气晴朗，有利于播种展开。市场担心中美贸易摩可能增加了大豆进口成本进而抬高豆油价格水平。
需求端：豆油累计表需同比去年持平，较5年均值减少5%。豆油现货基差处于3年低位。
观点：豆油自身基本面没有很大矛盾，受到地缘政治不确定影响以及棕榈油带动下，价格呈现宽幅波动。
农产品组：
张磊
Z0019369
报告联系人：黄修文
16602108199
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