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中央临时会议，要正视困难!

财富 2024-09-29 10:29 中国

这次会议原定于11月召开。

根据惯例和章程，中共中央政治局一般每月举行一次集体会议，每年有三次专门分析当前经济形势的会议，分别安排在四月末、七月末和11月末。

四月末的会议旨在更好地部署全年经济工作，以便在全国两会之后进行有效安排。

七月末的会议主要是部署下半年的经济工作，而11月的会议则为衔接每年末的中央经济工作会议，以确定明年的经济方向。

今年四月和七月的会议都如期召开，按照以往经验，经济相关会议通常会在11月举行，但这次意外地在九月末召开，时间非常特殊。

这可能表明此次会议是加开的，或者至少是将原定的11月会议提前到了九月。

此外，往期会议内容发布时一般会避开股市交易时段，以减少对资本市场的重大影响，而这次选择在中午召开，其目的显而易见。

关于为何加开会议或提前两个月，可能是因为三季度经济数据出现问题。

九月作为三季度的最后一个月，数据显示一季度增速为5.3%，二季度为4.7%，上半年基本保持了5%的目标，但三季度增速预计回落至4.5%至4.8%，相较于二季度有所下降。

与此同时，经济增速下滑直接影响就业，青年失业率已达18.8%，情况较为严峻。

因此，此次会议可能旨在为四季度制定一揽子政策，以应对经济下行。

会议纪要的字数仅为1200字，远低于以往的2500字，表明删减了许多固定表述，并在用词上显得更为紧迫，具体的工作举措也更加明确。

总的来看，会议强调全面、客观、冷静地看待当前经济形势，需正视困难并加大政策力度，以完成全年目标。

这一态度较之四月和七月有明显转变，首次提到“困难”，显示出中央对经济形势的深刻认识。

因此，各部门在落实政策时，可能会改变以往的谨慎态度。

会议提出要增强财政和货币政策的逆周期调节，确保必要支出。

在经济疲软、家庭和企业普遍不愿加杠杆的情况下，政府可能需要通过增发国债和央行的市场操作来推动经济，借鉴美国在金融危机后的做法。

截止2023年，中国中央政府的杠杆率为23.6%，在全球主要经济体中最低，未来财政政策的力度预计将全面增强。

据外媒报道，可能的财政政策措施包括新增专项债务1.3万亿元、新增特别国债5000亿元，以及提前支付5万亿元的转移支付。

其中，今年发行的特别国债规模可能达到1万亿元，主要用于帮助国有大行补充核心一级资本。

在货币政策方面，会议提出要降低存款准备金率并实施有力度的降息，这种表述相对罕见，意味着未来仍有较大降息空间。

此前，央行已经宣布将降准0.5个百分点，并预计在年底前再降准0.25至0.5个百分点。

此外，十月贷款利率将下调20至25个基点，这表明在11月和12月还可能会再次降息。

由于美国尚未进入降息周期，中美利率倒挂较为严重，中国在降息方面一直比较谨慎。

随着美国开始降息并且幅度较大，中国的降息空间也随之扩大。

预计未来一到两年内，国内利率可能有80至100个基点的降息空间。

关于房地产，会议提出要促进市场止跌回稳，这一表述在以往并未出现。

此外，还提出加大白名单项目贷款投放力度，回应群众关切，调整住房限购政策并降低存量房贷利率，这些措辞明显具有指示性。

促进房地产市场止跌主要是针对成交量，近期房地产销售大幅下滑，九月前20天的成交量同比下降40%，而八月的全月成交同比下降28.8%。

如果能止住成交量的下滑，价格也有望逐渐企稳。

加大白名单项目贷款投放力度意味着支持烂尾楼复工，以修复购房者的期房预期；调整住房限购政策则发出了积极信号。

目前，限购政策主要集中在四大一线城市及天津、海南。

如果政策实施，意味着一线城市可能会放开限购，广州、深圳或将全面放开，北京、上海可能会先放宽郊区的限购。

如果市场反应不明显，可能会考虑全面放开并降低存量房贷利率。

日前，央行已经提到可能松绑首付比例及其他一系列宽松措施，这一切反映出高层希望房地产回稳的决心。

从A股和港股房地产板块的涨幅来看，市场对地产的预期开始明显转变。

关于民营经济，会议提出要出台民营经济促进法，为非公有制经济的发展创造良好环境。

尽管提振民营经济是一个老生常谈的话题，但提出促进法仍是首次。

一般来说，民营经济的重要性常用“56789”来形容：民营企业贡献了50%的税收、60%的GDP、70%的技术创新成果、80%的就业和90%的企业数量。

以广东和浙江为例，国内经济最发达的省份均是由民营企业支撑。

然而，近年来民营经济面临诸多困难，例如写字楼租金普遍下跌45%便是一个明证。

民营经济的困境也导致了极端的就业内卷，进一步恶化了整体生态。

关键在于切实改善生态环境，例如大幅减税降费，使民营企业能够支付员工工资，并监督地方政府避免短视行为。

此外，更重要的是通过引导投资来扩大经济蛋糕。

关于股市，近期国内市场强势反弹，部分原因在于股市此前跌幅过大，另一方面则与持续出台的稳股市政策密切相关。

此次会议提到要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，并打通社保、保险、理财等资金入市的障碍。

此外，会议还支持上市公司的并购重组，稳步推进公募基金改革，并研究出台保护中小投资者的政策措施。

媒体也提到，央行此前表示正在研究相关政策，未来推出的可能性依然存在。

总体而言，这次政治局会议提供了明确的指引。

虽然会议内容能够改善预期并引发股市反弹，但最终效果仍需依赖具体政策的落地。

当前评估政策有效性的关键标准在于，政策的成本最终由谁承担，而现阶段，只有中央财政有能力承担这一成本。

在以往的经济周期中，每当面临经济下行，财政通常通过投资来应对需求不足，但这种投资往往形成新的供给，从而导致下一轮经济周期的需求不足，形成死循环。

中国经济中存在的结构性问题至今未能得到解决，因此当前财政政策更应该侧重于通过福利支出提升居民收入，而非单纯依靠投资。

从外部传出的信息来看，当前的积极财政政策已经实现了从投资向福利支出的转变，因此在一段时间内，有理由对经济持乐观态度。

然而，积极财政的一个负面影响是未来可能带来的通胀压力。

在积极财政实施一至两年后，随着经济复苏和物价上涨，通胀预期将形成，届时国内政策将面临新的考验。

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