厦门银行10月30日发布三季报，该行拟每10股派发现金股利1.5元（含税），合计拟派发现金股利共计3.96亿元（含税），占2024年半年度合并报表中归属于母公司股东的净利润的32.62%，创上市以来分红最高纪录。相对于大批不愿意分红的“铁公鸡”，该行的这次高现金分红可谓“慷慨”，却有“不懂事”的散户表示“反对”，理由是该行的利润过于依赖投资，缺乏持久性。但是，他们却没有想到上述分红政策另有深意。
根据厦门银行的三季报，截至9月30日，该行的投资收益达到7.51亿元，较上一年提高了176.1%，占到营业收入的18.04%。相比之下，净利息收入却下滑了9.98%，并因此拖累了营业收入，使之下滑了3.07%；归母净利润则下降了6.27%。
为了能扭转营收及归母净利润颓势，在央行提示债券市场风险时，厦门银行却“大无畏”地冲向债券市场，交易性金融资产余额上涨了37%。但在当季度成功地实现了公允价值“缩水”，从9577.11万元，缩水至5708.4万元。这让全年盈利增长的前景，变得更为暗淡。不过，由于分红之后，厦门银行的净资产减少，包括净资产收益率在内的指标有望转好，这将仍然有利于厦门银行的高管们取得不错的薪酬。
净息差行业垫底
事实上，早有好事者对厦门银行的常规业务盈利能力报以怀疑态度。在所有的42家A股上市银行中，厦门银行的净利差和净息差是最低的，只有1.06%和1.14%。同花顺数据显示，2024年上半年，A股42家上市银行中，厦门银行的净息差最低。17家上市城商行中，净息差最高的是长沙银行，为2.12%，且上市城商行的净息差平均值为1.6%。公司自己分析认为，主要受 LPR 利率持续下行、年初集中重定价，以及公司加大对实体经济减费让利的力度等因素影响。
但如果对比宁波银行、招商银行等同行，可以发现更深层次的原因，是后者的零售贷款业务规模持续缩水。截至三季度末，厦门银行的个人贷款只有722.12亿元，而去年年末是754.34亿元。
根据半年报，厦门银行流失的最多的是，利润相对较高风险较低的个人房贷客户。截至今年6月30日，厦门银行个人住房贷款余额 209.04 亿元，较上年末下降 17.89 亿元。
三季报显示，个人贷款余额仍然处于流失状态。截至9月30日，个人贷款余额仅为722.13亿元，而上半年末是741.69亿元。根据平安、招商、浙商、浦发、宁波等多家上市银行的财务报告，个人贷款客户的贷款利率明显高于对公客户。
在个人贷款客户大规模流失后，厦门银行的净息差便不可避免地行业垫底。厦门银行也意识到了这个问题，并在2023年度业绩说明会上，把扩大个人经营贷款作为零售端业务的发力方向。但从上半年年报看，个人经营贷只较2023年年末增长了1.4%，全年也很难达到2023年的12.09%的幅度。
个人经营贷的增长放缓，可能和个人经营贷不良率上升有关。半年报披露，个人贷款不良率 0.99%，较上年末上升 0.48 个百分点，主要来源于个人经营贷款不良余额的上升。2024 年上半年，部分个体工商户经营出现困难，叠加抵押物价值下跌影响，个人贷款不良率有所上升。后续将加强贷中管控，持续推进高风险客户的清退。
从2022年开始，厦门银行就一直在“做大零售、做强对公、做深两岸、做优资金”业务发展战略。但仅仅因为个人经营贷不良率的上升，厦门银行就开始因噎废食，一下子叫停了个人经营贷的规模扩张，从中可以看出管理层看重业绩，却不愿意承担风险的经营风格。
然而，在今天的金融市场，还有这样的好事吗？
投资收益下滑
别说，至少在今年上半年之前，投资炒债券，一定是稳赚不赔的买卖。在今年上半年，厦门银行也实现了可观的收益。仅仅6个月时间，厦门银行的投资收益就达到了5.53亿元，是前一年同期的3.83倍。
而厦门银行在金融投资增加的资金，只是比2023年年末上升了5.38%，本金只增加了60亿出头，收益却增加了3倍多。
这让厦门银行找到了扩大盈利的新途径。根据三季报，截至9月30日，厦门银行的金融投资规模达到1288.15亿元，较上半年末增加了75.67亿元，增幅达到6.24%。其中，交易性金融资产的增幅尤为可观，达到76.34亿元，较上半年末增长了37.86%。
百度百科称，交易性金融资产（ trading securities）是指企业打算通过积极管理和交易以获取利润的债权证券和权益证券。企业通常会频繁买卖这类证券以期在短期价格变化中获取利润。交易性金融资产的放大，必然也带有厦门银行希望借此，能在短期内快速获利的意图。
然而，大力却并没有出奇迹。投资规模的扩大，并未换得收益的同比例猛增，反而出现了下滑。整个三季度，厦门银行的投资收益只有1.94亿元，只有整个上半年的34.83%。投资资产的浮盈也出现回撤。三季报显示，第三季度该行的公允价值损失达到了3868.7万元，并使此前的浮盈从半年报时的9577.11万元，缩水至5708.4万元。
实际上，三季度，债券市场开始出现资金获利立场，尤其是9月底权益市场回暖之后，债市“退烧”迹象更加明显。以国债期货为例，Wind统计显示，30年、10年及5年期国债期货主力合约在最近五个交易日内出现明显下跌，跌幅很多已经回到今年7月份水平，而随着国债期货的价格下跌。
实际上，央行在发布的2024年第二季度中国货币政策执行报告（以下简称“报告”）在谈及下一阶段货币政策主要思路时指出，“加强市场预期引导，关注经济回升过程中，长期债券收益率的变化。”
并称部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险。未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大。投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益。
从厦门银行三季度的投资收益看，央行提示的风险，已经在该行出现苗头。
高管收入面临进一步下降压力
对厦门银行来说，如果短期内找不到债券投资以外的挣钱路径，恐怕高管们将无悬念的集体降薪。根据厦门银行2023年年报和2024年半年报，从行长吴昕颢起，均较上一年有明显降幅。吴昕颢2022年的年薪是282.16万元，到了2023年年薪降至230.15万元。
再比如，副行长李朝晖2022年的总薪酬是190.45万元，但2023年被降至171.78亿元。
然而，厦门银行2023年的净利润 27.52 亿元人民币，同比增长 7.03%；归属于上市公司股东的净利润 26.64 亿元人民币，同比增长 6.30%。在净利润增长的情况下，高管们的降薪多少有点不合理。
不过，厦门市国资委的考核，并非只有利润指标一个，而是“一利五率”下：资产负债率、净资产收益率、营业现金比率、研发经费投入和全员劳动生产率=。而2023年厦门银行在净资产收益率、营业现金比率等指标上，均较上一年同期有所下降。其中，净资产收益率只有11.2%，而前一年是11.38；营业现金比率更是从前一年的4.4，降至-0.78。
从今年的情况看，今年的净资产收益率可能比去年还要差，前三季度的净资产收益率只有7.04%，而去年同期是8.89%。
在这个背景下，如果中期完成分红，按照福建省国资委公布的净资产收益率计算公式：净资产收益率=净利润/平均净资产，分母就会下降。届时净资产收益率数据，就不会掉得太难看。
不过，厦门银行的高管们，是否能因此而保持相对较高的薪酬，尚难有定论。从去年的情况看，今年高管的最终薪酬，可能要等2025年的下半年才能确定。
根据同花顺的统计，截至2023年厦门银行的高管薪酬处于行业中上水平，但其净资产收益率已经处于行业尾部，在42家上市银行中排名第32名。而Wind数据显示，2023年，厦门银行管理层的年度薪酬为2043.03万元，该薪酬水平超过六大行管理层年度薪酬，比起兴业银行、华夏银行等股份银行也稍微高一些。其中，厦门银行董事长姚志萍2023年年度薪酬152.84万元，该薪酬在上市银行董事长中排名第九。
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