数据：2024年8月SMM国内精炼锡的产量达到15468吨，环比下降2.87%，同比增长45.64%。值得注意的是，9月份云南，由于原料库存难以在缅甸佤邦锡矿解禁之前得到有效补充，加上某家大型冶炼企业计划进行为期45天的停产检修，因此该地区的产量预计将会出现大幅度的下滑。在江西，由于多数企业仍面临着原料供应和生产增长的双重压力。因此，预计9月份全国锡锭的产量将降到10650吨左右，环比下降31.15%;，同比减少30.98%。
数据来源：SMM、瑞达研究
由于缅甸佤邦锡矿仍未复产，导致今年二季度以来我国锡矿进口供应出现明显下降。据最新数据显示，7月份国内锡矿进口量为1.50万吨（折合约6429金属吨）环比增加17.56%，同比减少51.20%。1-7月累计进口量为10.6万吨，累计同比减少26.23%。
具体来看，7月份从缅甸进口的锡矿量为0.68万吨(折合约2025金属吨)，相较于6月有所回升。不过缅甸佤邦当局对于锡矿生产的恢复时间尚未给出明确指示，三季度缅甸锡矿的进口量预计仍将维持在相对较低的水平。与此同时，来自刚果(金)和澳大利亚等国家的锡矿进口呈现出增长态势，不过根据历史数据分析，来自刚果(金)和澳大利亚的锡矿进口量已达到历史高点，未来锡矿进口供应增长空间将十分有限。
去年年初至今，锡矿加工费持续维持在历史低位水平，并且在近3个月来加工费连续下调，锡矿正呈现供应紧张的趋势。9 月2日，锡精矿(60%)加工费为11000元/吨，环比下跌1000元/吨，跌幅8%；锡精矿(40%)加工费为15000元/吨，环比下跌1000元/吨，跌幅6%。
数据来源：SMM、海关总署、瑞达研究
库存方面，截至 2024 年 9月 6日，LME 锡库存为4685吨，月度减少15吨，二季度以来整体持稳运行；SHFE锡库存为9794 吨，月度减少1834吨；SMM锡锭三地社会库存总量为11207吨，月度减少1747吨，周度减少1549吨。近期国内锡市去库再次加快。
具体来看，由于前期锡价持续高企，下游采购企业在进货策略上采取了更为谨慎的态度。但经过数周的库存消耗，补库需求开始显现。近期沪锡价格的大幅回调，为下游及终端企业提供了良好的采购窗口。多数企业抓住此次机会，进行了大量的刚需采买，并有部分企业开始在价格低位进行原料的战略性储备。据SMM报道，现货市场中，成交氛围十分活跃。多数贸易商的交易量出现明显增长，部分贸易商甚至出现库存清零的情况，这进一步印证了市场逢低补库意愿高，需求存在较强的韧性。
数据来源：SMM、海关总署、瑞达研究
观点分析：由于缅甸锡矿复产迟迟未有进展，且其他地区供应增量也难以有效弥补缺口，因此对我国锡矿进口供应的影响正在逐渐显现，8月份以来，我国云南地区冶炼厂开始出现原来紧缺而出现减产，而随着加工费再次出现下行趋势，未来冶炼厂减产规模可能继续增加。目前下游仍处在需求淡季尾声，市场多以采购备货为主，对高锡价的接受意愿较低。不过长期来看，随着供应端减产的增加，以及传统旺季的逐渐展开，锡价下方支撑有望不断增强。
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