【晨会纪要】2024年9月9日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文与美国商务部副部长拉戈在天津共同主持召开中美商贸工作组第二次副部长级会议。双方同意，将为各自举办的贸易投资促进活动提供必要支持；在跨境数据流动、检验检疫、医疗保健和妇女健康、医疗器械、清洁能源等领域保持沟通；继续推动中美企业合作对接项目并增设项目办公室；在二十国集团、亚太经济合作组织等机制下加强合作。

2、商务部表示，将加强新开放举措宣介力度，同时通过外资企业圆桌会议等密切跟踪了解实施效果，确保外资准入负面清单以外的领域，按照内外资一致的原则管理，切实给予外资企业国民待遇，让更多跨国公司分享投资中国机遇，让更多外资企业安心在中国长期经营发展。

3、美联储理事沃勒称，政策利率的一系列下调可能是合适的；这一判断对即将做出的政策决策至关重要；如果合适，将支持“提前”降息；确定适当的降息步伐将面临挑战；随时准备根据需要迅速采取行动以支持经济；如果有必要，支持更大幅度的降息；当前一系列数据显示，美联储不再需要耐心等待，而是需要采取行动。

4、根据欧盟统计局数据，欧元区和欧盟第二季度经济增长下调至0.2%，经济增长放缓或将为欧洲央行降息打开大门。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周集体收跌，跌幅均超2%，上证指数跌破2800点。四期指亦集体收跌，受银行股回调影响，IH跌幅居前，超3%；周一，受制造业PMI回落影响，市场承压下跌；周二至周四，银行股下跌带动大盘蓝筹股进一步下行，中小盘股则表现较为平稳；周五，市场进一步下行，大小盘股价差有所收敛。沪深两市成交活跃度回落，连续四个交易日低于6000亿元。国内方面，宏观上，制造业PMI小幅回落，且连续四个月位于收缩区间，制造业景气不佳拖累市场情绪。公司层面，上市公司中报显示，绝大多数公司实现盈利，然而，目前有效需求依旧不足，市场对企业盈利修复的预期不佳预计限制股指反弹力度；此外，增量资金仍然不足也抑制股市后续走势。整体来看，国内经济基本面仍然偏弱，在中报披露完毕后，市场暂无明显驱动，成交持续低迷，流动性拐点尚未出现。策略上，单边建议轻仓逢高沽空，期权可尝试构建熊市价差。

国债期货

8月制造业PMI持续回落，经济基本面预期偏弱，工业品价格下行，上周货币宽松预期升温，国债期货走强，但流动性有待修复，TL、T、TF主力合约周涨幅分别为1.21%、0.54%、0.42%，0.15%；3Y-7Y国债收益率下行超10bp，10Y、30Y分别下行4bp、5.6bp至2.14%和2.31%；1Y和3Y收益率利差仅11BP，且与资金利率倒挂。上周政府债发行节奏放缓，同业存单净融资量处于年内单周较高水平，央行逆回购累计净回笼1.19万亿元，隔夜资金价格逐日走高，7天资金利率保持稳定，R007与DR007利差走扩，流动性分层加剧。政府债发行高峰期已过，随着存款回表压力缓解，预计季末冲击后，存单利率和资金价格将回落。美国8月非农就业数据低于预期，失业率数据表现尚可，海外继续交易9月降息节奏，国内短期降息可能性降低，降准幅度或有限，货币政策走向还是“以我为主”。当前利率在下行通道中，长端利率性价比尤在，短端利率进一步下行空间有限，后续曲线走陡可能性增加。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.0876，较前一交易日升值45个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0925，调升64个基点。最新数据显示，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，创2021年1月以来最小增幅；8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，新订单指数降至2023年5月以来最低。两项PMI和7月营建支出数据均不及预期，市场重燃美国经济放缓担忧。但此前“美联储降息交易”再添重磅信号，总体趋势仍未改变，但可能以25个基点而不是50个基点的速度降息。因经济数据疲软，美联储降息预期升温，据CME工具显示，市场预计美联储9月降息25个基点的可能性为71%，降息50个基点的可能性为29%。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。

美元指数

截至周一，美元指数涨0.12%报101.183，周跌0.54%。非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.22%报1.1086，周涨0.35%；英镑兑美元跌0.38%报1.3131，周涨0.04%；澳元兑美元跌1.05%报0.667，周跌1.4%；美元兑日元跌0.8%报142.2995，周跌2.68%。

上周五，在非农就业数据显示美国8月就业增长低于预期后，美元波动上涨。然而，数据显示劳动力市场只是稳步放缓，或支持美联储逐步降息。8月非农就业人数增加了14.2万人，预期增加16万人，7月修正后增加了8.9万人。此外，纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事沃勒的鸽派言论也对美元造成压力。威廉姆斯表示，“随着经济趋于平衡，通胀向2%目标迈进，现在适合通过降低联邦基金利率的目标区间来减少政策的限制性。”沃勒则表示，“风险的平衡已转向就业方面，政策需要作出相应调整。”他补充说，他对降息的规模和速度持开放态度。

非美国家货币方面，美元的回升压制了欧元。此外，欧元区经济数据弱于预期也对欧元造成压力。欧元区第二季度GDP环比增速从之前报告的0.3%下调至0.2%；德国和法国7月工业产出跌幅超过预期。市场预计欧洲央行在9月12日会议上降息25个基点的概率为100%。日元由于美国非农就业数据低于预期、美日国债利差扩大而上涨至一个月新高。前日本央行行长黑田东彦的鹰派言论也为日元提供了支撑，他表示日本央行在加息到达中性利率之前还有很大空间。日本7月领先指数CI超预期上升也对日元形成支撑。

展望未来，美元在劳动力市场基本面增强影响下获得支撑。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格进一步下行，主力合约周跌26.06%，其余合约跌幅在19-23%之间。最新SCFIS欧线结算运价指数为5110.07点，较上周下降376.38点，环比下降6.9%；上周五公布的SCFI欧线运价指数报于3459美元/TEU，环比下降10.76%。达飞将9月中下旬运价再度下调至2980美元/TEU和5560美元/FEU，较上周调降逾10%；马士基大柜的现舱报价已跌破5000美元。主流船公司现舱报价再度下调，带动期价整体下行。加沙停火谈判正走向破裂，以色列70万人游行示威呼吁停火，红海地区真正的复航遥遥无期，影响市场情绪。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，运力不足的局面也得到一定缓解，因此目前近远月合约价格差距正不断缩小。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，现货指数降幅均大幅走阔，期价支撑减少，叠加持续了一个月的“降价潮”仍未停止，众多船公司频频下调运价， 其中马士基自7月以来已多次调降运费，其余联盟船司也陆续跟进，合约价格持续回落，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数涨0.41%报1321.6，呈宽幅震荡态势；最新CRB现货指数涨0.18%，在530至540区间震荡。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现疲软，纯碱跌3.83%，原油跌3.05%，玻璃跌1.96%，PTA跌1.75%。黑色系全线下跌，铁矿石跌2.35%，热卷跌1.86%，螺纹钢跌1.83%。农产品多数下跌，棉花跌1.66%，棕榈油跌1.16%，豆油跌0.93%。基本金属全线收跌，沪镍跌1.08%，沪铜跌1.07%，沪铝跌0.91%。贵金属全线收跌，沪金跌0.63%，沪银跌3.2%。

美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于预期的16万人，同时，6月、7月非农就业人数大幅下修；此外，失业率终结连续四个月上升，下降至4.2%。劳动市场疲软使得美联储9月降息已是板上钉钉，市场开始卖出降息预期，全球风险资产普跌。国内方面，8月份制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气回落，令大宗商品整体承压；关注今日公布的CPI、PPI数据。具体来看，利比亚央行表示石油供应将很快恢复，美国PMI数据不及预期供增加原油供应过剩的压力，油价承压下跌，其余能化品跟随油价回落；金属方面，需求依旧疲软加上钢厂维持减产，黑色系持续下行，美联储降息已基本确定，市场卖出降息的举动令有色金属、贵金属承压；农产品方面，供应依旧宽松，价格弱势震荡。整体来看，市场卖出美联储9月降息，加上国内宏观基本面依旧偏弱，商品指数预计持续承压。

※ 农产品

豆一

周五夜盘豆一下跌0.35%，东北拍卖的陈豆货源仍较充足，价格竞争激烈，需求端恢复缓慢，市场压力仍相对偏大，苏豫鲁皖产区大豆购销基本趋于结束，湖北大豆上市量增加，国产大豆供需延续宽松格局，现货市场弱势格局短期难以转变；随着9月开学季的到来，学校食堂等机构的采购需求有所增加，销区市场走货情况相比之前略有改善，但未达到往年同期水平，后期关注终端需求和拍卖成交状况；同时进口大豆价格上涨，对国产大豆价格或有一定支撑。总体来看，豆一还是以弱势震荡为主，缺乏大幅上涨的动力。

豆二

周五夜盘豆二下跌0.3%，USDA干旱报告显示，截至9月3日美大豆产区约有19%的区域受到干旱影响，较前一周的12%增加7%，USDA作物进展报告显示，截至2024年9月1日当周，大豆优良率为65%，比前一周下降了两个百分点，但高于上年同期的53%，虽然干旱天气可能会对一些地区的作物造成负面影响，但对美豆产量影响有限，美豆丰产前景限制出口需求提振的反弹幅度。随着美豆丰产预期逐步落实，市场焦点转向南美天气，目前南美正值播种季，巴西的干旱天气或导致大豆播种延迟，预期会发生的拉尼娜气候亦会给阿根廷大豆主产区带来干旱的风险，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用，但全球供应宽松格局未变，美豆短期预计低位震荡为主。国内进口大豆库存有所下降，但仍高于五年同期平均水平，供应较为充足，豆二预计上涨空间有限。

豆粕

周五美豆下跌1.93%，美豆粕下跌0.86%，豆粕上涨0.48%，USDA干旱报告显示，截至9月3日美大豆产区约有19%的区域受到干旱影响，较前一周的12%增加7%，USDA作物进展报告显示，截至2024年9月1日当周，大豆优良率为65%，比前一周下降了两个百分点，但高于上年同期的53%，虽然干旱天气可能会对一些地区的作物造成负面影响，但对美豆产量影响有限，美豆丰产前景限制出口需求提振的反弹幅度。随着美豆丰产预期逐步落实，市场焦点转向南美天气，目前南美正值播种季，巴西的干旱天气或导致大豆播种延迟，预期会发生的拉尼娜气候亦会给阿根廷大豆主产区带来干旱的风险，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用，但全球供应宽松格局未变，美豆短期预计低位震荡为主。因商务部对加菜籽展开反倾销调查提振菜籽盘面，也加速了豆粕远月的成交，豆粕成交环比增加，但国内油厂开机率居高不下，库存虽小幅下降，却仍处高位，胀库压力依旧，预计价格维持弱势震荡走势。

豆油

周五美豆下跌1.93%，美豆油下跌3.62%，豆油下跌0.93%，USDA干旱报告显示，截至9月3日美大豆产区约有19%的区域受到干旱影响，较前一周的12%增加7%，USDA作物进展报告显示，截至2024年9月1日当周，大豆优良率为65%，比前一周下降了两个百分点，但高于上年同期的53%，虽然干旱天气可能会对一些地区的作物造成负面影响，但对美豆产量影响有限，美豆丰产前景限制出口需求提振的反弹幅度。随着美豆丰产预期逐步落实，市场焦点转向南美天气，目前南美正值播种季，巴西的干旱天气或导致大豆播种延迟，预期会发生的拉尼娜气候亦会给阿根廷大豆主产区带来干旱的风险，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用，但全球供应宽松格局未变，美豆短期预计低位震荡为主。因商务部对加菜籽展开反倾销调查，市场对后期菜籽供应担忧情绪推动菜系上涨，菜油带动油脂市场，但油厂大豆压榨开机产能持续高位，国内供应尚且充足，同时中下游成交谨慎，市场成交减少，因此豆油短期基本面偏弱。

棕榈油

周五马棕下跌0.46%，棕榈油下跌1.16%，据南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示， 2024年8月1-31日马来西亚棕榈油产量环比持平，油棕鲜果串单产下滑0.07%，出油率上升0.03%，马棕产量不变，根据船运调查机构公布的数据显示，预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1347619吨，较上月同期出口的1486834吨减少9.36%，在产量变化不大且出口疲软下预计马棕 8 月累库几率较大。国内方面，商务部对加菜籽展开反倾销调查，市场对后期菜籽供应担忧情绪推动菜系上涨，菜油带动油脂市场；棕榈油基本面变化不大，库存小幅下降，下游成交仍以刚需采购为主， 虽有中秋节日备货提振，但整体走货同比去年相差较多。预计短期内棕榈油稳中偏弱运行。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收跌，因担忧需求下滑，且外围油籽走弱也带来外溢压力。隔夜菜油2501合约收跌0.18%。中国将对加拿大菜籽发起反倾销调查，市场担忧中国需求的大幅下滑会明显降低其国内出口，拖累加籽价格明显下滑。不过，分析师预计，因单产低于预期，加拿大2024/25年度油菜籽产量将不足1900万吨。其它方面，印度8月棕榈油采购量下滑，且MPOB报告前，分析师预估马来西亚8月末棕榈油库存将增加至六个月高位，拖累棕榈油市场价格。另外，国际油价下跌，也拖累油脂市场走势。国内方面，目前国内油脂基本面变化不大，菜油短期供应仍然较为充裕。不过，商务部将依法对加籽发起反倾销调查，后续根据情况可能将会增收反倾销关税或限制进口数量等反制措施，国内未来菜籽供应有望收紧，继续支撑菜油价格。另外，中秋和国庆备货需求仍存，且后续温度下降，需求或有所好转。盘面来看，市场继续消化利多信息，菜油期价继续获得支撑，市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五下跌，因交易商获利了结。隔夜菜粕2501合约收跌0.31%。美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2024年9月1日当周，美国大豆优良率为65%，低于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为53%。美豆优良率保持高位，丰产预期较好，价格将持续承压。不过，近来美豆销售良好，且目前巴西处于40多年来最为严重的干旱之中，市场担忧大豆播种能否顺利进行，提振美豆低位反弹，支撑国内粕价。国内市场而言，商务部将依法对加籽发起反倾销调查，后续根据情况可能会增收反倾销关税或限制进口数量等反制措施，国内未来菜籽供应有望收紧，继续支撑菜系价格。同时，因菜粕市场对加拿大方面存在更高的依存度，故而菜粕涨势更为显著。豆粕市场而言，进口大豆到港持续处于高位，油厂高开机水平下，豆粕库存居高不下。短期国内粕类市场基本面无明显变化。盘面来看，反倾销调查支撑下，上周菜粕大幅走高，市场波动加剧，谨慎追涨。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五下跌，因单产增加的预期给市场带来压力。隔夜玉米2411合约收跌0.18%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年9月1日当周，美国玉米优良率为65%，高于市场预期的64%，前一周为65%，上年同期为53%。美玉米优良率持续良好，丰产预期较高，持续牵制其市场价格。国际玉米价格比价优势良好，继续牵制国内市场情绪。国内方面，东北地区水泡玉米陆续收割上市，容重低霉变及水分较高，但价格优势较为明显，继续流入市场流通，贸易库存尚未完全清库，三方资金还款的压力之下，部分贸易主体继续出货，深加工及饲料企业观望情绪明显，以消化自有库存为主，市场心态偏弱，价格偏弱调整。华北黄淮产区春玉米收割上市，局部早熟玉也相继开始上市供应，贸易环节粮源仍有出库需求，饲料企业建库意愿低，随用随采为主，深加工企业观望情绪较浓厚，根据市场上量情况灵活调整收购价格。盘面来看，供应压力下，玉米期价维持低位震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合约收跌0.07%。受到玉米淀粉行业亏损严重的影响，北方生产企业阶段性检修继续进行,行业整体开机率继续下滑。且中秋假期临近，市场提货积极，行业库存继续回降。截至9月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量92.2万吨，较上周下降8.10万吨，周降幅8.08%，月降幅8.08%；年同比增幅15.25%。现货市场氛围有所好转。不过，玉米现货仍然偏弱，成本端支撑下滑。盘面来看，受玉米市场拖累，淀粉期价偏弱震荡。

生猪

供应端，中秋节前规模养殖出栏大猪节奏可能加快，生猪存栏均重增加。需求端，天气转凉，屠宰开工率有所提高，中秋国庆节日效应，开工率预计继续提高，需求将有好转。总体来说，供应和需求双增，博弈加剧，预计近月价格频繁波动，以震荡走势为主，基于市场对远期预期不乐观，远月价格仍然承压。建议进行生猪2411和2501合约正套操作，注意设置止损。

鸡蛋

按往年惯例国庆节前市场会迎来一波集中淘汰，蛋鸡存栏压力有望小幅降低。且中秋备货依旧有一定支撑，市场挺价情绪较强，加上天气好转，局部走货加快,现货价格继续走高。不过，蛋价水平偏高，限制下游部分需求，且冷库陆续出货，也对蛋价造成冲击。另外，蛋鸡产能整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较往年偏高，持续牵制期价表现。盘面来看，前期连续下跌后，近期市场跌势略有放缓，短期观望。

苹果

西部早熟陆续上量，山东红将军开始零星交易，主产区均出现上色差的问题，客商采购转向库存富士，在一定程度上支撑市场。据Mysteel统计，截至2024年9月5日，全国主产区苹果冷库库存量为42.24万吨，较上周减少9.05万吨。山东产区库容比为8.01%，较上周减少1.11%；陕西产区库容比为1.35%，较上周减少1.05%。山东产区库内发货以电商走货及批发市场中秋备货为主，中秋礼盒包装较去年略减。目前库存压力多集中于客商货居多的栖霞东部乡镇，客商货源多顺价销售。陕西货源主要集中在洛川产区。早熟富士受近期高温影响上色情况不佳，好货量少价坚，部分客商选择更具性价比的库存富士货源，叠加中秋节日备货提振，产地整体走货情况尚可。操作上，建议苹果2410合约暂且观望为主。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年9月5日红枣本周36家样本点物理库存在4980吨，较上周减少139吨，环比减少2.72%，同比减少45.93%，本周样本点库存继续下降，市场货源供应充足以新疆到货为主，持货商小幅让利积极出货，现货价格震荡下调。中秋备货支持下市场成交情况较好，但由于节日备货接近尾声，成交量预计有所下降。操作上，郑枣主力合约价格短期偏空思路对待。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，截至8月29日当周，美国2024/25年度陆地棉净签约47060吨（含签约50235吨，取消前期签约3175吨），较前一周增加53%。装运陆地棉37217吨，较前一周增加14%。当周美国棉花出口签约量环比增加明显，装运减少，出口销售数据相对利多。国内市场，新季棉花生长良好，预计处于增产年份。加之新棉即将上市，部分棉企开始预售新棉，关注开秤价格情况。轧花厂企业开机有所回升，进口棉库存高位，后期新旧棉叠加，陈棉销售仍继续承压。纺织企业纺纱即期利润回升至800元/吨附近，利润有所改善，加之下游需求出现季节性回暖，部分订单数量增加。整体纺企开机持稳回升，但对于后期持续性信心仍不足，多维持观望态度，关注“金九银十”消费情况。操作上，建议郑棉2501合约短期偏空思路对待。

白糖

巴西甘蔗产区发生大规模火灾推动原糖价格快速回升，但市场仍在继续评估火灾带来的影响。8月上半月压榨数据公布，产糖量311万吨，低于市场预期。另外国际糖业组织ISO预测显示，2024/25年度全球食糖供需缺口为358万吨，市场预期巴西糖产量下滑，继续调整供需缺口。不过当前巴西供应仍处于高峰期，原糖价格继续反弹空间或有限。国内市场，现货价格小幅下调，8月甘蔗糖销售情况较差。随着中秋备货结束，加工糖厂降价意愿减弱，食糖销售节奏有所放缓，贸易商存货情绪不高，终端市场按需采购为主，成交相对一般，预计后市糖价震荡偏弱为主。

花生

供应端，9月花生集中上市，新季花生供应量增加，拖累行情，但市场反馈受前期天气影响，单产有所下降，对盘面有所支撑；需求端，商务部对加菜籽展开反倾销调查，市场对后期菜籽供应担忧情绪推动菜系上涨，菜油带动油脂市场，但加拿大油菜籽产量稳定丰产，数据预期偏空，且菜油基本面偏弱，高库存导致菜油上行压力大，同时豆油基本面不变，现压榨产能和库存依旧处于高位，油脂回落风险增加，同时豆粕库存高于历史同期水平，国内油脂蛋白粕板块基本面偏弱，花生压榨副产品价格维持弱势，油厂压榨利润短时间将继续保持深度亏损，开机积极性不高，在新陈交替阶段，需方以消耗库存、随买随用陈米为主，对新米保持观望态度。总体来说，新作花生随着天气好转，上市供应量逐渐增加，供需格局偏向宽松，花生行情承压运行。

※ 化工品

原油

美国8月非农就业数据略于预期，美联储9月降息预期升温，美元指数探低回升。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至11月底；以哈加沙停火谈判仍呈僵局，胡塞武装袭击红海油轮，中东地缘局势动荡反复；美国原油库存降幅高于预期；消息称利比亚石油生产和出口暂停的争端有望达成协议，欧佩克联盟推迟10月增产计划，沙特下调亚洲原油官方售价，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现宽幅整理。技术上，SC2411合约考验500区域支撑，短线呈现震荡整理走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国就业数据弱于预期增加经济忧虑，沙特下调亚洲原油官方售价，国际原油市场下跌；新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至185美元/吨。LU2411合约与FU2411合约价差为1279元/吨，较上一交易日上升38元/吨；国际原油震荡下跌，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2411合约多单减幅大于空单，净空单呈现增加。技术上，FU2411合约考验2600区域支撑，建议短线交易为主。LU2412合约考验3700区域支撑，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国就业数据弱于预期增加经济忧虑，沙特下调亚洲原油官方售价，国际原油市场下跌；厂家装置开工下降，贸易商库存呈现回落；北方地区资源供应充裕，部分低价合同有所冲击，下游刚需采购为主，山东、华北现货市场价格小幅下调。国际原油震荡下跌，下游需求缓慢恢复，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2411合约期价考验3100区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场震荡，主营炼厂让利出货，码头成交稳中上涨，台风天气影响部分到船延迟，下游逢低入市增加。国际原油下跌影响氛围，化工需求有所放缓，港口库存增加；华南国产气价格持平，LPG2410合约期货较华南现货贴水为222元/吨左右，较宁波国产气贴水为82元/吨左右。LPG2410合约多单减仓，净空单呈现增加。技术上，PG2410合约考验4700区域支撑，上方受5日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，整体产量及产能利用率增加。上周内地因运输车辆仍较少，运费上涨，部分企业提货速度缓慢，企业库存有所增加。港口方面，上周个别船只故障等问题对卸货速度稍有影响，但主流库区提货仍较一般，外轮补充下港口库存积累。需求方面，上周延长中煤榆林、恒有能源烯烃装置负荷稍有提升，带动国内甲醇制烯烃企业装置开工率环比增加；江浙地区MTO装置产能利用率小幅增加，江苏MTO装置窄幅调整，其他维持前期负荷运行为主。MA2501合约期价短线或继续寻求支撑，建议观望为主，不宜盲目追空。

塑料

L2501冲高回落，夜盘收于7916元/吨。上周上海石化25万吨重启，镇海炼化30万吨、中化泉州30万吨停车检修，聚乙烯产能利用率环比-0.22%至80.89%，产量环比-0.26%至53.09万吨。需求端，下游农膜开工持续季节性回升，上周农膜开工率环比+2.93%；受包装膜、中空、注塑开工拖累，PE下游制品平均开工率环比-0.06%。库存方面，截至9月4日，聚乙烯生产企业库存环比+3.81%至44.15万吨，社会库存环比-1.70%至67.66万吨，总库存环比+0.40%至111.81万吨。上游虽有部分装置临时停车，但生产企业积极挺价，下游采购放缓、去库为主，生产企业库存环比上升，社会库存下降。总库存压力仍偏高。本周停车产能较少，鲁清石化20万吨、镇海炼化30万吨、中化泉州30万吨计划重启，预计产能利用率环比上升。需求方面，下游订单持续季节性改善；LLDPE主要下游农膜开工持续复苏；中秋假日临近，月饼包装膜需求存在刚需利好。库存预计去化缓慢，短期内库存压力仍偏高。预计L2501在7850-7980区间波动。

聚丙烯

PP2501震荡偏弱，夜盘收于7303元/吨。上周中沙天津、浙江石化临时停车，叠加前期停车装置影响天数扩大，聚丙烯产量环比-2.66%至67.39万吨，产能利用率环比-2.03%至75.37%。需求端，上周PP下游开工率环比+0.55%至49.96%，其中塑编开工率受化肥袋、水泥袋需求增长影响环比+1.9%，PP无纺布受卫生用品需求增长影响环比+1.13%。库存方面，截至9月4日，中国聚丙烯商业库存总量环比+6.19%至72.18万吨。至统计时前期停车装置重启，生产企业库存增加；临近旺季，贸易商逢低补货，贸易商库存环比上升；海外需求仍偏弱，港口库存窄幅波动。本周暂无计划停车装置，中韩石化、浙江石化、北方华锦等装置重启，预计产量、产能利用率环比上升。下游需求持续恢复，塑编订单受农业备肥影响上升，无纺布订单受秋季卫生用品需求提振，预计本周PP下游开工率环比提升。库存预计去化缓慢，库存压力预期中性偏高。预计PP2501合约在7270-7370区间波动。

苯乙烯

EB2410冲高回落，夜盘收于8897元/吨。供应端，上周华东部分装置负荷提升，苯乙烯产能利用率环比+1.69%至70.06%，产量环比+2.45%至30.51万吨。需求端，上周苯乙烯下游开工率涨跌互现；EPS、PS、ABS消费量环比+0.05%至22.09万吨。库存方面，上周中国苯乙烯工厂样本库存量环比+9.32%至16.70万吨；华东港口库存环比-29.16%至2.94万吨；华南港口库存环比+60.92%至1.4万吨。目前生产企业库存偏高，华东、华南港口库存偏紧张，总库存处于中性区间。本周暂无计划停车装置，北方华锦17.7万吨装置计划重启，预计产量、产能利用率小幅波动、变化不大。需求方面，虽进入“金九”旺季，但由于下游EPS、PS、ABS库存仍偏高，PS、ABS装置亏损，EPS利润尚可但成交订单欠佳，预计下游开工率难以得到明显提升。生产企业库存预计小幅上升，港口库存预计维持低位，总库存压力中性偏高。综合考虑，短期内苯乙烯基本面难以改善、持续偏空。预计EB2410在8800-8980区间运行。

PVC

V2501震荡偏弱，夜盘收于5333元/吨。供应端，上周山西恒瑞20万吨电石法装置停车检修，部分电石法装置提高负荷，乙烯法装置受利润走低影响降低负荷，PVC产能利用率环比-0.14%至74.68%。需求端，管材、型材等硬制品需求持续偏低，压制PVC下游开工。库存方面，截至9月5日，PVC社会库存量环比-4.35%至51.64万吨。检修装置增加，叠加下游刚需消耗，社会库存环比下降，总库存压力仍偏高。本周前期停车的泰州联成、海平面、新疆天业等装置将重启，预计产能利用率环比上升。国内需求方面，受房地产市场拖累，PVC下游订单未见起色，管材、型材开工持续偏低。海外需求方面，主要出口地区需求疲软，出口市场交投氛围平淡。在供应增量叠加需求低迷的预期下，总库存压力预计将持续偏高。综合考虑，短期PVC基本面难以得到显著提升，预计V2501在5270-5400区间运行。

烧碱

SH2501震荡偏弱，夜盘收于2562元/吨。上周潍坊亚星、山西恒瑞等装置停车检修，但前期重启装置影响天数扩大，产能利用率环比+2.9%至81.4%。截至9月5日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存环比-2.61%至28.69万吨(湿吨)。下游消耗增加，库存延续去化，库存压力不大。下游氧化铝开工尚可，但产能运行持续受铝土矿供应限制。截至9月5日，下游粘胶短纤产能利用率较上周维稳在85.64%，江浙印染企业开机率在63.68%较上周持平。9月6日山东32%液碱折百价在2594元/吨附近。本周暂无新增停车装置，前期停车的新疆天业、海平面、中盐红四方等装置将重启，产能利用率存上升预期。需求端，铝行业终端需求受基建利好，但氧化铝开工仍受原料铝土矿供应制约；非铝需求方面，本周新疆部分粘胶短纤企业检修接近尾声，需求或有小幅增量；秋冬季服装刚需季节性提升，内外贸订单持续改善，印染厂开工负荷预期上升。供应、需求博弈或将加剧，盘面预计呈宽幅震荡走势。SH2501预计在区间2500-2620波动。

对二甲苯

隔夜PX震荡下跌。供应方面，周内PX产量为72.49万吨，环比-1.75%。国内PX周均产能利用率86.43%，环比-1.54%。需求方面，周内PTA产量为145.15万吨，较上周+2.37万吨，较同期+13.93万吨。国内PTA周均产能利用率至84.30%，环比+1.36%，同比+3.77%。PTA产量与开工均上涨。加工费，本周期PX-N下跌，截至9月4日，PX-N平均240.60美元/吨，环比下跌19.62美元/吨。PX-M平均103.70美元/吨，环比下跌8.57美元/吨。装置计划，9月初东营威联100万吨装置计划检修10天，浙石化200万吨装置计划检修12天。近日国内PX检修计划，预计产量和开工负荷下降，下游PTA检修增加，PX供需双减格局，受成本端拖累，以及商品情绪低迷，PX期货谨慎偏空。

PTA

隔夜PTA震荡下跌，供应方面，周内PTA产量为145.15万吨，较上周+2.37万吨，较同期+13.93万吨。国内PTA周均产能利用率至84.30%，环比+1.36%，同比+3.77%。PTA产量与开工均上涨。需求方面，周内聚酯行业周度139.92 吨，较上周+2.6万吨，环比涨1.89%。周度平均开工为85.62%，较上周+1%。库存方面，周内PTA工厂库存在4.61天，较上周+0.24天，较同期+0.42天。聚酯工厂PTA原料库存在9.55天，较上周+0.85天，较同期+2.75天。上游成本端对PTA支撑偏弱，近期恒力石化3#、宁波台化1#预期检修，PTA供应预期下滑，下游聚酯开工回暖，原料备货意愿上升，短期PTA供需格局边际改善，累库压力仍然较大，预计PTA震荡偏弱运行，注意风险控制。

乙二醇

隔夜MEG震荡偏弱走势。供应方面，周内内乙二醇产量34.73万吨，较上周提升1.56%。总产能利用率58.08%，环比提升0.91%。周内石脑油制和煤制生产利润上涨。需求方面，周内聚酯行业周度139.92 吨，较上周+2.6万吨，环比涨1.89%。周度平均开工为85.62%，较上周+1%。库存方面，截至9月5日，华东主港地区MEG港口库存总量59.05万吨，较上一统计周期降低2.97万吨。周内预计煤化工阳煤、永城重启、通辽停车，浙石化短停。近期乙二醇国内供应上升，下周预计到港量升高，预计总体供应增加，下游聚酯开工上升，预计乙二醇形成供需双增格局，价格走势震荡为主。EG2501合约下方关注4450附近支撑，注意风险控制。

短纤

隔夜短纤震荡走势。供应方面，周内涤纶短纤产量为14.26万吨，环比减少0.10万吨，环比跌幅为0.70%；产能利用率平均值为70.02%，环比下滑0.48%。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为52.74%，较上期下滑20.36%。周内纯涤纱行业平均开工率在74%，较上期数值持平。库存方面，涤纶短纤工厂权益库存13.56天，较上期上升0.1天，纯涤纱原料备货平均8天，较上期上涨0.05天。短纤开工率和产量小幅下滑，原料价格低位，纱企备货水平稍有上升，短纤库存压力仍存，预计短纤价格震荡为主，商品氛围低迷，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡偏弱，SP2501报收于5776元/吨。针叶浆国内现货价格持稳，基差走强。海关数据显示7月纸浆进口量继续走低，针叶浆进口量小幅上涨。需求端，纸厂存在成本压力，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工涨跌互现，白卡纸环比0.8%，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比-0.3%，生活纸环比+1.1%。截止2024年9月5日，中国纸浆主流港口样本库存量：190.3万吨，较上期上涨5.4万吨，环比上涨2.9%。目前港口库存处于年内中位偏高水平，外盘价格维持高位，国内下游需求处于淡季，注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6100附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期国内纯碱装置检修相对集中，产量及开工下降，但随着个别企业检修结束，负荷将逐步提升。月初企业接单一般，现货价格不稳，成交相对灵活。下游需求一般，采购不积极，按需为主，情绪较弱，浮法玻璃价格下降，部分产线进入亏损，冷修产线增多；光伏玻璃亏损加大，库存压力下产线冷修也出现增加，整体需求减弱，国内纯碱整体库存处于高位水平。SA2501合约期价短线或继续寻求支撑，建议观望为主，不宜盲目追空。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量小幅下降，整体仍维持高位，上周日度平均产销率偏弱，全国浮法玻璃行业延续累库状态。华北市场整体出货有所好转，累库幅度放缓；华东市场企业间出货不一，多数延续累库状态；华中市场多数原片企业出货欠佳，库存增加；华南区域除少数企业月初出货较高库存下降，多数企业库存仍呈增加态势。下游深加工订单天数继续下降，采购积极性一般，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2501合约期价短线或继续寻求支撑，建议观望为主，不宜盲目追空。

天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段，当前国内云南产区降雨扰动减少，步入收胶阶段，但原料产出上量情况始终不及预期，胶水价格较为强势，海南产区受台风影响，关注胶树割胶情况。近期青岛仓库现货库存呈现去库，保税小幅累库，一般贸易库维持去库；据悉上周海关通关开始恢复正常，伴随海外部分8月装船货陆续到港，青岛港口保税仓库入库量将呈现明显增加。上周国内半钢胎企业排产稳定，整体产能利用率延续高位运行；全钢胎企业因前期检修复工复产，对整体产能利用率形成一定拉动。ru2501合约、nr2411合约短线关注前期高点附近压力，建议震荡偏多思路对待但不宜盲目追涨，注意风险控制。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格持稳，外盘价格上调，部分供方货源外销，下游询盘谨慎；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格窄幅整理，业者报盘持稳，下游询盘增加但成交跟进缓慢。顺丁橡胶装置开工小幅上升，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工稳中提升，轮胎库存较为充足，下游拿货情绪不高。上游丁二烯高位整理，刚需买盘压价采购，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2411合约测试15000区域压力，下方考验20日均线支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

前期检修装置陆续复产，国内尿素日产量有所回升，本周预计1家企业检修，2-3家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量继续增加概率较大。当前农业刚需处于淡季状态，局部少量有农业备肥，多数逢低采补；下游复合肥走货依旧不温不火，多数企业产销暂不平衡，上周国内复合肥产能利用率小幅下降，成品库存偏高将限制开工率提升幅度，随着秋季肥铺货时间逐渐推进，开工率有提升的可能；三聚氰胺开工率有所提升，采购多刚需跟进，维持随用随采。近期市场刚需推进缓慢，市场心态偏悲观，尿素企业出货放缓，多数企业产销暂不能平衡，整体企业库存增加。UR2501合约短线关注1790附近支撑，建议在1790-1860区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡下跌。供应方面，近一周聚酯瓶片产量为28.61万吨，较上周增加0.55万吨或1.96%。国内聚酯瓶片产能利用率均值为70.86%，较上周提升1.36个百分点。出口方面，2024年7月中国聚酯瓶片出口51.44万吨，较上月减少1.75万吨，或-3.29%。2024年累计出口量326.46万吨。目前聚酯瓶片仍处于净出口体量增加阶段。产能方面，月初计划55万吨瓶片装置检修。9月瓶片将有 125万吨新产能投放。PTA和乙二醇成本端支撑有限，考虑瓶片行业仍处于产能扩张周期，供需过剩格局难改，预计瓶片走势偏弱。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。最新公布的美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于预期的16万人。此外，6月及7月非农新增就业人数分别从从17.9万及11.4万人修正至11.8万人及8.9万人，两个月合计下修了8.6万新增就业人口。失业率录得4.2%，与预期持平并为连续四个月上升以来首次下降，而薪资增速则小幅回升，整体劳动力市场再次走强。在劳动力数据公布后，数位美联储官员于公开演讲中接连释放鸽派基调，美联储威廉姆斯称，美联储政策在恢复价格稳定方面已取得成效，并已准备开始降息进程。美联储理事沃勒则称，政策利率的一系列下调可能是合适的；这一判断对即将做出的政策决策至关重要；如果合适，将支持“提前”降息。往后看，在当前就业数据再次走强的情况下，市场或相对提振对美国经济的信心，年内降息预期或将有所回落，短期内贵金属价格在美元指数及长端美债收益率上涨的情况下或将相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，增幅低于预期的14.5万人，创2021年1月以来最小增幅，前值由12.2万人下修为11.1万人。国内方面，国家统计局：8月份，制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。基本面，由于近期矿端扰动事件影响，TC现货价格再度小幅回落。供给方面，国内精炼铜生产维持相对稳定，供应量级保持相对充足局面。需求方面，由于近期现货价格走弱，下游逢低采买意愿得到提升，令现货市场成交逐步转暖。加之，传统消费旺季“金九银十”对预期的提振作用，终端消费稳中有增。库存方面，去库拐点得到确认，随着需求的不断增长，国内库存持续下降。整体来看，沪铜基本面处于供给充足，需求渐暖，预期偏暖的局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.73，环比-0.05，期权市场多空情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走强。宏观方面，国家统计局：8月份，制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。基本面，原料方面大面积复产仍未有明确信号。氧化铝供给端，国内部分地区因原料供应问题及设备检修而出现小幅开工下滑，预计供应量方面将有所收紧；需求端，近期由于高温天气，部分产区由于限电问题造成一定开工担忧，但实际影响暂不显著，电解铝厂需求仍保持稳定增长态势。总体来看，氧化铝基本面仍处于供需相对紧平衡的状态，现货价格保持高位运行，氧化铝期价或将维持宽幅震荡局面。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏弱运行，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，增幅低于预期的14.5万人，创2021年1月以来最小增幅，前值由12.2万人下修为11.1万人。国内方面，国家统计局：8月份，制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。基本面供给端由于气候原因令部分主产区在高峰用电阶段限电，据悉该扰动暂未造成显著影响，电解铝整体供应量上仍保持相对充足的稳增长局面；需求方面，随着传统消费旺季的来临，消费预期和信心逐步复苏，下游需求得以提振，电解铝社会库存去化。整体来看，电解铝供需处于供需双增、预期偏暖的阶段，沪铝期价或将有所支撑。期权方面，购沽比为0.78，环比+0.031，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅1.39%。宏观面，美国8月标普全球制造业PMI、美国8月ISM制造业PMl两项数据均不及预期的同时还保持于萎缩区间，整体制造业在高利率环境下或持续承压。基本面，近期再生铅开工率下滑，进口铅锭陆续到港，国产铅价格被压制，加上下游市场消费情况依然不佳，国内炼厂生产压力较大减停产增加，安徽地区减停产炼厂数量增加，地区产量下滑明显，近期河南地区的减量或有所体现，需关注后续再生铅炼厂是否会进一步加大减停产规模。现货方面，据SMM：上周沪铅运行重心逐日下移，持货商畏跌抛货，尤其是厂提货源报价贴水扩大，另再生铅企业则因废电瓶价格居高不下，再生精铅出货贴水收窄，少数企业更是低价惜售，下游企业则观望情绪浓厚，部分按需逢低接货，现货市场成交偏弱。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡偏空为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，8月非农增幅不及预期但失业率下降，市场对美联储本月的降息幅度产生疑虑，美元指数大幅波动。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，原料紧张缓慢传导至冶炼端；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，产量还将维持较低水平。终端房地产疲软拖累，目前订单依旧偏弱，开工率相对偏低，近期宏观市场情绪转弱，下游采购备货意愿转淡，锌库存止降转增。预计锌价震荡调整。技术面，沪锌持仓减量，多头氛围减弱，跌破MA60支撑。操作上，建议暂时观望。

沪镍

宏观面，8月非农增幅不及预期但失业率下降，市场对美联储本月的降息幅度产生疑虑，美元指数大幅波动。基本面，原料端印尼RKAB审批缓慢，且菲律宾降雨影响镍矿运输，因此镍矿成本处在偏高水平。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；但印尼镍铁产能受限制较大，产量出现明显下降，镍铁价格偏强。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱。不锈临近需求旺季，钢厂有意提高排产，不过目前接单不理想，且生产利润面临亏损，增产存在难度，因此需求端前景仍缺乏信心。技术面，沪镍持仓增量，空头氛围偏强，承压日均线。操作上，建议轻仓空单持有。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格再度呈现走强；供应端，不锈钢临近传统需求旺季，钢厂有意提高排产量，但目前订单情况不佳，并且原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，增产存在一定难度。需求端，建筑行业夏季尾声项目开工有望回升，但目前订单不理想，需求前景难言乐观。当前不锈钢市场供需两弱局面，近期价格企稳，下游进行采购备货，库存有所下降。预计近期不锈钢价格偏弱调整。技术面，不锈钢持仓增量，空头氛围升温，承压日均线。操作上，建议轻仓空单持有。

沪锡

宏观面，8月非农增幅不及预期但失业率下降，市场对美联储本月的降息幅度产生疑虑，美元指数大幅波动。基本面上，供给端，缅甸锡矿库存供应增加，但矿山生产依旧没有恢复，后续进口供应仍受限；冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，后续减产的风险逐渐升高。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，长期终端电子产品需求前景偏乐观，但目前消费旺季临近，而下游订单情况仍较弱，市场多以逢低采购为主，近期库存呈现下降。技术面，沪锡持仓增量，多头氛围回升，关注MA60阻力。操作上，建议逢低轻仓做多，区间关注245000-265000。

硅铁

上周硅铁市场震荡运行。主产区有不同程度增产情况，由于需求不佳成本高位，厂家利润收缩，部分地区有较强挺价意愿。钢厂亏损，铁水产量回落，钢价下跌，抑制原料采购需求，商品市场略显消极，多空分歧较大。本周来看：供应方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国39.66%，较上期降0.18%；日均产量15240吨，较上期增230吨，部分前期停产厂家复工复产，兰炭弱稳运行，合金价格支撑走弱，Mysteel硅铁FeS75-B绝对价格指数 (周) ：6175.31元/吨，环比降0.29%。需求方面，钢材成交疲软，钢厂盈利低位，采购控制成本，复产谨慎，硅铁出口表现一般，传统旺季预期仍待检验，短期或围绕成本弱势运行。策略建议：硅铁主力合约持续下行，多日均线呈现空头排列，操作上建议短线以弱震荡思路对待，关注5日均线附近压力，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场偏弱运行。锰矿偏弱运行，化工焦连续下跌后进行提涨；市场行情低迷，广西大部分工厂处于停产检修状态；内蒙工厂累库压力不大，西北产区整体开工持稳。需求方面，大宗商品情绪偏空，钢材降价，钢厂以去库为主，下游需求暂无明显改善，锰硅继续寻底。本周来看：供应方面，化工焦提涨一轮，锰矿价格盘整，锰硅成本支撑一般，西北产区暂无明显停产意愿，南方地区开工率延续低位，广西地区硅锰开工率6％左右，基本仅剩一家大厂维持生产。需求方面，终端表现延续萎靡，近期部分钢招定价围绕5950-6030元，压价心态较浓，钢厂盈利率4.33%，环比增0.43%，利润修复有限，复产缓慢，采购原料谨慎，市场观望新一轮钢招指引。策略建议：SM2501合约震荡下行，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议短线以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周焦煤市场偏弱运行。Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为90.4%，环比增0.1%。原煤日均产量203.6万吨，环比增0.3万吨，原煤库存401.9万吨，环比减2.8万吨 ，精煤日均产量79.0万吨，环比增0.2万吨，精煤库存274.0万吨，环比减35.9万吨。需求方面，吨焦亏损扩大，铁水产量回落，终端成交延续弱势，下蒙煤口岸询价冷清，炼焦煤线上竞拍有流拍情况，高价煤种成交谨慎。本周来看：陕西前期停产煤矿逐步复产，产地炼焦煤煤矿报价上探，中间环节投机情绪增加，洗煤厂开工率明显提升，线上竞拍挂拍煤种较多，成交涨跌互现，下游焦钢企业前期集中补库，短期需求释放空间不多，贸易企业信心不足，口岸成交冷清，部分地区有焦炭提涨消息，但由于主流焦企信心不足，市场八轮提降预期抬升。旺季预期尚存，且后续假期煤矿或减产，不宜关注钢厂利润修复情况及终端成交，短期煤价预计震荡持稳。策略建议：JM2501合约大幅下挫，日MACD指标显示红色动能柱变为绿色动能柱，多空博弈，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场弱稳运行。产业方面，焦企亏损幅度加剧，让利空间不足，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2342元/吨，平均钢坯含税成本3101元/吨，周环比下调59元/吨，钢厂平均亏损231元/吨，周环比增加41元/吨，钢厂亏损严重，检修范围扩大，焦企出货不畅，减产以降低亏损，贸易商观望氛围浓。本周来看：产业方面，焦炭连续降价后，出货略有好转，同时，部分煤价也有小幅上涨，吨焦亏损进一步扩大，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-96元/吨；山西准一级焦平均盈利-70元/吨，山东准一级焦平均盈利-62元/吨，内蒙二级焦平均盈利-177元/吨，河北准一级焦平均盈利-17元/吨，焦企开工继续小幅下滑。需求方面，钢厂亏损有所修复，铁水产量222.61万吨，环比微增，前期减产检修的部分高炉存在高炉复产预期，但钢坯价格接连下跌抑制下游采购需求，市场空头氛围浓，焦炭八轮提降预期抬升，炉料刚需释放有待观望。策略建议：J2501合约大幅下挫，空头增仓，日MACD指标显示红色动能柱变为绿色动能柱，操作上建议短线以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五夜盘铁矿2501收盘666，下跌2.35%。宏观面，大宗商品情绪偏空，商品指数下挫明显。基本面，本期铁水止跌回升，环比增加1.72万吨，钢厂消耗自身库存为主，港口库存延续回升趋势。驱动方面，钢厂控产主动去旧标库存，铁矿跟随成材波动为主。技术上，日K在10日和20日均线下方，小时K在10日和20日均线之间，操作上，日内震荡偏弱对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

周五夜盘螺纹2501收盘3011，下跌1.83%。宏观面，生态环境部部长黄润秋在2024全球能源转型大会开幕式上表示，年底将把钢铁等重点排放行业纳入全国碳排放权交易市场。基本面，维持去库趋势，符合预期，但是当下复产增多，难以提振市场信心。市场方面，9月6日，全国旧标螺纹钢市场库存占比23.72%，日环比降幅1.78%。技术方面，日K线在10日和20日均线下方，小时K线在10日和20日均线下方。操作上，维持震荡偏弱，请投资者注意风险控制。

热卷

周五夜盘热卷2501收盘3055，下跌1.86%。宏观面，大宗商品情绪偏空，商品指数下挫明显。基本面，供需相对均衡，但是本期产量的增加降低市场信心。技术上，日K线在10日和20日均线下方，小时K线在10日和20日均线下方。操作上，震荡偏弱思路对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

上周工业硅现货震荡运行。下游需求弱势叠加煤焦市场大幅走跌，部分地区硅煤价格下调。需求方面，多晶硅减产，硅片头部大厂集体上调报价，上下游观望心态进一步增强；据预估，多晶硅后续产量预或下滑1.3万吨左右；铝合金方面，下游消费“旺季不旺”，再生铝厂订单情况一般，整体需求表现弱势。本周来看：原料方面，下游采购需求疲软，宁夏地区硅煤价格小幅松动。供应方面，大厂调价后下游接受意愿不高，市场成交重回冷清，厂家承压运行，西南区域枯水期前基本减产意愿很低，8月实际产量缩减有限，厂家利润倒挂但市场供应依旧处于高位。需求方面，硅料产量出现小幅下滑，有机硅刚需成交为主，铝硅合金下游市场需求回升幅度不明显，铝价成交重心下移，上下游僵持，成交平淡。技术上，工业硅主力合约震荡下行，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议以偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱。宏观方面，国家统计局：8月份，制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。基本面，矿端贸易商挺价意愿仍偏强，锂矿跌价幅度有限，冶炼厂心理价格与矿商报价不匹配，令市场成交偏冷淡。碳酸锂供给方面，冶炼厂对于后市旺季消费预期较乐观，生产意愿提升，供给量方面稳中有增。需求方面，下游加工企业对于“金九银十”的传统消费旺季预期亦较强，排产积极下游材料方面产量或将有所增长。库存方面，碳酸锂产业整体库存仍处于较高位，从近期表现来看，产业链已有小幅去库出现，后续或随着消费季的来临逐步拉动有效需求，令库存拐点逐步显化。综上所述，碳酸锂将处于供需双增的局面，偏多的产业库存随着需求的增长而缓步去化。期权方面，持仓量沽购比值为28.24%，环比-0.93%，期权市场持仓情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱略收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

07:50 日本第二季度实际GDP年化季率修正值

07:50 日本7月贸易帐

09:30 中国8月CPI年率

16:30 欧元区9月Sentix投资者信心指数

22:00 美国7月批发销售月率

23:00 美国8月纽约联储1年通胀预期

次日01:00 苹果公司举行新品发布会

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