【晨会纪要】2024年8月26日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、央行行长潘功胜表示，将围绕货币政策、系统性金融风险防控等职责，加快建设现代中央银行制度。将继续坚持支持性的货币政策立场，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合

2、证监会召开座谈会，与会单位就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，包括健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制，支持更多长期资金入市等等。

3、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。

4、欧洲央行消息人士表示，欧元区通胀发展符合预期，经济增长疲软，工资压力有所缓解。目前关于9月降息的内部广泛支持开始形成，但这一决定尚未确定。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周集体收跌，除上证指数跌幅较小外，其余指数均跌超2%。四期指中仅IH在银行股走强调带动下收高，IF、IC、IM均下跌，IC、IM跌幅较大。沪深两市成交活跃度持续低迷，五个交易日成交额均不足6000亿。海外股市多数上涨，A股则表现疲软。国内方面，7月份经济数据整体偏弱，除消费品零售总额外，同比增速均较上月有所回落，经济基本面仍有待修复。整体来看，目前，投资者信心不足，市场成交持续低迷，在国内基本面仍然偏弱的情况下，股指短期内走强的可能不大，预计维持低位震荡，但大盘股由于业绩较稳定防御性较强，相较小盘股预计较为坚挺。策略上，单边建议IC、IM逢高沽空，套利可尝试多IF/IH空IC/IM套利操作；期权可构建熊市价差。

国债期货

上周债市偏强、成交量走弱，10Y、30Y国债现券收益率分别下行4bp、5bp至2.15%、2.34%，国债期货全面收涨，TL表现较强。上周地方政府债发行量环比小幅减少，央行累计净回笼3471亿元，资金面先松后紧，银行间资金利率抬升。同业存单发行利率上行，票据利率全面下行至1%以下，降至年内新低，预计8月信贷持续偏弱，流动性继续收敛的概率降低。周末央行行长表示，将加强逆周期和跨周期调节，着力支持稳定预期，提振信心；引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理的消费融资需求。支持科技攻关、促消费，是经济复苏的关键。鲍威尔表示政策调整的时机已经到来，美联储9月降息预期进一步巩固，8月非农和CPI数据或将决定9月降息的幅度。美国降息后，中美利差缩小，国内的降息空间随之打开，未来货币环境或更宽松。当前十年期国债活跃度急剧下降，流动性有待修复，机构止盈情绪较强，情绪面变化或导致债市大幅波动，债市或维持震荡。本周央行逆回购到期1.19万亿元，政府债净缴款回升，资金面波动增加，关注今日MLF如何续作及跨月流动性。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1244，较前一交易日升值196个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1358，调贬130个基点。鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话释放重磅鸽派转向信号，发出迄今为止最强烈“降息信号”，暗示有望9月降息，市场预计美联储9月份降息50个基点的概率约为33%，较鲍威尔讲话前有所上升。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。

美元指数

截至周一，美元指数跌0.82%报100.6824，周跌1.68%。非美货币集体上涨，欧元兑美元涨0.73%报1.1193，周涨1.49%；英镑兑美元涨0.96%报1.3218，周涨2.11%；澳元兑美元涨0.74%报0.6795，周涨1.87%；美元兑日元跌1.32%报144.3505，周跌2.23%。

美元指数上周五创下13个月新低。美元的回落受到国债收益率下滑的影响。上周美联储票委博斯蒂克发表鸽派言论，称美联储可能在年底前需要进行不止一次降息，对美元构成压力。同时，美联储主席鲍威尔在年度经济会议上明确表示，市场长期预期的降息将于下个月到来。他表示，“现在是调整政策的时候了”，因为通胀上行风险已经减弱，而就业市场的下行风险却在增加。在鲍威尔讲话后，市场押注美联储将在9月的利率会议上降息25个基点的概率定为65%，而50个基点则升至36%的可能性。

非美国家货币方面， 欧元兑美元创下13个月新高。欧元的走强主要归因于美元的疲软。同时，欧元区通胀预期月度报告强于预期，这对欧洲央行来说是鹰派因素。尽管如此，欧洲央行理事会成员鲍里斯的鸽派言论对欧元不利。他表示，“只要数据符合我们的预测，即预计到2025年通胀降至2%，就增加了我们逐步放松货币政策紧缩性的信心”。欧洲央行的7月欧元区一年期通胀预期指标与6月持平，仍为2.8%，强于预期的2.7%。此外，7月三年期通胀预期指标意外从6月的2.3%升至2.4%，强于预期的2.3%。

往后看，如果劳动力市场继续疲软，或促使美联储采取更快和更为宽松的货币政策，比如大幅降息。短期看，美元指数在降息预期下承压震荡。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格延续分化，主力合约周跌3.24%，其余合约涨跌幅在-13-3%之间。最新SCFIS欧线结算运价指数为5918.73点，较上周下降142.10点，环比下降2.3%。上周五公布的SCFI综合运价指数报于3281.36点，环比回升0.84%；SCFI欧线运价指数报于4610美元/TEU，环比下降3.68%，降幅进一步扩大。船公司现舱报价持续下调，特别是在欧线上占据很大运力份额的马士基，仍在下调欧线的现舱报价，加之现货端价格指数继续回落，集运指数（欧线）期货价格接下来料小幅下行。而加沙停战谈判有濒临流产的可能，巴以停协不定期延期，红海地区真正的复航遥遥无期，影响市场情绪。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此近远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，持续了一个月的“降价潮”仍未停止，众多船公司频频下调运价， 其中马士基自7月以来已多次调降运费，其余联盟船司也陆续跟进，远月合约期价缺乏支撑，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数跌0.21%报1362.07，呈震荡走低态势；最新CRB现货指数涨0.36%，在530至540区间震荡。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，原油涨2.08%。黑色系涨跌不一，螺纹钢涨0.72。农产品多数上涨，棕榈油涨1.44%，豆油涨1.13%。基本金属多数收涨，沪铜涨0.9%，沪铝涨0.50%，沪镍涨0.46%。贵金属全线上涨，沪金涨0.5%，沪银涨1.98%。

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，政策调整的时机已经到来，对通胀回落至2%更有信心，劳动市场已大幅降温，不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。鲍威尔的讲话刺激市场对降息的乐观情绪，风险资产集体上涨。国内7月份经济数据整体偏弱，除消费品零售总额外，同比增速均较上月有所回落，经济基本面维持弱势。具体来看，美联储降息预期推动原油走强，其余能化品在成本带动下上涨；金属方面，黑色系供需两弱，价格维持低位震荡，同样受降息预期强化影响，贵金属持续走高；农产品方面，供应压力依然较大，价格上行空间有限。整体来看，国内经济基本面仍有待修复，美联储降息已势在必行，同时，在国内金九银十旺季预期的推动下，商品指数预计走强。

※ 农产品

豆一

周五隔夜豆一下跌0.28%，黑龙江大豆余粮预计 1 成以下，苏豫鲁皖产区大豆 购销基本趋于结束，湖北大豆零星上市，同时多数地区有降雨，对大豆生长有利，但对新豆上市也有影响；短期低价陈豆入市，持续压制现货行情，现货行情难以扭转，同时因中储粮下调拍卖底价，各贸易主体观望心态较浓，近期采购热情明显下降，市场购销缓滞，不过学校即将开学，青菜还处于高位，豆制品相较便宜的或较受欢迎，预计成交或将陆续有所好转。总的来说，短期低价陈豆压制现货市场，但学校开学或将带来一定需求，价格预计低位震荡为主。

豆二

周五隔夜豆二上涨0.93%，民间分析机构ProFarmer本周开展田间作物巡查以来，在多个主产州的实测大豆结荚数据均保持较高水平，美豆丰产预期得到进一步印证，不过受8月美国农业部大豆供需报告利空影响，美豆跌幅较大，近期低价美豆吸引国际买家，短期出口需求的提振有助于消化丰产压力，同时9月份后预计会发生的拉尼娜现象，将使得南美在播种生长季面临潜在的干旱风险，但全球大豆维持宽松暂未改变，预计美豆从单边下跌行情走向宽幅震荡。国内进口大豆继续保持累库，供应较为充足，豆二预计偏弱运行。

豆粕

周五美豆上涨1.2%，美豆粕上涨0.23%，豆粕上涨0.27%，民间分析机构ProFarmer本周开展田间作物巡查以来，在多个主产州的实测大豆结荚数据均保持较高水平，美豆丰产预期得到进一步印证，不过受8月美国农业部大豆供需报告利空影响，美豆跌幅较大，近期低价美豆吸引国际买家，短期出口需求的提振有助于消化丰产压力，同时9月份后预计会发生的拉尼娜现象，将使得南美在播种生长季面临潜在的干旱风险，但全球大豆维持宽松暂未改变，预计美豆从单边下跌行情走向宽幅震荡。养殖成本处于低位，养殖端利润有所好转，生猪压栏量增加，豆粕市场成交环比增加，但全国进口大豆供应充足，油厂开机率居高不下，豆粕库存持续增加，油厂催提压力较大，下游提货积极性差，预计价格维持弱势。

豆油

周五美豆上涨1.2%，美豆油上涨3.67%，豆油上涨1.13%，民间分析机构ProFarmer本周开展田间作物巡查以来，在多个主产州的实测大豆结荚数据均保持较高水平，美豆丰产预期得到进一步印证，不过受8月美国农业部大豆供需报告利空影响，美豆跌幅较大，近期低价美豆吸引国际买家，短期出口需求的提振有助于消化丰产压力，同时9月份后预计会发生的拉尼娜现象，将使得南美在播种生长季面临潜在的干旱风险，但全球大豆维持宽松暂未改变，预计美豆从单边下跌行情走向宽幅震荡；竞品油脂棕榈油南部半岛棕榈油压榨商协会公布其数据对于单产以及产量有所下调，对油脂有所提振，但8月进口大豆维持高位，油厂开机率小幅上升，国内豆油供应充足，提振有限，短期回落概率较大。

棕榈油

周五马棕上涨1.28%，棕榈油上涨1.44%，据南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，2024年8月1-20日马来西亚棕榈油单产减少2.90%，出油率增加0.32%，产量减少1.21%，产量减少对马棕价格有所提振，不过根据船运调查机构公布的数据显示，预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为804183吨，较上月同期出口的978387吨减少17.81%，出口需求疲软限制马棕上涨空间。国内方面，中秋、国庆传统节日临近，市场有一定备货需求，棕榈库存小幅下降，支撑油脂盘面，但豆棕价差倒挂，棕榈油性价比降低，棕榈油成交下降，上行空间有限。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五反弹，因加拿大铁路停运忧虑缓解。隔夜菜油2501合约收涨0.73%。当前加拿大油菜逐渐步入收获期，过去一周虽然各省迎来一些降雨，但未能大幅缓解干旱状况,土壤湿度继续下降。其中阿尔伯塔省主要农作物的优良率40%，低于五年均值(55%)和十年均值(57%)。未来两周三省汇总平均降雨正常偏低，温度高于常值。天气状况不佳，给菜籽价格提供支撑。其它方面，印尼能源和矿产资源部宣布，自2025年1月1日起，将强制实施B40政策，提振棕榈市场。国内方面，进口大豆和菜籽到港量仍然较高，油厂开机率保持高位，三大食用油库存总量保持增势，国内油脂基本面变化不大，菜油供需仍然偏松。不过，后续学校开学，中秋和国庆备货启动，需求或有所好转。盘面来看，在外围市场走强提振下，隔夜菜油有所收涨，不过，国内供需形势依旧宽松，或限制其上涨幅度。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五收高，交易商在周末前进行空头回补。隔夜菜粕2501合约收涨0.69%。美豆天气状况持续良好，Pro Farmer作物巡查团表示，美豆守城将比美国政府创纪录的预测还要多，达到47.4亿蒲式耳，高于USDA预测的45.89亿蒲式耳，单产平均预估为每英亩54.9蒲式耳，美豆丰产预期进一步得到支撑。美豆价格将持续承压。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽供应充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。豆粕市场而言，进口大豆到港持续处于高位，油厂高开机水平下，豆粕库存居高不下，油厂维持胀库催提模式。粕类基本面仍然偏弱。盘面来看，美豆周五回升提振国内隔夜菜粕略有收涨，不过，供应压力下上涨幅度有限。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收跌，因作物巡查报告显示美玉米单产强劲。隔夜玉米2411合约收涨0.39%。美国作物带天气状况向好，优良率持续良好。同时，Pro Farmer巡查团预计，美玉米今年玉米产量料为149.79亿蒲式耳，单产料为每英亩181.1蒲式耳，持续牵制其市场价格。国际玉米价格比价优势良好，继续牵制国内市场情绪。国内方面，东北地区余粮供应量相对宽松，贸易商出货积极性较高，但终端需求持续偏弱，加工企业采购积极性暂无明显提升，部分贸易商亏本出货。华北黄淮产区基层余粮明显高于往年同期，尤其是三方资金囤粮的，伏季降雨天气偏多，部分囤粮有发热变质现象，临近还款到期，随着天气好转，贸易商陆续出库，叠加本地春玉米玉米补充，供应量相对宽松，深加工及饲料企业维持少量采购，收购价格小幅偏弱调整。盘面来看，市场氛围回暖，近期玉米期价低位有所反弹，不过，供需形式仍旧宽松，继续牵制玉米期价。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合约收涨0.33%。随着前期检修或限产企业恢复生产，山东，河南、吉林、安徽等区域开机恢复性升高,行业整体开机与周度产量环比增加。叠加玉米现货端价格稳中偏弱，淀粉挺价积极性减弱。不过，临近学生开学及中秋节，下游需求逐步回暖，玉米淀粉下游行业集中刚需补货，行业库存继续回降。截至8月21日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.6万吨，较上周下降4.10万吨，周降幅3.70%，月降幅2.91%；年同比增幅22.39%。盘面来看，受玉米反弹提振，近日淀粉期价同步走高，短期观望。

生猪

供应端，月中下旬出栏增加，出栏重量亦有提高，供应整体增加，施压价格回落调整，月末规模养殖出栏速度或有所放慢，对价格的压制作用减弱。需求端，学校开学在即，短期备货需求或提振消费端，从而支持价格表现抗跌，甚至出现小幅回升。生猪2411合约技术指标转弱，不过下方均线系统集中，回落阻力较大，支撑位关注17500元/吨。建议暂时观望。

鸡蛋

天气炎热蛋鸡产蛋率有所下降，鸡蛋供应宽松程度减弱。且当前市场逐步进入季节性旺季，旅游、开学季、中秋备货等需求支撑，利好蛋价。不过，随着蛋价创新高，或限制下游走货，叠加蔬菜价格开始滞涨回调，以及冷库陆续出货，供应整体充足，也将对蛋价造成一定冲击。另外，蛋鸡产能整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较往年偏高，持续牵制期价表现。盘面来看，市场在现货价格相对较好与产能压力之间博弈，期价相对震荡，短期观望。

苹果

早熟果方面，陕西部分产区早熟富士陆续摘袋，预计半个月附近集中上市。据Mysteel统计，截至2024年8月22日，全国主产区苹果冷库库存量为60.55万吨，较上周减少7.56万吨。山东产区库容比为10.26%，较上周减少0.75%；陕西产区库容比为3.47%，较上周减少1.10%。山东产区市场中秋备货礼盒零星包装，加之嘎啦质量不佳，部分客商开始转寻库内货源，冷库顺价出货为主，但去库仍显缓慢。陕西主产区去库有所提速，随着早熟嘎啦交易结束，陕北产区嘎啦红货余量有限，价格稳硬运行。加之库存富士问货、调货商数量增加，带动走货。不过早熟富士即将集中上市，不利于冷库富士去库，后市苹果期价再次陷入跌势可能。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年8月22日红枣本周36家样本点物理库存在5227吨，较上周减少106吨，环比减少1.99%，同比减少46.20%，本周样本点库存继续下降。市场到货持续，现货价格止跌企稳后小幅探涨，中秋备货需求提振下，客商拿货积极性有所提升，市场交易氛围较活跃。不过市场对新产季红枣产量恢复预期强烈，中长期压力较大。操作上，郑枣主力合约价格短期偏空思路对待。

棉花

国际棉市，受助于美棉优良率下降继续引发价格反弹，加之市场对9月美联储降息的预期不减，对期棉形成一定支撑。国内市场，近期新棉长势良好，陆续吐絮中，新年度产量预计恢复到600万吨可能。加之商业库存去库仍慢，棉花供应相对充足。据海关总署，2024年7月，中国棉花进口量为19.97万吨，月环比增加28.16%，同比增加80.77%，至此已连续12个月度进口量超过15万吨。进口棉相比国产棉具有明显性价比优势，纺企对进口需求有所提升。需求端表现略有改善，部分零星订单有所下达，服装类出口金额有所增长，但棉布等纺织品出口金额同环比均下降，出口表现继续承压，预计后市棉价震荡为主。

白糖

巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至8月21日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，此前一周为94艘。港口等待装运的食糖数量为381.88万吨，此前一周为399.77万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量有所减少，但运输进度仍缓慢，等待装运糖数量仍较大。国内市场，现货价格持续下调，主要因为进口糖数量增加，新榨季糖丰产预期较强。海关总署公布的数据显示，2024年7月份，我国食糖进口量为42万吨，环比增加39万吨，同比增加31万吨；2024年1-7月份，我国累计进口食糖172万吨，同比增加51万吨或42.1%。从月度数据看，7月食糖进口量环比猛增，且同比由降转增，进口供应大增。另外中秋备货结束后，需求转弱，整体市场氛围相对偏空。预计后市糖价弱势延续。

花生

供应端，新花生零星上市，上市花生价格较高，对价格构成一定支撑。需求端，竞品油脂棕榈油南部半岛棕榈油压榨商协会公布其数据对于单产以及产量有所下调，对油脂有所提振，但美国大豆优良率维持高位，美豆承压运行，且三大油脂库存处于高位，同时进口大豆供应充足，油厂开机率高，豆粕库存持续增加，国内油脂蛋白粕板块基本面偏弱，花生压榨副产品价格维持弱势，油厂压榨利润短时间将继续保持深度亏损，开机积极性不高，在新陈交替阶段，需方以消耗库存、随买随用陈米为主，对新米保持观望态度。总体来说，新米价格较高对价格有一定支撑，但是在新作花生大量上市之前，市场各方观望为主，价格缺乏方向指引，以低位震荡走势为主。

※ 化工品

原油

鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话释放鸽派转向信号，市场对美联储9月降息预期升温，美元指数大幅走低。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；哈马斯领导人指责以色列阻挠达成加沙停火协议，加沙停火谈判仍呈僵局，黎以发生大规模冲突，中东地缘局势动荡反复；EIA美国原油及成品油库存减少，中国原油加工量呈现放缓，需求忧虑压制油市，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2410合约考验545区域支撑，上方测试20日均线压力，短线呈现震荡反弹走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话释放鸽派转向信号，美联储会降息预期升温，国际原油市场上涨；新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至146美元/吨。LU2411合约与FU2411合约价差为1038元/吨，较上一交易日上升50元/吨；国际原油震荡回升，低高硫期价价差回升，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2411合约空单减幅大于多单，净空单出现回落。技术上，FU2411合约考验2950区域支撑，上方测试3140区域压力，建议短线交易为主。LU2411合约站上4000区域，上方测试4160一线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话释放鸽派转向信号，美联储会降息预期升温，国际原油市场上涨；厂家装置开工下降，贸易商库存呈现回落；山东地区供应有所提升，局部地区降雨天气阻碍刚需，炼厂以及贸易商出货积极性较高，华北、山东现货市场价格小幅下调。国际原油震荡回升，下游需求缓慢恢复，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2410合约期价考验3350区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中整理，主营炼厂持稳，珠三角码头成交出现松动，市场购销较为清淡；沙特9月CP预估价小幅上调，化工需求回升，燃烧需求处于淡季；华南国产气价格持平，LPG2410合约期货较华南现货贴水为83元/吨左右，较宁波国产气升水为147元/吨左右。LPG2410合约空单减仓，净空单出现回落。技术上，PG2410合约考验4950区域支撑，上方测试60日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。上周部分企业执行长约，贸易商积极提货，内地企业库存下降。港口方面，上周卸货速度正常，刚需提货下外轮集中卸货带来明显累库，港口库存再度累库至百万吨以上。需求方面，上周国内甲醇制烯烃企业装置运行基本稳定，个别装置负荷稍有波动但幅度较窄，江浙地区MTO装置产能利用率持稳，装置维持前期负荷运行为主。MA2501合约短线建议在2460-2520区间交易。

塑料

L2501合约震荡收涨，夜盘收于8049元/吨。供应端，上周九泰集团、上海石化等装置重启，榆林化工、浙江石化等装置临时停车，产能利用率环比-2.21%至82.21%，产量环比-2.93%至53.96万吨。需求端，农膜复苏虽迟但至，农膜开工率环比+2.51%，PE下游平均开工率环比+0.68%。库存方面，上周中国聚乙烯生产企业库存+1.51%至46.34万吨，社会库存-0.82%至66.94万吨，总库存+0.12%至113.28万吨。虽上游供应减量，但生产商挺价打压下游采购积极性，厂库环比上升；下游刚需消耗，社库小幅减少。总库存小幅上升，库存压力偏高。本周吉林石化两套装置停车检修，浙江石化、宁夏宝丰等前期临停装置将重启，预计产量、产能利用率小幅波动、变化不大。需求方面，LLDPE主要下游农膜持续复苏；“金九银十”将至，下游订单有所改善，但与往年同期相比偏弱，预计下游需求增长有限。库存预计去化缓慢，短期内库存压力仍偏高。市场对行情反转偏谨慎，下方关注7980附近支撑，上方关注8200附近压力，预计L2501合约在7980-8200区间波动。

聚丙烯

PP2501合约震荡偏强，夜盘于7536元/吨。供应端，上周东华能源（茂名）、东莞巨正源等装置停车检修，利和知信、中韩石化等装置重启，聚丙烯产能利用率环比+1.23%至74.81%。需求端，上周PP下游开工率环比+0.15至49.21%。随着高温、降雨天气结束，终端需求开始恢复，下游订单出现好转，带动下游开工上行。库存方面，截至8月21日，中国聚丙烯商业库存总量环比-3.63%至69.74万吨。上游部分装置临停，叠加月中合同户开单完成销售计划，生产企业库存环比下降；上游厂库向下传导，下游缓慢消耗，贸易商库存环比上升；海运价格转弱利好出口，港口库存出库为主。本周暂无计划停车装置，九泰集团32万吨、巨正源双线60万吨装置将重启。考虑到当前各工艺均处于亏损状态，本周临时停车现象可能持续，预计产能利用率维稳或小幅上升。塑编订单受基建项目推进、农业备肥影响上升，无纺布订单受秋季卫生用品需求提振，预计PP需求缓慢提升。库存预计去化缓慢，库存压力中性偏高。下方关注7470附近支撑，上方关注7650附近压力，预计PP2501合约在7470-7650区间波动。

苯乙烯

EB2410合约跳空高开、下跌反弹，夜盘收于9094元/吨。供应端，上周新浦化学、吉林石化临时停车，天津渤化重启，产能利用率-0.03%至68.76%，产量-0.03%至29.95万吨。需求端，苯乙烯下游开工率涨跌互现，下游主体消费量环比+0.13%至23.1万吨。库存方面，上周中国苯乙烯工厂样本库存量环比-0.08%至15.98万吨。截至8月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量环比+0.8万吨至4.04万吨，商品量库存环比+0.61万吨至2.63万吨。工厂库存向下转移顺畅，港口库存小幅上升，总库存小幅上升。目前工厂库存中性偏高，港口库存偏紧张，总库存处于中性区间。本周暂无计划停车装置，新浦化学计划于周二重启但影响天数有限，预计产量、产能利用率小幅波动、变化不大。EPS、PS、ABS产销盈利尚可，然下游成交一般，产成品累库，预计苯乙烯消费提升有限。港口库存预计维持低位，总体库存预计维持在中性区间。苯乙烯供需小幅提升，但基本面缺乏单边因素驱动，预计本周期价水平震荡为主。下方关注8900附近支撑，上方关注9200附近压力，预计EB2410在8900-9200区间运行。

PVC

V2501合约震荡强，夜盘收于5565元/吨。供应端，上周受天津大沽、内蒙君正等装置开工负荷提升影响，PVC产能利用率环比+2.02%至76.77%。需求端，下游需求提升缓慢，PVC下游开工率小幅上升但仍处于低位。库存方面，截至8月23日，PVC社会库存量在55.30万吨，环比减少2.85%，同比增加19.59%。上游工厂负荷提升，然下游由于社库压力偏高采购减量、主动去库，社会库存环比下降。总库存压力仍偏高。本周新中贾、新疆中泰等装置重启，预计产能利用率上升。国内需求方面，PVC硬质品需求持续受房地产低迷拖累，软制品需求受“金九银十”旺季及“以旧换新”政策持续利好有望得到提振。海外需求方面，近期外需有所改善；印度BIS认证延期落地，海外需求仍是国内总需求重要组成部分。PVC供应、需求均存在一定增量，但价格仍缺乏单边因素驱动。下方5500附近存在支撑，预计V2501在5500-5800区间震荡。

烧碱

SH2409合约下跌反弹，夜盘收于2389元/吨，山东32%液碱折百价维持2500元/吨。上周烟台常化、九二盐业等装置重启，江苏新浦、江汉油田等装置停车，烧碱样本企业产能平均利用率环比-0.5%至79.5%。截至8月22日，液碱样本企业厂库库存环比-7.95%至33.98万吨(湿吨)。上游供应减量，下游刚需消耗，库存去化明显。云南地区氧化铝复产至满产，但需求量受铝土矿供应拖累。上周氧化铝厂家采购液碱价格持稳。截至8月22日，下游粘胶短纤产能利用率较上周维稳在85.64%，江浙印染企业开机率维稳在61.91%。8月23日山东32%液碱折百价在2500元/吨，期价贴水较深。本周有两套装置计划检修，陕西北元、青海宜化等装置将重启，预计产能利用率环比上升。需求端，氧化铝开工仍受原料铝土矿供应制约；非铝需求方面，本周部分粘胶短纤厂家检修持续，预计开工率波动不大；“金九银十”将至，印染订单或将陆续下达，但预计短期内对需求改善有限。库存压力不大。烧碱主力即将换月至SH2510合约，预计SH2409在2350-2550区间运行，SH2510在2410-2550区间运行。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差至264美元/吨附近。截至8月21日，PX-N周平均274.65美元/吨，环比下跌24.13美元/吨。PX-M平均116.07美元/吨，环比上涨2.61美元/吨。供应方面，周内PX产量为74.71万吨，环比-1.19%。国内PX周均产能利用率89.08%，环比-1.07%。需求方面，PTA产能利用率82.43%。PX成本端支撑偏弱。上周恒力石化和盛虹石化负荷略有降低，恒逸文莱装置重启，PX开工负荷小幅降低，下游PTA需求上升，PXN价差继续压缩，反映基本面仍然偏弱，预计PX震荡走势为主，注意风险控制。

PTA

隔夜PTA震荡偏强。成本方面，当前PTA加工差至363元/吨附近。供应方面，PTA产能利用率82.43%。周内PTA产量为142.53万吨，较上周+2.00万吨，较同期+12.73万吨。国内PTA周均产能利用率至82.85%，环比+1.10%，同比+2.41%。恒力石化5#检修，嘉通能源跳电后修复。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为84.28%。库存方面，周内PTA工厂库存在4.05天，较上周+0.29天，较同期-0.12天。聚酯工厂PTA原料库存在9.95天，较上周+2.53天，较同期+3.01天。上游成本端对PTA支撑偏弱，PTA供应上升，价格下跌后带动部分聚酯补货需求，整体供需偏宽松，预期PTA震荡偏弱运行，注意风险控制。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡走势。供应方面，周内乙二醇装置周度产量在34.36万吨，较上周降低4.79%。总产能利用率57.47%，环比降低2.89%，周内石脑油制和乙烯制生产利润上涨。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为84.28%。库存方面，截至8月22日，华东主港地区MEG港口库存总量68.42万吨，较上一统计周期增加7.23万吨。近日新疆广汇40万吨/年的合成气制MEG装置负荷小幅下调至5成左右，中科炼化40万吨装置短停后正常。国内供应缩量，远期需求有向好预期，成本端影响趋弱，乙二醇基本面边际走强，乙二醇价格走势以震荡偏强为主。EG2501合约上方关注4800附近压力，下方关注4600附近支撑，区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。短纤现货报价下调10-30元/吨，目前短纤产销57.32%，较上一交易日上升0.19%。供应方面，周内涤纶短纤产量为14.36万吨，环比减少0.14万吨，环比降幅为0.97%；产能利用率平均值为70.51%，环比下滑0.68%。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为62.63%，较上期提升8.73%。纯涤纱行业平均开工率在72.81%，较上期数值上升0.59%。库存方面，涤纶短纤工厂权益库存13.28天，较上期下降0.26天，纯涤纱原料备货平均6.72天，较上期上涨0.14天。短纤开工率和产量继续下滑，纱厂逢低采买以及刚需补货推动，短纤库存下降但压力仍存，预计短纤价格震荡为主。PF2410合约上方关注7400压力，下方关注7100支撑，区间交易。

纸浆

隔夜纸浆走弱后反弹。针叶浆主要进口区域宣布罢工，期货市场区间向上震荡。供应端海外发运量偏低，外盘报价仍处于高位，国内业者刚需采购为主。海关数据显示7月纸浆进口量继续走低，针叶浆进口量小幅上涨。需求端，纸厂存在成本压力，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸整体生产毛利上升，开工情况好转，白卡纸环比+0.8%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.3%，生活纸环比-0.16%。截止2024年8月22日，中国纸浆主流港口样本库存量：178.6万吨，较上期上涨1.5万吨，环比上涨0.8%。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期个别企业检修及设备恢复正常，国内纯碱开工及产量窄幅增加，短期有企业检修加入，个别开工逐步恢复，但整体波动预计不大。下游需求一般，采购不积极，按需为主，情绪较弱，浮法玻璃价格下降，部分产线进入亏损，冷修产线增多；光伏玻璃亏损加大，库存压力下产线冷修也出现增加，整体需求减弱，国内纯碱库存整体继续增加。SA2501合约期价短线或继续寻找支撑，建议暂以观望为主。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量小幅增加，整体仍维持高位，上周日度平均产销率偏弱，全国浮法玻璃行业延续累库状态。华北、东北市场不温不火，下游采购谨慎；华东市场企业间出货不一，部分企业产销尚可；华中市场企业间出货存异，部分企业价格优势下产销尚可；华南区域白玻企业出货较前期有所放缓，整体库存略有增加。下游深加工订单天数继续下降，采购积极性一般，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2501合约期价短线或继续寻找支撑，建议暂以观望为主。

天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段，但天气端对割胶有所扰动；当前国内云南产区持续下雨，胶水收购偏少，叠加浓乳行情好转，原料收购价高位盘整。近期海关问题有所松动，海外货源到港入库得到好转，部分主流仓库开始累库，由于部分轮胎企业逢价格回调集中补货，青岛一般贸易库存量继续去库但幅度较小。上周国内半钢胎企业产能利用率维持高位运行，雪地胎及海外订单量对整体产能利用率形成提升；全钢胎企业产能利用率小幅走低，部分企业装置检修拖拽样本企业产能利用率下行，整体出货压力不减，库存缓慢提升。ru2501合约短线建议在16100-16500区间交易，nr2410合约短线建议在12650-13000区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格，外盘价格持稳，现货供应略显偏紧，下游询盘谨慎；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格呈现上涨，主流报盘维持溢价，业者持仓观望操作，实单按需商谈。顺丁橡胶装置开工小幅上升，高顺顺丁橡胶库存减少；轮胎行业开工回升，下游需求表现偏弱。上游丁二烯回升，成本端支撑，顺丁胶现货偏紧，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2410合约受5日均线支撑，上方测试14800区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分企业计划检修，加上短时的故障出现，使得国内尿素日产量继续下降，下旬不少前期停车检修企业将陆续复产，日产量存提升预期。当前农业需求处于空档期；上周为保障秋季肥集中供应，国内复合肥产能利用率提升，随着尿素波动收窄及小麦肥备货时间缩短，高氮类产品生产或增多，复合肥装置开工有望继续提升，但成品库存偏高将限制开工率提升幅度；三聚氰胺开工率有所下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。近期尿素价格偏弱，市场心态悲观，刚需推动不足，上周国内尿素企业继续大幅累库。UR2501合约期价承压回落，短线或继续寻找支撑，建议暂时观望或震荡偏空思路对待，注意风险控制。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示货币政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平。劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温，整体发言基调相较鸽派，市场再次上调年内降息预期。除鲍威尔外，数位美联储官员也于近日发表了有关支持政策转向的相关言论，美联储整体对外基调一致或使市场持续下调年内利率预期并带动美元指数及美债收益率回落。往后看，短期内市场或持续对降息相关交易进行重新定价，美元及美债收益率下行或使贵金属开启新一轮上涨趋势。操作上建议，日内逢低做多，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡偏强运行，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，美联储7月会议纪要显示，几位官员认为7月就已有理由降息；绝大多数官员认为9月降息是适宜的；通胀风险上行风险降低，就业下行风险有所增加。国内方面，国家发改委负责人表示，将持续优化民营经济发展环境，加快推动出台民营经济促进法。鼓励民营企业积极参与国家重大战略实施和重点领域安全能力建设、大规模设施更新和消费品以旧换新。基本面上，铜精矿TC现货仍保持低位运行，矿端供应偏紧短期内未见明显好转。供给方面，国内7月产量及进口量皆有小幅减少，预计8月情况将有所好转，整体供给方面维持相对充足状态；需求方面，由于近期铜价逐渐企稳并震荡上行，加之市场对未来消费预期的提振，令下游初现逢低备货的操作，现货成交有所转好。库存方面，国内库存拐点逐步确认，此前累积的库存持续下降，亦从侧面反馈出需求预期有所转暖的迹象。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.95，环比+0.001，期权市场多空情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约偏弱震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱。宏观方面，国家发改委负责人表示，将持续优化民营经济发展环境，加快推动出台民营经济促进法。鼓励民营企业积极参与国家重大战略实施和重点领域安全能力建设、大规模设施更新和消费品以旧换新。基本面上，原料端主厂区因环保及安全问题仍未有明确大规模复产信号，海外铝土矿受季节性影响而将有所减少，矿端偏紧情况仍存。氧化铝现货价格维持高位，现货市场成交情况表现相对清淡。供应方面，由于铝土矿偏紧问题的存在，令国内运行产能受到限制，加之金库窗口的关闭，令海外进口的氧化铝价格亦维持高位。需求方面，前期国内电解铝停产检修及技改等冶炼厂区皆逐步起槽恢复生产，对原料氧化铝的需求小幅增长态势。整体来看，氧化铝基本面处于供应相对平衡的状态，现货维持高位运行。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约偏强运行，持仓量减少，现货升水，基差走弱。国际方面，美联储7月会议纪要显示，几位官员认为7月就已有理由降息；绝大多数官员认为9月降息是适宜的；通胀风险上行风险降低，就业下行风险有所增加。国内方面，国家发改委负责人表示，将持续优化民营经济发展环境，加快推动出台民营经济促进法。鼓励民营企业积极参与国家重大战略实施和重点领域安全能力建设、大规模设施更新和消费品以旧换新。基本面供给端，由于前期减产检修、技改等厂区逐步复产，国内供应量方面预计将持稳略有增长。需求方面，下游方面得益于宏观政策的友好支持，消费预期提升，令下游订单逐步回暖，为之后消费旺季提前进行备货的情绪提升。整体来看，电解铝供需呈现供给相对充足，需求逐步回暖，预期向好的局面。期权方面，购沽比为0.87，环比-0.008，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价涨幅1.58%。宏观面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会重磅发声，市场认为这是鲍威尔发出迄今为止最强烈的降息信号，其表示美联储打算采取行动，避免美国劳动力市场进一步疲软。鲍威尔讲话结束后，市场对9月份可能出现更大幅度降息的预期升温。基本面，上周再生铅开工率继续下降，铅大幅贴水出货使其步入亏损状态，而多数下游电池生产企业接货意愿仍不足，炼厂成品库存压力大增，安徽地区减停产炼厂数量增加，需关注后续再生铅炼厂是否会进一步加大减停产规模。现货方面，据SMM：上周沪铅延续偏弱震荡态势，铅炼厂厂提货源继续以大贴水报价，下游企业维持刚需采购状态，散单市场交易活跃度尚无明显好转。操作上建议，多空交织下，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，鲍威尔明确表示，美联储将考虑在9月份降息，美元指数弱势下行，风险情绪升温。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，原料紧张缓慢传导至冶炼端；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，产量还将维持较低水平。下游虽然目前订单依旧偏弱，开工率相对偏低，但金九银十传统需求旺季临近，下游对供应趋紧的担忧较强，因此逢低采买备货意愿高，库存录得明显下降。预计锌价震荡上涨。技术面，沪锌持仓增量，多头氛围较重，站上MA60。操作上，建议多头思路。

沪镍

宏观面，鲍威尔明确表示，美联储将考虑在9月份降息，美元指数弱势下行，风险情绪升温。基本面，原料端印尼RKAB审批缓慢，且菲律宾降雨影响镍矿运输，因此镍矿成本处在偏高水平。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；但印尼镍铁产能受限制较大，产量出现明显下降，镍铁价格偏强。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱。不锈临近需求旺季，钢厂有意提高排产，不过目前接单不理想，且生产利润面临亏损，增产存在难度，因此需求端前景仍缺乏信心。技术面，沪镍持仓持稳，多空分歧持续，日均线扎合。操作上，建议暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格再度呈现走强；供应端，不锈钢临近传统需求旺季，钢厂有意提高排产量，但目前订单情况不佳，并且原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，增产存在一定难度。需求端，建筑行业夏季尾声项目开工有望回升，但目前订单不理想，需求前景难言乐观。当前不锈钢市场供需两弱局面，近期价格企稳，下游进行采购备货，库存有所下降。预计近期不锈钢价格企稳调整。技术面，不锈钢持仓减量，空头氛围下降，关注MA10争夺。操作上，建议暂时观望。

沪锡

宏观面，鲍威尔明确表示，美联储将考虑在9月份降息，美元指数弱势下行，风险情绪升温。基本面上，供给端，缅甸锡矿库存供应增加，但矿山生产依旧没有恢复，后续进口供应仍受限；冶炼端，国内精锡炼厂基本维持正常生产，不过原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，后续减产的风险逐渐升高。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，目前仍处在消费淡季，预计订单量偏少但保持稳定；终端电子产品需求前景偏乐观，近期下游逢低采购为主。技术面，沪锡持仓增量，多头氛围较强，站上MA60。操作上，建议做多思路，区间关注260000-275000 。

硅铁

上周硅铁市场偏弱运行。供应方面，兰炭市场弱稳运行，内蒙古部分主流电石企业下调兰炭中小料采购价格50元/吨，现货底部松动，主产区部分企业因电路检修停减产，宁夏地区整体生产积极性不高。需求方面，河钢硅铁定调，其余钢厂陆续定价，下游整体陷入亏损，对高价资源有恐高心态，终端行业淡季特征明显。本周来看：供应方面，神木市场小料价格855-900元/吨，兰炭硅石小幅下调，厂家生产压力缓解，西北产区勉强盈利，供应整体持稳，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.72%，较上期增0.93%。需求方面，7月中国硅铁（Si＞55%）出口量23987.46吨，环比减12.75%，同比减3.66%，钢招期间合金需求边际改善，但下游钢厂亏损严重，高炉检修情况增多，对高价资源有恐高心态，采购谨慎，关注“金九”到来预期与现实的交易逻辑转换及后续钢厂利润修复情况。策略建议：硅铁主力合约冲高回落，多日均线纠缠，操作上建议暂以弱震荡思路对待，关注上方10日均线附近压力，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场偏弱运行。产业方面，港口锰矿市场延续偏弱运行，北方大区即期生产利润率为-2.77%，南方大区即期生产利润率为-15.52%。需求方面，钢厂控制采购节奏，河钢集团8月硅锰二轮询盘价6150元/吨，首轮询盘6100元/吨，暂未最终定价，价格仍在博弈，部分钢厂等待主流钢招定价后招标，厂家出货不畅，累库明显。本周来看：锰矿市场询价下探，化工焦连续下调，成本弱势运行，钢招价格低于工厂成本线，南方厂家倒挂严重，除云南外，生产压力均较大，广西桂林进行大范围停产；西北产区开工小幅波动，目前整体开工维持60%左右，个别厂家有减产想法，但暂未实施。需求方面，钢招定价拖延，河钢采购价为6200元/吨，钢材亏损持续，新国标转换导致钢厂减产，部分钢厂缩减合金长协量，五大钢种硅锰（周需求70%）：107243吨，环比上周减0.51%，总体而言，成本调整叠加刚需收缩，市场观望心态较重。策略建议：SM2501合约震荡下行，多日均线呈现空头排列，操作上建议维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周焦煤市场偏弱运行。Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为91.0%，环比增0.8%。原煤日均产量205.0万吨，环比增1.8万吨，原煤库存417.0万吨，环比增9.5万吨 ，精煤日均产量79.5万吨，环比增1.0万吨，精煤库存328.2万吨，环比减2.1万吨。下游负反馈持续，炼焦煤刚需承压，线上竞拍流拍情况较多。本周来看：供应方面，临近月底，部分下游焦钢企业招标相对增多，独立洗煤厂订单增加，开工率有所提升，但这部分需求增量持续性有限，精煤销售压力不减，部分主焦煤价格下调明显。需求方面，焦炭六轮提降落地后焦企亏损将进一步扩大，焦钢深度亏损的局面下打压原料紧迫性较强，下游采购也趋向谨慎，同时，蒙煤口岸通关车数高位，进口维持增量，煤焦供应偏宽压力大，反弹乏力，市场预期不高。策略建议：JM2501合约冲高回落，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议短期维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场弱稳运行。产业方面，终端依然偏弱，焦企开工下滑但焦炭持续累库。本周来看：产业方面，焦炭第六轮降价于23日0时起执行，降幅均为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-37元/吨；山西准一级焦平均盈利-4元/吨，山东准一级焦平均盈利10元/吨，内蒙二级焦平均盈利-133元/吨，河北准一级焦平均盈利41元/吨，第六轮提降落地后吨焦亏损将进一步扩大，焦企也将扩大限减产范围。需求方面，钢坯价格震荡运行，铁水产量延续回落，钢厂高炉检修情况仍在增多，部分焦化厂有累库现象，Mysteel调研本周唐山主流样本钢厂平均亏损244元/吨，短期需求暂无明显改善，市场预期难言乐观，焦炭仍将承压运行。策略建议：J2501合约冲高回落，基本面压力较大，市场或对第七轮提降展开博弈，操作上建议日内区间交易，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五晚铁矿2501收盘726.5，上涨0.14%。宏观面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。供需方面，钢厂减产，需求端铁水连续5周下降，库存同期高位波动。驱动方面，钢厂控产主动去旧标库存，铁矿跟随成材波动。技术上，日K在10日和20日均线之间，小时K在10日和20日均线之间，操作上，日内震荡偏多，请投资者注意风险控制。

螺纹

周五晚螺纹2410收盘3203，上涨0.72%。宏观面，工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。基本面，去库，供应端产量连续8周回落，现货价格低位触发需求连续2周回升。市场方面，Mysteel调研分析，8月22日，全国旧标螺纹钢市场库存占比52.44%，日环比降幅2.67%。技术方面，日K线在10日和20日均线之间，小时K线在10日和20日均线上方，操作上，日内震荡偏多，请投资者注意风险控制。

热卷

周五晚热卷2410收盘3242，上涨0.06%。宏观面，商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种和补贴标准。基本面，小幅去库，热卷螺纹价差倒挂，本期需求大幅回升，需求持续性还需进一步观察。技术上，日K线在10日和20日均线之间，小时K线在10日和20日均线之间，操作上，日内震荡偏多，请投资者注意风险控制。

工业硅

上周工业硅现货偏弱运行。成本坍塌，多地硅价暂稳，SMM华东不通氧553#在11300-11500元/吨；通氧553#在11400-11600元/吨； 421#在12000~12100元/吨，减产厂家增多，整体供应收紧但库存依然高位。需求方面，8月多晶硅实际产量较预期大幅下滑，再次出现多个厂家抱团降产的情况；供需偏宽压力持续，现货成交僵持，期现商较活跃，多空博弈。本周来看：原料方面，石油焦震荡走弱，电极价格触及成本线后下方空间有限，由于近期煤炭市场偏弱，硅煤价格跟随下调，成本弱势运行。产业方面，硅企报价暂稳，以出口贸易商及下游刚需采购成交为主，多晶硅去库为主；有机硅有单体厂检修，开工小幅下滑；铝合金市场随着旺季预期提振小幅释放刚需，需求整体表现延续低迷，上下游维持博弈，头部硅企有挺价心态，工业硅涨跌两难，短期或维持震荡。技术上，工业硅主力合约冲高回落，日BOLL指标显示期价在中下轨间运行，操作上建议维持偏弱震荡对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约偏弱运行，持仓量减少，现货升水，基差走强。宏观方面，商务部等7部门：进一步明确了汽车以旧换新的最新补贴标准已提高至1.5万元或2万元，同时，中央资金支持力度进一步加大，汽车报废更新补贴资金按照总体9∶1的原则实行央地共担，并分地区确定具体分担比例。基本面，现货价格持续走弱，海内外矿商的挺价情绪仍存，令冶炼厂需求表现偏弱，矿石成交方面偏平淡。供给方面，国内生产和进口方面量级有小幅下滑，但由于产业整体库存偏多的情况仍在，令总体供给量维持偏多的局面。需求方面，由于上游冶炼厂和矿山的挺价情绪较强烈，下游拿货的需求并不积极，更多采取逢低采买的策略，由于上下游心理价位存在一定差距，需求方偏谨慎观望，令现货市场表现较冷淡。整体来看，碳酸锂基本面矛盾仍是供给偏多的格局。期权方面，持仓量沽购比值为36.54%，环比-2.91%，期权市场持仓情绪偏多，认购持仓净增加。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

09:20 中国至8月26日MLF中标利率

09:20 中国至8月26日MLF操作规模

16:00 德国8月IFO商业景气指数

20:30 美国7月耐用品订单月率

22:30 美国8月达拉斯联储商业活动指数

次日02:00 美联储戴利发表讲话

A股解禁市值为：299.20亿

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