【晨会纪要】2024年8月23日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、中共中央举行纪念邓小平同志诞辰120周年座谈会。习近平发表重要讲话强调，必须继续深入学习运用邓小平理论，把他开创的中国特色社会主义事业继续推向前进。

2、中美循环经济专家对话启动会在京举办。国家发改委副主任赵辰昕表示，发展循环经济对于应对气候变化、实现可持续发展具有重要意义，启动专家对话标志着中美循环经济交流合作开启新篇章，希望双方专家团队深化技术交流、服务政策对话、带动务实合作，为中美气候合作和循环经济发展作出更大贡献。

3、美联储柯林斯表示，“很快”就适合美联储开始放宽FOMC的货币政策；预计美联储将“渐进式地”重新校准政策，不会预设政策路径。

4、欧元区8月制造业PMI初值45.6，预期45.8，7月终值45.8；服务业PMI初值53.3，预期51.9，7月终值51.9；综合PMI初值51.2，预期50.1，7月终值50.2。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体收跌；三大指数低开低走。截至收盘，上证指数跌0.27%，深证成指跌0.82%，创业板指跌0.76%。沪深两市成交额小幅回升，持续不足6000亿；全市场超4400只个股下跌。从板块来看，板块普遍下跌，美容护理板块领跌，银行、公用事业依旧扮演负beta角色。国内方面，7月份经济数据整体偏弱，除消费品零售总额外，同比增速均较上月有所回落，经济基本面仍有待修复。整体来看，目前，投资者信心不足，市场成交持续低迷，在国内基本面仍然偏弱的情况下，股指短期内走强的可能不大，预计维持低位震荡，但大盘股由于业绩较稳定防御性较强，相较小盘股预计较为坚挺。策略上，单边建议顺趋势操作，套利可尝试多IF/IH空IC/IM套利操作；期权可构建熊市价差。

国债期货

资金面连续4天净回笼，银行间资金利率偏高，持续压制短端利率。周四国债期货强、现券弱，短债收益率下行2bp-3bp，中长债收益率大多数上行；国债期货单边上行、全线收涨，TL、T、TF、TS分别上涨0.58%、0.3%、0.24%、0.1%。监管与市场增加沟通，长端国债活跃性有所增加，债市流动性或渐进修复。近期同业存单利率震荡上行，票据利率持续探底，两者出现背离，银行成本端的定价偏高，存款利率有进一步调降的空间，8月信贷数据或持续偏弱。出口和制造业投资两大支柱边际回落，国内有效信贷需求不足，稳增长压力较大，内需修复、提振消费政策落实有待提速。美联储9月降息落确定性较高，随着美国降息，国内降息面临的外部压力或减少。短期内，长债或维持区间震荡，逢低试多；若资金面继续收敛，短端利率波动加大，曲线或走平。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.1440，较前一交易日贬值96个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1307，调升18个基点。最新数据显示，美国7月零售额较前月增长1%，较6月份显著回升，零售销售增长超过预期，这可能有助于缓解金融市场对经济急剧放缓的预期。同时，美国上周首次申请救济金人数22.7万人，创7月以来最低。在未经季节性调整的基础上，首次申领失业救济人数基本处于数十年来的最低水平。美国数据好于预期打消经济担忧，据CME工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为32.5%，降息50个基点的概率为67.5%。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。

美元指数

截至周五，美元指数涨0.33%报101.51，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.34%报1.1112，英镑兑美元涨0.02%报1.3092，澳元兑美元跌0.6%报0.6705，美元兑日元涨0.69%报146.29。

昨日，美国国债收益率上升带动美元指数有所反弹。堪萨斯城联储主席施密德表示，在支持任何开始降息的决定之前，他希望看到更多的经济数据。与此同时，费城联储主席哈克则表示，只要数据表现符合预期，他支持在9月降息。波士顿联储主席柯林斯也表达了她的支持，表示预计美联储很快将开始降息，并且认为“逐步、稳健的降息步伐”可能是适当的。经济数据方面，美国每周初请失业救济人数达到23.2万人，略高于预期；但每周续请失业救济人数达到186.3万人，显示出比预期187万人更韧性的劳动力市场。美国8月标普全球制造业PMI初值下降1.6，降至48.0，低于预期的49.5，且为8个月来的最低水平；7月成屋销售环比增长1.3%，略高于预期达到395万户。

非美国家货币方面，因强势美元的施压，欧元有所下跌。此外，欧元区工资增长放缓的迹象对欧洲央行政策构成鸽派信号，对欧元不利。欧洲央行报告显示，第二季度的工资增长较第一季度有所减缓。欧元在欧元区8月消费者信心指数意外下降后进一步下跌。然而，欧元区8月综合PMI意外上涨1.0，达到51.2，强于预期的下降至50.1。日元在周四因日经指数上涨至三周高点后承压，导致避险需求减少。随着美国国债收益率上升，日元的跌势在周四加剧。然而，日本8月PMI报告显示经济强劲，支撑了日元。

往后看，市场认为美元近期的疲软可能是被过度解读，而美联储官员的言论分化或导致美元波动震荡。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货集体上涨，主力合约EC2412收涨6%，远月合约涨6-7%不等，合约EC2408因临近交割，持续高位波动，变化较小。最新SCFIS欧线结算运价指数为5918.73点，较上周下降142.10点，环比下降2.3%。上周五公布的SCFI综合运价指数报于3281.36点，环比回升0.84%；SCFI欧线运价指数报于4610美元/TEU，环比下降3.68%。船公司现舱报价持续下调，特别是在欧线上占据很大运力份额的马士基，仍在下调欧线的现舱报价，加之现货端价格指数继续回落，集运指数（欧线）期货价格接下来料小幅下行。加沙停战谈判有濒临流产的可能，红海地区真正的复航遥遥无期，影响市场情绪，助推期价上涨。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此近远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，持续了一个月的“降价潮”仍未停止，众多船公司频频下调运价， 其中马士基自7月以来已多次调降运费，其余联盟船司也陆续跟进，远月合约期价缺乏支撑，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周四中证商品期货价格指数跌1.02%报1352.39，呈大幅走低态势；最新CRB现货指数涨0.14%，在530至540区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，纯碱跌3.24%，玻璃跌2.7%。黑色系全线下跌，热卷跌1.19%，铁矿石跌1.15%。农产品多数下跌，豆粕跌0.94%。基本金属多数收跌，沪镍跌0.93%，沪铜跌0.64%。贵金属全线下跌，沪金跌0.52%，沪银跌1.51%。

美联储会议纪要显示，7月底的货币政策会议上，美联储决策者普遍对通胀会持续回落到联储的目标2%更有信心，绝大多数人都预计，9月可能适合降息，一些人甚至认为，根据通胀和就业市场的环境，上月就已经有理由降息。国内7月份经济数据整体偏弱，除消费品零售总额外，同比增速均较上月有所回落，经济基本面维持弱势。具体来看，中东地缘政治局势有所缓和，中国原油需求放缓，油价震荡走弱，化工品成本支撑减弱，但受金九银十预期推动近期有所走强；金属方面，黑色系供需两弱，价格维持低位震荡，受降息预期强化影响，贵金属再度走高；农产品方面，供应压力依然较大，价格上行空间有限。整体来看，经济基本面有待修复，目前，商品指数虽短暂回落，但在传统旺季预期的作用下，商品指数仍有小幅上涨的可能。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨0%，新季国产豆少量上市，部分产区仍有降雨，关注降雨对大 豆长势的影响以及大豆上市量变化；市场观望情绪较浓，即使省储和中储粮拍卖价格有所下调，但拍卖成交也不理想，陈豆仍有部分库存，低价陈豆压制新豆上市价格；同时进口大豆持续走低，不利国产豆行情，不过8月下旬学校陆续开学，大豆的销量或将有所好转，对价格有一定支撑。总的来说，大豆上货量较为有限，走货目前暂无好转迹象， 价格暂维持稳定。

豆二

隔夜豆二下跌1.04%，8月美国农业部大豆供需报告对市场影响较大，阿根廷方面，将2023/2024年度大豆产量预期从之前的4950万吨下调至4900万吨，而此前市场预期为4960万吨；巴西方面维持了2023/2024年度大豆产量预期在1.53亿吨不变，而此前市场预期为1.518亿吨，尤其美豆单产和产量远超市场预期，美豆跌至955美分/蒲式耳，未来6-8天美国中西部天气气候温和，利于大豆生长，美豆新作丰产格局已定，天气升水有限，短期美豆需求有所改善以及美农报告利空影响落地，短期美豆企稳可能性较高，但远期供应宽松格局，大豆市场或将继续承压。

豆粕

周四美豆下跌2.06%，美豆粕下跌1.43%，豆粕下跌0.94%，8月美国农业部大豆供需报告对市场影响较大，阿根廷方面，将2023/2024年度大豆产量预期从之前的4950万吨下调至4900万吨，而此前市场预期为4960万吨；巴西方面维持了2023/2024年度大豆产量预期在1.53亿吨不变，而此前市场预期为1.518亿吨，尤其美豆单产和产量远超市场预期，美豆跌至955美分/蒲式耳；外购仔猪养殖、自繁自养盈利环比微增，养殖成本处于低位，养殖利润有所好转，豆粕市场成交环比增加，但全国进口大豆供应充足，油厂开机率高，豆粕库存持续增加，油厂催提压力较大，下游提货积极性差，预计价格维持弱势。

豆油

周四美豆下跌2.06%，美豆油下跌1.77%，豆油下跌0.21%，8月美国农业部大豆供需报告对市场影响较大，阿根廷方面，将2023/2024年度大豆产量预期从之前的4950万吨下调至4900万吨，而此前市场预期为4960万吨；巴西方面维持了2023/2024年度大豆产量预期在1.53亿吨不变，而此前市场预期为1.518亿吨，尤其美豆单产和产量远超市场预期，美豆跌至955美分/蒲式耳，供应宽松格局或令大豆市场持续承压；竞品油脂棕榈油MPOB报告虽产量增加，但库存减少以及出口增加，有偏多支撑，但国内豆油供应充足，支撑有限；虽然迫于豆粕压力，大豆压榨量略有减少，且油厂持续催提，豆油库存小幅下降，但库存仍处高位，豆油预计弱势运行。

棕榈油

周四马棕上涨1.92%，棕榈油上涨0.23%，竞品油脂棕榈油MPOB报告虽产量增加，但库存减少以及出口增加，短期提振，但船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为637466吨，较7月1-15日出口的799268吨减少20.2%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降5.56%，从高频数据看，近期马棕产量和出口均有所下降，提振有限；国内方面，油脂处于淡季，本周棕榈油成交降幅明显，库存持续累库，同时豆棕价差倒挂，棕榈油性价比降低，短期供应宽松，预计价格偏弱运行。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四逾跌2%，因因加拿大铁路停运令运输受阻。隔夜菜油2501合约收跌0.58%。当前加拿大油菜处于成熟期，就加拿大草原三省天气来看，高温高湿天气仍将继续，截至8月6日，艾伯塔省油菜籽当周优良率在56.8%，后面将迎来有利降水。随着降雨到来，气温也有所下降，有利于改善土壤墒情，加拿大菜籽优良率或将重新升高。另外，加拿大两家铁路公司周四午夜首次关闭了加拿大几乎所有的铁路货运服务，扰乱谷物运输。其它方面，印尼能源和矿产资源部宣布，自2025年1月1日起，将强制实施B40政策，提振棕榈市场。国内方面，进口大豆和菜籽到港量仍然较高，油厂开机率保持高位，三大食用油库存总量保持增势，国内油脂基本面变化不大，菜油供需仍然偏松。不过，后续学校开学，中秋和国庆备货启动，需求或有所好转。盘面来看，在供需宽松格局下，隔夜菜油期价继续偏弱震荡。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四逾跌2%，受累于作物巡查结果良好，美豆丰产预期强烈。隔夜菜粕2501合约收跌1.81%。美豆天气状况持续良好，美豆有望超预期丰产使得价格持续承压，拖累国内粕价。Pro Farmer作物巡查团周四表示，伊利诺斯州和爱荷华州的大豆平均结颊数均优于往年平均水平，美豆丰产预期进一步得到支撑。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽供应充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。豆粕市场而言，进口大豆到港持续处于高位，油厂高开机水平下，豆粕库存居高不下，油厂维持胀库催提模式。粕类基本面仍然偏弱。盘面来看，美豆下滑，隔夜国内粕价同步走低。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四下跌，因巡查结果良好。隔夜玉米2411合约收涨0.04%。美国作物带天气状况向好，优良率持续良好。同时，巡查团周三估计，第二大玉米生产州伊利诺伊州玉米单产将创历史最高水平。同时，产量最高的爱荷华州玉米的单产预估也高于平均水平，美玉米丰产预期较高，持续牵制其市场价格。国际玉米价格比价优势良好，继续牵制国内市场情绪。国内方面，东北地区余粮供应量相对宽松，贸易商出货积极性较高，但终端需求持续偏弱，加工企业采购积极性暂无明显提升，部分贸易商亏本出货。华北黄淮产区基层余粮明显高于往年同期，尤其是三方资金囤粮的，伏季降雨天气偏多，部分囤粮有发热变质现象，临近还款到期，随着天气好转，贸易商陆续出库，叠加本地春玉米玉米补充，供应量相对宽松，深加工及饲料企业维持少量采购，收购价格小幅偏弱调整。盘面来看，市场氛围回暖，近期玉米期价低位有所反弹，不过，供需形式仍旧宽松，继续牵制玉米期价。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合约收涨0.11%。随着前期检修或限产企业恢复生产，山东，河南、吉林、安徽等区域开机恢复性升高,行业整体开机与周度产量环比增加。叠加玉米现货端价格稳中偏弱，淀粉挺价积极性减弱。不过，临近学生开学及中秋节，下游需求逐步回暖，玉米淀粉下游行业集中刚需补货，行业库存继续回降。截至8月21日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.6万吨，较上周下降4.10万吨，周降幅3.70%，月降幅2.91%；年同比增幅22.39%。盘面来看，受玉米反弹提振，近日淀粉期价同步走高，短期观望。

生猪

供应端，中下旬出栏增加，不过因为养殖户控重挺价情绪犹存，出栏增加幅度有限；需求端，考虑到9月开学以及双节效应，后期需求有望走出低迷，但是短时间需求仍然疲软。总体来说，在需求端改善之前，由于供应端利多效应减弱，生猪价格上涨势头放缓，呈现高位震荡行情。生猪2411合约短期以震荡调整走势为主，继续关注60日均线支撑情况。建议暂时观望。

鸡蛋

天气炎热蛋鸡产蛋率有所下降，鸡蛋供应宽松程度减弱。且当前市场逐步进入季节性旺季，旅游、开学季、中秋备货等需求支撑，利好蛋价。不过，随着蛋价创新高，或限制下游走货，叠加蔬菜价格开始滞涨回调，以及冷库陆续出货，供应整体充足，也将对蛋价造成一定冲击。另外，蛋鸡产能整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较往年偏高，持续牵制期价表现。盘面来看，市场在现货价格相对较好与产能压力之间博弈，期价相对震荡，短期观望。

苹果

山东产区主流成交依旧围绕电商及线上渠道进行，去库依旧缓慢，但冷库及客商出货积极性提高。陕西主产区早熟嘎啦红货较难大量组织以及价格偏高影响，库存富士问货、调货客商增多，带动走货速度略有加快。另外中秋节日将至，节日效应将逐渐显现，对价格有所支撑，加之主产区遭遇冰雹等不利天气影响，预计后市苹果期价震荡偏上运行。

红枣

现货市场，价格持续下调，需求淡季影响，后市继续下调可能。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年8月15日红枣本周36家样本点物理库存在5333吨，较上周减少72吨，环比减少1.33%，同比减少44.88%，本周样本点库存小幅下降，受盘面价格下跌影响。现货市场客商拿货积极性有所下降，市场到货量减少，客商多存观望心态。操作上，郑枣主力合约价格偏空对待。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌，受需求不佳影响。交投最活跃的ICE 12月期棉收跌1.01美分或1.44%，结算价报69.34美分/磅。国内市场，近期新棉长势良好，陆续吐絮中，增产预期较强。加之商业库存去库仍慢，供应仍显宽松局面。下游“金九银十”消费旺季预期较弱，多数企业处于等待新订单下达，纺企逢低补库，但由于纺纱利润不佳，开工积极性不高，预计后市反弹高度有限。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四收高，尽管巴西中南部糖产量强劲，但有迹象表明，糖产量开始比去年更快的减少。交投最活跃的ICE 10月原糖期货合约收盘收涨0.2美分或1.1%，结算价每磅17.85美分。国内市场，新榨季甘蔗长势整体良好，具备丰产基础，加之甜菜糖增产，可能会出现提早开榨，新糖将在国庆节附近上市可能。现货市场中秋备货高峰已过，需求处于旺季不旺态势。加上前期加工糖快速降价，对国产糖销售造成一定挤压。预计后市糖价震荡偏弱为主。

花生

供应端，新花生零星上市，上市花生价格较高，对价格构成一定支撑；港口到港量有所下降，收购进入扫尾阶段，影响有限。需求端，竞品油脂棕榈油MPOB因库存减少以及出口增加等给予油脂短暂利多提振，但USDA 报告美国大豆种植面积、产量以及单产远超市场预期，美豆承压运行，且三大油脂库存处于高位，同时进口大豆供应充足，油厂开机率高，豆粕库存持续增加，国内油脂蛋白粕板块基本面偏弱，花生压榨副产品价格维持弱势，油厂压榨利润短时间将继续保持深度亏损，开机积极性不高，在新陈交替阶段，需方以消耗库存、随买随用陈米为主，对新米保持观望态度。总体来说，新米价格较高对价格有一定支撑，但是在新作花生大量上市之前，市场各方观望为主，价格缺乏方向指引，以低位震荡走势为主。

※ 化工品

原油

美国最新经济数据喜忧参半，美联储会议纪要暗示9月降息，美元指数低位回升。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；哈马斯领导人指责以色列阻挠达成加沙停火协议，加沙停火谈判仍呈僵局；EIA美国原油及成品油库存减少，中国原油加工量呈现放缓，需求忧虑压制油市，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2410合约考验535区域支撑，上方测试558区域压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美联储会议纪要暗示9月降息，EIA美国原油及成品油库存减少，国际原油市场出现反弹；新加坡燃料油市场回升，低硫与高硫燃料油价差升至138美元/吨。LU2411合约与FU2411合约价差为988元/吨，较上一交易日上升17元/吨；国际原油震荡整理，低高硫期价价差小幅回升，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2411合约空单增幅大于多单，净空单呈现增加。技术上，FU2411合约考验2900区域支撑，建议短线交易为主。LU2411合约考验3900区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美联储会议纪要暗示9月降息，EIA美国原油及成品油库存减少，国际原油市场出现反弹；厂家装置开工下降，贸易商库存呈现回落；山东地区供应有所提升，局部地区降雨天气阻碍刚需，炼厂以及贸易商出货积极性较高，华北现货市场价格下调。国际原油震荡整理，下游需求缓慢恢复，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2410合约期价考验3350区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中上涨，主营炼厂推涨，码头报价跟涨，上游供应无压，市场购销氛围平淡；沙特9月CP预估价小幅上调，化工需求有所放缓，燃烧需求处于淡季，港口库存回升；华南国产气价格持平，LPG2410合约期货较华南现货贴水为79元/吨左右，较宁波国产气升水为151元/吨左右。LPG2410合约多空增仓，净空单出现增加。技术上，PG2410合约考验4950区域支撑，上方测试60日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。本周部分企业执行长约，贸易商积极提货，内地企业库存下降。港口方面，本周卸货速度正常，刚需提货下外轮集中卸货带来明显累库，港口库存再度累库至百万吨以上。需求方面，本周国内甲醇制烯烃企业装置运行基本稳定，个别装置负荷稍有波动但幅度较窄，江浙地区MTO装置产能利用率持稳，装置维持前期负荷运行为主。MA2501合约短线建议在2490-2520区间交易。

塑料

L2501合约“十字”震荡，夜盘收于8070元/吨。供应端，本周榆林化工、浙江石化、中化泉州等装置临时停车检修，产量环比-2.93%至53.96万吨。需求端，农膜复苏虽迟但至，农膜开工率环比+2.51%；PE下游制品平均开工率环比+0.68%。库存方面，本周中国聚乙烯生产企业库存+1.51%至46.34万吨，社会库存-0.82%至66.94万吨，总库存+0.12%至113.28万吨。虽上游装置推迟重启，但生产商挺价打压下游采购积极性，厂库环比上升；下游刚需消耗，社库小幅减少。总库存小幅上升，压力偏高。利润偏弱压制上游开工，主力消费农膜开始复苏，包装膜订单也出现回暖迹象，基本面改善。下方关注8000附近支撑，上方关注8180附近压力。预计L2501在区间8000-8180偏强震荡。

聚丙烯

PP2501合约“十字”震荡，夜盘于7527元/吨。供应端，本周停车、重启装置并存，产能利用率环比+1.23%至74.81%，产量环比+1.67%至66.79万吨。需求端，随着高温、降雨天气结束，下游订单出现改善，驱动下游开工率回升，本周PP下游行业平均开工环比+0.15%至49.21%。库存方面，截至8月21日，聚丙烯商业库存总量环比-3.63%至69.74万吨，其中生产企业库存环比-4.82%，贸易商库存环比+1.22%，港口库存环比-3.09%。周内上游临停装置增加，叠加月中合同户开单完成销售计划，生产企业库存环比下降；上游厂库向下传导，下游缓慢消耗，贸易商库存环比上升；海运价格转弱利好出口，港口库存出库为主。下方关注7470附近支撑，上方关注7620附近压力。

苯乙烯

EB2410合约震荡偏强，夜盘收于8968元/吨。供应端，本周停车、重启装置并存，产能利用率环比-0.03%至68.76%，产量环比-0.03%至29.95万吨。需求端，本周下游开工率涨跌互现，EPS、UPR开工环比上升，PS、ABS、丁苯橡胶开工环比下降。库存方面，本周中国苯乙烯工厂样本库存量环比-0.08%至15.98万吨。截至8月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量环比+0.8万吨至4.04万吨，商品量库存环比+0.61万吨至2.63万吨。工厂库存向下转移顺畅，港口提货量显著上升，总库存环比下降。目前工厂库存中性偏高，港口库存紧张，总库存处于中性区间。当前一体化装置盈利优越，非一体化装置小幅亏损。基本面缺乏单边驱动，预计期价水平震荡为主，EB2410在8900-9200区间运行。

PVC

V2501合约震荡走跌，夜盘收于5548元/吨。供应端，上周装置重启量大于临停量，产能利用率环比+0.02%至74.75%。需求端，现货市场需求平淡，PVC下游开工率延续低位维稳行情。库存方面，截至8月16日，国内PVC社会库存量环比-2.40%至56.92万吨。供应端小幅增量，然现货市场成交平淡，库存向下转移受阻；下游刚需消耗，社会库存环比去化；总库存压力仍偏高。本周陕西北元50万吨装置停车检修，前期重启的内蒙君正32万吨装置影响扩大。当前PVC利润偏低，部分企业可能降负减产，预计本周产能利用率维稳或小幅下降。国内需求方面，PVC硬制品需求将持续受到房地产市场低迷拖累，软制品需求在9月旺季有望得到提振，但短期内对需求改善仍有限。海外市场方面，受国内价格优势影响，近期出口交投氛围改善，关注印度BIS认证是否延期。总体来看，短期PVC基本面提升有限。下方5500附近存在支撑，预计V2501在5500-5800区间震荡。

烧碱

SH2409合约震荡走强，夜盘收于2451元/吨，山东32%液碱折百价维持2500元/吨。本周烧碱样本企业产能平均利用率环比-0.5%至79.5%，液碱样本企业厂库库存环比-7.95%至33.98万吨（湿吨）。上游供应减量，下游刚需消耗，库存去化明显。云南地区氧化铝复产至满产，但需求量受铝土矿供应拖累。截至8月22日，下游粘胶短纤产能利用率较上周维稳在85.64%，江浙印染企业开机率维稳在61.91%。本周停车重启装置并存，供应端变化不大。需求端，氧化铝新增产能投产，但原料铝土矿供应偏紧，削弱氧化铝产能释放。非铝需求将进入旺季，但短期内需求改善有限。昨日日盘SH2409下跌剧烈，夜盘低位反弹。合约月份临近，持仓量大幅下降，主力陆续离场。预计后市SH2409在2380-2520区间运行。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏弱。目前PXN价差至269美元/吨附近。本周期PX-N下跌，截至8月21日，PX-N平均274.65美元/吨，环比下跌24.13美元/吨。PX-M平均116.07美元/吨，环比上涨2.61美元/吨。供应方面，周内PX产量为74.71万吨，环比-1.19%。国内PX周均产能利用率89.08%，环比-1.07%。需求方面，PTA产能利用率82.43%。PX成本端支撑偏弱。周内恒力石化和盛虹石化负荷略有降低，恒逸文莱装置重启，PX开工负荷小幅降低，下游PTA需求上升，PXN价差继续压缩，反映基本面仍然偏弱，预计PX震荡走势为主，注意风险控制。

PTA

隔夜PTA震荡偏弱。成本方面，当前PTA加工差下跌至316元/吨附近。供应方面，PTA产能利用率82.43%。周内PTA产量为142.53万吨，较上周+2.00万吨，较同期+12.73万吨。国内PTA周均产能利用率至82.85%，环比+1.10%，同比+2.41%。恒力石化5#检修，嘉通能源跳电后修复。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为84.28%。库存方面，周内PTA工厂库存在4.05天，较上周+0.29天，较同期-0.12天。聚酯工厂PTA原料库存在9.95天，较上周+2.53天，较同期+3.01天。上游成本端对PTA支撑偏弱，PTA供应上升，价格下跌后带动部分聚酯补货需求，整体供需偏宽松，预期PTA震荡偏弱运行，注意风险控制。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡走势。供应方面，周内乙二醇装置周度产量在34.36万吨，较上周降低4.79%。总产能利用率57.47%，环比降低2.89%，周内石脑油制和乙烯制生产利润上涨。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为84.28%。库存方面，截至8月22日，华东主港地区MEG港口库存总量68.42万吨，较上一统计周期增加7.23万吨。近日新疆广汇40万吨/年的合成气制MEG装置负荷小幅下调至5成左右，中科炼化40万吨装置短停后正常。国内供应缩量，远期需求有向好预期，成本端影响趋弱，乙二醇基本面边际走强，乙二醇价格走势以震荡偏强为主。EG2501合约上方关注4800附近压力，下方关注4600附近支撑，区间交易。

短纤

隔夜短纤价格下跌。短纤现货报价下调10-30元/吨，目前短纤产销57.13%，较上一交易日下降23.97%。供应方面，周内涤纶短纤产量为14.36万吨，环比减少0.14万吨，环比降幅为0.97%；产能利用率平均值为70.51%，环比下滑0.68%。需求方面，近一周纯涤纱行业平均开工率在72.81%，较上期数值上升0.59%。库存方面，涤纶短纤工厂权益库存13.28天，较上期下降0.26天，纯涤纱原料备货平均6.72天，较上期上涨0.14天。短纤开工率和产量继续下滑，纱厂逢低采买以及刚需补货推动，短纤库存下降但压力仍存，预计短纤价格震荡为主。PF2410合约上方关注7400压力，下方关注7100支撑，区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡偏强。针叶浆国内现货价格上涨0-50元/吨，海关数据显示7月纸浆进口量继续走低，针叶浆进口量小幅上涨。需求端，纸厂存在成本压力，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工基本平稳，白卡纸环比+0.8%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.3%，生活纸环比-0.16%。截止2024年8月8月22日，中国纸浆主流港口样本库存量：178.6万吨，较上期上涨1.5万吨，环比上涨0.8%。目前港口库存处于年内中位水平，外盘价格维持高位，国内下游需求处于淡季，注意纸浆进口情况，预计短期难离震荡趋势。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期个别企业检修及设备恢复正常，国内纯碱开工及产量窄幅增加，短期有企业检修加入，个别开工逐步恢复，但整体波动预计不大。下游需求一般，采购不积极，按需为主，情绪较弱，浮法玻璃价格下降，部分产线进入亏损，冷修产线增多；光伏玻璃亏损加大，库存压力下产线冷修也出现增加，整体需求减弱，国内纯碱库存整体继续增加。SA2501合约期价承压回落，短线关注1500附近支撑，建议在1500-1600区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量小幅增加，整体仍维持高位，本周日度平均产销率偏弱，全国浮法玻璃行业延续累库状态。华北、东北市场不温不火，下游采购谨慎；华东市场企业间出货不一，部分企业产销尚可；华中市场企业间出货存异，部分企业价格优势下产销尚可；华南区域白玻企业出货较前期有所放缓，整体库存略有增加。下游深加工订单天数继续下降，采购积极性一般，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2501合约期价承压回落，短线或继续寻找支撑，建议暂时观望或震荡偏空思路对待，注意风险控制。

天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段，但天气端对割胶有所扰动；当前国内云南产区持续下雨，胶水收购偏少，叠加浓乳行情好转，原料收购价高位盘整。近期海关问题有所松动，海外货源到港入库得到好转，部分主流仓库开始累库，由于部分轮胎企业逢价格回调集中补货，青岛一般贸易库存量继续去库但幅度较小。本周国内半钢胎企业产能利用率维持高位运行，雪地胎及海外订单量对整体产能利用率形成提升；全钢胎企业产能利用率小幅走低，部分企业装置检修拖拽样本企业产能利用率下行，整体出货压力不减，库存缓慢提升。ru2501合约短线建议在16100-16400区间交易，nr2410合约短线建议在12600-13000区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格上涨，外盘价格持稳，现货供应略显偏紧，下游询盘谨慎；顺丁橡胶出厂价格涨后整理，现货价格继续上涨，主流报盘维持溢价，业者持仓观望操作，实单按需商谈。顺丁橡胶装置开工小幅上升，高顺顺丁橡胶库存减少；轮胎行业开工回升，下游需求表现偏弱。上游丁二烯回升，成本端有所支撑，部分顺丁装置计划重启，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2410合约受5日均线支撑，上方测试14800区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分企业计划检修，加上短时的故障出现，使得国内尿素日产量继续下降，下旬不少前期停车检修企业将陆续复产，日产量存提升预期。当前农业需求处于空档期；本周为保障秋季肥集中供应，国内复合肥产能利用率提升，随着尿素波动收窄及小麦肥备货时间缩短，高氮类产品生产或增多，复合肥装置开工有望继续提升，但成品库存偏高将限制开工率提升幅度；三聚氰胺开工率有所下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。近期尿素价格偏弱，市场心态悲观，刚需推动不足，本周国内尿素企业继续大幅累库。UR2501合约短线关注1925附近压力，建议在1870-1925区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。昨日公布的美国上周初请失业金人数为23.2万人，略高于预期23万人及前值22.8万人；至8月10日当周续请失业金人数186.3万人，低于预期186.7万人，但较前值185.9万人仍有所增长，侧面体现整体劳动力市场仍旧有所走弱。除就业市场外，美国8月标普全球制造业PMI录得48，低于预期及前值，服务业PMI录得55.2，略高于预期，全球整体经济活跃度在服务业需求不减的支撑下维持于扩张区间，但制造业在高利率环境下仍旧维持低迷，整体或持续给予工业属性较强的商品价格一定压力。往后看，短期内如通胀及就业等经济数据走弱或使市场抬高年内整体降息预期，但当前预期计价或相对充分，未来贵金属价格上涨或需新一轮因素刺激，短期内整体价格走势或多于高位震荡。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡偏弱运行，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，美联储7月会议纪要显示，几位官员认为7月就已有理由降息；绝大多数官员认为9月降息是适宜的；通胀风险上行风险降低，就业下行风险有所增加。国内方面，两部门印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》的通知，目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。基本面上，矿端扰动再现，矿端偏紧预期有所提升。供给方面，8月冶炼厂有检修计划较7月明显减少，预计供应量方面仍将保持相对充足；需求方面，下游需求在国内宏观政策的引导、海外恐慌情绪的修复以及“金九银十”消费季预期的影响下，现货市场已逐步开始成交，市场预期回暖。库存方面，国内库存出现明显去化，海外LME铜库存仍处于快速累积的状态。综合来看，沪铜基本面处于供给相对充足，需求逐步回暖的态势，库存拐点逐渐确认。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.98，环比-0.002，期权市场多空情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强。宏观方面，发改委、能源局：支持光伏电站构网型改造，鼓励通过高效光伏组件、逆变器等关键发电设备更新；推进风电设备更新和循环利用；稳妥推进水电设备更新改造。基本面上，原料端国内大面积复产迟迟未有明确信号，海外铝土矿因几内亚季节性影响发运量下降，矿端偏紧预期仍存。氧化铝供给方面，云南地区电解铝厂均全面复产至满产状态，加之内蒙新增产能的助力，令国内供应量维持增长，但考虑国内矿端偏紧现状限制氧化铝部分产能，令增量幅度较小；需求方面，内蒙古新增产能及西南地区零星产能复产为氧化铝需求增量。整体来看，氧化铝基本面处于供需紧平衡状态，现货价格偏高位运行，上下游博弈阶段。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走弱。国际方面，美联储7月会议纪要显示，几位官员认为7月就已有理由降息；绝大多数官员认为9月降息是适宜的；通胀风险上行风险降低，就业下行风险有所增加。国内方面，两部门印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》的通知，目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。基本面供给端，国内除内蒙新增产能及贵州、四川等零星产量增长预期外，供应基本保持稳定；需求端，下游需求在国内宏观政策的引导、海外恐慌情绪的修复以及临近的“金九银十”消费旺季的影响下，市场预期逐步改善，开工率有所复苏，电解铝库存拐点逐渐临近。整体来看，由于氧化铝现货的高位运行，在成本端为电解铝提供支撑，供需方面呈现供给充足、需求逐步复苏的局面，沪铝或将逐步企稳。期权方面，购沽比为0.94，环比-0.05，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅1.06%。宏观面，美国8月标普全球制造业PMI初值为48，预期49.6；8月标普全球服务业PMI初值为55.2，预期54，市场仍有担忧经济衰退的情绪。基本面，上周再生铅开工率下降，因成品库存较高加下游接货情况没有好转，部分炼厂有减产计划，后市供应出现或阶段性下滑，不过上周铅蓄电池企业周度综合开工率环比同样下滑，此前铅价大幅下跌，经销商避险情绪较浓，电池采购仅以刚需为主，部分铅蓄电池企业出现减产或放假的情况。现货方面，据SMM：昨日沪铅延续偏弱震荡态势，持货商随行出货，江浙沪市场仓单货源有限，部分国产铅报价坚挺，而进口铅持货商则积极甩货；另电解铅炼厂厂提货源继续以大贴水报价，同时再生铅炼厂早间尝试收窄贴水出货未果，少数再生精铅贴水出厂。下游企业维持刚需采购状态，散单市场交易活跃度尚无明显好转。操作上建议，多空交织下，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，近期美国经济数据表现不佳，而欧元区则表现相对较差，欧元走弱令美元回升，且市场风险情绪减弱。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，原料紧张缓慢传导至冶炼端；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，产量还将维持较低水平。下游虽然目前订单依旧偏弱，开工率相对偏低，但金九银十传统需求旺季临近，下游对供应趋紧的担忧较强，因此逢低采买备货意愿高，库存录得明显下降。预计锌价震荡上涨。技术面，沪锌持仓增量，多头氛围较重，站上MA60。操作上，建议多头思路。

沪镍

宏观面，近期美国经济数据表现不佳，而欧元区则表现相对较差，欧元走弱令美元回升，且市场风险情绪减弱。基本面，原料端印尼RKAB审批缓慢，且菲律宾降雨影响镍矿运输，因此镍矿成本处在偏高水平。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；但印尼镍铁产能受限制较大，产量出现明显下降，镍铁价格偏强。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱。不锈临近需求旺季，钢厂有意提高排产，不过目前接单不理想，且生产利润面临亏损，增产存在难度，因此需求端前景仍缺乏信心。技术面，沪镍持仓略升，多空分歧持续，日均线扎合。操作上，建议暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格再度呈现走强；供应端，不锈钢临近传统需求旺季，钢厂有意提高排产量，但目前订单情况不佳，并且原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，增产存在一定难度。需求端，建筑行业夏季尾声项目开工有望回升，但目前订单不理想，需求前景难言乐观。当前不锈钢市场供需两弱局面，近期价格企稳，下游进行采购备货，库存有所下降。预计近期不锈钢价格企稳调整。技术面，不锈钢持仓减量，空头氛围下降，关注MA10支撑。操作上，建议暂时观望。

沪锡

宏观面，近期美国经济数据表现不佳，而欧元区则表现相对较差，欧元走弱令美元回升，且市场风险情绪减弱。基本面上，供给端，缅甸锡矿库存供应增加，但矿山生产依旧没有恢复，后续进口供应仍受限；冶炼端，国内精锡炼厂基本维持正常生产，不过原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，后续减产的风险逐渐升高。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，目前仍处在消费淡季，预计订单量偏少但保持稳定；终端电子产品需求前景偏乐观，近期下游逢低采购为主。技术面，沪锡持仓增量，多头氛围较强，站上MA60。操作上，建议做多思路，区间关注260000-275000 。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。供应方面，兰炭市场弱稳运行，内蒙古部分主流电石企业下调兰炭中小料采购价格50元/吨，现货底部松动，主产区部分企业因电路检修停减产，宁夏地区整体生产积极性不高，硅铁产量或有明显下滑。需求方面，河钢硅铁定调，其余钢厂陆续定价，下游整体陷入亏损，对高价资源有恐高心态，采购谨慎，终端行业淡季特征明显。关注后续主产区停产情况及终端旺季临近产业供需结构的变化。策略建议：SF2410合约延续冲高回落，操作上建议暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。产业方面，港口锰矿市场延续偏弱运行，北方大区即期生产利润率为-2.77%，南方大区即期生产利润率为-15.52%。需求方面，钢厂控制采购节奏，河钢集团8月硅锰二轮询盘价6150元/吨，首轮询盘6100元/吨，暂未最终定价，价格仍在博弈当中，部分钢厂等待主流钢招定价后开始招标，厂家出货不畅，累库明显，市场仍在观望。策略建议：SM2501合约震荡下行，操作上维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2501合约延续大幅下行，焦煤市场弱稳运行。供应方面，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为91.0%，环比增0.8%。原煤日均产量205.0万吨，环比增1.8万吨，原煤库存417.0万吨，环比增9.5万吨 ，精煤日均产量79.5万吨，环比增1.0万吨，精煤库存328.2万吨，环比减2.1万吨。产业方面，下游负反馈持续，部分主流钢厂对焦炭价格进行第六轮提降，降幅50/55元/吨，炼焦煤刚需承压，线上竞拍流拍情况较多，成交重心持续下移。策略建议：隔夜JM2501合约延续大幅下行，操作上建议暂时观望，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2501合约大幅下挫，焦炭市场偏弱运行。产业方面，焦炭五轮提降落地，终端依然偏弱，焦企开工下滑但焦炭持续累库，截至8月22日当周，汾渭调研的100家焦化厂产量为291.62万吨，环比前一周降0.26%；库存为60.61万吨，环比前一周增22.84%，部分主流钢厂对焦炭价格进行第六轮提降，降幅50/55元/吨，情绪面延续悲观，需求弱势暂未改善，但淡旺季转换在即，钢材成交重心小幅上移，关注成材价格变化及钢厂利润修复情况。策略建议：隔夜J2501合约大幅下挫，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2501合约弱势整理。宏观面，美联储公布了7月份货币政策会议纪要，纪要显示美联储官员上月强烈倾向于在9月的政策会议上降息，其中几位官员甚至愿意立即降息。供需方面，钢厂高炉开率下调，铁水产量继续下滑，铁矿石港口库存则保持在较高水平。贸易商报价积极性尚可，但当前钢厂盈利情况并没有明显好转，钢厂仍然维持低库存运行，买货意愿并未明显提高。技术上，I2501合约1 小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约减仓整理。宏观面，根据美联储会议纪要预测，美联储9月将首次降息，今年晚些时候至少还会再降息一次，明年将进一步放松货币政策。供需方面，螺纹钢周度产量连续八周下调，产能利用率下降至35%附近，终端和中间商采购积极性表现不一，库存量则继续下滑。成本端支撑减弱，焦炭市场价格偏弱运行，河北、天津部分钢厂提出焦炭第六轮降价，预计23日落地。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA反弹受阻。操作上建议，短线于3140-3200区间低买高抛，止损参考20元/吨。

热卷

隔夜HC2410合约减仓回调。宏观面，为贯彻落实国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动能源重点领域大规模设备更新和技术改造，国家发展改革委、国家能源局组织编制并印发《能源重点领域大规模设 备更新实施方案》。供需方面，热卷周度产量由降转增，产能利用率重回80%附近，期价回落再度影响市场情绪，成交量萎缩。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向下回落。操作上建议，3300下方震荡偏空交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。成本坍塌，多地硅价暂稳，SMM华东不通氧553#在11300-11500元/吨；通氧553#在11400-11600元/吨； 421#在12000~12100元/吨，减产厂家增多，西南部分硅企表示近期订单交付完毕后或计划停炉，整体供应收紧但库存依然高位，据SMM数据，7月工业硅产量环比增加8%。需求方面，经SMM调研复盘，8月多晶硅实际产量较预期大幅下滑，再次出现多个厂家抱团降产的情况，多晶硅实际产量预计下滑至13.1万吨；有机硅及铝合金维持按需采购。供需偏宽压力持续，现货成交僵持，期现商较活跃，多空博弈，盘面承压。技术上，工业硅主力合约震荡下行，操作上建议暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约偏弱运行，持仓量减少，现货贴水，基差走强。基本面，现货价格持续走弱，矿端价格亦有跟随下调的趋势。海内外矿商仍有一定挺价情绪，但在供给偏多，库存积压的压力下报价也开始下调。供给方面，由于现货价格的不断走低，部分外购矿石的冶炼厂面临成本利润倒挂，存在一定减停产的规划。需求方面，下游铁锂厂排产有明显增长，对需求的提升有一定助力。但由于冶炼厂仍存在挺价情绪，令下游加工企业更多以刚需补库为主、逢低买入现货。随着锂价的持续走弱，下游的外采意愿将有一定增长。整体来看，碳酸锂基本面主要矛盾仍是供给偏多，需求方面预计将随着“金九银十”的逐步临近而缓步恢复。期权方面，持仓量沽购比值为39.93%，环比+1.57%，期权市场持仓情绪偏多，认购持仓净增加。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴附近，红柱收敛。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

07:01 英国8月Gfk消费者信心指数

07:30 日本7月核心CPI年率

08:30 日本央行行长和财务大臣出席听证会

20:30 加拿大6月零售销售月率

22:00 美国7月新屋销售总数年化

22:00 美联储主席鲍威尔发表讲话

23:00 英国央行行长贝利发表讲话

次日00:30 美联储古尔斯比接受采访

次日01:00 美国至8月23日当周石油钻井总数

A股解禁市值为：78.35亿

新股申购：益诺思