锂电子板块3Q24业绩总结：
步入复苏阶段，“超预期”公司频出。3Q24锂电板块龙头公司多数呈现超预期表现，电池环节宁德时代、结构件环节科达利，以及三元正极环节容百科技等均收获量利新高或积极改善；此外，隔膜环节恩捷股份、电解液环节天赐材料等出货量高增，稼动率明显修复&市占率提升。
电池：内资份额提升，盈利保持分化。24年1-8月全球前十动力厂商中内资份额较日韩提升（出货YoY分别27%/-1%），宁德市占率蝉联第一（37%）。盈利保持分化，3Q24宁德/二三线毛利率为31%/14~18%，扣非净利率为13%/-6%~8%，测算单Wh净利为-0.11~0.1元，宁德突破利润率及单位盈利新高。
隔膜：CR3同比改善，单位盈利承压。24年1-9月CR3为65%（YoY+18pct）大幅改善，恩捷及龙二份额均提升。隔膜单位盈利仍承压,3Q24恩捷/二三线单位盈利分别0.11/-0.02~0.08元/平，恩捷利润率进一步下滑14%主要系国内售出提升&价格下滑，龙二稳定、中尾部亏损。
结构件：商业模式佳，龙头盈利有韧性。结构件类似于汽零中的座椅等赛道，由于需要靠近建厂，和下游客户绑定比其他材料更深，商业模式较其他材料更胜一筹。龙一盈利维持坚挺且优势扩大，龙二受降价等影响利润率环比下降。
负极：格局分化，看好向成本低者集中。24Q3龙头单吨盈利3400元/吨，环比有所下降，二线在0~1000元/吨。整体看行业价格、单位盈利压力仍大，持续看好行业份额向成本低者集中（尚太），关注低成本新产能的投放。
风险提示
新能源汽车需求不及预期。储能市场需求不及预期。产业链排产提升、稼动率提升不及预期。欧美政策制裁风险。原材料价格上涨风险。新技术进展不及预期风险
制作：应用服务部
