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1. 中航重机公司深度：复盘航空结构件巨头PCC和HOWMET，看中航重机长期价值
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【军工杨晨】重点推荐中航重机，公司是我国航空锻造龙头，近年聚焦主业，同时推进产业链一体化布局，逐步实现从锻造龙头向航空基础结构件主力军的蜕变。纵观PCC国际巨头发展史，产业链一体化并购是锻铸造企业做大做强的有效路径；中航重机受让安吉精铸7.81%股权，聚焦锻铸主业，安吉精铸是国防科工系统唯一专业化铸造企业，对标海外航空铸造龙头Howmet，成长空间广阔。
【金工高智威】量化观市：结合经济面和流动性来看，对于未来一周，建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位建议切换至红利板块以及有业绩预期的成长板块。短期价量行业配置模型未来一周给出行业配置建议为：建筑、国防军工、汽车、商贸零售、非银行金融及综合。中期来看，宏观择时策略给出的信号，11月份的权益建议配置比例为30%，维持与10月份相同的配置比例。未来一周建议投资者关注一致预期、价值以及量价类因子。
【金工高智威】基金量化观察：主题行业ETF上周资金净流入59.76亿元，其中金融地产、医药生物、科技、消费板块ETF资金净流入，而周期、高端制造板块净流出。上周主动量化基金上周收益率中位数为-2.94%，2024年以来收益率中位数为3.80%。行业主题基金中，上周各类行业主题基金均表现不佳，其中消费主题基金业绩相对最佳，收益率中位数为-3.15%。2024年以来，金融地产与周期行业主题基金业绩领先，收益率中位数分别为24.07%、10.78%。
【数字未来刘道明】AI周观察：OpenAI 下一代人工智能模型（Orion）在性能提升方面出现放缓，未达到业界预期，训练初期就已与GPT-4相当，但随着训练深入，性能提升减弱，可能影响GPGPU市场需求。AI聊天助手应用热度持续增长，OpenAI的Operator实现类似“Computer Use”功能将在明年初推出。SK海力士宣布正在开发容量为48GB的HBM3e 16hi产品，预计于2025年上半年送样英伟达将于下周三发布2025财年第三季度财报，重点关注Blackwell产品的出货情况和对毛利率的影响。
重点推荐
中航重机公司深度：复盘航空结构件巨头PCC和HOWMET，看中航重机长期价值
杨 晨
军工组
军工首席分析师
核心观点：中航重机是国内稀缺的航空锻铸造龙头，近年来聚焦主业“瘦身健体”，推动产业链一体化，逐步完成从航空锻造龙头到平台型航空基础结构件主力军的蜕变：建立“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境，向上游增资中航特材打造原材料集中采购平台，参股上大股份、托管聚能钛、安立公司打通返回料循环体系；向中游收购宏山锻造、安吉精铸部分股权，推进募投项目建设；向下游设立安飞公司、检测公司，打通从毛坯交付到精密结构件交付的“最后一公里”。纵观PCC国际巨头发展史，我们认为，产业链一体化并购是锻铸造企业做大做强的有效路径。
风险提示：军费支出不及预期的风险，宏山锻造扭亏减亏风险，大型化锻件产能爬坡不及预期的风险，收购安吉精铸部分股权不及预期的风险。
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量化观市：资金回流价值，短期风格或将延续
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位建议切换至红利板块以及有业绩预期的成长板块。另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：建筑、国防军工、汽车、商贸零售、非银行金融及综合。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为6.04%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益6.42%，超额收益为-0.37%。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
基金量化观察：六只创业板50ETF集中申报
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：主题行业ETF上周资金净流入59.76亿元。上周金融地产、医药生物、科技、消费板块ETF资金净流入额分别为28.74亿元、19.84亿元、10.85亿元、10.83亿元，周期、高端制造板块ETF资金净流出额分别为1.50亿元、4.20亿元。中证A500ETF已成为成交最活跃的宽基ETF产品。上周非货币ETF的成交金额合计为10942.14亿元。其中股票型ETF的周成交额为6243.41亿元。在股票型ETF中，宽基ETF的成交额最高，其中A500ETF周成交额最高。在主题/行业ETF中，科技ETF周成交额最高。从ETF融资融券F融资净买入额为17.43亿元，其中中证500ETF融资净买入额为4.31亿元，科技ETF融资净买入额为1.85亿元，相对更获杠杆资金青睐。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
AI周观察：本周英伟达财报发布，关注毛利率和后续产品迭代情况
刘道明
数字未来实验室
数字未来实验室负责人
核心观点：1.AI聊天助手应用热度持续增长。2.视频生成应用发展需要Sora和其他新模型的发布助力。3.存储现货市场持续走跌，AIPC拉货效果不及预期。4.英特尔在24Q3AI笔电中表现良好。5.关注英伟达Blackwell首个交付季度表现。
风险提示：芯片制程发展与良率不及预期，中美科技领域政策恶化。
制作：国金研究产品组裴文斐
