事件
10月，社零当月同比4.8%、预期3.9%、前值3.2%；固定资产投资累计同比3.4%、预期3.5%、前值3.4%；房地产开发投资累计同比-10.3%、预期-10.1%、前值-10.1%；新建商品房销售面积累计同比-15.8%、前值-17.1%；工业增加值当月同比5.3%、预期5.6%、前值5.4%。
核心观点：政策效果进一步显现
生产：工业生产小幅回落，服务业生产进一步改善。10月，工业增加值同比较上月小幅回落0.1个百分点至5.3%；其中电热燃水回归“稳态”、增加值同比较上月回落4.7个百分点至5.4%，采矿业、制造业增加值同比分别较上月回升0.9、0.2个百分点至4.6%、5.4%。服务业生产指数同比较上月进一步回升1.2个百分点至6.3%。
投资：固定资产投资增速走平，基建投资有所回调。10月，固定资产投资累计同比增长3.4%、连续2个月走平。分大类看，基建投资增速有所回调、较上月下滑7.5个百分点至10%。细分行业中，水利环境、交运仓储、电热燃水投资增速均有不同程度回落，当月同比分别较上月下降6.9、6、12.2个百分点至5.8%、7.7%、19.6%。
制造业投资增速进一步上升，有色金属、食品制造等行业投资涨幅较大。10月，制造业投资当月同比较上月进一步提升0.3个百分点至10%。分行业看，有色金属、食品制造、化学原料等投资增速边际涨幅居前，当月同比分别较上月提升17.7、11.8、8.6个百分点至37.3%、23.5%、19.3%；通用设备、医药等投资增速边际降幅较大。
房地产投资增速边际下滑，销售、竣工端出现好转。10月，房地产投资累计同比下降10.3、降幅较上月扩大0.2个百分点。施工端看，房屋新开工面积累计同比较上月回落0.4个百分点至-22.6%，但房屋竣工面积增速有所改善、较上月回升0.5个百分点至-23.9%。“924新政”推出、落地后，商品房销售面积增速边际改善1.3个百分点。
消费：社零增速持续回升，商品消费改善幅度扩大。10月，社零当月同比增长4.8%、较上月回升1.6个百分点。其中，商品零售改善幅度较大，当月同比较上月提升1.7个百分点至5%；餐饮收入增速小幅改善，当月同比较上月回升0.1个百分点至3.2%。分商品品类看，化妆品、体育娱乐用品、家电等零售额增速边际涨幅居前。
风险提示
经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。
制作：应用服务部
