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热点评析
NEWS REVIEW
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通威股份：2024年预亏70亿元-75亿元
1月17日晚，光伏龙头通威股份发布业绩预告，公司预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-70亿元至-75亿元左右，上年同期实现净利润135.74亿元。
投顾观点
通威股份作为光伏行业的龙头，在硅料和电池片环节具有绝对的领先地位，同时在其他各个环节也均有布局，但在行业供需失衡、市场出清的环境下，往往越垂直一体化的企业，越容易承受更大的行业下行压力。单看硅料环节自2020年以来的变迁，由于“碳中和”“碳达峰”的双碳目标以及光伏发电成本的持续下降，下游扩产需求在2020年快速扩张，装机需求大增，但上游硅料由于制造工艺等问题，重资产且非硅成本占比较高，包括坩埚、辅材、电费等，扩产周期更长，上下游之间的期限错配导致了价格持续攀升，这也是当年市场对光伏狂热追捧的核心原因之一。当潮水褪去，新增产能逐渐释放，供给端的缓和以及需求端国内装机量无节制地提升，也带来了从2022年底开始硅料价格的持续暴跌，至2024年多晶硅价格已经不到5万元/吨，毫无疑问为通威这样的硅料龙头带来了巨大利润压力，在市场的普遍预期内。24年底光伏行业启动“自律”规范，参与规范的企业将按照规定进行产能或产量的管控，上游价格也有所修复。长期来看，新能源发电替代传统发电仍然是趋势之一，2025年预计全球新增光伏装机565GW，但短期内产业链各环节的价格修复速度仍然有限，下游在国内的装机需求也仍然需要一定时间的消化，题材上的方向密切关注光伏企业出海，尤其是新兴市场，以及新技术在商业应用端的突破进度。
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稀土：在云南省红河地区发现超大规模离子吸附型稀土矿
中国自然资源部中国地质调查局在云南省红河地区发现超大规模离子吸附型稀土矿，潜在资源达115万吨。这是1969年在江西首次发现离子吸附型稀土矿以后，中国离子吸附型稀土找矿的又一重大突破，有望成为中国最大的中重稀土矿床。
投顾观点
稀土作为我国重要的战略资源，在结构上轻稀土资源相对丰富，但中重稀土资源较为稀缺。此次在云南红河地区发现的超大规模离子吸附型稀土矿主要为中重稀土矿，可在一定程度上缓解我国中重稀土的供需矛盾。价格上看，当前稀土价格已经较底部上涨20%，加之稀土管理条例对资源供给的压缩，本次发现可能进一步催化相关题材。
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证监会：同意国泰君安吸收合并海通证券的注册申请
1月17日晚间，证监会发布《关于同意国泰君安证券股份有限公司吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金注册、核准国泰君安证券股份有限公司吸收合并海通证券股份有限公司、海富通基金管理有限公司变更主要股东及实际控制人、富国基金管理有限公司变更主要股东、海通期货股份有限公司变更主要股东及实际控制人的批复》。
投顾观点
作为中国资本市场历史上规模最大、批复最快的A+H双边市场吸收合并的券商整合项目，本次合并自公告以来备受关注，既代表了“新国九条”思想的真正落地，也为未来其他券商之间的合并建立了标杆和示范，旨在建立“国际一流的投资银行”，意义深远。
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后市观点
MARKET ANALYSE
本周大盘震荡上扬，三大指数集体收涨，沪指重返3200点。从周线来看，上证指数上涨2.31%，深证成指上涨3.73%，创业板指上涨4.66%，科创50指数上涨1.61%，整体中小盘涨幅好于大盘股。个股板块普涨，社会服务、传媒、计算机、通信和机械设备等板块表现靠前，家用电器、银行、公用事业、煤炭和食品饮料等板块表现靠后。
自去年九月份出现大行情以来，本周首次出现低于万亿成交额的情况，市场交易氛围接近冰点。随后便出现了较大的反弹，使得此前持续创新低的风险有所缓解。当前的市场情绪正在从极度兴奋状态降温至低点，继而又开始逐步上行的过程中。
从多空博弈的角度看，多空双方在3200左右的点位分歧或较小，双方势均力敌，也就出现了近期维持震荡的行情走势，成交额尚未出现明显放量。究其原因，主要三点：第一，春节假期前，市场资金面临收紧压力，流动性紧张，比如最近的逆回购利率已冲到6%左右，逆回购利率往往由供需关系决定，逆回购利率上升，意味着短期资金成本上升，也即供小于需；第二，海外诸多不确定因素等待落地，对岸新总统将在1月20日就职，对华政策有较大不确定性，关税政策是否会加码、中美对抗是否会加剧，相关言论与新政或对A股造成一定冲击，市场态度谨慎，交易收敛，以防“黑天鹅”事件出现，此外美元持续处于高位，人民币汇率承受压力，海外降息预期的变动也构成了主要的干扰因素；第三，节前处于政策空窗期，未有“点火器”点燃市场情绪。
因此，短期在缺乏大逻辑支撑的情况下，本周的反弹更偏向技术性反弹，或为触及箱体底部支撑的缘故，在量价未能齐升的情况下，沪指依然缺乏向上做多的动能，反弹的持续性仍存在一定不确定性。如果下周周初不能出现有效放量上攻，则节前市场横盘整理的可能性较大，若量能重回上行通道，反弹有望持续。
视角稍放长一些，春季躁动仍然可以期待。回顾历史数据，自2004年起，上证指数在春节前、后五个交易日的上升概率达到81%，在过去21年中仅出现4次下跌。从季节性趋势分析，2月份市场通常会展现春季的活跃态势，自2000年以来，主要宽基指数在2月份的平均涨跌幅均为正值，且随着市场风险偏好的增加，小盘股往往比大盘股表现得更为出色。
限制节前行情充分表现的两个重要因素，流动性和海外不确定因素，均为短期不利因素。一方面，在积极的财政政策和适当宽松的货币政策的基调下，确保了宏观流动性是比较充裕的，短期资金面紧张不用太担心；另一方面，随着下周新总统的上任，各种靴子也会落地。
从国内基本面看，近期公布的2024年GDP已展露出一些希望的曙光，2024全年GDP顺利完成5%的目标任务，且经济总量首次超过130万亿元，此外，12月经济增长势头加快，预计后续经济景气度有望持续修复，2025年一季度国内经济有望取得开门红。接下来可关注国内1-2月信贷需求，若1-2月能看到融资数据超预期，无疑会提振市场对于稳增长的预期。
【投顾姓名及其登记编号】
鞠希佳 S1160624040005
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