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1月16日早盘，寒武纪股价“闪崩”，最低至580元，跌幅一度达到16%，成交量突破百亿。恐慌释放后有所回暖，跌幅略有收窄。
值得注意的是，寒武纪在1月14日晚间发布业绩预告，昨天低开高走逆势收红。由此可见，今天盘中的急跌理应与业绩无关，大概率是由于机构抱团资金过于拥挤，短期获利盘集中兑现导致的。
部分投资者对寒武纪的业绩预告存在比较严重的误读。
公司预告2024年度实现归母净利润-3.96至-4.84亿元。然而，对比3季报，公司归母净利润-7.24亿元，也就是说，寒武纪第4季度盈利3亿元左右。
公司实现了自上市以来首次单季度盈利，并实现了AI芯片业务从0到1的突破！
这3亿元的利润从哪里来？进一步看营业收入数据。
根据业绩预告，2024年公司全年实现营业收入10.7至12亿元，同样对比3季报数据，显示前三季度公司营业收入仅1.85亿元。也就是说，寒武纪第4季度已经实现了单季约10亿元的营业收入，实现了爆发式的增长。
那么，是不是机构提前获取到了内幕消息，所以股价才从第4季度开始一路向上的？显然不是。
从公司三季报的资产负债表中的库存科目可知，公司第三季度的库存从此前仅1~2亿元，猛增至10亿元。说明什么？
有一种非常严重的误读，是说库存猛增是否表明公司的产品质量很差，卖不出去？答案显然是否定的。散户的认知停留在了传统业务上，对带U的科创板股票财报方面的认知存在明显不足。
一家公司从没有营业收入、没有利润、没有库存，什么都没有开始“白手起家”，上市融资的目的是为了加大研发投入。毕竟造芯片这种事是非常烧钱的，在这个过程中一定是持续亏损的。
研发一旦失败，自然躲不过归零的命运。但是从3季度库存数据猛增的表现来看，显然公司的AI芯片实现了量产，并且这10个亿的库存几乎完全转化成了4季度的营业收入。
那么，只有10个亿的营收和一家亏损的公司是否值3000亿元的估值呢？
很多散户每天抱怨，业绩好的股票永远不涨，亏损越多反而涨得越多。这是陷入了一种比较严重的认知误区。首先，股价反应的永远是未来的预期，而不是已知的过去；其次，估值是根据成长性来给的，不是看你能赚多少钱，创造多少营收。因此，市面上一直都有从0到1的说法，这也是为什么很多风投喜欢在一级市场上去找投资机会的原因。
对于寒武纪而言，机构关注的焦点在于明年的销量以及成长性。在AI浪潮下，对AI芯片需求的爆发式增长是无疑的。况且，国内能做出来的不多，护城河也足够深。如果按照4季度的报表，不计算成长性。那么25年寒武纪能够实现多少营业收入？实现多少归母净利润？更何况明年还有不小的增速预期？这才是我们当下需要去关注的未来，而不是纠结还在研发阶段没有营收和利润的过去。
类似的案例有很多，像23年的赛力斯，也是在业绩亏损的时候就实现了近10倍的股价涨幅，21年的九安医疗，20年的中远海控，也是在业绩亏损时就持续大涨。美股也有特斯拉的扭亏为盈，也有拼多多的首次盈利，从0到1的过程，能给出的估值往往是最高的。后面从1到10、从10再到20的过程，估值水平只能越来越趋于稳定和成熟。等所有人都看到财报盈利大增的时候再买入，大概率就容易成为真正的接盘侠。
投资者看懂财报是一方面，另一方面也要明白，分析财报是为了给未来下注，而不是看着明牌的东西去下注。一旦所有信息都明牌，该做的事情反而应该是兑现才对。
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