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岁末年初，国债收益率屡破新低，债牛行情进一步演绎，近期债券类ETF发行速度也有所加快。此前，市场上债券类的场内ETF基金仅有20只，国债ETF东财（511160.SH）打响了新一轮债券ETF基金发行的第一枪，该基金顶格募集达60亿元，现已在上交所挂牌上市交易。
1月7日，市场上又有8家基金公司开始发售8只基准做市信用债（公司债）ETF，均属于新品种，丰富了投资者参与债市的工具。具体来看，南方、华夏、易方达、海富通4家基金公司发售的4只ETF是跟踪上证基准做市公司债指数，大成、博时、广发、天弘4家基金公司发售的4只ETF是跟踪深证基准做市信用债指数。
上证基准做市公司债指数（950245.SH）和深证基准做市信用债指数（921128.SZ）都是2023年发布的，大部分成份债券的主体评级或者债项评级是AAA的（据中证指数公司数据，截至2024年12月31日，上证基准做市公司债指数样本中评级为AAA级的占比为83.63%），指数成分中主要是央企、国企作为发债主体，安全系数相对较高。
01/
债券ETF和场外债券指数基金的区别
市场上大部分的债券指数基金为场外基金，而国债ETF东财以及当前正在发售的8只基准做市信用债ETF则均为场内ETF基金。债券ETF基金和场外债券指数基金主要有以下四方面的差异：
1.交易以及择时的便捷度
债券ETF：可在日内实时买卖且支持T+0机制。投资者日内可以多次参与债券ETF的交易
场外债券指数基金：以当日净值确定申购和赎回价格，每天只能交易一次，无法在盘间进行择时交易，交易效率相对较低。
2.资金使用效率
债券ETF：支持实时交易，资金使用效率高。在交易所交易时间内，投资者卖出股票可以马上购买债券ETF，卖出债券ETF也可以立即购买股票，适合想快速把握股市和债市行情的投资者。
场外债券指数基金：如果投资者持有场外债券指数基金需要赎回，赎回资金到账一般需要数个工作日，资金使用效率相对较低。
3.费率
债券ETF：需要支付交易佣金。免收印花税，管理费率绝大部分为0.15%，个别为0.25%、0.30%。
场外债券指数基金：无需支付佣金，管理费率为0.15%-0.75%，大部分为0.15%；如果持有不足7天需要赎回时，赎回费率为1.50%。
数据来源：Choice
4.是否有助于投资者长期持有
债券ETF：由于可以T+0交易，因此在提升交易效率的同时也容易增加投资者交易频次，不利于增加基金持有时间。债市牛长熊短，长期持有胜率更高，且择时容易出错，踏错节奏。
场外债券指数基金：交易机制更鼓励投资者长期持有。
02/
债市波动加大
是否是配置时点？
本周债市出现明显的回调，央行短期连续净回笼、暂停国债买入以及稳汇率的举措对债市形成一定压制。今年是否还能配置债券资产？
从中长期趋势看，国内基本面受到外部环境不确定性的影响，稳增长举措需要广谱利率进一步下行进行配合。在适度宽松的货币政策基调下，债牛格局尚未发生扭转。但同时，国内财政政策也将更加积极、政府债供给存在较大增量，因此预计2025年债市波动会加大，收益率下行的幅度和斜率会较2024年有所收窄。
对于信用债而言，在当前的地产周期与化债周期下，信用债“资产荒”格局难有显著缓解，信用品种仍存在一定的配置价值。
短期来看，债市获利盘止盈意愿增加，预计市场会偏震荡。由于8只基准做市信用债（公司债）ETF尚处于募集期，等到后续基金成立、上市交易仍有一段时间，目前认购会对资金占用有影响，不妨可以先行观望，等到ETF上市交易后再择机参与。
戴彧
证券投资咨询（投资顾问）执业资格编号：S1160619010010
基金执业资格编号：F4920000000093
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