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01/
人民币深夜突发大涨
1月21日（北京时间，下同）凌晨，在岸人民币兑美元夜盘收报7.2790，较上一交易日夜盘收盘大涨459个基点；离岸人民币兑美元1月21日早盘一度涨破7.26关口，最高报7.2525，涨幅一度超800个基点。
昨夜今晨美元指数则出现跳水，盘中最大跌幅超1.30%。在岸人民币和离岸人民币主要拉升时段是在1月20日晚间的九点半至十点半，与美元指数跳水时间段基本一致。
消息面上，据华尔街日报报道，特朗普指示联邦机构研究贸易政策，并评估美国与其他国家的贸易关系，但不会像许多贸易伙伴担心的那样，在上任的第一天就征收新的关税。
特朗普对贸易政策的最新表态，与竞选时的强硬立场有边际缓和，这或许是引发美元指数跳水的原因之一，非美货币也因此集体出现反弹。不过鉴于特朗普表态常有反复，“在上任的第一天就征收新的关税”并不意味其关税政策有实质性改变。从这一点来看，后续美国对华关税政策的推进力度与节奏或仍会对人民币汇率造成扰动。
摩根士丹利表示，对于美国经济体本身来说，关税政策对宏观经济可能产生双重负面影响：一方面推高物价，另一方面抑制经济增长。更高的关税将抑制投资支出和消费，抵消进口减少对GDP的正面影响。加征关税之后将给美国金融市场、通胀以及美联储降息步伐带来何种影响将决定美元指数中长期的走势。
02/
央行稳汇率举措已有所成效
国内政策方面，2025年开年以来，央行和外汇管理局向市场持续释放维护人民币汇率的积极信号。
1月9日，央行发布公告将在香港发行600亿元人民币的央票收缩流动性；1月10日暂停公开市场国债买入；1月13日上调了跨境融资宏观审慎调节参数，增加境内市场美元流动性。这些政策举措都有稳定人民币汇率或跨境资金流动的目的。
1月20日，央行公布2025年1月的1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）均维持不变。市场利率变动也会对汇率产生影响，LPR若下调会增加人民币贬值压力，保持不变则有助于减轻中美利差之间的承压，促进人民币汇率保持基本稳定。
债市方面，近两周以来，由于央行在政策上微调叠加节前效应，资金面边际偏紧，国内债市有所调整，其中短端利率调整幅度更大，10年期国债收益率也从1.60%下方回升到1.67%以上，广谱利率的回升降低了人民币超调的风险，彰显出央行维护外汇市场稳定运行的一系列举措已经产生了积极效果。
戴彧
证券投资咨询（投资顾问）执业资格编号：S1160619010010
基金执业资格编号：F4920000000093
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