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热点评析
NEWS REVIEW
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养殖龙头温氏股份预计2024年利润近百亿
温氏股份发布2024年度业绩预告。报告期内，公司销售肉猪同比增长，毛猪销售均价同比上升。报告期内，公司继续强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作，核心生产指标持续改善，生产持续向好，同时叠加饲料原料价格下降的影响，公司养殖成本同比大幅下降，公司生猪养殖业务利润同比大幅上升，实现扭亏为盈。报告期内，公司销售肉鸡同比增长，毛鸡销售均价同比略降。公司养鸡业务生产持续保持高水平稳定，叠加饲料原料价格下降的影响，公司养殖成本同比下降，公司养鸡业务利润同比上升。
公司预计2024年度实现营业收入超1000亿元，归属于上市公司股东的净利润为90亿元–95亿元，而上年同期公司净利润为亏损63.9亿元；扣除非常性损益后的公司净利润93亿元–99亿元，上年同期为亏损64.5亿元；公司2024年业绩大幅上升，实现扭亏为盈。
投顾观点
本轮猪价于2024年4月开始震荡上行，在2024年8月见顶达到21+元/公斤，但随后开始回落，至2024年底，猪价又回到15+元/公斤。同时，伴随着饲料端成本下降和猪病影响的边际转弱，养殖企业盈利好转。近期，春节消费旺季来临，养殖企业盈利情况有望好于市场预期。不过，国联证券等研究也指出，2024年母猪产能进入缓慢恢复阶段，2025年生猪供应可能开始进入宽松局面，预计猪价还将承压，相对来说，对行业内具备成本优势的养殖龙头企业可能更为有利。
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央行和外管局分别召开2025年工作会议
2025年中国人民银行工作会议1月3日-4日召开。会议强调，2025年，要实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境。综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。按照“聚焦重点、合理适度、有进有退”的原则，科学运用结构性货币政策工具，优化工具体系，加强与财政政策协同配合，进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度。积极拓宽融资渠道，支持企业通过债券、股权等市场融资，提升金融服务质效。
2025年全国外汇管理工作会议1月3日至4日在京召开。会议指出，2025年，要实施更加积极有为的外汇管理政策，推动外汇领域深层次改革和高水平开放，防范化解外部冲击风险。按照既“放得活”又“管得住”的要求，有序扩展银行外汇展业改革覆盖面。积极支持稳外贸、稳外资，推动贸易便利化政策优化扩围，提升贸易新业态外汇业务便利化水平，促进外商投资汇兑便利。加力维护外汇市场基本稳定。强化形势监测研判，完善跨境资金流动监测预警体系，加强外汇市场逆周期调节和预期管理。加力推进外汇储备经营管理高质量发展，保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。
投顾观点
近日，央行召开四季度例会、2025年度工作会议，外管局也同时召开了2025年度工作会议。相关会议上均强调要实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，对于汇率强调在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。货币政策的“择机”时机，短期内或受汇率波动影响，可能还需要等待更为合适的时机。
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国务院常务会议研究推进城市更新等工作
李强主持召开国务院常务会议，研究推进城市更新工作，听取保障农民工工资支付工作情况汇报，审议通过《古树名木保护条例（草案）》
会议指出，城市更新关系城市面貌和居住品质的提升，是扩大内需的重要抓手。要坚持问题导向和目标导向相结合，统筹推动城市结构优化、功能完善、品质提升，打造宜居、韧性、智慧城市。要加快推进城镇老旧小区、街区、厂区和城中村等改造，加强城市基础设施建设改造，完善城市功能，修复城市生态系统，保护和传承城市历史文化。要加强用地、资金等要素保障，盘活利用存量低效用地，统筹用好财政、金融资源，完善市场化融资模式，吸引社会资本参与城市更新。要支持各地因地制宜进行创新探索，建立健全可持续的城市更新机制，推动城市高质量发展。
投顾观点
保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造，这“三大工程”成为近一阶段房地产市场发展的新模式。城市更新也是“三大工程”模式的体现，相对于过去的大拆大建更为温和，但更符合当下的形势，也有利于提升居民的生活品质，促进内需和经济增长。
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海关总署出台措施，推动西部大开发形成新格局
海关总署公布出台15项措施，支持新时代进一步推动西部大开发形成新格局。新举措主要聚焦于：西部地区开放口岸建设，支持确有需要且符合条件的地区口岸开放或扩大开放，支持智慧口岸建设；探索创新江海联运、铁海联运等便利化措施，支持多式联运高质量发展；支持成都、重庆、昆明、西安、乌鲁木齐等建设国际航空枢纽；在西部地区探索开展综合保税区“区港一体化”等改革。
投顾观点
海关总署相关举措对成渝、云南、陕西、新疆等西部区域带来事件催化，短期可重点关注西部区域智慧口岸、航空枢纽建设等相关题材。
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后市展望
MARKET ANALYSE
事件预告
（1）宏观事件
数据来源：网络、Choice，东方财富证券收集整理，时间截至：20250105
（2）行业公司
本周，美股前四天震荡调整为主，周五夜间才转为上涨。外围连续四天的调整一定程度上也给A股带来了压力。
国内方面，本周公布的官方PMI数据中，服务业PMI，尤其是建筑业回升较大，显示近期促进房地产市场企稳回升措施起到一定效果；制造业PMI环比下滑，一定程度上与近期大宗商品价格回落，以及临近春节假期有关。但制造业PMI仍处于荣枯线上方的景气区间，财新制造业PMI也环比回升，显示宏观逆周期调节效果正逐步显现。
不过，由于经济刺激的整体力度不太强，逆周期调节效果缓步释放需要时间，使得市场信心仍显不足，加上近期政策空档期，叠加外围连续调整扰动，上周市场偏空情绪集中释放，指数调整较大，申万一级行业指数无一上涨，小盘股尤甚，中证2000单周下跌接近10%。
上周主要宽基指数和申万一级指数（涨跌幅前三后三）市场表现
数据来源：Choice，数据区间：20241230-20250103，数据截至20250103
近期，多方表态“择机降准降息”，但迟迟未见动作，而央行公开市场操作上也以净回笼为主。市场对于流动性进一步宽松的预期有所落空，也是A股走势偏弱的原因之一。
关于央行“择机”的时点，华创证券表示，“择机”存在内外两个视角的考量，一是稳定汇率，二是防范资金空转。短期央行稳定汇率的诉求或有边际提升的可能，另外，资金淤积在非银机构，资金空转的问题或持续存在，限制了央行通过数量型工具向市场投放资金的空间。
综合上述原因来看，当前央行降息降准受到一定制约。
不过，往后来看，等到合适的时点，央行仍会进行降准降息。而且，当前市场总体流动性仍处于相对比较充裕的状态，只是因为信心问题，导致A股市场内的增量资金不多。这些，可能需要政策上的进一步催化，以及经济数据的好转来给与投资者信心。
近期经济数据表现虽然不强，但宏观逆周期调节效果正逐步显现。此外，中央经济工作会议强调“稳住楼市股市”，市场近期调整幅度已经较大，预计在稳市场的基调下，A股下行空间不会太大。
闵立政（S1160619010009）
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