上海拍板了，又一万亿巨头即将诞生
文摘
2024-11-21 14:30
北京
10月9日，国泰君安与海通证券宣布换股吸收合并方案，迅速成为市场焦点。这是中国证券行业史上最大的A+H股双边市场合并案例，也是新“国九条”颁布以来首例头部券商重组。11月20日晚，国泰君安与海通证券发布公告，合并重组有了新的实质性进展。公告显示，上海国资委出具了《市国资委关于国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司及配套融资有关事项的批复》文件，原则上同意本次合并交易的总体方案。
另外，国家市场监管总局也出局了相关文件，文件中表示，“你公司从即日起可以实施集中”。也就是说，上海市国资委和国家市场监管总局都通过了合并重组方案。在上海建设国际金融中心的背景下，双方重组整合可以优化地方国资资源，还可能为证券行业的供给侧改革的标杆案例。国泰君安与海通证券合并完成后，两家公司总资产将达到1.62万亿元，净资产超越中信证券，居行业第一。但值得一提的是，市场上也有传闻中信证券与中信建投可能会合并。作为国内券商的两大标志性企业，国泰君安和海通证券在财富管理、投资银行、资产管理和国际业务等领域具有显著优势。合并后，这些优势或将实现深度整合。财富管理业务方面，合并后的客户账户总数将超过3600万户，将大大超越其他头部券商。两家机构的网点布局在长三角和珠三角地区形成互补，能够覆盖更广泛的客户群体。在投资银行业务、FICC（固定收益、货币和大宗商品）业务、资产管理以及研究支持等领域，双方也具有明显的差异化优势，二者优势互补也将进一步增强其整体竞争力。另外在国际化布局方面，两家公司在全球15个国家和地区设有机构，合并后将成为布局最广的中资券商。合并还将提升国际业务占收入的比重，预计达到14%左右。首先，两家公司在人员规模和业务线方面均较为庞大。截至2024年上半年，国泰君安和海通证券的员工总数接近2.8万人，其中仅投行业务的保荐代表人就超过700名。人员的精简和整合，将是个难题。更重要的是，证券行业如今出现了高度同质化的情况，这意味着两家公司需要从战略上进一步明确重点业务方向。例如，在公募基金管理牌照的整合、国际业务的拓展及数字化转型方面，合并后的公司需制定清晰的策略，以抢占更多市场份额。
根据公告内容，本次交易方案还需经过其他多个审批环节，包括双方股东大会的表决、其他有权监管机构批准等，这一过程依旧复杂。往大了说，此次合并不仅影响到两家公司，也对整个证券行业产生重大冲击。合并后，头部券商的市场份额将进一步集中，行业竞争格局重新洗牌。按照2024年上半年的财务数据估算，“国泰君安+海通证券”的组合将在经纪业务、投行业务、资产管理等多个领域登顶行业第一。分析师们普遍认为，这一合并将加速券商行业的并购浪潮。方正证券表示，这一案例为一流投行建设提供了示范，或将掀起新一轮行业供给侧改革。华泰证券则指出，头部券商的进一步集中将提升整个行业的盈利能力，并为后续中型券商的并购提供参考。与此同时，资本市场对这一事件也反应积极。两家公司股票复牌后，市场也普遍看好。分析人士预计，基于合并方案的高透明度和稳健的财务状况，合并后公司的估值水平将迎来明显提升，为股东创造更多价值。可以预见的是，随着券商行业整合的逐步推进，中国资本市场或将迎来更加多元化、高质量的发展新局面。免责声明：本文内容仅供参考，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。内容沟通请联系：禾苗 15601300818 （微信同号）
